Forte demanda coincide com novo marco na fabricação
A chinesa ChangXin Memory Technologies, conhecida como CXMT, afirma que está negociando acordos de fornecimento de longo prazo com vários clientes líderes, enquanto a demanda por memória para servidores supera a oferta. A empresa informou receita de 118.714 bilhões de yuans no terceiro trimestre e disse que sua próxima plataforma de fabricação concluiu a validação de amostras de engenharia. Os primeiros produtos para servidores com arquitetura 4F² devem ser enviados aos clientes para testes até o fim de 2026.
Conteúdo
- Forte demanda coincide com novo marco na fabricação
- O que os acordos de fornecimento podem mudar
- Receita cresce mais rápido que o lucro dos acionistas
- Preços mais altos e DDR5 elevam as margens
- O que mudou no programa 4F²
- Por que células de memória menores são importantes
- Micron segue um caminho tecnológico diferente
- Celulares e carros ampliam a base de clientes
- Planos de investimento acompanham a demanda dos clientes
- Principais pontos
A administração apresentou os planos em uma reunião sobre resultados financeiros em 30 de outubro de 2026. Um registro de relações com investidores divulgado em 31 de outubro acrescentou detalhes sobre os acordos com clientes, as escolhas tecnológicas da empresa e suas expectativas de crescimento contínuo da receita no quarto trimestre e em 2027.
Os avanços comerciais e técnicos estão estreitamente ligados. Clientes que buscam fornecimento confiável dão à CXMT uma visão mais clara da demanda futura. Um projeto de fabricação que acomode mais memória em uma determinada área pode ajudá-la a atender a essa demanda com produtos voltados a servidores, cujos clientes pagam por capacidade, confiabilidade e suporte técnico.
A receita da CXMT no terceiro trimestre cresceu 613,18% em relação ao mesmo período do ano anterior. O lucro atribuível aos acionistas da controladora chegou a 54.435 bilhões de yuans, revertendo o prejuízo registrado um ano antes e avançando 3,01% em relação ao trimestre anterior. A margem bruta alcançou 89,53%, impulsionada pela alta dos preços e pela migração para produtos de maior valor.
O negócio no curto prazo continua dependendo dos produtos atuais, especialmente da memória DDR5 para servidores. A nova plataforma 4F² é um investimento de longo prazo: os testes com clientes determinarão a rapidez com que esse marco de engenharia se converterá em produção comercial.
O que os acordos de fornecimento podem mudar
A CXMT disse que as negociações com vários grandes clientes avançavam de forma satisfatória. Segundo a administração, o objetivo é garantir uma demanda previsível no médio e longo prazo, dando à empresa uma base mais sólida para planejar a produção e os investimentos.
Uma fábrica de memória exige equipamentos caros e decisões cuidadosas sobre quais produtos fabricar. Uma demanda mais previsível por parte dos clientes ajuda o fornecedor a decidir quanta capacidade construir e como distribuí-la entre produtos de memória para servidores, celulares e outros segmentos.
A CXMT não identificou os clientes nem divulgou volumes contratados, duração, condições de preço ou prazo para assinatura. A descrição da empresa indica que os acordos ainda estão em fase de negociação.
A administração espera que a escassez de DRAM, a memória de trabalho usada pelos computadores durante o processamento de informações, continue no quarto trimestre. A demanda por servidores de IA permanece forte, enquanto a procura por servidores convencionais se mantém estável. A DDR5, uma de suas principais linhas de produtos, continua em falta.
A empresa pretende orientar seus investimentos de capital para 2027 com base na demanda dos clientes, na competitividade dos produtos, na rentabilidade e na eficiência dos investimentos. Assim, acordos de longo prazo conectariam os planos de compra dos clientes às decisões sobre a próxima rodada de investimentos em fábricas.
