Hong Kong eleva previsão de crescimento para 4,8% em 2026, com expansão impulsionada pelo comércio ligado à IA

Exportações fortalecem perspectivas econômicas

Hong Kong elevou sua previsão de crescimento econômico para 2026 a 4,8% em 13 de novembro, após as exportações de mercadorias dispararem 30,3% no terceiro trimestre e a produção econômica avançar no ritmo mais rápido para os primeiros nove meses de um ano em cinco anos. O governo também reduziu suas projeções de inflação, indicando para a cidade uma perspectiva de crescimento mais forte, acompanhado de aumentos de preços mais moderados do que se esperava anteriormente.

A nova projeção de crescimento substitui a faixa de 3,5% a 4,5% estabelecida em agosto. Ela está 0,3 ponto percentual acima do limite superior dessa faixa. A economista do governo Irina Fan atribuiu a melhora das perspectivas ao forte investimento global em inteligência artificial, ao comércio relacionado e à estabilidade dos gastos em Hong Kong.

O relatório econômico do terceiro trimestre do governo apontou crescimento real do produto interno bruto de 5,2% em relação ao mesmo período do ano anterior, acima dos 4,2% do segundo trimestre. O crescimento entre janeiro e setembro chegou a 5,1%.

Tabelas detalhadas intituladas "Produto Interno Bruto e seus principais componentes" estão disponíveis nos formatos PDF e Excel na página de desenvolvimento econômico do governo.

O PIB mede o valor dos bens e serviços produzidos dentro de uma economia. O crescimento real desconta as variações de preços, permitindo avaliar se a atividade econômica aumentou, e não apenas se os preços subiram.

Os ganhos de Hong Kong foram além das exportações. O consumo privado aumentou 2,9%, o investimento cresceu 7,5% e as exportações de serviços avançaram 4,3% no terceiro trimestre. Esses números mostram que há várias fontes de crescimento, embora o comércio de mercadorias avançasse muito mais rápido que os gastos das famílias. Para os moradores, o quadro imediato era de aumento da renda do trabalho e inflação moderada, junto com uma pequena elevação do desemprego.

O que mudou entre agosto e novembro?

O governo revisou para cima sua previsão após receber resultados econômicos mais fortes nos três primeiros trimestres e observar sinais de continuidade do impulso no início do último trimestre. Fan afirmou que as exportações continuaram aquecidas em outubro, enquanto dados preliminares de visitantes mostraram aumento de cerca de 11% em relação ao ano anterior.

A divulgação de 13 de novembro confirmou o aumento anual de 5,2% do PIB anunciado nas estimativas preliminares de novembro para o PIB. Em comparação com o trimestre imediatamente anterior, a produção avançou 1,9% após o ajuste pelos padrões sazonais habituais, depois de uma queda de 0,7% no segundo trimestre.

As principais etapas da atualização da previsão foram:

• Agosto de 2026: O governo estabeleceu a previsão de crescimento anual entre 3,5% e 4,5%.
• Julho a setembro: O PIB cresceu 5,2% em relação ao ano anterior e 1,9% ante o trimestre precedente, após ajuste sazonal.
• 3 de novembro: As estimativas preliminares apontaram crescimento de 5,1% nos primeiros nove meses.
• 13 de novembro: O governo confirmou o crescimento do PIB no terceiro trimestre e elevou a previsão anual para 4,8%.

A nova previsão anual ainda fica abaixo do crescimento de 5,1% registrado nos primeiros nove meses. Portanto, ela considera a possibilidade de um ritmo de crescimento anual mais lento no último trimestre, mas ainda indica um ano melhor do que o esperado pelo governo em agosto.

Por que a IA é tão importante para Hong Kong

Produtos eletrônicos relacionados à inteligência artificial representam cerca de 75% das exportações de Hong Kong, segundo Fan. Isso equivale a aproximadamente três quartos do total, tornando a demanda por essa categoria uma força central no desempenho comercial da cidade.

Os gastos globais com infraestrutura de IA e tecnologia empresarial estão gerando demanda por semicondutores e outros equipamentos eletrônicos. Hong Kong se beneficia de seu papel nas cadeias internacionais de abastecimento e na circulação de mercadorias entre mercados. As exportações de mercadorias cresceram 30,3% em termos reais no terceiro trimestre, ante o aumento de 2,9% do consumo privado.

Fan mencionou as fortes exportações em outubro em economias próximas que fabricam semicondutores. Ela também citou dados de vendas de empresas integrantes da Semiconductor Industry Association, que indicavam crescimento global de dois dígitos altos nas vendas de semicondutores em 2027. Ela esperava que a continuidade da demanda sustentasse as exportações de Hong Kong, inclusive nos dois primeiros trimestres do próximo ano.

Essa mesma concentração deixa a economia exposta a mudanças no investimento em IA. Fan afirmou que a recente volatilidade dos mercados em torno dos gastos com IA ainda não havia afetado a atividade na economia real, ou seja, a produção, o comércio e as operações empresariais. O governo monitorava o risco de expectativas excessivamente otimistas provocarem uma correção do mercado.

