China planeja ampliar o uso do yuan e abrir o setor financeiro, reforçando as salvaguardas do mercado

Um papel global mais amplo para o yuan, com a segurança no centro

O Conselho de Estado da China apresentou planos para ampliar o uso internacional do yuan, atrair mais instituições financeiras estrangeiras e investimentos de longo prazo e acelerar o desenvolvimento de um sistema de pagamentos em yuan sob controle independente chinês. A mesma agenda prevê a proteção de ativos financeiros no exterior e das reservas cambiais, juntamente com uma abertura ainda maior do mercado.

O presidente do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, apresentou o relatório sobre o trabalho financeiro em 3 de novembro de 2026, na 25ª sessão do Comitê Permanente da 14ª Assembleia Popular Nacional. Publicado no site do Legislativo em 5 de novembro, o documento avalia o trabalho financeiro desde outubro de 2025 e define cinco prioridades: política monetária, regulação, financiamento da economia, reforma e abertura do setor financeiro e gestão de riscos.

Os números mostram a dimensão do sistema que sustenta esses planos. As instituições financeiras detinham mais de 560 trilhões de yuans em ativos no fim de junho de 2026. As reservas cambiais somavam US$ 3,4 trilhões no fim de setembro. A China também tinha 32 acordos bilaterais efetivos de swap de moedas nacionais e havia autorizado 42 bancos de compensação em yuan.

O relatório relaciona essas ambições internacionais a preocupações internas: manter baixos os custos de empréstimo, preservar a ordem nos mercados de ações e títulos, lidar com a dívida vinculada aos veículos de financiamento dos governos locais e manter o financiamento de projetos imobiliários elegíveis. A principal escolha de política é ampliar as conexões financeiras e, ao mesmo tempo, fortalecer as instituições e salvaguardas que as sustentam.

O que significaria um uso internacional mais amplo do yuan

O Conselho de Estado quer que o yuan desempenhe mais funções fora da China: definir preços, realizar pagamentos, financiar investimentos e servir como moeda de reserva. Esses usos estão relacionados, mas são distintos. Uma empresa pode definir em yuans o preço de um contrato de exportação, receber o pagamento nessa moeda ou tomar empréstimos em yuan para financiar uma fábrica. Um banco central estrangeiro pode manter ativos em yuan como parte de suas reservas.

O relatório também prevê o desenvolvimento de mercados offshore de yuan, ou seja, mercados de depósitos, empréstimos e produtos financeiros em yuan fora da China continental. Esses mercados oferecem a empresas e investidores mais formas de obter e usar a moeda sem realizar todas as transações pelo sistema financeiro da China continental.

Os acordos de swap de moedas e os bancos de compensação oferecem apoio prático. Um acordo de swap permite que as autoridades monetárias participantes troquem moedas nos termos estabelecidos. Os bancos de compensação ajudam a processar transações em yuan. O relatório afirma que Hong Kong e Turquia estavam entre os locais onde foram avançados acordos para o uso regular de recursos provenientes de swaps em yuan.

A China também pretende facilitar as transações cambiais relacionadas ao comércio, aos investimentos e ao financiamento transfronteiriços. Para as empresas, o objetivo prático é simplificar a transferência de dinheiro para atividades comerciais legítimas. O relatório combina esse objetivo com o compromisso de manter a taxa de câmbio do yuan amplamente estável, em um nível razoável e equilibrado.

Infraestrutura de pagamentos passa a integrar a estratégia de abertura

O Conselho de Estado prevê acelerar a construção e o desenvolvimento de um sistema de pagamentos transfronteiriços em yuan sob controle independente chinês. A infraestrutura de pagamentos é a rede de instituições, regras e tecnologias que permite transferir dinheiro entre bancos e fazê-lo chegar ao destinatário previsto.

O relatório também propõe aprimorar a governança e as regras da infraestrutura financeira, além de promover conexões ordenadas entre os sistemas domésticos e os do exterior. A integração dos sistemas pode facilitar as transações, enquanto as regras que regem essas conexões determinam como os pagamentos são processados, os riscos são administrados e as responsabilidades são atribuídas.