Receita cresce mais rápido que o lucro dos acionistas
A CXMT informou receita de 269.024 bilhões de yuans nos primeiros nove meses de 2026, alta de 738,51% em relação ao mesmo período do ano anterior. O lucro atribuível aos acionistas da controladora chegou a 132.04 bilhões de yuans, ante prejuízo de 5.28 bilhões de yuans no mesmo período de 2025.
O terceiro trimestre, sozinho, respondeu por cerca de 44,1% da receita dos primeiros nove meses, cálculo baseado nos 118.714 bilhões de yuans sobre o total de 269.024 bilhões de yuans. Essa concentração mostra a forte aceleração das vendas ao longo do ano.
O lucro atribuível aos acionistas da controladora cresceu mais lentamente entre os trimestres. Passou de 52.843 bilhões de yuans no segundo trimestre para 54.435 bilhões no terceiro, ficando dentro da faixa projetada anteriormente pela empresa, de 53.395 bilhões a 54.895 bilhões de yuans.
A administração relacionou o modesto aumento trimestral à estrutura de participação acionária em duas subsidiárias, ChangXin Xinqiao e ChangXin Jidian. Ambas registraram crescimento de mais de 50% na receita e no lucro em relação ao trimestre anterior e foram importantes motores do avanço do grupo.
No fim de junho, a CXMT e suas subsidiárias detinham diretamente participações de 30,68% na ChangXin Xinqiao e 31,72% na ChangXin Jidian. Portanto, parte dos lucros dessas empresas pertence a outros acionistas. As contas consolidadas podem incluir as operações de uma subsidiária controlada e, ao mesmo tempo, destinar parte de seus lucros aos acionistas externos.
A CXMT aumentou seu investimento na ChangXin Jidian em agosto, ampliando sua participação na empresa. Para os primeiros nove meses, a companhia informou lucro líquido total de cerca de 196.5 bilhões de yuans, ante 132.04 bilhões atribuíveis aos acionistas da controladora. A estrutura acionária ajuda a explicar a diferença entre essas duas medidas.
Preços mais altos e DDR5 elevam as margens
A margem bruta da CXMT nos primeiros nove meses chegou a 86,85%, aumento de 2,11 pontos percentuais em relação ao primeiro semestre. A margem bruta no terceiro trimestre foi de 89,53%, alta de 1,94 ponto percentual ante o segundo trimestre.
A margem bruta mede a parcela das vendas que sobra depois de descontado o custo direto de fabricação dos produtos. Com uma margem de 89,53%, cerca de 89,53 yuans sobram a cada 100 yuans de receita antes de despesas com pesquisa, administração, impostos e outros custos.
A administração atribuiu a melhora à alta dos preços de venda, a uma combinação de produtos mais rentável e à redução do custo de produção por unidade. Os preços dos produtos empresariais subiram mais do que os dos produtos de consumo. A empresa afirmou que seus preços acompanharam, em linhas gerais, as condições do setor e pouco diferiram dos praticados por fornecedores estrangeiros.
Os produtos DDR geraram 69.472 bilhões de yuans no primeiro semestre, ou 46,22% da receita. Os produtos LPDDR geraram 78.191 bilhões de yuans, ou 52,02%. A LPDDR é uma memória projetada para consumir menos energia, o que a torna importante para celulares e outros dispositivos alimentados por bateria.
A participação dos produtos DDR continuou aumentando até setembro, com a expansão das vendas de DDR5 após o início da produção em volume. A administração espera que a margem bruta se mantenha estável no quarto trimestre, sustentada pela oferta restrita, pelos pedidos existentes, pelos esforços para reduzir o desperdício na fabricação e pelos benefícios de custo da produção em escala.
O que mudou no programa 4F²
A CXMT revelou que sua plataforma de fabricação de sexta geração usa arquitetura 4F² e concluiu a validação de amostras de engenharia. Isso significa que as principais metas de desempenho foram testadas em wafers de silício reais, os discos nos quais os chips são fabricados.
A atualização vem após o anúncio tecnológico de outubro da empresa, quando o presidente Cao Kanyu apresentou a arquitetura em Xangai. O anúncio provocou fortes quedas nas ações de fornecedores tradicionais de memória, à medida que investidores reavaliavam o ritmo da concorrência chinesa.
