Ex-professor vira bilionário no papel após ações da Crown New Materials dispararem 787% na estreia em Shenzhen

Ação cotada a 16,98 yuans chega a 150,58 yuans

A Crown New Materials Technology levantou cerca de 956 milhões de yuans com a venda de novas ações e, em seguida, viu seus papéis subirem até 787% no início das negociações, em 3 de novembro de 2026. A estreia em Shenzhen levou o presidente do conselho e CEO Michael Mai, ex-professor do ensino fundamental no sul da China, e sua irmã Mai Huixia ao grupo dos bilionários no papel.

A fabricante de materiais adesivos e películas protetoras, que tem entre seus clientes Apple, Tesla e BYD, abriu a 56 yuans, ante preço de oferta de 16,98 yuans. As ações chegaram a 150,58 yuans durante o pregão, provocando duas interrupções temporárias nas negociações, antes de fechar a 84,55 yuans. Mesmo recuando do pico, o papel encerrou o dia quase 398% acima do preço de oferta.

Mai, 62, tinha uma fortuna estimada em US$ 2,5 bilhões com base em sua participação, enquanto sua irmã, 64, vice-presidente do conselho da empresa, tinha cerca de US$ 2 bilhões. Essas estimativas dependem do valor de mercado das participações de cada um. O patrimônio deles varia com a cotação das ações e, devido às restrições de venda, grande parte continua vinculada à empresa.

Na manhã de quarta-feira, 4 de novembro, as ações da Crown eram negociadas a cerca de 77 yuans. O valor estava aproximadamente 49% abaixo da máxima de terça-feira, mas ainda era mais de quatro vezes superior ao preço pago pelos investidores que receberam ações na oferta pública inicial, ou IPO, na sigla em inglês.

A forte reversão colocou lado a lado duas partes da história: a valorização extraordinária, no papel, de uma empresa familiar e uma fabricante cujas vendas cresciam mais rápido que seus lucros. O comunicado de listagem da Crown havia alertado sobre especulação, número limitado de ações disponíveis para negociação e possibilidade de perdas.

De uma sala de aula em Zhongshan a uma fabricante familiar

Mai, também identificado como Mai Huiquan, deu aulas no ensino fundamental em Zhongshan, na província de Guangdong, de 1981 a 1984. Ele deixou a docência em dezembro de 1984 e entrou no setor de materiais adesivos em janeiro de 1985.

Seu caminho na indústria incluiu passagens por fábricas locais e a supervisão de uma fabricante de fitas adesivas. Mai Huixia também acumulou experiência em vendas e gestão em empresas industriais antes de os irmãos fundarem a Crown, em junho de 2000, com capital social de 2 milhões de yuans.

Zhongshan continua sendo a sede da empresa. Nas décadas seguintes, a Crown se tornou fornecedora dos setores de eletrônicos, veículos, baterias e eletrodomésticos, com quatro fábricas na China e uma no Vietnã.

Mai é cidadão australiano e residente permanente de Hong Kong. Sua irmã é cidadã chinesa. Antes da listagem, os irmãos controlavam conjuntamente 87,17% da Crown, segundo o prospecto do IPO.

A empresa também envolve a geração seguinte. Mai Christal, filha de Mai, integra o conselho, enquanto sua esposa, outras filhas e a filha de Mai Huixia detêm participações indiretas. A Crown também conta com o apoio de investimentos do Shenzhen Capital Group.

O que a Crown vende a fabricantes de eletrônicos e veículos

A Crown desenvolve, produz e vende materiais adesivos industriais e eletrônicos, além de películas funcionais. São materiais projetados para tarefas específicas, como unir componentes ou proteger superfícies sensíveis durante a fabricação.

Suas fitas ajudam a manter peças unidas em produtos que vão de tetos de veículos a smartphones. Na produção de semicondutores, películas protetoras resguardam os wafers, discos finos nos quais são fabricados os chips, contra poeira e danos.

