Tailândia prevê regras para stablecoin em baht em março de 2027 e suspende pedidos de novos negócios de câmbio

Um baht por token, com regras previstas para março de 2027

O Banco da Tailândia planeja anunciar regras para uma stablecoin em baht em março de 2027. A proposta prevê lastro integral em depósitos bancários, resgate de um baht por token em até um dia útil e verificação da identidade dos usuários. Paralelamente a essa estrutura de pagamentos digitais, o banco suspenderá, durante 2027, os pedidos de novos negócios de câmbio e elevará os padrões para os operadores já existentes.

A consulta sobre a stablecoin ocorre de 19 de outubro a 17 de novembro de 2026, segundo o aviso oficial da consulta do banco central. O prazo inicial terminaria em 28 de outubro, mas foi ampliado de 10 para 30 dias. As contribuições ajudarão a orientar a elaboração das regras, que o banco planeja submeter a uma nova consulta pública.

A proposta prevê que a stablecoin THB seja emitida por empresas licenciadas e supervisionadas pelo banco central. Seu valor será atrelado ao baht na proporção de um para um. O banco considera permitir inicialmente cerca de dois emissores, sem estabelecer um limite numérico para os provedores de carteiras digitais que cumprirem os requisitos.

Para quem planeja abrir uma casa de câmbio, o prazo mais próximo e concreto é de 1º a 30 de dezembro de 2026. Os pedidos apresentados nesse período poderão ser avaliados segundo os critérios atuais para negócios que pretendem começar a operar em 2027. A previsão é que os pedidos com base nos novos padrões comecem a ser aceitos em 2028.

As duas iniciativas atendem a necessidades diferentes: criar um instrumento de pagamento regulamentado para transações digitais e reforçar os controles sobre casas de câmbio licenciadas. Ambas atribuem responsabilidades a operadores identificáveis, que podem ser supervisionados pelos órgãos reguladores.

O que os detentores receberiam e como poderiam resgatar os tokens

Uma stablecoin é um token digital projetado para manter um valor estável em relação a um ativo de referência, neste caso o baht tailandês. Pela proposta, um emissor que criasse um bilhão de tokens precisaria manter um bilhão de baht em lastro. As reservas ficariam disponíveis para garantir os resgates, em vez de serem usadas para outras finalidades.

O modelo inicial prevê lastro de 100% por meio de depósitos bancários distribuídos entre vários bancos. Os emissores teriam de divulgar diariamente a quantidade de tokens e os ativos que lhes dão lastro, e um auditor externo verificaria os procedimentos pelo menos uma vez por ano.

Os detentores teriam o direito de resgatar os tokens junto ao emissor por um baht cada, em até um dia útil. Os emissores seriam proibidos de pagar juros ou rendimentos aos detentores. O produto está sendo concebido como um meio de guardar e movimentar dinheiro, com valor fixo de resgate, e não como um investimento com retorno.

Quem vendesse tokens em uma plataforma de ativos digitais poderia receber um preço de mercado diferente de um baht. Portanto, quem buscasse o valor fixo de resgate previsto teria de usar o canal de resgate do emissor, em vez de presumir que todas as plataformas de negociação ofereceriam o mesmo preço.

Os controles propostos também abrangem a capacidade do emissor de continuar operando em situações adversas. Os candidatos precisariam de recursos suficientes para operar sem receita por pelo menos seis meses, além de planos para atender a uma forte demanda por resgates, lidar com falhas tecnológicas, garantir a continuidade dos negócios e encerrar as atividades de forma ordenada, protegendo os usuários.

Poucos emissores, carteiras digitais concorrentes

O Banco da Tailândia propõe separar as empresas que criam e resgatam tokens daquelas que oferecem carteiras digitais aos clientes. O emissor administraria a oferta de tokens, os resgates e as reservas. O provedor de carteira armazenaria os tokens dos clientes e ofereceria serviços de transferência, pagamento e câmbio.

