Reservas cambiais da Índia caem para US$ 717 bilhões enquanto o RBI sustenta a rúpia

Uma queda de US$ 68,65 bilhões desde o pico de setembro

As reservas cambiais da Índia recuaram US$ 2,69 bilhões, para US$ 717,06 bilhões, na semana encerrada em 30 de outubro de 2026, segundo dados do Reserve Bank of India (RBI, o banco central indiano) divulgados em 6 de novembro. O volume caiu US$ 68,65 bilhões desde que atingiu o recorde de US$ 785,71 bilhões em 4 de setembro, à medida que o banco central usou recursos em moeda estrangeira para sustentar a rúpia e o valor em dólares de alguns ativos de reserva diminuiu.

A queda semanal mais recente foi mais que o dobro do recuo de US$ 1,27 bilhão registrado na semana anterior, que havia levado as reservas a US$ 719,75 bilhões. Juntas, as duas semanas reduziram o total em cerca de US$ 3,96 bilhões. A queda desde o pico de setembro equivale a aproximadamente 8,7%.

Ainda assim, a Índia tinha US$ 25,95 bilhões a mais em reservas do que no fim de março e US$ 27,32 bilhões a mais do que no mesmo período do ano anterior. Essas comparações situam a recente retração em meio às entradas substanciais de moeda estrangeira que a precederam.

Um elemento central desse cenário é um mecanismo especial de depósitos e swaps introduzido em junho. Os bancos captaram aproximadamente US$ 133 bilhões em depósitos em moeda estrangeira de indianos residentes no exterior. Esses dólares ajudaram a ampliar as reservas, mas as operações também criaram compromissos de devolução futura.

A movimentação mais recente da rúpia acrescenta outro detalhe importante. Em 6 de novembro, uma semana após a data de apuração das reservas, a moeda se valorizou para 93,91 por dólar, seu fechamento mais forte desde 22 de abril. A queda dos preços do petróleo e as entradas de investimentos estrangeiros ajudaram a aliviar a pressão sobre a moeda, embora os dados divulgados sobre as reservas registrassem uma queda anterior.

O que mudou dentro das reservas?

Os ativos em moeda estrangeira, a maior parcela das reservas da Índia, caíram US$ 2,088 bilhões, para US$ 591,118 bilhões, na semana encerrada em 30 de outubro. Arredondados para duas casas decimais, esses ativos somavam US$ 591,12 bilhões e correspondiam a cerca de 82,4% do total.

As reservas de ouro estavam avaliadas em US$ 102,591 bilhões, uma queda de US$ 559 milhões na semana. Os Direitos Especiais de Saque (DES) recuaram US$ 47 milhões, para US$ 18,558 bilhões. A posição de reserva da Índia no Fundo Monetário Internacional (FMI) aumentou US$ 3 milhões, para US$ 4,790 bilhões.

Os DES são um ativo de reserva internacional criado pelo FMI, cujo valor se baseia em uma cesta de moedas importantes. A posição de reserva da Índia no FMI representa recursos em moeda estrangeira que o país pode acessar por meio da instituição. Ambos compõem o total das reservas, ao lado dos ativos em moeda estrangeira e do ouro.

O total mais preciso foi de US$ 717,056 bilhões. O valor de US$ 717,06 bilhões, usado com frequência nas manchetes, é o número arredondado. Os ativos em moeda estrangeira responderam por cerca de 78% da queda semanal mais recente, enquanto a redução no valor do ouro representou aproximadamente outro quinto.

Por que a venda de dólares reduz as reservas

O RBI pode vender dólares e comprar rúpias quando a moeda indiana enfrenta forte pressão de venda. A oferta de dólares ajuda a atender à demanda de importadores, investidores e outros compradores, enquanto a compra de rúpias pode ajudar a limitar oscilações bruscas no câmbio.

Essas operações recorrem às reservas em moeda estrangeira do banco central. O RBI também realizou swaps de dólares e rúpias, que envolvem a troca de moedas no presente e a reversão da operação posteriormente. Uma estimativa publicada em meados de outubro calculou que o banco central havia mobilizado entre US$ 75 bilhões e US$ 80 bilhões desde junho por meio de vendas imediatas de dólares e swaps.

Os dados semanais das reservas combinam operações com mudanças no valor dos ativos. O valor em dólares de uma posição em euros, libras ou ienes se altera conforme variam as taxas de câmbio, mesmo que a quantidade da moeda mantida permaneça igual. A divisão exata da queda mais recente entre intervenções, variações de avaliação e outras operações não foi divulgada.