Entre os clientes citados pela empresa estão Huawei, OPPO, vivo, Google e Amazon, no setor de eletrônicos; Tesla, BYD, CATL, Gotion High-tech e CALB, nos setores de veículos e baterias; e Gree e Galanz, no de eletrodomésticos. Essas aplicações diferentes conectam a Crown a vários mercados industriais, em vez de a um único produto acabado.

A Crown possui patentes nacionais e internacionais de invenção e participou da elaboração de normas nacionais e setoriais. Suas operações abrangem pesquisa, fabricação e vendas. No prospecto, a empresa aponta a fabricante americana 3M e a japonesa Nitto Denko como concorrentes globais, além de fabricantes chinesas de materiais.

Para os clientes, um adesivo ou uma película é apenas uma parte de um processo de montagem muito maior. O negócio da Crown depende de fornecer materiais que cumpram a função necessária e atendam às exigências de produção de empresas que fabricam celulares, carros, baterias e outros produtos.

Quanto o IPO levantou e para onde vai o dinheiro

A Crown emitiu 56.304.768 novas ações a 16,98 yuans cada, levantando aproximadamente 956 milhões de yuans antes das despesas. A empresa planeja usar os recursos para ampliar a produção e construir um centro de pesquisa na China.

A diferença entre essa captação e a disparada das ações no mercado é importante para as finanças da empresa. A Crown recebeu dinheiro com a emissão das novas ações. Depois do início das negociações, os investidores que compravam e vendiam esses papéis determinaram o preço de mercado, em transações entre participantes do mercado.

Segundo o comunicado de listagem divulgado pela Crown e por sua patrocinadora, a China International Capital Corporation, em 2 de novembro, nenhum acionista existente vendeu ações como parte da oferta. Após o IPO, a Crown tinha 468,98 milhões de ações em circulação e passou a ser negociada sob o código 001381 no segmento principal da Bolsa de Valores de Shenzhen.

Ao preço de oferta, essa quantidade de ações avaliava a empresa em cerca de 7,96 bilhões de yuans. Ao preço de abertura de 56 yuans, o valor era de aproximadamente 26,3 bilhões de yuans. Aplicando a mesma quantidade de ações à máxima intradiária, o valor de mercado chega a cerca de 70,6 bilhões de yuans, antes de cair para aproximadamente 39,7 bilhões no fechamento.

Novas fábricas e centros de pesquisa levam tempo para ser construídos e começar a gerar retorno. O comunicado de listagem da Crown alertou que seus ativos líquidos poderiam inicialmente crescer mais rápido do que o lucro, pois o dinheiro do IPO entraria antes de os projetos financiados começarem a trazer benefícios.

Por que a oferta limitada de ações era importante

Apenas 44.097.241 ações da Crown estavam disponíveis para negociação irrestrita no início, o equivalente a 9,40% do total após a oferta. Assim, os investidores que buscavam uma participação imediata disputavam menos de uma em cada dez ações da empresa.

As demais estavam sujeitas a restrições. Acionistas existentes e investidores que receberam alocações estratégicas enfrentavam períodos de bloqueio de 12 ou 36 meses, dependendo da categoria. Uma parcela das ações destinadas a investidores no processo de colocação privada ficaria bloqueada por seis meses.

Shen Meng, diretor-gerente do banco de investimentos de Pequim Chanson & Co., atribuiu a disparada ao entusiasmo dos investidores com novas listagens e aos preços conservadores dos IPOs na China continental. Quando há forte procura e poucas ações disponíveis para negociação, as ordens de compra podem elevar os preços rapidamente.

A Crown também começou a ser negociada sob regras que permitem variações de preço excepcionalmente grandes. Nos cinco primeiros pregões, não há limite diário de oscilação. Depois desse período, o limite diário é de 10%. Ainda podem ocorrer interrupções temporárias em sessões de volatilidade extrema, como aconteceu duas vezes na manhã de terça-feira.