O primeiro produto previsto é um RDIMM DDR5, módulo de memória voltado a servidores. RDIMM é a sigla em inglês para módulo de memória dual inline registrado. Seu circuito ajuda a gerenciar sinais elétricos em sistemas que precisam de grandes quantidades de memória.
A expectativa é enviar amostras aos clientes até o fim de 2026. A empresa ainda não anunciou uma data para o início da produção em volume; a administração afirmou que o cronograma dependerá da validação dos clientes e da demanda do mercado.
As principais etapas divulgadas até agora são:
- 2019: a CXMT começou a desenvolver sua própria tecnologia de hibridização, que conecta estruturas fabricadas separadamente.
- 10 de outubro de 2026: Cao apresentou avanços na arquitetura 4F² em uma conferência do setor em Xangai.
- 30 de outubro: a administração informou que a plataforma de sexta geração havia concluído a validação de amostras de engenharia.
- 31 de outubro: a empresa divulgou o registro da reunião sobre resultados financeiros, preparada para relações com investidores.
- Até o fim de 2026: a CXMT planeja enviar aos clientes os primeiros produtos RDIMM DDR5 com 4F² para testes.
Por que células de memória menores são importantes
Um chip DRAM armazena informações em células minúsculas. Cada célula usa um transistor para controlar o acesso e um capacitor para armazenar uma carga elétrica. Reduzir o tamanho dessas células permite ao fabricante acomodar mais memória na mesma área.
As designações 6F² e 4F² descrevem a área da célula em relação a uma dimensão mínima de fabricação, representada por F. Mantido o mesmo valor de F, uma célula 4F² ocupa dois terços da área de uma célula 6F², uma redução de cerca de um terço.
O projeto da CXMT usa um transistor chamado Vertical Surrounding Gate, ou VSG. A porta de controle do transistor envolve um canal vertical, ajudando a controlar a corrente e reduzir fugas elétricas indesejadas à medida que os componentes ficam menores.
A empresa também separa a fabricação das estruturas de memória da produção dos circuitos CMOS de suporte e, depois, conecta ambos por meio de hibridização no nível do wafer. Isso dá aos engenheiros mais liberdade para ajustar separadamente a memória e os circuitos de suporte.
A CXMT pesquisa e registra patentes relacionadas a 4F² desde sua fundação, com mais de 300 famílias de patentes divulgadas publicamente. Uma família de patentes reúne registros associados à mesma invenção. Os gastos com pesquisa chegaram a 11.071 bilhões de yuans nos primeiros nove meses de 2026, alta de cerca de 73,03% em relação ao mesmo período do ano anterior.
Para os clientes de servidores, a próxima etapa são os testes práticos: verificar se os módulos funcionam de forma confiável com seus processadores, placas-mãe e softwares sob cargas de trabalho contínuas. Essas verificações são fundamentais para o cronograma comercial.
Micron segue um caminho tecnológico diferente
O presidente e diretor de tecnologia e produtos da Micron, Scott DeBoer, disse no início de outubro que sua empresa continuaria seguindo a rota 6F² enquanto desenvolve DRAM 3D, em vez de adotar 4F². Ele citou a complexidade, o custo e as dúvidas sobre os benefícios de reduzir ainda mais esse projeto.
O argumento de DeBoer se concentrou no capacitor. Seu tamanho e espaçamento ajudam a determinar a densidade com que a memória pode ser compactada, portanto a viabilidade econômica depende de mais do que a disposição dos transistores.
A administração da CXMT abordou essa questão durante a reunião sobre resultados financeiros, afirmando que aumentar a densidade da DRAM exige que os engenheiros equilibrem o espaço necessário para as linhas de palavra, as linhas de bit e os capacitores. As linhas de palavra e de bit são os caminhos elétricos usados para selecionar células e transferir informações.