O documento lista vários avanços durante o período avaliado. Uma conexão de pagamentos transfronteiriços com os Emirados Árabes Unidos entrou em operação, e foram aprimoradas as funções de uma plataforma unificada para pagamentos transfronteiriços por QR code. O relatório também afirma que o yuan digital está deixando de ser posicionado como dinheiro em espécie para ser tratado como moeda escritural. Em termos cotidianos, isso diz respeito a se os saldos em yuan digital funcionam mais como dinheiro em espécie ou como valores mantidos em uma conta; o trecho não detalha as mudanças operacionais.

A agenda internacional também inclui a participação na reforma da governança financeira global, o apoio ao centro do Fundo Monetário Internacional em Xangai e a cooperação financeira regional por meio de iniciativas como a Multilateralização da Iniciativa de Chiang Mai. Essas medidas vêm acompanhadas do compromisso explícito de proteger as reservas e outros ativos financeiros da China no exterior.

Xangai, Hong Kong e instituições estrangeiras terão funções distintas

Xangai e Hong Kong ocupam lugar de destaque nos planos de abertura. O relatório prevê avançar de forma constante na transformação de Xangai em um centro financeiro internacional e registra a divulgação de um plano de ação para desenvolver as finanças offshore na cidade.

Hong Kong terá uma função relacionada, mas distinta. O Conselho de Estado promete apoiar a implementação do primeiro plano quinquenal da cidade e fortalecer sua posição como centro financeiro internacional. Também registra iniciativas para apoiar uma plataforma abrangente de negociação financeira, aprimorar o canal sul do Bond Connect e levar contratos futuros de títulos públicos chineses a Hong Kong.

O canal sul do Bond Connect dá a investidores elegíveis da China continental acesso a títulos negociados no exterior por meio de Hong Kong. Os contratos futuros de títulos públicos permitem que participantes do mercado administrem sua exposição às mudanças nos preços dos títulos e nas taxas de juros. Em conjunto, essas medidas dizem respeito tanto ao acesso a investimentos quanto às ferramentas para administrá-los.

As instituições estrangeiras também fazem parte do plano. Cinco instituições bancárias e seguradoras estrangeiras receberam autorização para iniciar operações durante o período avaliado, e foi aprovada a criação da Citigroup Securities (China). O relatório também registra a aprovação preliminar para a instituição de compensação de cartões bancários da Visa. O documento prevê atrair mais instituições estrangeiras e capital de longo prazo, além de facilitar a emissão de títulos em yuan na China por emissores estrangeiros qualificados, conhecidos como títulos panda.

Apoio monetário continua, sem calendário para novas mudanças nas taxas

O Conselho de Estado afirma que a China deve manter uma política monetária moderadamente expansionista e usar várias ferramentas para garantir liquidez abundante. Liquidez é o dinheiro que bancos e outros participantes do mercado podem usar prontamente para fazer pagamentos, conceder empréstimos ou atender a saques.

O objetivo da política é alinhar o crescimento da oferta monetária e do financiamento agregado às expectativas de crescimento econômico e ao nível geral de preços. O financiamento agregado, também chamado de financiamento social, é uma medida ampla dos recursos que chegam à economia por canais como empréstimos bancários, títulos e emissão de ações.

No fim de setembro de 2026, o saldo do financiamento agregado era 7,1% maior que um ano antes, enquanto a oferta monetária ampla havia aumentado 7,2%. Em setembro, a taxa de juros média ponderada dos novos empréstimos empresariais era de 2,96%, e a taxa correspondente para novos empréstimos habitacionais individuais era de 3,05%. O relatório afirma que as principais taxas de juros estão em níveis historicamente baixos.

As próximas medidas incluem aprimorar a gestão e a supervisão das taxas de juros, reduzir os custos de financiamento cobrados por intermediários e continuar avaliando o arcabouço da política monetária. O documento não informa datas ou valores para futuras mudanças nas taxas, nos compulsórios ou na expansão do sistema de pagamentos. Ele define a direção da política, mas não um calendário de medidas específicas.

Números do financiamento mostram foco em tecnologia e negócios

A China registrou 33 trilhões de yuans em novo financiamento agregado entre outubro de 2025 e setembro de 2026. Nesse período, 88 empresas realizaram ofertas públicas iniciais nos mercados de ações A de Xangai e Shenzhen, captando 247,2 bilhões de yuans. Quase nove em cada dez foram classificadas como empresas de alta tecnologia.