Como os depósitos no exterior elevaram as reservas

O RBI criou, em 8 de junho de 2026, sua linha especial de swap de dólar e rúpia para depósitos FCNR(B), sigla em inglês para depósitos em moeda estrangeira de não residentes mantidos em bancos. Os bancos podiam captar novos depósitos em moeda estrangeira com prazo de três a cinco anos e trocar os dólares com o banco central.

Os bancos captaram aproximadamente US$ 133 bilhões por meio desse mecanismo de depósitos. O valor mais amplo das entradas associadas às medidas foi de US$ 143,5 bilhões, incluindo esses depósitos. As entradas ajudaram a levar as reservas ao recorde de setembro.

O mecanismo deu ao RBI acesso a dólares, enquanto os bancos obtiveram rúpias. Quando os swaps vencerem, os bancos terão de recomprar os dólares nos termos acordados, para cumprir suas obrigações em moeda estrangeira com os depositantes.

Para os leitores, a distinção principal é entre ter moeda estrangeira disponível hoje e possuí-la sem um compromisso futuro de devolução. Os depósitos ampliaram os recursos disponíveis para administrar a demanda imediata por moeda, mas também criaram obrigações que precisam ser geridas ao longo do tempo.

As datas por trás da alta e da queda

A redução das reservas ocorreu após vários meses de esforços para atrair moeda estrangeira e administrar a demanda por dólares. As principais datas mostram como o programa de depósitos, o pico de setembro e as medidas cambiais de outubro se relacionam.

• 8 de junho de 2026: o RBI lançou a linha especial de swap para depósitos FCNR(B) elegíveis.
• 4 de setembro: as reservas atingiram o recorde de US$ 785,71 bilhões.
• 12 de outubro: começou a operar uma linha especial de oferta de dólares para três empresas públicas do setor de petróleo.
• 23 de outubro: as reservas somavam US$ 719,75 bilhões, após uma queda semanal de US$ 1,27 bilhão.
• 30 de outubro: as reservas caíram para US$ 717,06 bilhões, com novo recuo de US$ 2,69 bilhões.
• 6 de novembro: os dados mais recentes das reservas foram divulgados, enquanto a rúpia fechou a 93,91 por dólar.

As duas quedas semanais mais recentes ocorreram durante uma retração mais longa desde o pico de setembro, descrita como oito quedas semanais consecutivas. O retrato das reservas em 30 de outubro e a valorização da moeda em 6 de novembro abrangem períodos diferentes; a segunda reflete condições de mercado mais recentes.

Petroleiras tiveram acesso direto a dólares

As medidas do RBI em outubro incluíram uma linha especial para fornecer dólares às necessidades diárias de câmbio da Indian Oil Corporation, da Bharat Petroleum Corporation e da Hindustan Petroleum Corporation. O mecanismo operou por meio de bancos designados a partir de 12 de outubro.

Importadores de petróleo precisam de moeda estrangeira para pagar fornecedores no exterior. Atender parte dessa demanda diretamente pelo banco central reduz o volume que precisam comprar no mercado doméstico para entrega imediata, geralmente chamado de mercado à vista. As contas de petróleo do país continuam tendo de ser pagas; o RBI oferece apenas outro canal para obter os dólares.

O banco central também limitou a US$ 100 milhões as posições líquidas cambiais abertas dos bancos em rúpias e tornou mais rígidas as regras para derivativos de câmbio. Uma posição líquida aberta é a exposição cambial que resta após a compensação entre compras e vendas. Limitá-la restringe o risco cambial que um banco pode assumir.

Restrições à recontratação de contratos de derivativos em rúpias cancelados também fizeram parte da resposta. Derivativos são contratos cujo valor depende de uma taxa de câmbio. Empresas podem usá-los para se proteger contra pagamentos futuros, enquanto operadores podem recorrer a eles para apostar na variação das moedas.

O ouro explica por que as duas semanas foram diferentes

O valor do ouro caiu nas duas semanas mais recentes de apuração, mas sua contribuição para a queda das reservas mudou acentuadamente. Na semana encerrada em 23 de outubro, as reservas de ouro perderam US$ 2,65 bilhões em valor, enquanto os ativos em moeda estrangeira aumentaram US$ 1,36 bilhão, para US$ 593,21 bilhões.

Essa queda no ouro mais do que compensou o aumento dos ativos em moeda estrangeira, resultando no recuo de US$ 1,27 bilhão das reservas totais. Na semana seguinte, tanto os ativos em moeda estrangeira quanto o ouro caíram, ampliando a redução do total.