Gastos das famílias crescem em ritmo mais moderado

O consumo privado aumentou 2,9% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, marcando o sexto trimestre consecutivo de expansão. O aumento da renda do trabalho e a estabilidade da confiança dos consumidores foram alguns dos fatores de sustentação apontados pelo governo.

O ritmo foi muito mais modesto que o avanço das exportações de mercadorias. Isso ajuda a explicar como um resultado forte do PIB pode coexistir com mudanças menos expressivas nos gastos do dia a dia: a demanda externa por produtos eletrônicos e as compras locais de refeições, bens e serviços avançam em velocidades diferentes.

O economista-chefe e estrategista do Dah Sing Financial Group afirmou que os gastos com bens de consumo haviam desacelerado por dois trimestres consecutivos, enquanto os gastos com serviços permaneciam estáveis e sustentavam o crescimento do consumo. Essa diferença é importante para as empresas, pois a demanda pode melhorar em uma parte da economia local enquanto continua mais fraca em outra.

Os visitantes são outra fonte de gastos. Dados preliminares indicaram que as chegadas em outubro foram cerca de 11% maiores que no ano anterior. O governo esperava que a continuidade do crescimento do turismo, junto com a demanda estável por serviços financeiros e empresariais internacionais, sustentasse as exportações de serviços no último trimestre.

Investimento e serviços ampliam a expansão

Os gastos com investimento aumentaram 7,5% no terceiro trimestre, e o governo apontou o forte investimento do setor privado como principal motor. O investimento empresarial inclui gastos com ativos usados para produzir bens e serviços, o que ajuda a explicar por que pode sustentar tanto a atividade atual quanto a capacidade futura.

A avaliação do Dah Sing também apontou um grande aumento dos estoques em meio ao forte comércio. Estoques são mercadorias que as empresas mantêm antes de vendê-las ou utilizá-las. O aumento da circulação de bens na economia comercial pode levar as empresas a manter estoques maiores.

A construção civil continuou menos aquecida. O Dah Sing afirmou que a queda da atividade de construção pública e privada foi menor do que no primeiro semestre, enquanto as incorporadoras privadas continuaram cautelosas em relação ao avanço de projetos.

As exportações de serviços cresceram 4,3%, e todas as principais categorias continuaram em expansão, segundo o governo. O forte comércio de mercadorias e o turismo podem impulsionar os serviços de transporte, enquanto a demanda por serviços financeiros e empresariais oferece à economia outro canal de geração de renda com clientes no exterior.

Emprego segue estável enquanto mais pessoas buscam trabalho

A taxa de desemprego com ajuste sazonal de Hong Kong subiu ligeiramente para 3,9% no terceiro trimestre. Tanto a força de trabalho quanto o total de pessoas empregadas aumentaram em relação ao trimestre anterior, à medida que recém-formados e jovens que concluíram a escola entraram no mercado de trabalho.

A força de trabalho cresceu mais rápido que o emprego, elevando um pouco a taxa de desemprego. Em termos simples, mais pessoas conseguiram trabalho, mas o número de pessoas trabalhando ou procurando emprego cresceu ainda mais. O governo descreveu as condições do mercado de trabalho como amplamente estáveis.

A renda do trabalho continuou a aumentar em relação ao ano anterior, sustentando o poder de compra das famílias. O Standard Chartered também citou uma pesquisa com pequenas e médias empresas que indicou estabilidade nas intenções de contratação, apesar da ligeira alta do desemprego.

Os preços residenciais ficaram, de modo geral, estáveis durante o trimestre. O volume de transações permaneceu relativamente firme e próximo da média dos últimos cinco anos. O índice Hang Seng encerrou o trimestre 7,6% acima do nível registrado no fim de junho, embora os preços das ações tenham oscilado. Em conjunto, os números mostraram a alta das ações ao lado de um mercado imobiliário mais estável.

Por que a previsão de inflação caiu

O governo reduziu sua previsão de inflação subjacente para 2026 de 2,5% para 1,9%, uma queda de 0,6 ponto percentual. A previsão de inflação geral foi reduzida de 2,6% para 2,0%, também em 0,6 ponto percentual.

A inflação geral mede a variação do índice de preços ao consumidor conforme divulgado. A inflação subjacente exclui os efeitos das medidas temporárias de alívio do governo, ajudando a mostrar as pressões sobre os preços enfrentadas pelas famílias além desses efeitos.

A inflação efetiva foi menor que o esperado, em parte porque os aumentos anteriores dos preços internacionais do petróleo demoraram mais para chegar aos preços dos combustíveis pagos pelos consumidores. Subsídios governamentais aos combustíveis e medidas relacionadas também ofereceram algum alívio.

Ainda assim, a inflação subjacente subiu de 1,7% no segundo trimestre para 2,0% no terceiro. Os preços relacionados a combustíveis pressionaram a inflação, enquanto os aumentos de preços nas demais categorias permaneceram, em geral, moderados. Fan esperava inflação em torno de 2% no último trimestre.

