Sri Lanka avalia novo acordo com o FMI com o fim do programa atual se aproximando, em março de 2027

Comitê avaliará o que vem depois do resgate

O Sri Lanka está avaliando se deve buscar um 18º programa do Fundo Monetário Internacional após o término do acordo atual, em março de 2027. O presidente Anura Kumara Dissanayake nomeou um comitê para analisar as opções do país. A decisão ocorre enquanto as reservas internacionais brutas se recuperaram para US$ 6,9 bilhões, mas o aumento dos custos de energia e os empréstimos caros ameaçam a próxima etapa da recuperação.

Ao apresentar o orçamento de 2027 ao Parlamento, Dissanayake disse que o comitê será presidido pelo vice-ministro das Finanças e do Planejamento e contará com o governador do banco central, o secretário do Ministério das Finanças e especialistas em economia. A tarefa é recomendar se outro programa é necessário e, em caso afirmativo, qual modalidade seria adequada ao Sri Lanka.

O presidente relacionou a análise à necessidade de ampliar as reservas cambiais, os recursos que um país mantém em moedas estrangeiras para ajudar a pagar compromissos no exterior e resistir a pressões repentinas. Ele disse que turbulências globais e desastres naturais podem complicar a transição da estabilização econômica para o crescimento.

Dissanayake descreveu a tarefa do comitê em seu discurso sobre o orçamento:

O comitê, composto pelo governador do Banco Central, pelo secretário do Ministério das Finanças e por especialistas em economia, foi nomeado para analisar se devemos buscar um programa após março e, em caso afirmativo, que tipo de programa deve ser.

Nenhuma decisão sobre um acordo que suceda o atual foi anunciada, e não foi estabelecido prazo para a apresentação do relatório do comitê. O compromisso imediato é concluir o programa vigente, o 17º do Sri Lanka, enquanto o país decide de quanto apoio financeiro externo poderá precisar depois.

Conversas já avançam para além do apoio em tempos de crise

O vice-ministro das Finanças Anil Jayantha disse ao Parlamento, em 8 de outubro de 2026, que já estavam em andamento conversas com o FMI sobre o período após março de 2027. As declarações indicam que o trabalho do comitê ocorrerá paralelamente às conversas com o credor sobre possíveis acordos.

Jayantha descreveu a mudança pretendida na relação:

Paralelamente, estão em andamento conversas sobre as opções para depois do programa atual, refletindo uma transição do apoio motivado pela crise para um modelo de cooperação mais sustentável e de longo prazo, voltado ao crescimento.

O atual Mecanismo Ampliado de Crédito, ou EFF, é um programa de quatro anos, no valor de cerca de US$ 3 bilhões. O EFF oferece financiamento junto com um programa acordado de reformas econômicas. O progresso é avaliado em revisões periódicas antes da liberação de novos recursos.

Agora, as discussões do Sri Lanka vão além de garantir o próximo desembolso. O governo quer deixar de administrar uma emergência e construir uma economia que gere mais investimentos, exportações e renda. Os termos de qualquer novo acordo com o FMI ajudarão a determinar como essa ambição se concilia com o pagamento da dívida, a arrecadação de impostos e os gastos públicos.

Como o Sri Lanka chegou a essa decisão

O primeiro calote soberano do Sri Lanka, em abril de 2022, veio após uma grave escassez de divisas que deixou o país sem condições de pagar sua dívida externa. O estoque de dívida externa citado na época era de US$ 51 bilhões, enquanto a falta de combustíveis, medicamentos e alimentos afetava o cotidiano.

O programa de recuperação exigiu aumentos de impostos, controle de gastos, preços de energia mais alinhados aos custos e maior independência do banco central. A reestruturação da dívida envolveu negociações com China, Índia, governos do Clube de Paris e detentores de títulos comerciais.

Os principais acontecimentos que levaram à próxima decisão são:

• Abril de 2022: o Sri Lanka entrou em seu primeiro calote soberano durante a crise econômica.
• 8 de outubro de 2026: Jayantha disse ao Parlamento que estavam em andamento conversas com o FMI sobre as opções após o programa atual.
• Fim de outubro de 2026: as reservas internacionais brutas somavam US$ 6,9 bilhões.
• Novembro de 2026: a elaboração do orçamento de 2027 colocou em evidência a proposta de avaliar uma futura cooperação com o FMI.
• Março de 2027: está previsto o término do EFF atual.

Desde então, a economia registrou 12 trimestres consecutivos de crescimento. Concluir o programa representaria mais um passo para deixar a emergência para trás, embora famílias e empresas ainda enfrentem os custos da reconstrução.

O orçamento coloca a redução da dívida no centro

Dissanayake disse ao Parlamento que a dívida pública poderia cair para 87% do produto interno bruto até 2032, ante a meta inicial de 95% estabelecida pelo programa. Ele atribuiu a projeção revisada à sexta revisão do FMI e afirmou que ela depende da continuidade das tendências econômicas atuais.