Ao longo das duas semanas, o valor das reservas de ouro diminuiu US$ 3,209 bilhões. Em 30 de outubro, o ouro correspondia a aproximadamente 14,3% das reservas totais, com avaliação de US$ 102,591 bilhões e total de US$ 717,056 bilhões.

O RBI detinha 880,52 toneladas de ouro no fim de março de 2026, quando o metal representava cerca de 16,7% das reservas. A quantidade física de ouro e seu valor em dólares são medidas diferentes: mudanças nos preços internacionais podem aumentar ou reduzir o valor da mesma quantidade. O dado de tonelagem de março se refere a uma data anterior à avaliação de outubro.

Por que a rúpia se valorizou após a queda das reservas

A rúpia subiu pela sexta sessão consecutiva em 6 de novembro, avançando 0,60% e fechando a 93,91 por dólar. A moeda abriu a 94,49, ante o fechamento anterior de 94,47, e chegou a 93,83 durante as negociações.

Um preço menor em rúpias para cada dólar significa que a moeda indiana se valorizou. A 93,91, o comprador precisava de menos rúpias para cada dólar do que no fechamento da sessão anterior, a 94,47. Foi a maior alta diária da moeda desde 12 de outubro.

Dilip Parmar, analista de pesquisa da HDFC Securities, atribuiu a valorização às entradas de investimentos estrangeiros e à queda dos preços do petróleo bruto. Ele apresentou a seguinte perspectiva de curto prazo para o câmbio entre dólar e rúpia:

No curto prazo, espera-se que o dólar recue frente à rúpia no mercado à vista, com suporte em 93,50 e resistência em 94,30,

Os níveis indicados por Parmar representam pontos em que os operadores poderiam esperar o surgimento de pressão compradora ou vendedora. Uma queda para perto de 93,50 significaria nova valorização da rúpia; uma alta para perto de 94,30 significaria um dólar mais caro em rúpias.

O contrato de petróleo Brent com vencimento em janeiro de 2027 fechou a US$ 96,84 por barril em 6 de novembro, abaixo dos US$ 98,29 do dia anterior e dos US$ 117,64 de 30 de outubro. Isso representa uma queda de cerca de 17,7% em relação a 30 de outubro. Petróleo mais barato pode reduzir a quantidade de dólares necessária para pagar uma determinada conta de importação, aliviando uma das fontes de demanda por moeda estrangeira.

O que famílias e empresas devem acompanhar

Famílias que pagam mensalidades no exterior, reservam viagens internacionais ou compram produtos cotados em dólares sentem as oscilações cambiais no valor de suas contas. Uma rúpia mais fraca eleva, em moeda local, o custo de um pagamento fixo em dólares. Uma rúpia mais forte reduz esse custo.

Empresas que importam petróleo bruto, eletrônicos ou outros produtos enfrentam a mesma dinâmica cambial. Quando os preços no exterior e o dólar sobem, o custo em rúpias pode aumentar por dois motivos. A alta dos custos de importação pode, então, pressionar os preços internos, dependendo de quanto as empresas repassam aos clientes.

As reservas indianas de US$ 717,06 bilhões dão ao RBI recursos para atender às necessidades de moeda estrangeira e responder a perturbações no mercado. Uma redução prolongada deixaria menos recursos disponíveis para futuras intervenções. O ritmo das mudanças, as obrigações ligadas às entradas anteriores e a demanda por dólares são fatores importantes, além do total divulgado.

Para as famílias, o número mais prático é a taxa de câmbio disponível quando o pagamento vence. Para a economia em geral, as próximas divulgações de reservas, os fluxos de investimentos estrangeiros em carteira, os preços do petróleo bruto e a trajetória da rúpia indicarão se a recuperação da moeda em novembro vem acompanhada de menor pressão sobre as reservas.

Principais pontos

• As reservas da Índia caíram US$ 2,69 bilhões, para US$ 717,06 bilhões, na semana encerrada em 30 de outubro de 2026.
• O total ficou US$ 68,65 bilhões abaixo do recorde de setembro, mas US$ 25,95 bilhões acima do nível do fim de março.
• Os ativos em moeda estrangeira caíram US$ 2,088 bilhões, enquanto as reservas de ouro perderam US$ 559 milhões em valor.
• Os bancos captaram cerca de US$ 133 bilhões por meio do mecanismo especial de depósitos no exterior, que implica compromissos futuros em dólares.
• O RBI forneceu dólares para sustentar o funcionamento ordenado do mercado cambial e abriu uma linha específica para três empresas públicas do setor de petróleo.
• A rúpia se valorizou para 93,91 por dólar em 6 de novembro, com a queda dos preços do petróleo e as entradas de investimentos estrangeiros dando suporte à moeda.