O banco central descreve o modelo como uma estrutura de mercado aberta. Empresas de carteira qualificadas poderiam disputar clientes usando o mesmo instrumento de pagamento regulamentado, sem que cada negócio precisasse criar sua própria moeda e seu próprio sistema de reservas.

Limitar o número de emissores no início tem como objetivo facilitar a supervisão e evitar que usuários e recursos disponíveis se dispersem entre moedas demais. Os pedidos de licença para carteiras seriam abertos em etapas, sem limite para o número de candidatos aprovados.

Os provedores de carteiras teriam de manter os tokens dos clientes separados dos ativos da empresa e não poderiam usá-los para outras finalidades. Também precisariam manter registros de transações sujeitos a verificação posterior, procedimentos para reclamações e mecanismos de apoio aos clientes na resolução de problemas.

A divisão proposta oferece aos clientes dois pontos distintos de proteção: o emissor responde pelo dinheiro que dá lastro ao token, enquanto a empresa de carteira é responsável por proteger e administrar os ativos do cliente.

Carteiras verificadas e poderes para bloquear transações ilegais

Os usuários acessariam o sistema por meio de carteiras que verificam a identidade dos clientes. As transferências seriam permitidas entre carteiras aprovadas nessas verificações, com base em uma lista autorizada.

Os operadores também precisariam de mecanismos para congelar, apreender ou destruir tokens quando fosse detectada atividade ilegal. A destruição de um token, frequentemente chamada de queima, retira-o de circulação. Esses recursos permitiriam agir contra ativos identificados, em vez de deixar todas as transferências fora do controle dos operadores.

Os provedores de carteiras teriam de manter registros que permitissem rastrear as transações e seriam proibidos de se conectar a plataformas estrangeiras fora da supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Câmbio da Tailândia.

A consulta do banco central divide sua abordagem em três áreas: gerenciamento de riscos em condições normais e em crises; conexões com sistemas de pagamento existentes e outras formas de dinheiro digital; e apoio a serviços que reduzam custos, acelerem transações ou possibilitem novas funções úteis.

Esses requisitos vinculam a tecnologia a responsabilidades concretas. Um serviço teria de demonstrar que consegue proteger os ativos dos clientes, processar resgates e monitorar transações, mantendo ao mesmo tempo a integração com outros serviços aprovados.

O que o token poderia fazer além de transferências comuns

O Banco da Tailândia afirma que o país já conta com um sistema de pagamentos de varejo eficiente e barato, o PromptPay. A proposta atribui à stablecoin um papel complementar a essa infraestrutura, especialmente em transações envolvendo ativos representados por tokens digitais.

Um dos primeiros usos descritos pelo banco é permitir que investidores em ativos digitais mantenham recursos guardados enquanto não estiverem prontos para transferi-los de volta a uma conta bancária. Entre as possibilidades mais amplas estão pagamentos, transferências entre sistemas e transações executadas automaticamente quando determinadas condições acordadas forem atendidas.

O governador Vitai Ratanakorn descreveu o projeto como uma iniciativa para aprimorar a infraestrutura básica por meio da qual o dinheiro circula e as transações são concluídas.

"O principal objetivo de uma stablecoin em baht é fortalecer a infraestrutura financeira da Tailândia, aumentando a eficiência dos sistemas de pagamento e liquidação do país e reduzindo os custos das transações", afirmou Vitai.

A proposta destaca três recursos técnicos úteis. A programabilidade permite que um pagamento seja realizado quando uma condição especificada for atendida. A disponibilidade contínua permite transações com tokens a qualquer hora. A liquidação atômica faz com que o pagamento e a entrega de um ativo digital ocorram simultaneamente, reduzindo o risco de uma parte pagar sem que a outra entregue o ativo.

As transferências de tokens disponíveis a qualquer hora coexistiriam com o prazo proposto de um dia útil para resgates. Os clientes precisariam levar essa diferença em conta ao decidir com que rapidez precisam receber o dinheiro em uma conta bancária.

