Banco da Indonésia mantém juros em 5,75%, eleva taxa de depósitos e libera recursos para os bancos após turbulência no mercado

Defesa da moeda combinada com mais recursos para empréstimos

O Banco da Indonésia manteve sua taxa básica de juros em 5,75% em 21 de outubro de 2026, elevou para 5,00% a taxa paga sobre depósitos bancários overnight e anunciou reduções nas exigências de reservas que devem liberar 190 trilhões de rupias, cerca de US$ 10,56 bilhões, para o sistema bancário. O pacote busca estabilizar a rupia e, ao mesmo tempo, dar aos bancos mais recursos para emprestar.

A decisão veio após dois dias de perdas recordes nas ações indonésias e uma nova pressão sobre a moeda, depois que a provedora de índices MSCI alertou que poderia rebaixar as ações do país para a categoria de Mercado Autônomo. A rupia, que havia perdido mais de 7% em relação ao dólar neste ano, se desvalorizou ligeiramente após o anúncio.

A governadora Destry Damayanti anunciou as medidas após a reunião do Conselho de Governadores, realizada em Jacarta nos dias 20 e 21 de outubro. A taxa básica permaneceu inalterada pela quarta reunião de política monetária consecutiva, enquanto a taxa cobrada dos bancos por empréstimos overnight do banco central continuou em 6,50%.

A exigência de reservas para os bancos convencionais cairá de 9% para 8% até o início de novembro e, em seguida, para 7% em 1º de dezembro. O Banco da Indonésia também anunciou uma redução para os bancos islâmicos, de 7,5% para 5,5%.

O vice-governador Solikin M. Juhro explicou por que o banco central estava movendo diferentes instrumentos em direções distintas:

"Como estamos enfrentando vários desafios, precisamos lidar com eles com políticas diferentes",

Para empresas e famílias, a questão central é se essas medidas podem estimular os empréstimos sem aumentar a pressão sobre a moeda. Uma rupia mais fraca encarece as importações, enquanto condições de crédito mais restritivas podem frear investimentos e contratações.

Para que servem as três taxas de juros

A taxa básica, a taxa de recompra reversa de sete dias, é o principal sinal do Banco da Indonésia sobre as condições de crédito em toda a economia. Mantê-la em 5,75% evita um novo aumento generalizado depois que o banco central elevou os juros em um ponto percentual no total, em três movimentos realizados em maio e junho.

A taxa da facilidade de depósito tem outra função. Ela remunera os bancos que deixam recursos excedentes no Banco da Indonésia durante a noite. Elevá-la em 25 pontos-base, ou 0,25 ponto percentual, para 5,00% torna essa opção mais atraente e ajuda a sustentar as taxas de juros de curto prazo do mercado.

A facilidade de crédito opera na direção oposta: bancos que precisam de recursos overnight podem tomar empréstimos do banco central a 6,50%. Juntas, as taxas das facilidades de depósito e de crédito ajudam a orientar o custo dos empréstimos entre bancos.

O aumento da taxa de depósito reduziu de um ponto percentual para 0,75 ponto percentual a diferença em relação à taxa básica. Portanto, o Banco da Indonésia está ajustando as condições do mercado monetário, embora sua taxa de referência tenha permanecido inalterada.

Antes da decisão, os economistas estavam divididos. Dos 29 consultados, 15 esperavam que a taxa básica permanecesse inalterada e 14 previam um aumento de pelo menos 25 pontos-base. A manutenção ficou de acordo com a previsão da maioria, por pequena margem, mas frustrou quem esperava uma resposta mais forte aos fortes recuos do mercado.

Como os cortes nas reservas liberam 190 trilhões de rupias

As exigências de reservas determinam quanto dos depósitos os bancos devem manter no banco central, em vez de usar em outras operações. Reduzir essa exigência deixa mais recursos disponíveis para empréstimos, investimentos ou outros pagamentos.

Para os bancos convencionais, a redução de 9% para 7% significa que a reserva obrigatória para cada 100 rupias da base de depósitos relevante cai de nove para sete rupias. A redução ocorrerá em duas etapas, permitindo que os bancos se ajustem antes da entrada em vigor da mudança completa, em 1º de dezembro.

Os bancos islâmicos, que operam segundo regras financeiras que proíbem o pagamento de juros convencionais, terão uma redução do mesmo tamanho: dois pontos percentuais, de 7,5% para 5,5%. Não foi especificado um cronograma separado para a implementação dessa mudança.

Damayanti estimou em 190 trilhões de rupias os recursos liberados pelas medidas sobre as reservas. Solikin disse que os cortes dariam aos bancos mais flexibilidade para conceder empréstimos e apoiar a criação de empregos. O Banco da Indonésia também ajustará seu mecanismo de incentivos de liquidez, outra ferramenta usada para influenciar os recursos disponíveis para os bancos.