O PIB mede o valor dos bens e serviços produzidos em uma economia. Uma relação dívida/PIB de 87% significa que a dívida pública equivaleria a cerca de 87% da produção econômica de um ano. A projeção revisada fica oito pontos percentuais abaixo da meta anterior, oferecendo ao governo uma perspectiva mais favorável para a dívida, caso o avanço esperado se confirme.

O presidente também disse que o governo precisou da ajuda do FMI para determinar a real dimensão do endividamento do país. Em seu discurso sobre o orçamento, Dissanayake mencionou a continuidade da aplicação da Lei de Gestão das Finanças Públicas junto aos esforços para melhorar a prestação de contas e a administração dos recursos públicos.

As metas fiscais apresentadas no discurso diferem das divulgadas antes do orçamento. Dissanayake anunciou uma meta de superávit primário de 2,3% do PIB e um déficit geral de 5%. A estratégia fiscal anterior do governo previa, para 2027, superávit primário de 2,6% e déficit de 4,5%.

Há superávit primário quando a receita supera os gastos antes da contabilização dos juros. O déficit geral inclui esses pagamentos de juros. Assim, o Sri Lanka pode arrecadar mais do que gasta com serviços e outras atividades e, ainda assim, precisar tomar empréstimos para cobrir todas as suas despesas.

Reforma tributária precisa abrir espaço para investimentos

O governo planeja ampliar a base tributária, simplificar as isenções e digitalizar a administração fiscal. Ampliar a base significa cobrar impostos de um grupo maior de pessoas ou atividades econômicas. Rever as isenções significa reconsiderar quem recebe benefícios fiscais especiais.

Essas mudanças são importantes porque o orçamento precisa financiar serviços públicos e investimentos sem perder o controle da dívida. Dissanayake estabeleceu os investimentos públicos em 4% do PIB e defendeu uma administração pública mais eficiente, capaz de executar os planos de desenvolvimento do país.

A próxima revisão do FMI também tem uma consequência financeira imediata. A conclusão da sétima revisão poderá liberar cerca de US$ 345 milhões, elevando o total desembolsado no âmbito do programa para aproximadamente US$ 2,7 bilhões. A aprovação do orçamento é uma condição para concluir essa revisão.

Evan Papageorgiou, chefe da missão do FMI no Sri Lanka, descreveu o principal desafio do orçamento como proteger a sustentabilidade fiscal e da dívida, reservando espaço para as prioridades de desenvolvimento. Ele disse que ainda é preciso avançar para transformar a recuperação em prosperidade mais ampla.

As reservas se recuperaram, mas as famílias enfrentam preços mais altos

Os US$ 6,9 bilhões em reservas internacionais brutas do Sri Lanka no fim de outubro oferecem um colchão maior do que o país tinha durante a crise. Reservas mais robustas podem ajudar a economia a lidar com interrupções nas receitas de exportação, no turismo, nas importações ou no acesso a financiamento externo.

Os custos de energia já põem essa recuperação à prova. A inflação em Colombo chegou a 8,3% em outubro, e o governo introduziu subsídios para combustíveis e eletricidade, auxílio em dinheiro para famílias de baixa renda e apoio a agricultores e pescadores.

O Banco Mundial prevê crescimento econômico de 4,4% em 2026 e de 4,2% em 2027, uma desaceleração de 0,2 ponto percentual. A instituição estimou a pobreza em 16,9% em 2025, ainda acima do nível anterior à crise. Para as famílias, o crescimento da economia precisa se traduzir em salários e rendimentos que tenham maior poder de compra em lojas e prestadores de serviços.

Subsídios e transferências em dinheiro podem aliviar a pressão imediata, mas também exigem recursos do orçamento. O governo precisa decidir como apoiar as pessoas afetadas pelo aumento do custo de vida e, ao mesmo tempo, manter as metas financeiras que sustentam o programa do FMI e a recuperação da dívida.

Voltar aos mercados de títulos pode sair caro

O Sri Lanka emitiu títulos internacionais pela última vez em 2019. Uma volta permitiria acessar outra fonte de financiamento, mas a utilidade desse recurso dependerá da taxa de juros exigida pelos investidores.

A Fitch Ratings elevou a classificação do Sri Lanka de CCC+ para B- em setembro, citando a melhora das finanças públicas, das contas externas, das reformas e do acúmulo de reservas. A agência também alertou que os encargos da dívida e de seu serviço continuavam elevados.

W.A. Wijewardena, ex-vice-governador do banco central, estimou que os custos dos empréstimos poderiam chegar a 11% ou 12%. Ele alertou para a pressão que essas taxas imporiam ao país:

Essa não é uma taxa de juros acessível para um país como o Sri Lanka", disse. "Se tivermos de tomar empréstimos a essas taxas, seremos levados de volta à antiga armadilha da dívida.

