Indonésia retira 18 empresas da bolsa, e registros de acionistas e recompra de ações pendente colocam investidores em foco

Apenas uma empresa havia concluído uma recompra antes da exclusão

A Bolsa de Valores da Indonésia retirou 18 empresas de suas listagens em 10 de novembro de 2026, após sete serem declaradas falidas e 11 passarem mais de 50 meses com as negociações suspensas. Um dia antes da exclusão, a bolsa informou que apenas duas haviam divulgado planos de recompra de ações em circulação e que somente a PT Polaris Investama Tbk (PLAS) havia comprado ações dos investidores que se cadastraram.

Os registros de propriedade revelam quem está por trás das empresas que deixam a bolsa. Dados de propriedade acionária identificam os beneficiários finais de sete das 18 empresas, entre eles Iwan Setiawan, da fabricante têxtil PT Sri Rejeki Isman Tbk (SRIL), conhecida como Sritex. Outros registros identificam acionistas corporativos ou mostram ações amplamente distribuídas entre investidores públicos.

Para os acionistas, a questão imediata é se e quando poderão receber dinheiro por investimentos que, muitas vezes, não puderam ser vendidos nas negociações normais da bolsa por anos. Investidores públicos detinham 39,89% da Sritex, 86,675% da PT Envy Technologies Indonesia Tbk (ENVY) e 78,78% da PT Limas Indonesia Makmur Tbk (LMAS), segundo dados da RTI Business.

O deslistamento retira os valores mobiliários de uma empresa da bolsa. A recompra de ações, na qual a empresa ou outra parte responsável compra as ações dos investidores, oferece uma possível saída. A bolsa afirma que essa obrigação continua após a exclusão, enquanto as empresas que mantêm o status de companhia aberta devem continuar fazendo divulgações e prestando informações à Autoridade de Serviços Financeiros da Indonésia, ou OJK.

Por que a bolsa retirou as empresas

A bolsa baseou sua decisão no Regulamento da Bolsa nº I-N sobre deslistamento e relistagem. O processo foi precedido por um anúncio datado de 10 de abril de 2026, e as decisões finais foram registradas nos comunicados Peng-DEL-00003/BEI.PP1/11-2026, Peng-DEL-00005/BEI.PP2/11-2026 e Peng-DEL-00004/BEI.PP3/11-2026.

A regra prevê três motivos para a exclusão: condições financeiras ou jurídicas que prejudiquem gravemente a continuidade dos negócios, sem sinais adequados de recuperação; descumprimento dos requisitos de listagem; ou suspensão das negociações por pelo menos 24 meses. Os motivos constam, respectivamente, nas disposições III.1.3.1, III.1.3.2 e III.1.3.3.

As sete empresas do grupo de falência eram PT Cowell Development Tbk (COWL), PT Mitra Pemuda Tbk (MTRA), Sritex, PT Sunindo Adipersada Tbk (TOYS), PT Sejahtera Bintang Abadi Textile Tbk (SBAT), PT Tianrong Chemicals Industry Tbk (TDPM) e PT Omni Inovasi Indonesia Tbk (TELE).

As outras 11 eram PT Eureka Prima Jakarta Tbk (LCGP), PT Sugih Energy Tbk (SUGI), PT Marga Abhinaya Abadi Tbk (MABA), Limas Indonesia Makmur, PT Northcliff Citranusa Indonesia Tbk (SKYB), Envy Technologies Indonesia, PT Golden Plantation Tbk (GOLL), Polaris Investama, PT Triwira Insanlestari Tbk (TRIL), PT Nusantara Inti Corpora Tbk (UNIT) e PT Jaya Bersama Indo Tbk (DUCK).

Essas 11 empresas estavam com as negociações suspensas havia mais de 50 meses, mais do que o dobro do mínimo de 24 meses previsto na regra. Durante uma suspensão, as negociações na bolsa são interrompidas. Para seus investidores, 10 de novembro oficializou a exclusão após um longo período sem acesso normal ao mercado.

As pessoas por trás de sete empresas

Beneficiário final é a pessoa que está no fim de uma cadeia de propriedade ou controle. Uma empresa pode deter ações diretamente, enquanto uma pessoa física controla essa empresa em última instância. Por isso, os dois nomes podem aparecer em diferentes níveis da mesma estrutura de propriedade.