As empresas já listadas captaram outros 776,9 bilhões de yuans por meio de refinanciamento, mais de três vezes o valor obtido com aquelas ofertas públicas iniciais. Juntas, as duas categorias somaram cerca de 1,02 trilhão de yuans. A comparação mostra quanto do financiamento por ações descrito no relatório foi destinado a empresas que já estavam listadas.

O segmento de tecnologia do mercado de títulos havia emitido um total acumulado de 3,3 trilhões de yuans em títulos de inovação tecnológica desde sua criação, em maio de 2025. Os empréstimos cobertos pelas cinco áreas prioritárias de financiamento do governo cresceram 10,1% em relação ao ano anterior no fim de setembro de 2026. Essas áreas abrangem tecnologia, desenvolvimento verde, finanças inclusivas, previdência e finanças digitais.

O relatório prevê ampliar o apoio à inovação tecnológica, às pequenas empresas e à infraestrutura, além de expandir o seguro e o leasing voltados à tecnologia. Também aponta atrasos nos pagamentos a empresas como um problema de financiamento: as autoridades criaram um instrumento de apoio à liquidez para quitar débitos em atraso e pressionaram grandes empresas com recursos disponíveis a pagar as faturas pendentes. Para um pequeno fornecedor, receber um pagamento atrasado pode ser tão importante quanto obter um novo empréstimo.

Apoio ao mercado e reservas financeiras avançam em paralelo

A Central Huijin, empresa estatal de investimentos que detém participações em grandes instituições financeiras, receberá apoio para desempenhar uma função semelhante à de um fundo de estabilização do mercado. A proposta vem acompanhada de planos para ampliar as fontes, os canais e as formas de direcionar recursos de médio e longo prazo aos mercados de capitais.

O relatório prevê a continuidade do uso de instrumentos de política monetária que apoiam os mercados de capitais e a manutenção de condições estáveis nos mercados de ações, títulos e câmbio. Durante o período avaliado, as autoridades incentivaram a participação de fundos de seguridade social, instituições de fundos de valores mobiliários e seguradoras, além de estabelecerem apoio de liquidez para ajudar instituições não bancárias a lidar com grandes pedidos de resgate.

No fim de setembro, os bancos comerciais tinham índice de adequação de capital de 15,4% e índice de inadimplência de 1,5%. A adequação de capital mede a reserva disponível para cobrir riscos dos ativos bancários; o índice de inadimplência mede a parcela dos empréstimos classificada como problemática. O índice de solvência abrangente das seguradoras era de 177,7%, enquanto os índices médios de cobertura de risco eram de 294,9% para as corretoras de valores mobiliários e 201,6% para as corretoras de futuros.

O relatório afirma que o rendimento dos títulos públicos chineses com vencimento em 10 anos oscilou perto de 1,65%. O yuan se valorizou cerca de 5,8% em relação ao dólar americano entre outubro de 2025 e setembro de 2026. Esses números situam a próxima etapa da abertura em um período que o governo descreve como marcado por condições amplamente estáveis nos mercados financeiros.

Imóveis e dívida de financiamento local continuam entre as principais tarefas

A China pretende manter como mecanismo regular sua lista de projetos imobiliários aptos a receber financiamento. Nesse mecanismo, projetos elegíveis são identificados para receber apoio financeiro por meio da coordenação entre autoridades locais e instituições financeiras. Segundo o relatório, os bancos comerciais haviam aprovado cumulativamente mais de 8,4 trilhões de yuans em empréstimos por meio do mecanismo.

O Conselho de Estado afirma que o mecanismo deve atender às necessidades razoáveis de financiamento. Também registra medidas para reduzir o pagamento de entrada mínimo em empréstimos para a compra de imóveis comerciais e conceder subsídios de juros para empréstimos habitacionais residenciais. Para incorporadoras e compradores, as condições de financiamento afetam a continuidade dos projetos e o custo dos empréstimos.