Espera-se que o efeito defasado dos preços mais altos do petróleo continue em 2027, inclusive no primeiro e no segundo trimestres. Portanto, as famílias ainda podem enfrentar aumentos relacionados a combustíveis, mesmo que a inflação anual fique abaixo da previsão anterior do governo. Inflação mais baixa significa que os preços estão subindo mais devagar, não que o custo de vida tenha voltado ao nível anterior.

Juros, petróleo e comércio continuam sendo riscos

Fan apontou tensões geopolíticas, restrições comerciais e a política monetária dos Estados Unidos como riscos para as perspectivas. Tensões persistentes no Oriente Médio podem elevar as pressões inflacionárias globais e influenciar as decisões sobre juros dos principais bancos centrais.

Na época da atualização da previsão, os mercados esperavam que o Federal Reserve dos Estados Unidos pudesse elevar os juros em 25 pontos-base antes do fim de 2026 e fazer novo aumento em torno de meados de 2027. Vinte e cinco pontos-base equivalem a um quarto de ponto percentual. Essas eram expectativas do mercado; as decisões ainda não haviam sido tomadas.

Fan afirmou que não esperava um ciclo rápido de aumentos dos juros. Ela também destacou a abundância de recursos no mercado doméstico de Hong Kong e a liquidez do sistema bancário, dizendo que os bancos locais talvez não acompanhassem todos os aumentos nos Estados Unidos e que o efeito econômico esperado seria relativamente moderado.

O governo também acompanhava a alta dos rendimentos dos títulos soberanos nas principais economias avançadas com elevado endividamento público. O rendimento de um título é o retorno exigido pelos investidores para emprestar dinheiro. Rendimentos mais altos podem encarecer os empréstimos e influenciar a avaliação de ações e outros ativos pelos investidores.

A retomada das tensões comerciais poderia afetar uma economia que se beneficia fortemente da circulação de mercadorias entre fronteiras. Fan afirmou que os exportadores de Hong Kong continuavam apresentando um bom desempenho e buscando novos mercados, enquanto o governo monitorava possíveis mudanças nas restrições a produtos eletrônicos.

Bancos esperam desaceleração do crescimento em 2027

O Dah Sing elevou sua previsão de crescimento para 2026 de 3,9% para 4,9%, colocando-a pouco acima da nova projeção de 4,8% do governo. O banco manteve sua previsão para 2027 em 2,2%, citando a incerteza nas relações comerciais entre China e Estados Unidos e no Oriente Médio.

O banco também destacou a base de comparação elevada criada pelo salto das exportações deste ano. Quando as exportações já subiram acentuadamente, o aumento percentual no ano seguinte pode ser menor, mesmo que a demanda continue saudável. Essa é uma das razões pelas quais uma forte demanda por tecnologia pode coexistir com a expectativa de crescimento mais lento do PIB.

As previsões de referência do Standard Chartered eram de crescimento de 4,3% em 2026, 3,2% no quarto trimestre e 2,7% em 2027. Seu economista sênior para a Grande China e o norte da Ásia afirmou que as três previsões poderiam ser revisadas para cima, citando a estabilidade do consumo, os gastos dos visitantes e o comércio ligado à IA.

O Standard Chartered apontou o investimento global em IA como um possível risco para 2027, mas esperava que os projetos já aprovados e os pedidos de compra relacionados tivessem continuidade. O ritmo dos investimentos futuros continua incerto. A avaliação do banco também apontou o consumo interno como um fator de apoio ao crescimento no próximo ano.

As previsões convergem para um 2026 forte, seguido de uma expansão mais lenta em 2027, embora divirjam quanto ao ritmo. Para Hong Kong, a questão prática é se o aumento da renda local, os gastos dos visitantes e o investimento privado conseguirão sustentar a atividade à medida que as comparações com o crescimento excepcional das exportações deste ano se tornem mais exigentes.

Principais pontos

• Hong Kong elevou sua previsão de crescimento real do PIB para 2026 a 4,8%, ante a faixa de 3,5% a 4,5%.
• O PIB cresceu 5,2% no terceiro trimestre em relação ao ano anterior; o crescimento nos primeiros nove meses chegou a 5,1%.
• As exportações de mercadorias aumentaram 30,3%, apoiadas pela demanda por produtos eletrônicos relacionados à IA, que representam cerca de 75% das exportações.
• O consumo privado subiu 2,9%, o investimento aumentou 7,5% e as exportações de serviços cresceram 4,3%.
• A taxa de desemprego subiu ligeiramente para 3,9%, enquanto a força de trabalho cresceu mais rápido que o emprego.
• O governo reduziu a previsão de inflação subjacente para 1,9% e a previsão de inflação geral para 2,0%.
• Os preços do petróleo, as restrições comerciais, os juros e as mudanças no investimento em IA continuam sendo os principais riscos externos.