O comunicado de listagem alertou para a especulação irracional e a liquidez limitada, ou seja, o risco de os investidores não conseguirem comprar ou vender a quantidade desejada a um preço aceitável. Também alertou que tomar dinheiro emprestado para negociar ações pode ampliar as perdas e levar a exigências de mais garantias.

Como os ganhos no papel mudaram rapidamente

Um investidor que recebesse 500 ações ao preço de oferta teria pago 8.490 yuans. Na máxima de terça-feira, essa participação valia 75.290 yuans, um ganho no papel de 66.800 yuans.

Ao preço de fechamento de 84,55 yuans, as mesmas ações valiam 42.275 yuans. O ganho ainda era expressivo, de 33.785 yuans, mas quase metade do lucro máximo no papel havia desaparecido. A cerca de 77 yuans na manhã de quarta-feira, a participação valia aproximadamente 38.500 yuans.

Um comprador que entrasse na máxima enfrentaria a situação inversa. Quinhentas ações compradas por 75.290 yuans teriam perdido 33.015 yuans em valor de mercado até o fechamento de terça-feira. O preço pago, e não o tamanho do ganho anunciado desde o IPO, determinava o resultado de cada investidor.

As fortunas estimadas da família também eram sensíveis ao preço usado para avaliar suas participações. A máxima, o preço de fechamento e a cotação da manhã de quarta-feira representavam avaliações muito diferentes em pouco mais de um pregão.

As principais datas resumem tanto a longa trajetória da empresa quanto a velocidade da movimentação no mercado:

• De 1981 a 1984: Mai trabalhou como professor do ensino fundamental em Zhongshan.
• Janeiro de 1985: Ele entrou no setor de materiais adesivos depois de deixar a docência.
• Junho de 2000: Os irmãos fundaram a Crown com capital social de 2 milhões de yuans.
• Final de outubro de 2026: A Crown levantou cerca de 956 milhões de yuans por meio do IPO.
• 3 de novembro de 2026: As negociações começaram em Shenzhen, com as ações chegando a 150,58 yuans e fechando a 84,55 yuans.
• 4 de novembro de 2026: As ações foram negociadas a cerca de 77 yuans durante a manhã.

As vendas cresceram, mas o avanço dos lucros desacelerou

A receita anual da Crown subiu de 2,895 bilhões de yuans em 2023 para 3,159 bilhões em 2024 e 3,408 bilhões em 2025. O lucro líquido atribuível à controladora passou de 278 milhões de yuans para 302 milhões e, depois, 309 milhões no mesmo período.

Entre 2023 e 2025, portanto, a receita cresceu cerca de 17,7%, enquanto o lucro líquido avançou aproximadamente 11,2%. O lucro representou cerca de 9,6% da receita em 2023 e 9,1% em 2025. Em termos simples, a Crown vendeu mais, mas reteve uma parcela ligeiramente menor de cada yuan vendido como lucro líquido.

O padrão se manteve no primeiro semestre de 2026. A receita chegou a 1,789 bilhão de yuans, alta de 12,35% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto o lucro líquido subiu 2,36%, para 159 milhões de yuans.

Uma estimativa divulgada em documento da empresa para os nove primeiros meses apontou receita de cerca de 2,8 bilhões de yuans, alta aproximada de 12%, e lucro líquido de 225 milhões de yuans, queda de cerca de 7,9%. Outra projeção da empresa estimou receita entre 2,714 bilhões e 2,754 bilhões de yuans e lucro líquido entre 225 milhões e 244 milhões de yuans, variando de pouca mudança a uma queda de cerca de 8%. Os resultados finais desse período não foram incluídos.

A Crown atribuiu a pressão sobre o lucro líquido ao aumento dos custos de materiais e às tensões comerciais globais. Os números mostram o desafio concreto por trás da empolgação no mercado de ações: converter o aumento das vendas em crescimento equivalente dos ganhos.