Os veículos de financiamento dos governos locais são outro foco. Essas entidades têm sido usadas para financiar projetos locais. O relatório afirma que o número de veículos ainda em operação em todo o país era 92% menor no fim de setembro de 2026 do que no fim de março de 2023. A dívida financeira operacional em aberto era 79% menor no fim de junho de 2026 do que no mesmo período de referência, em março de 2023.

A próxima tarefa é apoiar a transição dessas entidades para empresas que operem em condições comerciais depois que deixarem de ter o status de veículos de financiamento. As autoridades também pretendem continuar administrando riscos em regiões e instituições prioritárias. O relatório registra a intervenção no Zhongbang Bank e o uso de planos específicos para cada província para lidar com riscos em instituições financeiras menores.

Supervisão mais rigorosa acompanha a ampliação do acesso

O Conselho de Estado combina sua agenda de abertura com uma supervisão mais rigorosa das instituições e dos produtos financeiros e das atividades transfronteiriças. Durante o período avaliado, os reguladores reforçaram a supervisão de transações com partes relacionadas, grandes investimentos e empréstimos, além de adotarem medidas contra fraudes financeiras, manipulação de mercado e operações financeiras ilegais.

A próxima etapa inclui explorar o uso da inteligência artificial na administração e nos serviços financeiros, com gestão dos riscos dos modelos utilizados. A proteção dos consumidores, a coordenação entre autoridades centrais e locais e a continuidade dos trabalhos sobre a avaliação internacional de combate à lavagem de dinheiro também estão entre as prioridades listadas.

A legislação faz parte desse esforço. O relatório afirma que um projeto de lei financeira e propostas de emendas à Lei do Banco Popular da China foram apresentados ao Comitê Permanente do Legislativo. As emendas à Lei de Supervisão Bancária haviam passado por uma segunda análise, enquanto prosseguiam os trabalhos sobre a legislação de estabilidade financeira e as revisões relacionadas aos setores bancário, de seguros, cambial e de valores mobiliários.

Para instituições estrangeiras e empresas nacionais, o pacote de políticas combina maior acesso com uma supervisão mais detalhada. A ampliação dos canais de investimento e pagamento é promovida em um arcabouço que também prioriza a segurança financeira, a proteção dos consumidores e a aplicação da lei.

As datas por trás da agenda de políticas

O relatório reúne medidas já adotadas, dados financeiros de diferentes datas de referência e propostas para a próxima etapa. Seus principais marcos são:

• Maio de 2025: Foi criado o segmento de tecnologia do mercado de títulos.
• Outubro de 2025 a setembro de 2026: O novo financiamento agregado chegou a 33 trilhões de yuans, e o yuan se valorizou cerca de 5,8% em relação ao dólar.
• Fim de junho de 2026: As instituições financeiras detinham mais de 560 trilhões de yuans em ativos.
• Fim de setembro de 2026: As reservas cambiais somavam US$ 3,4 trilhões, e o índice de inadimplência dos bancos comerciais era de 1,5%.
• 3 de novembro de 2026: Pan Gongsheng apresentou o relatório do Conselho de Estado ao Comitê Permanente do Legislativo.
• 5 de novembro de 2026: O Legislativo publicou o relatório.

A próxima etapa combina expansão internacional e ajustes internos. Estão previstos mais transações em yuan, participação estrangeira e conexões entre mercados, juntamente com a continuidade do apoio ao financiamento imobiliário, à reestruturação da dívida local e à estabilidade do mercado.

Principais pontos

• A China planeja ampliar o uso internacional do yuan e acelerar o desenvolvimento de uma infraestrutura de pagamentos sob controle independente chinês.
• O Conselho de Estado apoia uma abertura financeira maior em Xangai e Hong Kong e a ampliação da participação de instituições estrangeiras e investidores de longo prazo.
• A política monetária moderadamente expansionista continuará, com foco em liquidez, custos de financiamento e estabilidade cambial.
• A Central Huijin deverá desempenhar uma função semelhante à de um fundo de estabilização do mercado.
• O financiamento imobiliário, a transição dos veículos de financiamento locais e os riscos nas instituições financeiras continuam entre as principais prioridades internas.
• As reservas cambiais somavam US$ 3,4 trilhões no fim de setembro de 2026.