Os dados de propriedade identificam as seguintes pessoas por trás de sete empresas que deixam a bolsa:

• Northcliff Citranusa Indonesia (SKYB): Sugiono Wiyono Sugialam.
• Envy Technologies Indonesia (ENVY): Dato' Sri Mohd Sopiyan Bin Mohd Rashdi.
• Sri Rejeki Isman (SRIL): Iwan Setiawan.
• Sunindo Adipersada (TOYS): Iwan Tirtha, com participação declarada de 28,86%.
• Cowell Development (COWL): Budi Hadidjaja.
• Triwira Insanlestari (TRIL): Suganda Setiadikurnia.
• Omni Inovasi Indonesia (TELE): Hengky Setiawan e Welly Setiawan.

Um levantamento anterior de propriedade havia identificado informações detalhadas sobre beneficiários finais apenas para SKYB e ENVY; o levantamento mais amplo cita sete empresas. Para as demais, os registros identificam principalmente acionistas diretos, investidores institucionais ou participação pública.

As sete representam cerca de 39% das 18 empresas. Saber quem está por trás de uma cadeia de propriedade corporativa é importante porque as regras da OJK permitem que, em circunstâncias específicas, a responsabilidade pela recompra se estenda ao controlador de uma empresa.

Participações corporativas vão de maiorias a fatias menores

Três empresas tinham a propriedade especialmente concentrada. A PT Mitra Ditosam Indonesia detinha 77,14% da Mitra Pemuda, a PT Jom Prawarsa Indonesia detinha 76,42% da Golden Plantation e a DH Corporation Ltd detinha 72,51% da Tianrong Chemicals Industry. Cada participação superava metade das ações da empresa.

Outras participações identificadas eram menores: a Lenovo Worldwide Corporation detinha 21,78% da Nusantara Inti Corpora, a Asiaciti Trust Singapore Pte. Ltd detinha 11,52% da Sugih Energy e a JAM Pidsus detinha 16,62% da Marga Abhinaya Abadi. Tan Heng Lok detinha 34,48% da Sejahtera Bintang Abadi Textile.

O percentual de um acionista descreve sua participação direta. O controle também depende dos direitos de voto, dos acordos de propriedade e da distribuição das ações restantes. Uma participação majoritária coloca seu titular em posição diferente da de alguém com 11,52% em uma empresa com muitos outros acionistas.

A Sritex ilustra essas camadas. A Huddleston Indonesia detinha cerca de 12,07 bilhões de ações, ou 59,03%, enquanto Iwan Setiawan foi identificado como beneficiário final. O acionista corporativo e a pessoa por trás da cadeia de propriedade aparecem separadamente nos registros.

Investidores públicos detêm grandes parcelas de várias empresas

A participação pública chegou a 86,99% na Jaya Bersama Indo. A Fidelity Funds detinha 9,88% e foi identificada como a maior acionista dentro dessa parcela pública. Na Limas Indonesia Makmur, investidores públicos detinham 78,78%, enquanto Suparman Tjahaja detinha 7,46%.

Os maiores acionistas identificados da Eureka Prima Jakarta eram a Asuransi Jiwa IFG, com 8,7%, e a Asabri, com 7,3%. A Polaris Investama também foi descrita como majoritariamente controlada por investidores públicos, com a UBS AG London detendo a maior participação informada, de 8,49%.

Os números da RTI Business mostram a dimensão das participações públicas em outras empresas. Investidores públicos detinham 1.560.140.900 ações da Envy Technologies Indonesia, o equivalente a 86,675%. A Sejahtera Bintang Abadi Textile tinha 2.448.771.079 ações em mãos do público, ou 51,521%, e a Limas Indonesia Makmur tinha 620.686.725 ações em mãos do público.

A Envy combina um beneficiário final identificado com uma participação pública muito expressiva. Beneficiário final e participação pública medem coisas diferentes: o primeiro permite rastrear as pessoas por trás do controle, enquanto a segunda descreve como as ações estão distribuídas. Ambos são relevantes para identificar quem deve organizar uma recompra e quantos investidores podem precisar de uma saída.

Longas suspensões antecederam o prazo de novembro

A Polaris Investama teve a suspensão mais longa entre as empresas que deixam a bolsa, iniciada em 27 de dezembro de 2018. Quando foi deslistada, suas ações estavam suspensas havia quase oito anos. A Golden Plantation veio em seguida, em 30 de janeiro de 2019, enquanto a Eureka Prima Jakarta e a Triwira Insanlestari tiveram as negociações suspensas em 2 de maio de 2019.

