Paquistão avalia recorrer à arbitragem para cobrar US$ 800 milhões da Etisalat enquanto persiste disputa sobre imóveis da PTCL

Trinta e dois imóveis separam o Paquistão de um pagamento há muito aguardado

O Paquistão avalia recorrer à arbitragem internacional para recuperar cerca de US$ 800 milhões da Etisalat, relativos à privatização da Pakistan Telecommunication Company Limited. Segundo autoridades, 3.214 dos 3.246 imóveis abrangidos pela transação foram transferidos. A titularidade dos 32 imóveis restantes continua sendo o principal entrave em uma disputa de pagamento que se arrasta desde 2008.

Um integrante de uma comissão parlamentar afirmou que os preparativos para o processo judicial foram concluídos. O relato sobre os procedimentos é mais cauteloso: a possibilidade de arbitragem continua em análise, e espera-se que o procurador-geral avalie o caso antes que o primeiro-ministro ou o governo federal aprove um aviso de intenção. Nenhuma data para o protocolo nem cronograma para a arbitragem foi anunciado.

A reivindicação proposta contra o grupo de telecomunicações dos Emirados Árabes Unidos, hoje conhecido como e&, poderia ir além do preço de compra não pago. Uma comissão governamental criada em julho de 2026 recomendou pedir indenização pelos rendimentos financeiros que o Paquistão poderia ter obtido com o dinheiro desde 2008, além de eventuais perdas e danos aplicáveis.

A disputa envolve duas obrigações previstas na mesma transação: o pagamento, pelo comprador, por uma participação de 26% e pelo controle da gestão; e a transferência, pelo Paquistão, dos imóveis incluídos no acordo. O país destaca o grande número de transferências concluídas. A Etisalat reteve o saldo porque a titularidade de alguns imóveis continua sem solução. A redação do contrato de venda determinará como essas obrigações se relacionam.

O que o Paquistão vendeu e quando o negócio foi concluído

O aviso oficial de privatização da Comissão de Privatização, publicado em 9 de maio de 2006, registra uma proposta vencedora de US$ 2.598.960.000 pela participação na PTCL e pelo controle da gestão. O documento identifica a Etisalat International Pakistan LLC como parte contratante e informa que a conclusão ocorreu em 12 de abril de 2006.

A transação costuma ser descrita como a privatização de 2005 porque o leilão ocorreu naquele ano. O aviso apresenta uma sequência mais detalhada: a Etisalat venceu o leilão em 18 de junho de 2005, assinou um acordo inicial em 30 de junho e concluiu a compra em abril do ano seguinte, sob termos revisados.

O governo ofereceu 1,326 bilhão de ações Classe B, correspondentes a 26% da PTCL. Essas ações tinham quatro votos cada nas eleições para o conselho de administração, em comparação com um voto por ação Classe A. Para dividendos e outros direitos dos acionistas, o aviso informou que as duas classes tinham a mesma posição.

Esse sistema de votação ajuda a explicar como um comprador que adquiriu cerca de um quarto da PTCL também pôde assumir o controle da gestão. A transação abrangia a administração da PTCL e de suas empresas do grupo, incluindo a operadora móvel Ufone e a empresa de internet Paknet. Foi a venda de uma participação estratégica com controle, e não da empresa inteira.

O cronograma de pagamento mudou antes da conclusão

Segundo o aviso publicado no Diário Oficial, o contrato de compra original da Etisalat expirou em setembro de 2005 porque a empresa não pagou o saldo dentro do prazo exigido. O comprador pediu mudanças na estrutura da transação, e o Comitê do Gabinete para a Privatização aprovou termos revisados nos meses seguintes.

O consultor financeiro da Comissão de Privatização procurou os outros licitantes qualificados, China Mobile e Singapore Telecom, para saber se tinham interesse nos termos revisados. Nenhuma das duas estava disposta a participar de um novo processo de licitação, segundo o aviso. Novas negociações com a Etisalat levaram então ao modelo de pagamento usado para concluir a transação.

Os termos revisados exigiam o pagamento de US$ 1,4 bilhão na conclusão e do saldo de US$ 1,199 bilhão em nove parcelas iguais, a cada seis meses. Um contrato de compra e venda revisado foi assinado em 12 de março de 2006. A gestão foi transferida em 12 de abril, depois que a Etisalat efetuou o pagamento inicial integral.

Assim, o Paquistão concordou em receber uma parte substancial do preço de compra depois da transferência da gestão. Essa estrutura de pagamento diferido está no centro da disputa atual: a Etisalat assumiu o controle em 2006, enquanto o governo continuou aguardando parcelas que depois deixaram de ser pagas.