Vitai havia descrito anteriormente uma fase inicial limitada à liquidação entre instituições financeiras. A consulta posterior apresenta uma estrutura mais ampla, que inclui carteiras para clientes e possíveis usos no varejo. As regras finais e as etapas de implementação ainda definirão quais atividades serão liberadas primeiro.

Testes existentes oferecem ambiente para experimentação

A proposta de stablecoin se baseia no Projeto de Pagamentos Programáveis do Banco da Tailândia, lançado em 2024. O informe jurídico de janeiro de 2026 da Baker McKenzie registra a ampliação do programa de testes em 24 de dezembro de 2025. Os pedidos passaram a ser aceitos nessa data, sem prazo final definido.

O programa ampliado permite a participação de instituições financeiras regulamentadas, empresas de tecnologia financeira e outras entidades aprovadas. A duração dos testes é definida caso a caso e pode ultrapassar o limite anterior de um ano.

O informe descreve salvaguardas já utilizadas nos testes: cada unidade digital deve equivaler a um baht; reservas correspondentes devem ficar em uma conta separada em uma instituição financeira licenciada; essas reservas não podem ser usadas para outras finalidades; e os detentores devem ter direito ao resgate.

Oito operadores participaram do projeto, e três haviam avançado para uma segunda fase de testes até abril de 2026. O teste de pagamentos com tokenização de ativos da TrueMoney vai de junho a dezembro de 2026. A Bitkub Blockchain Technology testa pagamentos com custódia em garantia, pagamentos com tokenização de ativos e conexões entre sistemas de blockchain de abril de 2026 a março de 2027. O teste de custódia em garantia da Om Platform vai de abril a dezembro de 2026.

A custódia em garantia retém um pagamento até que os requisitos acordados sejam atendidos. Em uma transação digital, isso pode significar liberar o dinheiro apenas quando o ativo prometido for entregue. Os testes oferecem aos operadores um ambiente controlado para avaliar esses mecanismos antes de oferecer serviços a um público mais amplo.

Diferentes formas de dinheiro digital conferem direitos diferentes

A consulta do banco central considera as stablecoins em THB juntamente com depósitos tokenizados e dinheiro eletrônico tokenizado. Todas essas formas podem usar tecnologia de registro distribuído, um sistema em que os registros de transações são compartilhados em uma rede. Suas estruturas jurídicas e as responsabilidades de seus provedores são diferentes.

Um depósito tokenizado representa dinheiro mantido como depósito bancário, e o banco continua responsável perante o depositante. Já uma stablecoin no modelo proposto dependeria das reservas e dos mecanismos de resgate de um emissor licenciado, com empresas distintas podendo fornecer as carteiras digitais.

O informe de janeiro da Baker McKenzie afirma que, naquele momento, a Tailândia não tinha regulamentação específica para depósitos tokenizados. A publicação previa a aplicação das regras bancárias existentes, incluindo a proteção de até um milhão de baht por depositante e por instituição para depósitos elegíveis. Para a stablecoin proposta, as principais proteções descritas são reservas integrais, direitos de resgate, divulgação de informações e supervisão dos emissores e das carteiras.

A iniciativa da Tailândia acompanha movimentos regionais em direção à regulamentação de stablecoins. Hong Kong concedeu suas duas primeiras licenças para emissores em 10 de abril de 2026, ao HSBC e ao Standard Chartered Bank (Hong Kong). A estrutura de Singapura exige resgate pelo valor nominal em até cinco dias úteis, ante um dia útil previsto na proposta tailandesa. Esses prazos correspondem ao tempo máximo permitido para o resgate em cada estrutura.

Casas de câmbio terão pausa e novos padrões

Pimphan Charoenkwan, vice-governadora do Banco da Tailândia responsável pelos mercados financeiros, anunciou as mudanças para as casas de câmbio em 5 de novembro de 2026. O banco planeja primeiro elevar os padrões dos operadores licenciados existentes, suspendendo temporariamente os pedidos de novos negócios durante 2027.