A suspensão da Sugih Energy começou em 1º de julho de 2019. A Marga Abhinaya Abadi e a Northcliff Citranusa Indonesia estavam suspensas desde fevereiro de 2020. A bolsa afirma emitir alertas sobre um possível deslistamento após seis meses de suspensão e renová-los a cada seis meses.

As principais datas do processo de exclusão e recompra foram:

• 10 de abril de 2026: a bolsa publicou o anúncio que fundamentou a exclusão planejada.
• 10 de maio de 2026: prazo para divulgar os planos de recompra.
• De 11 de maio a 9 de novembro de 2026: período previsto para a recompra.
• 9 de novembro de 2026: a bolsa informou que duas empresas haviam divulgado planos e que a Polaris havia realizado compras.
• 10 de novembro de 2026: o deslistamento das 18 empresas entrou em vigor.

A Polaris também tinha o histórico mais longo de listagem do grupo, tendo ingressado na bolsa em 16 de março de 2001. A Sunindo Adipersada tinha o mais curto, com listagem em 6 de agosto de 2020. A exclusão, portanto, abrangeu empresas com períodos muito diferentes no mercado.

Obrigações de recompra continuam após o deslistamento

Saidu Solihin, diretor de avaliação de empresas da bolsa, disse em 9 de novembro que a Polaris havia comprado ações de investidores públicos que se cadastraram durante o período de recompra. Dezesseis empresas ainda não haviam divulgado planos. Duas de um total de 18 correspondem a cerca de 11%, o que deixava a maioria das empresas sem um plano divulgado naquele momento.

Saidu afirmou que as empresas continuam responsáveis pelas recompras após o deslistamento e podem realizá-las fora da bolsa. Ele expressou essa obrigação em indonésio:

Sesuai dengan ketentuan yang berlaku, meskipun sudah delisting, perusahaan tetap memiliki kewajiban buyback dan dapat melakukan buyback di luar Bursa,

A bolsa afirmou que continuaria solicitando atualizações sobre o andamento e explicações sobre as dificuldades, e então agiria dentro de suas atribuições e se coordenaria com a OJK quando as obrigações continuassem pendentes. Consideraria as circunstâncias de cada empresa e as alternativas permitidas, incluindo compras por terceiros habilitados.

Nem os dois planos divulgados nem as compras da Polaris oferecem um quadro completo do dinheiro devolvido aos investidores nas 18 empresas. A bolsa não informou o total de pagamentos concluídos nem estabeleceu um novo prazo comum para as recompras pendentes. Portanto, os investidores que ainda mantêm ações dependem dos acordos e da execução em cada empresa.

Quando os controladores podem ser obrigados a pagar

O Regulamento nº 45 de 2024 da OJK, sobre o desenvolvimento e o fortalecimento de emissores e companhias abertas, estabelece as regras para a recompra. O artigo 8º exige que uma empresa cujas ações estejam sendo deslistadas por decisão da bolsa recompre todas as ações detidas por acionistas públicos.

Em circunstâncias específicas, a obrigação pode recair sobre o controlador. Isso inclui deixar de realizar assembleias anuais de acionistas nos dois anos anteriores, não entregar relatórios periódicos nos dois anos anteriores ou cometer infrações ao mercado de capitais envolvendo o controlador.

O regulamento determina que as recompras comecem no máximo 30 dias após o anúncio público da decisão de deslistamento pela bolsa. A divulgação deve ocorrer antes da implementação. Se a empresa ou o controlador não puder realizar as compras, outra parte poderá fazê-lo, mas a responsabilidade continuará sendo da empresa e do controlador, nos termos do artigo 8º, parágrafo 7º.

O artigo 9º permite que a OJK determine a realização de recompras e a divulgação pública quando os responsáveis não cumprirem o cronograma exigido. Os planos devem informar o calendário, o preço, a duração e o método de compra, além da identidade da corretora indicada caso as operações ocorram na bolsa. Entre os objetivos declarados está reduzir o número de acionistas para menos de 50.

Os registros de propriedade, portanto, têm uma função prática que vai além de identificar pessoas físicas ricas ou grandes instituições. Eles ajudam a mostrar quais entidades ficam entre os investidores públicos e as pessoas que podem ser responsabilizadas segundo as regras.