A Indonésia tem enfrentado dificuldades para transformar a abundância de recursos nos bancos em empréstimos efetivos. Em agosto de 2025, o crédito cresceu 7,56% em relação ao mesmo mês do ano anterior, enquanto mais de 2.372 trilhões de rupias em empréstimos aprovados continuavam sem ser sacados perto do fim do terceiro trimestre. Esses números, discutidos durante o esforço anterior para ampliar a concessão de crédito, mostram por que a demanda por empréstimos importa tanto quanto a oferta de recursos.

Por que a turbulência do mercado importa

O alerta da MSCI provocou um novo choque nos mercados, que já enfrentavam a desvalorização da moeda. As classificações da empresa ajudam fundos internacionais de investimento a decidir quais países incluir em suas carteiras. Uma mudança da categoria de Mercado Emergente para Mercado Autônomo poderia alterar a posição da Indonésia em produtos de investimento que acompanham essas classificações.

Investidores estrangeiros que vendem ações indonésias podem então trocar por dólares as rupias obtidas, para transferir o dinheiro para o exterior. Isso conecta a queda dos preços das ações à pressão sobre a moeda, enquanto a venda de títulos públicos pode elevar os custos de financiamento do governo.

Durante a turbulência do mercado em 16 de outubro, a rupia ultrapassou 18 mil por dólar e o Índice Composto de Jacarta acumulou perdas superiores a 11% nas negociações da manhã. O Banco da Indonésia interveio nos mercados de câmbio e de títulos à medida que a pressão se espalhava entre os ativos.

As perdas mais recentes das ações, em dois dias, foram mais acentuadas do que quaisquer outras registradas durante a crise financeira asiática. Na reunião de política monetária de outubro, a rupia continuava sendo a moeda de pior desempenho da Ásia emergente no ano, com queda superior a 7% em relação ao dólar.

O processo de classificação da MSCI ainda prevê novas datas: a consulta deve terminar em 30 de abril de 2027, e a decisão final deve ser anunciada até 30 de junho de 2027. Assim, os investidores enfrentarão meses de incerteza sobre a classificação que a Indonésia terá.

Proteção cambial mais barata para investidores estrangeiros

O Banco da Indonésia também está tentando tornar os investimentos em rupias mais atraentes, reduzindo o custo de protegê-los contra oscilações cambiais. Damayanti disse que descontos anteriores para operações de proteção cambial haviam atraído US$ 9,9 bilhões em entradas de capital.

A proteção cambial permite que o investidor se resguarde de uma taxa de câmbio desfavorável. Quem compra um ativo indonésio pode obter retorno em rupias, mas receber menos dólares ao vendê-lo se a moeda se desvalorizar. Uma operação de proteção ajuda a administrar esse risco, embora tenha um custo.

Damayanti disse que o banco central oferecerá novos incentivos por meio de contratos a termo sem entrega domésticos, conhecidos como DNDFs. Esses contratos liquidam a diferença entre uma taxa de câmbio acordada e uma taxa de referência posterior, sem exigir a entrega do valor integral da moeda subjacente.

A governadora afirmou que as medidas buscam atrair capital estrangeiro, estabilizar a rupia e aprofundar os mercados monetário e cambial domésticos. Além das taxas de juros e das exigências de reservas, os incentivos à proteção cambial dão ao Banco da Indonésia outra forma de influenciar a demanda por ativos em rupias.

Economistas veem um equilíbrio difícil

Gareth Leather, economista sênior para a Ásia da Capital Economics, questionou se o pacote de medidas poderia apoiar o crescimento e a moeda ao mesmo tempo. Ele descreveu as medidas como "muito confusas" e explicou sua preocupação:

"Acho que estão tentando fazer duas coisas ao mesmo tempo (apoiar a rupia e impulsionar o crescimento), e não sei se isso é possível",

Leather também alertou que a abordagem poderia enfraquecer a credibilidade do banco central. A ligeira desvalorização da rupia após o anúncio ilustrou o desafio imediato de convencer os investidores de que a combinação de medidas funcionaria.

Irman Faiz, economista do Bank Danamon em Jacarta, explicou como os instrumentos poderiam funcionar em conjunto. Segundo ele, a taxa mais alta da facilidade de depósito poderia impedir que os recursos adicionais liberados pelos cortes nas reservas pressionassem as taxas do mercado monetário para baixo e diminuíssem o atrativo de manter recursos em rupias.

As duas avaliações apontam para a mesma tensão. Os bancos estão recebendo mais recursos disponíveis, o que pode facilitar as condições de crédito, enquanto o banco central paga mais pelos depósitos overnight para sustentar as taxas de mercado. Os resultados dependerão de onde os bancos aplicarão o dinheiro e de como os investidores reagirão.