O objetivo é impedir que casas de câmbio apoiem atividades ilegais e adequar os requisitos operacionais aos riscos de cada negócio. O banco planeja publicar os detalhes dos novos critérios para pedidos até dezembro de 2026.

Candidatos que pretendem começar a operar em 2027 podem apresentar pedidos de 1º a 30 de dezembro de 2026, segundo as regras atuais. Eles devem fornecer todos os documentos e as evidências exigidos pelo manual público de solicitação e entregá-los à sede do banco central ou a um escritório regional.

A previsão é que os pedidos segundo a estrutura revisada voltem a ser aceitos em 2028, em duas etapas por ano, em março e setembro. A pausa anunciada diz respeito aos pedidos de novos operadores, enquanto a supervisão dos negócios existentes é aprimorada.

O banco central também vem trabalhando com a Comissão de Valores Mobiliários e Câmbio para investigar volumes excepcionalmente altos de negociação de USDT na Tailândia. O projeto de stablecoin em THB é apresentado como uma iniciativa para desenvolver pagamentos, enquanto a investigação sobre USDT e as reformas para casas de câmbio tratam de preocupações relativas à atividade financeira e aos fluxos de dinheiro ilegal.

O governador estimou a economia informal em um montante equivalente a 48% do PIB, composto por atividade equivalente a 35% do PIB já contabilizada nos dados nacionais de produção e por atividade econômica cinzenta equivalente a cerca de 13%, fora desses dados. Essa divisão ajuda a explicar o alcance da preocupação do banco: a atividade informal vai além da parcela que ele classifica como cinzenta.

Datas importantes para empresas e usuários

As próximas etapas abrangem dois programas regulatórios, com prazos diferentes para contribuições sobre a stablecoin e pedidos de licença para casas de câmbio. As datas abaixo seguem o calendário gregoriano; os anos tailandeses 2569, 2570 e 2571 correspondem a 2026, 2027 e 2028.

• De 19 de outubro a 17 de novembro de 2026: consulta pública ampliada sobre os princípios regulatórios para a stablecoin em THB.
• De 1º a 30 de dezembro de 2026: pedidos segundo os critérios atuais para casas de câmbio que pretendem começar a operar em 2027.
• Até dezembro de 2026: publicação prevista dos novos critérios para pedidos de casas de câmbio.
• Durante 2027: suspensão temporária dos pedidos de novos negócios de câmbio.
• Março de 2027: prazo previsto pelo banco central para anunciar as regras da stablecoin em THB.
• A partir de 2028: retomada dos pedidos para casas de câmbio segundo os novos critérios, com etapas em março e setembro.

A consulta sobre a stablecoin segue a lei tailandesa de 2019 sobre elaboração de legislação e avaliação de seus resultados. Depois de analisar as contribuições sobre os princípios, o banco planeja realizar outra consulta sobre as regras preliminares antes de concluir a estrutura regulatória.

Para possíveis emissores e empresas de carteira digital, os preparativos se concentram em reservas, sistemas de resgate, verificação de clientes e proteção de ativos. Para quem pretende abrir uma casa de câmbio, a decisão imediata é apresentar um pedido completo em dezembro de 2026 ou buscar autorização segundo a nova estrutura a partir de 2028.

Principais pontos

• O Banco da Tailândia prevê anunciar as regras para a stablecoin em THB em março de 2027.
• A proposta exige lastro integral em depósitos bancários e resgate de um baht por token em até um dia útil.
• O número de emissores seria inicialmente limitado, enquanto provedores de carteiras qualificados poderiam obter licença sem limite numérico.
• As carteiras verificariam a identidade dos usuários, protegeriam os ativos dos clientes e manteriam registros de transações.
• Os pedidos de novos negócios de câmbio serão suspensos durante 2027, com um período para solicitações pelas regras atuais de 1º a 30 de dezembro de 2026.
• Os pedidos segundo os novos padrões para casas de câmbio devem ser abertos em março e setembro a partir de 2028.