Sritex reúne a maior avaliação e um debate sobre empregos

A Sritex era a maior empresa do grupo em valor de mercado declarado, de Rp2,99 trilhões, à frente da Tianrong Chemicals Industry, com Rp1,25 trilhão, e da Sugih Energy, com Rp1,24 trilhão. O valor de mercado é calculado multiplicando o preço da ação pelo número de ações em circulação. Para essas empresas com negociações suspensas, os valores refletem preços históricos.

Investidores públicos detinham 8.158.734.000 ações da Sritex, ou 39,89%. Pelo último preço registrado, de Rp146, essa participação tinha valor histórico de cerca de Rp1,19 trilhão. O investidor Lo Kheng Hong detinha aproximadamente 209,34 milhões de ações, ou 1,02%, avaliadas em cerca de Rp30,56 bilhões a esse preço. O valor que os investidores receberão por meio da recompra dependerá dos termos anunciados e da execução.

Entre os demais acionistas identificados da Sritex estavam a Chesney, com 4,52%; a Grafton Capital Resources, com 4,40%; a Cassell, com 3,59%; e o Bank Kiatkakin Phatra, com 2,14%. Em outras empresas, os preços históricos colocavam as participações públicas na Tianrong em cerca de Rp342,72 bilhões, na Envy em Rp78 milhões multiplicados por 1.000, ou Rp78 bilhões, e na Limas em Rp31,03 bilhões.

A Sritex também está no centro de um debate sobre empregos na indústria têxtil. Dony Oskaria, diretor de operações da Danantara, disse em 26 de outubro que o órgão de investimentos avaliava adquirir fábricas têxteis existentes ou construir novas instalações. Ele descreveu a Sritex como uma possível opção de aquisição para preservar a produção e evitar grandes perdas de empregos, juntamente com mudanças no modelo de negócios.

Dony descreveu opções em estudo, sem anunciar uma aquisição concluída nem termos de investimento acordados. Operações das fábricas, emprego e recompra de ações são decisões distintas, mesmo quando envolvem a mesma empresa. A história da Sritex começou com o negócio de tecidos Sri Redjeki, de H.M. Lukminto, no mercado Pasar Klewer, em Solo, em 1966; a primeira fábrica veio em 1968, e o nome Sri Rejeki Isman foi adotado em 1978.

Pagamentos de dívidas e informações públicas continuam exigidos

A bolsa informou que a exclusão também abrange títulos de dívida e sukuk emitidos pelas empresas. Sukuk são títulos estruturados de acordo com os princípios das finanças islâmicas. Os pagamentos de juros e do principal continuam devidos conforme os contratos fiduciários pertinentes, que estabelecem as obrigações perante os titulares.

Quando o deslistamento entra em vigor, as empresas deixam de ter obrigações decorrentes especificamente da listagem na bolsa. As que mantêm o status de companhia aberta ainda devem considerar os interesses dos acionistas públicos, fazer as divulgações exigidas e prestar informações à OJK. Qualquer retorno futuro à bolsa deverá seguir as regras de listagem aplicáveis.

A tarefa concreta agora é concluir as recompras pendentes, manter as divulgações exigidas e cumprir as obrigações financeiras. Tanto nas empresas com participações corporativas de controle quanto naquelas dominadas por investidores públicos, a retirada do código da bolsa não extingue essas responsabilidades.

Principais pontos

• A Bolsa de Valores da Indonésia deslistou 18 empresas em 10 de novembro de 2026: sete do grupo de falência e 11 com negociações suspensas havia mais de 50 meses.
• Os dados de propriedade identificam os beneficiários finais de sete empresas, além de participações corporativas e grandes parcelas em mãos de investidores públicos em outras.
• Até 9 de novembro, apenas duas empresas haviam divulgado planos de recompra; a Polaris Investama havia comprado ações de participantes cadastrados.
• As obrigações de recompra continuam após o deslistamento, e os controladores podem ser responsabilizados nas circunstâncias previstas pelas regras da OJK.
• Investidores públicos detinham 39,89% da Sritex, avaliados em cerca de Rp1,19 trilhão pelo preço histórico de Rp146 por ação.
• Os pagamentos de dívidas e as obrigações aplicáveis de prestação de informações das companhias abertas continuam após a exclusão da bolsa.