Inflação dá alguma margem, mas pressão cambial pesa

A inflação anual da Indonésia chegou a 3,28% em setembro, o nível mais alto em três meses. A inflação subjacente, que mede um conjunto mais restrito de preços para ajudar a acompanhar as pressões de fundo, recuou para 2,84%.

Ambos os índices ficaram dentro da meta do Banco da Indonésia, de 1,5% a 3,5%, oficialmente expressa como 2,5%, com margem de um ponto percentual para mais ou para menos. A inflação cheia de setembro ficou 0,22 ponto percentual abaixo do limite superior.

Damayanti disse que o aumento de um ponto percentual nos juros, aplicado em maio e junho, foi suficiente para ancorar a inflação. O Banco da Indonésia manteve sua previsão de crescimento econômico para 2026 entre 4,9% e 5,7% e afirmou que a meta de inflação permanecerá igual em 2026 e 2027.

A taxa básica agora está um ponto percentual acima do nível de 4,75% mantido durante a manutenção dos juros em janeiro. Essa mudança mostra como a pressão cambial alterou a política monetária ao longo do ano, mesmo com as autoridades buscando formas de apoiar a atividade econômica.

Para as famílias, a taxa de câmbio afeta o custo de alimentos, combustíveis e materiais de produção importados. Para as empresas, os juros influenciam o custo de financiar equipamentos, estoques e expansão. O Banco da Indonésia tenta administrar os dois canais sem voltar a elevar a taxa básica.

Preocupações com o orçamento e a independência continuam em foco

Os investidores também estão preocupados com as contas públicas da Indonésia, os subsídios caros aos combustíveis e os planos de gastos do presidente Prabowo Subianto. Essas preocupações afetam a confiança nos ativos em rupias, somando-se à turbulência imediata provocada pelo alerta da MSCI.

A independência do banco central também faz parte desse debate. Os investidores querem ter confiança de que as decisões sobre inflação e juros continuam sob o controle do Banco da Indonésia, mesmo enquanto a instituição se coordena com um governo que busca acelerar o crescimento.

Damayanti abordou essa questão em sua defesa da autonomia dos juros em outubro, afirmando que só o banco central decide se deve elevar ou reduzir as taxas de juros ou recorrer a outros incentivos. O pacote mais recente volta a colocar essa autoridade sob escrutínio porque combina apoio à moeda com medidas destinadas a estimular o crédito.

O próximo teste prático para o Banco da Indonésia será a liberação de recursos adicionais para os bancos em novembro e dezembro. As medidas de mercado terão de funcionar enquanto a consulta da MSCI continua e persistem as preocupações com as finanças públicas.

As datas por trás da decisão

O anúncio de outubro vem após meses em que o Banco da Indonésia passou da manutenção dos juros para aumentos e, em seguida, fez uma pausa enquanto acrescentava outras ferramentas. Essa sequência ajuda a explicar por que a resposta mais recente vai além da taxa básica.

• 21 de janeiro de 2026: o Banco da Indonésia manteve a taxa básica em 4,75% em meio à pressão sobre a rupia.
• Maio e junho de 2026: três aumentos elevaram a taxa básica em um ponto percentual no total, para 5,75%.
• 16 de outubro de 2026: a rupia ultrapassou 18 mil por dólar enquanto as ações caíam acentuadamente.
• 20 e 21 de outubro de 2026: o Conselho de Governadores decidiu manter a taxa básica, elevar a taxa da facilidade de depósito e reduzir as exigências de reservas.
• Início de novembro de 2026: a exigência de reservas dos bancos convencionais deve cair de 9% para 8%.
• 1º de dezembro de 2026: a exigência deve cair novamente, para 7%.
• 30 de abril e 30 de junho de 2027: a consulta da MSCI deve terminar, seguida pelo prazo para a decisão final sobre a classificação.

As mudanças imediatas estão, portanto, na remuneração dos depósitos overnight e no volume de recursos que os bancos podem utilizar. O teste de longo prazo será saber se essas medidas ajudarão a manter o capital estrangeiro investido na Indonésia e, ao mesmo tempo, apoiarão o crédito doméstico.

Principais pontos

• O Banco da Indonésia manteve a taxa básica em 5,75% pela quarta reunião consecutiva.
• A taxa da facilidade de depósito overnight subiu para 5,00%; a taxa da facilidade de crédito permaneceu em 6,50%.
• Os cortes nas reservas devem liberar 190 trilhões de rupias para o sistema bancário.
• A rupia havia perdido mais de 7% em relação ao dólar neste ano, em meio à nova turbulência no mercado acionário.
• A inflação de setembro foi de 3,28%, dentro da meta do banco central.
• Novos incentivos à proteção cambial buscam atrair investimentos estrangeiros enquanto a MSCI analisa a classificação de mercado da Indonésia.