A administração disse que os fabricantes podem chegar a decisões diferentes por terem históricos de pesquisa, equipamentos de fábrica, patentes e planos de gastos distintos. A complexidade da fabricação, o número de etapas de padronização e o calor empregado durante a produção também afetam os custos.
Samsung e SK Hynix também pesquisam projetos 4F². A disputa competitiva agora envolve tanto a escolha da arquitetura quanto a capacidade de cada empresa de transformá-la em uma produção confiável e econômica. A CXMT afirmou que tecnologias avançadas e novos produtos contribuirão para sua competitividade ao longo do tempo, em vez de gerar de imediato todos os benefícios financeiros.
Celulares e carros ampliam a base de clientes
A CXMT afirmou que sua memória LPDDR6 estreou em produtos de uma marca líder de smartphones e que os embarques estão aumentando. A empresa também planeja expandir a tecnologia para aplicações automotivas e em servidores.
Recursos de IA executados diretamente em celulares e computadores pessoais geram demanda por memórias capazes de transferir mais informações com menor consumo de eletricidade. A CXMT espera que a demanda por LPDDR5X e LPDDR6 cresça à medida que grandes modelos de IA cheguem a esses dispositivos e prevê uma participação maior no mercado de IA em dispositivos e terminais inteligentes em 2027.
A memória automotiva é outro alvo. Sistemas de computação veicular mais sofisticados aumentam o volume de informações que os carros precisam processar, e a CXMT afirma que sua presença nas cadeias de fornecimento automotivas e sua participação de mercado estão crescendo.
A expansão da empresa se apoia na anterior ampliação da produção de DDR5 e no crescimento do mercado global de DRAM. A estratégia atual reúne produtos para servidores de maior capacidade, memórias projetadas para consumir menos energia e aplicações automotivas.
O presidente da CXMT, Cao Kanyu, espera que a forte demanda por servidores sustente novo crescimento da receita no quarto trimestre. A administração também projeta crescimento da receita em 2027, com IA, dispositivos inteligentes e computação veicular entre as principais fontes de demanda.
Planos de investimento acompanham a demanda dos clientes
As próximas decisões de investimento da CXMT precisarão conciliar dois cronogramas diferentes. Os produtos atuais se beneficiam agora da escassez e da alta dos preços, enquanto a nova arquitetura ainda precisa da aprovação dos clientes antes do início da produção em volume.
As negociações de acordos de fornecimento de longo prazo podem dar à empresa mais confiança nas vendas futuras. A validação pelos clientes do novo RDIMM DDR5 forneceria uma base separada para decidir quando destinar recursos de fabricação aos produtos 4F².
Os investidores já incorporaram expectativas substanciais de crescimento aos preços. As ações da CXMT fecharam a 41.8 yuans em 30 de outubro, com valor de mercado de 2.8376 trilhões de yuans e alta de 149% desde o início do ano.
O próximo marco divulgado é o envio de amostras aos clientes até o fim do ano. Paralelamente a esse cronograma técnico, o desempenho da empresa no quarto trimestre mostrará como a continuidade da escassez, os preços dos produtos e a participação acionária nas subsidiárias afetam os lucros que chegam aos acionistas da controladora.
Principais pontos
- A CXMT negocia acordos de fornecimento de longo prazo com vários clientes líderes para garantir demanda futura.
- A receita do terceiro trimestre chegou a 118.714 bilhões de yuans, enquanto o lucro atribuível aos acionistas da controladora foi de 54.435 bilhões de yuans.
- A margem bruta no terceiro trimestre subiu para 89,53%; a administração espera estabilidade no quarto trimestre.
- A plataforma de fabricação de sexta geração usa 4F² e concluiu a validação de amostras de engenharia.
- As primeiras amostras do RDIMM DDR5 para clientes estão previstas para o fim de 2026; a produção em volume dependerá dos testes e da demanda.
- A administração espera crescimento da receita no quarto trimestre e em 2027, impulsionado por servidores, dispositivos inteligentes e aplicações automotivas.
