Indonésia define três prioridades para reformar o mercado: valor das empresas, fiscalização mais rápida e educação dos investidores

Jacarta quer medidas mais rápidas e empresas listadas mais fortes

A Indonésia busca agir mais rapidamente diante de violações no mercado de capitais, tomando como referência exemplos de outros países em que decisões são executadas em uma a três semanas. Essa é uma das três prioridades de reforma apresentadas em Jacarta em 12 de novembro de 2026. As outras são aumentar o valor das empresas listadas e aprimorar a educação de acionistas e investidores.

O vice-ministro coordenador de Assuntos Econômicos, Dradjad Hari Wibowo, apresentou a agenda após uma consulta realizada na manhã de quinta-feira em seu ministério. Participaram autoridades da Autoridade de Serviços Financeiros (OJK), da Bolsa de Valores da Indonésia (IDX), de instituições de infraestrutura do mercado, associações do setor e empresas listadas.

O governo quer que os diretores das empresas usem o capital com mais eficiência, que os reguladores atuem mais rapidamente e que os investidores compreendam melhor um mercado que concentra cada vez mais as economias das famílias. Dradjad citou Japão e Coreia do Sul como exemplos de países que buscam aumentar o valor das empresas por meio de mudanças na governança corporativa.

A discussão também evidenciou um desafio prático: o aprimoramento do desempenho corporativo precisa avançar junto com informações mais claras sobre a propriedade das ações, maior disponibilidade de papéis para negociação e resultados visíveis na fiscalização. Uma pesquisa da Korea Investment & Sekuritas Indonesia (KISI) apontou essas questões de integridade do mercado como preocupações centrais para investidores internacionais.

O que significa aumentar o valor das empresas

Dradjad colocou a valorização das empresas listadas no centro da primeira prioridade de reforma. Sua explicação se concentrou nas decisões tomadas pelos conselhos de administração, especialmente na eficiência com que usam os recursos disponíveis para o negócio.

Eficiência de capital significa obter melhores resultados com o dinheiro investido em uma empresa. Um negócio que destina recursos consideráveis a ativos ou projetos precisa fazer esses investimentos gerarem lucro. Decisões melhores sobre a alocação do dinheiro podem melhorar o desempenho e tornar a empresa mais atraente para os acionistas.

A abordagem do Japão, conforme descrita por Dradjad, pede que os diretores aprimorem o uso do capital por meio de uma governança mais forte. Governança é o sistema de decisões, responsabilidades e controles que orienta a administração de uma empresa. Para os investidores, ela afeta a maneira como os gestores usam o dinheiro e explicam os resultados.

Dradjad espera que a melhora do desempenho contribua para elevar o valor das empresas e atrair investimentos para a bolsa doméstica. A proposta, portanto, vincula a reforma do mercado às operações das empresas cujas ações os investidores compram, além de envolver medidas sobre as condições de negociação e a fiscalização.

A equipe de pesquisa da KISI descreveu os programas de valorização do Japão e da Coreia do Sul como iniciativas voltadas ao retorno sobre o patrimônio líquido, aos dividendos e à recompra de ações. O retorno sobre o patrimônio líquido mede o lucro em relação ao capital dos acionistas. Os dividendos distribuem os ganhos aos acionistas, enquanto a recompra ocorre quando uma empresa compra as próprias ações.

Impostos, tarifas de importação e energia verde entram na discussão

O Ministério Coordenador de Assuntos Econômicos perguntou aos participantes do mercado quais políticas que afetam a atividade empresarial poderiam ajudar a aumentar o valor das empresas listadas. As propostas abordaram tributação, tarifas de importação, energia verde e outros setores da economia.

Esses temas envolvem ministérios que não fazem parte da regulação financeira no esforço de reforma. A política tributária afeta quanto do lucro as empresas retêm. As tarifas de importação podem influenciar o custo de materiais ou equipamentos comprados no exterior. A política energética pode afetar os custos operacionais e as decisões de investimento.

O governo planeja analisar as propostas em reuniões de coordenação com os ministérios e órgãos competentes. Também pretende recorrer à Satgas Debottlenecking, força-tarefa que trata de entraves regulatórios e burocráticos, para identificar e eliminar obstáculos que afetam as empresas.

O diretor-presidente da IDX, Jeffrey Hendrik, apontou uma medida já existente que relaciona tributação e participação acionária do público. Segundo ele, já havia um incentivo fiscal de 3% para empresas com free float superior a 40%, do qual muitas companhias abertas se beneficiavam.

O pacote mais amplo ainda está na fase de propostas e coordenação. As autoridades não informaram uma data para a adoção de novas medidas tributárias, tarifas de importação ou iniciativas de energia verde, nem um prazo doméstico obrigatório para a execução das decisões de fiscalização ou um calendário para as reuniões de coordenação.