O que aconteceu com a avaliação

O preço de oferta da Crown correspondia a uma relação preço/lucro de 25,87, segundo o cálculo informado pela empresa, baseado nos lucros de 2025 e considerando o aumento do número de ações. Essa relação compara o preço da ação com o lucro anual atribuível a cada papel.

O comunicado de listagem de 2 de novembro comparou esse número com a média de 27,65 do setor de borracha e plásticos no mês anterior e de 45,47 para um grupo de empresas comparáveis listadas. Essas comparações usaram dados de mercado de 14 de outubro.

Com a disparada do preço da Crown, sua avaliação em relação aos lucros também mudou. Mantido o cálculo de lucros do comunicado, a máxima intradiária implicava uma relação de cerca de 229, enquanto o preço de fechamento implicava aproximadamente 129. São cálculos feitos com base na relação divulgada para o preço de oferta e nas cotações posteriores das ações.

A empresa não registrou um salto correspondente nos lucros anuais durante o pregão. Os investidores passaram a pagar muito mais pelo mesmo nível de lucros, tornando o crescimento futuro dos ganhos ainda mais importante para a avaliação. Os projetos de produção e pesquisa da Crown buscam sustentar seus negócios, enquanto os resultados recentes mostram a pressão dos custos sobre os lucros.

Uma estreia aquecida em um mercado mais amplo enfraquecido

A disparada da Crown ocorreu durante um período difícil para as ações chinesas já estabelecidas. O CSI 300 caiu 8,5% em outubro, enquanto o STAR 50, focado em tecnologia, recuou cerca de 40% em menos de quatro meses, eliminando aproximadamente US$ 480 bilhões em valor de mercado.

As novas listagens tiveram uma recepção diferente. Segundo a corretora Guotai Haitong Securities, as ações que estrearam em Xangai e Shenzhen tiveram valorização média de 234% no primeiro dia de negociação em setembro. A alta de quase 398% da Crown no fechamento superou até mesmo essa forte média.

Pequim também intensificou o apoio ao mercado. Cerca de duas semanas antes da estreia da Crown, aproximadamente US$ 19 bilhões entraram em fundos negociados em bolsa por meio de uma intervenção estatal, a maior operação desse tipo desde o início de 2025. Esses fundos detêm cestas de ativos, permitindo que as compras deem suporte a um grupo mais amplo de ações.

Também foi noticiado que o órgão regulador de valores mobiliários da China instruiu bancos de investimento, na segunda-feira, 2 de novembro, a suspender novos pedidos de IPO, permitindo que os já em análise prosseguissem. Não foi divulgado um cronograma para a reabertura das submissões. A medida limitaria o número de novas empresas em busca de financiamento no mercado, sem impedir o avanço das candidatas que já estavam no processo.

A estreia da Crown condensou esse contraste em um único pregão: forte demanda por uma oferta pequena de ações recém-listadas, enquanto o mercado mais amplo enfrentava dificuldades. Para a fabricante, a mudança duradoura foi o capital levantado para expansão e pesquisa. Para os acionistas, a mudança imediata foi uma avaliação que oscilou drasticamente de hora em hora.

Principais pontos

• A Crown New Materials estreou em Shenzhen em 3 de novembro de 2026, subindo do preço de oferta de 16,98 yuans até a máxima de 150,58 yuans.
• As ações fecharam a 84,55 yuans após duas interrupções temporárias nas negociações e foram negociadas a cerca de 77 yuans na manhã seguinte.
• O presidente do conselho, Michael Mai, e a vice-presidente Mai Huixia tinham fortunas estimadas no papel de US$ 2,5 bilhões e US$ 2 bilhões, respectivamente.
• O IPO levantou cerca de 956 milhões de yuans para ampliar a produção e construir um centro de pesquisa.
• Apenas 9,40% das ações da Crown estavam inicialmente disponíveis para negociação irrestrita.
• O crescimento da receita superou o dos lucros, pressionados pelo aumento dos custos de materiais e pelas tensões comerciais.