Essa estimativa aponta uma questão concreta para o comitê avaliar: como um novo acordo com o FMI se encaixaria em uma eventual volta aos empréstimos comerciais. A escolha envolve o custo, o momento e a confiabilidade do financiamento, além das reformas a ele vinculadas.

Crescimento exige mais do que um orçamento equilibrado

Jakob Engel, economista sênior do Banco Mundial para o país, defendeu uma transição de um modelo de crescimento impulsionado por investimentos públicos e dívida para outro baseado em investimentos privados, exportações e produtividade. Produtividade significa produzir mais valor com a mesma quantidade de mão de obra, equipamentos ou outros recursos.

Engel descreveu a necessidade de uma abordagem diferente:

"É preciso começar de fato a avançar para outro tipo de modelo de crescimento", disse.

Índia e Tailândia são comparações úteis porque ambos os países combinaram a estabilização após crises com mudanças voltadas a apoiar investimentos e comércio. A Índia firmou seu último acordo com o FMI, um Acordo Stand-By com duração de dois anos, em 1991. Seus sete acordos formais de empréstimo incluíram seis Acordos Stand-By e um EFF.

As reformas posteriores da Índia abrangeram comércio, indústria, finanças e investimentos. A recuperação da Tailândia após a crise de 1997 incluiu um câmbio mais flexível, maior acesso para investimentos estrangeiros, regras empresariais mais simples e instituições corporativas e de mercado mais robustas.

A crise da Tailândia também mostra a rapidez com que a pressão externa pode se intensificar. A moeda do país passou de cerca de 25 baht por dólar para 50, o que significa que um dólar passou a custar o dobro em bahts. As reservas brutas caíram de aproximadamente US$ 40 bilhões para US$ 25 bilhões, uma redução de US$ 15 bilhões, ou 37,5%.

Para o Sri Lanka, estabilizar significa manter as finanças públicas, os preços e os pagamentos externos sob controle. Mudanças nas regras empresariais, nas instituições e nas condições de investimento respondem a outro desafio: ajudar as empresas a crescer, contratar trabalhadores e gerar as divisas necessárias para sustentar essa estabilidade.

A escolha do FMI também afeta as relações exteriores

Ravinatha Aryasinha, ex-secretário de Relações Exteriores, disse que a próxima decisão do Sri Lanka sobre o FMI afetará tanto suas relações exteriores quanto sua economia. Em discurso na Gamani Corea Memorial Lecture, em Colombo, em 4 de novembro, ele afirmou que o programa reuniu potências concorrentes durante a crise e aliviou temporariamente a pressão sobre Colombo para escolher um lado.

Aryasinha argumentou que cultivar relações com um conjunto mais amplo de parceiros poderia dar mais opções ao Sri Lanka. Transformar esses vínculos em comércio e investimentos também exigiria enfrentar fragilidades internas que reduzem a competitividade da economia.

Os dados de exportação citados por ele mostram um quadro desigual. Nos primeiros nove meses de 2026, as exportações para a Índia aumentaram 12%, e as destinadas à China cresceram 16%. As exportações para os Estados Unidos, o maior mercado individual do Sri Lanka, ficaram estáveis, enquanto os embarques para o Reino Unido caíram mais de 9%.

O crescimento das exportações para a China ficou quatro pontos percentuais acima do registrado para a Índia, mas os números mostram variações, não o valor vendido a cada mercado. Os Estados Unidos continuaram sendo o maior destino individual, apesar da estabilidade.

O pedido de adesão do Sri Lanka à Parceria Econômica Regional Abrangente está pendente desde 2023, disse Aryasinha. Assim, o governo chega à decisão sobre o FMI enquanto busca ampliar o acesso a mercados e fortalecer os laços de investimento, com a competitividade interna no centro de ambas as iniciativas.

Principais pontos

• O Sri Lanka nomeou um comitê para avaliar se precisará de outro programa do FMI após março de 2027 e qual modalidade seria adequada.
• O EFF atual dura quatro anos e vale cerca de US$ 3 bilhões. As conversas sobre uma futura cooperação já estão em andamento.
• As reservas internacionais brutas chegaram a US$ 6,9 bilhões no fim de outubro de 2026, enquanto a inflação em Colombo atingiu 8,3%.
• Dissanayake disse que a dívida pública poderia cair para 87% do PIB até 2032, ante a meta inicial de 95%.
• O discurso sobre o orçamento estabeleceu uma meta de superávit primário de 2,3% do PIB e um déficit geral de 5%, diferentes dos números da estratégia fiscal anterior.
• A sétima revisão do FMI poderia liberar cerca de US$ 345 milhões. Investimentos, exportações, custo de vida e taxas de empréstimo vão influenciar a próxima etapa da recuperação.