Fiscalização deve avançar em semanas

Dradjad pediu que a OJK e a bolsa acelerem as decisões e as medidas adotadas quando surgirem suspeitas de irregularidades ou violações. Ele afirmou que o governo e os participantes do mercado concordaram em buscar uma execução mais rápida das decisões de fiscalização.

O vice-ministro explicou a comparação internacional usada na discussão:

"Esperamos, e concordamos, que o processo seja acelerado. Usamos como referência outros países, onde alguns levam uma semana e outros, três semanas. Esperamos que, quando houver decisões desse tipo, elas sejam executadas rapidamente",

A comparação de uma a três semanas dizia respeito à execução das decisões. Dradjad afirmou que a bolsa havia apresentado várias decisões que poderiam ser implementadas rapidamente. O objetivo prático é reduzir o intervalo entre uma decisão de supervisão e a medida que vem em seguida.

Esse prazo é importante para os investidores porque suspeitas de conduta irregular geram incerteza sobre as condições de negociação e a aplicação das regras. Decisões mais rápidas, seguidas de medidas claras, dariam aos participantes do mercado uma compreensão mais imediata da resposta do regulador.

Fiscalização precisa de mais comunicação pública

Dradjad rejeitou a ideia de que o mercado de capitais da Indonésia não tenha fiscalização. Ele afirmou que o monitoramento já está em funcionamento e defendeu uma comunicação mais intensa sobre seus resultados e decisões.

A supervisão do mercado consiste em monitorar as negociações e atividades relacionadas em busca de sinais de comportamento irregular. A fiscalização é a medida adotada quando as autoridades identificam uma infração. A agenda do governo aborda tanto a rapidez dessa atuação quanto a forma como ela é explicada ao público.

Dradjad mencionou avanços em transparência, liquidez e supervisão e se referiu a um anúncio recente sobre a concentração elevada de participação acionária (HSC). HSC designa situações em que a propriedade das ações está concentrada entre um grupo relativamente pequeno de titulares.

Edi Broto, chefe do Departamento de Supervisão de Instituições do Mercado de Capitais da OJK, afirmou que a autoridade estava promovendo reformas de forma séria e contínua, em conjunto com a bolsa e outras organizações do mercado. Ele relacionou esse trabalho à gestão das condições atuais do mercado e à construção de um mercado reconhecido pela qualidade por participantes nacionais e internacionais.

A comunicação pública é, portanto, uma parte específica da agenda de fiscalização. Os investidores precisam de informações compreensíveis sobre as decisões das autoridades, os processos que as embasam e as medidas adotadas posteriormente.

Educação dos investidores passa a ser prioridade para proteger patrimônio

Dradjad afirmou que cerca de 15% da população indonésia em idade ativa havia ingressado nos mercados financeiros. Também foi informado que mais de 34 milhões de indonésios investiam no mercado de capitais. Os dois números medem a participação de maneiras diferentes: como proporção de um grupo populacional e como total de pessoas.

O governo quer que a educação alcance o público, os acionistas e os investidores atuais. Dradjad afirmou que a compreensão do mercado de capitais ainda precisa melhorar, embora a participação esteja crescendo.

Sua explicação se concentrou no papel que os investimentos agora desempenham nas finanças das famílias. As empresas recorrem aos mercados de capitais para captar recursos, enquanto as pessoas os utilizam para manter e ampliar seu patrimônio. Assim, a variação dos preços das ações altera o valor do dinheiro que elas já investiram.

Ao descrever a responsabilidade do Estado em relação a esses investidores, Dradjad afirmou:

"Assim, o Estado fará todo o possível para proteger o valor dos ativos deles na bolsa",

A educação complementa a supervisão porque os investidores também precisam entender o que possuem e como o valor desses ativos muda. Uma ação representa uma participação em uma empresa, e seu preço de mercado pode subir ou cair conforme os investidores reavaliam a companhia e as condições de negociação.

A presidente do conselho de administração da IDX, Nurhaida, também defendeu uma educação mais ampla do público, fundamentos empresariais mais sólidos e maior transparência. Seus comentários relacionaram as informações divulgadas pelas empresas às decisões dos investidores sobre onde aplicar seu dinheiro.

Mais investidores precisam de mais ações e produtos

Jeffrey afirmou que a valorização das empresas deve avançar junto com o aprofundamento do mercado. Suas propostas abordaram tanto a demanda, ou seja, os investidores dispostos a comprar, quanto a oferta, isto é, as ações e outros instrumentos disponíveis.

Em relação à demanda, ele defendeu maior participação de investidores estrangeiros e institucionais domésticos, além da expressiva base de investidores de varejo da Indonésia. Investidores institucionais são organizações que aplicam recursos de fundos coletivos, em vez de pessoas físicas que negociam suas próprias economias.

Em relação à oferta, Jeffrey defendeu instrumentos de investimento de qualidade, maior free float e novos produtos. Free float é a parcela das ações de uma empresa disponível para negociação pública, em vez de estar concentrada em participações de controle ou outras posições restritas.

Uma empresa pode ter muitas ações emitidas, mas apenas uma pequena parcela estar prontamente disponível para compra e venda. Aumentar a parcela negociável dá aos investidores acesso a mais ações e contribui para o esforço da bolsa de melhorar a liquidez, ou seja, a facilidade de comprar e vender.

A reunião reuniu organizações responsáveis por diferentes partes do mercado. Além da OJK e da IDX, participaram a Indonesia Clearing and Guarantee Corporation (KPEI), a Indonesian Central Securities Depository (KSEI), a Associação de Corretoras de Valores da Indonésia (APEI), a Associação de Empresas Listadas da Indonésia (AEI) e representantes de empresas.

Nurhaida afirmou que uma demanda e uma oferta mais fortes devem ajudar o mercado de capitais a contribuir mais para o crescimento econômico. Entre suas prioridades estavam fundamentos empresariais mais sólidos e informações corporativas mais abertas, vinculando a expansão do mercado à qualidade dos ativos disponíveis aos investidores.

Investidores querem provas de mudanças na propriedade acionária e na fiscalização

A equipe de pesquisa da KISI apresentou um critério mais exigente para avaliar o progresso. Segundo ela, as preocupações da MSCI, provedora internacional de índices, se concentravam na transparência da propriedade acionária, no free float e na fiscalização, enquanto os programas do Japão e da Coreia do Sul tinham como foco a valorização das empresas.

Jeffrey afirmou que as reformas da Indonésia pretendiam melhorar de forma ampla a qualidade do mercado, e não apenas responder às preocupações de uma ou duas provedoras globais de índices. Essas empresas elaboram referências usadas por fundos de investimento para organizar ou avaliar suas carteiras.

A KISI identificou várias mudanças já implementadas: ações com alta concentração de participação acionária (HSC) foram excluídas do Índice Composto de Jacarta, os requisitos mínimos de free float foram elevados, informações sobre participações superiores a 1% foram disponibilizadas ao público e foi criado um comitê independente de HSC.

A equipe de pesquisa afirmou que ainda faltam provas de sanções que identifiquem os responsáveis e de aumentos efetivos do free float. Sua avaliação coloca resultados concretos no centro da próxima etapa: medidas de fiscalização com responsáveis identificados e um aumento mensurável das ações disponíveis para negociação.

Investidores estrangeiros são convidados a apresentar obstáculos diretamente

Dradjad convidou investidores estrangeiros a levar suas preocupações e obstáculos relacionados a investimentos ao ministério coordenador, à OJK e à IDX. Ele descreveu a reforma como parte do fortalecimento de instituições que se tornaram essenciais para a economia da Indonésia.

O vice-ministro fez o convite diretamente em inglês:

"Se tiverem alguma preocupação, sintam-se à vontade para entrar em contato conosco no Ministério Coordenador de Assuntos Econômicos, na OJK ou na BEI, e faremos todo o possível para atender a todas as suas preocupações. Esperamos trabalhar com vocês em benefício mútuo de suas instituições e também do nosso país",

As próximas etapas serão divididas entre várias instituições. O ministério coordenador levará propostas de políticas empresariais a outros ministérios e órgãos. A OJK e a bolsa são instadas a acelerar a fiscalização e melhorar a clareza da comunicação. Os conselhos de administração das empresas listadas são chamados a aprimorar a gestão do capital.

Essas responsabilidades conectam as três prioridades. Empresas mais fortes oferecem ativos melhores para os investidores avaliarem; mais ações negociáveis e uma participação mais ampla contribuem para aprofundar o mercado; fiscalização e educação ajudam as pessoas a navegar por ele com melhores informações.

Pontos principais

• A Indonésia apresentou três prioridades para o mercado de capitais em 12 de novembro de 2026: valorização das empresas, fiscalização mais rápida e melhor educação dos investidores.
• Dradjad citou exemplos de outros países em que decisões de fiscalização são executadas em uma a três semanas.
• As propostas de políticas empresariais abrangem tributação, tarifas de importação, energia verde e entraves regulatórios.
• A IDX quer maior participação institucional, instrumentos de qualidade, mais free float e novos produtos de investimento.
• Segundo a KISI, os investidores precisam de provas de sanções que identifiquem os responsáveis e de aumentos efetivos das ações disponíveis para negociação.
• O governo levará propostas de políticas a reuniões de coordenação com os ministérios e órgãos competentes.