O registro oficial dos US$ 800 milhões não pagos

A Comissão Permanente do Senado para a Privatização analisou o saldo não pago em 18 de julho de 2023. O comunicado da reunião da comissão registrou um pagamento inicial de US$ 1,4 bilhão em abril de 2006, seguido por três parcelas que totalizaram US$ 400 milhões. Segundo o comunicado, nenhuma parcela foi paga desde janeiro de 2008, deixando US$ 800 milhões pendentes.

Os registros oficiais apresentam valores diferentes para o preço de compra total. O comunicado do Senado de 2023 informa um lance total de US$ 2,538 bilhões, enquanto o aviso contemporâneo do Diário Oficial registra US$ 2.598.960.000. O aviso também especifica o número de ações e o preço vencedor de US$ 1,96 por ação.

O balanço mais recente estima os valores recebidos em cerca de US$ 1,76 bilhão, em comparação com aproximadamente US$ 1,8 bilhão representado pelos pagamentos listados no comunicado do Senado de 2023. A principal cobrança continua sendo de cerca de US$ 800 milhões, e a reivindicação proposta também busca indenização pelos anos de espera pelo pagamento.

Em 2023, a Comissão de Privatização informou aos senadores que havia realizado reuniões de alto nível e buscava uma solução amigável. A retomada da proposta de arbitragem indica que as negociações prosseguiram sem resolver o saldo.

Por que os imóveis restantes são importantes

O Paquistão afirma ter transferido 3.214 dos 3.246 imóveis, ou cerca de 99% do total. Os 32 restantes correspondem a aproximadamente 1%. A disputa jurídica diz respeito ao que o contrato exige quando alguns imóveis não podem ser transferidos e a como seu valor deve afetar o pagamento pendente.

Segundo relatos, alguns dos ativos incluídos na transação já tinham problemas de titularidade desde o início. Entre eles estavam imóveis com propriedade parcial, alugados, ocupados por órgãos governamentais apesar de pertencerem a autoridades provinciais ou que não pertenciam à PTCL. O título de propriedade é o registro legal que identifica o proprietário. Ocupar ou usar um prédio não dá necessariamente a uma organização a propriedade que ela possa transferir.

O integrante da comissão parlamentar atribuiu o problema inicial à inclusão, pelo governo, de imóveis sem antes verificar adequadamente se a titularidade poderia ser transferida legalmente. Com isso, o Paquistão tenta cumprir compromissos relativos a ativos cuja situação jurídica era incerta quando o acordo foi firmado.

Por isso, o contrato de venda é fundamental. Os árbitros teriam de analisar se a transferência de todos os imóveis era uma condição para o pagamento, como o acordo trata títulos pendentes e quais medidas cada parte pode solicitar. Autoridades afirmaram que a transação incluía uma garantia soberana, ou seja, um compromisso respaldado pelo Estado, mas a comissão parlamentar não havia recebido uma cópia do contrato original.

As tentativas de acordo se estendem por vários governos

O Paquistão recorreu a negociações e a sucessivas comissões governamentais para cobrar o dinheiro, com iniciativas de comissões que remontam pelo menos a 2015. Divergências sobre a avaliação dos imóveis e as taxas de câmbio dificultaram as tentativas de chegar a um acordo sobre o desconto por ativos que não puderam ser transferidos.

Os principais marcos mostram como a disputa passou de um pagamento diferido à possibilidade de uma ação jurídica internacional:

• 18 de junho de 2005: a Etisalat venceu o leilão por uma participação de 26% na PTCL e pelo controle da gestão.
• 12 de abril de 2006: a privatização foi concluída após o acordo sobre termos revisados de pagamento.
• Janeiro de 2008: desde esse mês, segundo o informe do Senado de 2023, nenhuma parcela foi paga.
• 2019: o Paquistão avaliou descontar cerca de US$ 60 milhões por imóveis cujos títulos não podiam ser transferidos.
• Janeiro de 2020: segundo relatos, a Etisalat ofereceu cerca de US$ 275 milhões para resolver a disputa, mas não houve acordo.
• Fevereiro de 2022: o então ministro das Finanças, Shaukat Tarin, buscou um acordo rápido em reunião com Hatem Dowidar, diretor-executivo do Etisalat International Group.
• 18 de julho de 2023: a comissão do Senado analisou os US$ 800 milhões pendentes.
• Julho de 2026: o primeiro-ministro Shehbaz Sharif criou outra comissão, que recomendou recorrer à arbitragem.

A proposta de desconto de 2019 e a oferta de acordo de 2020 ilustram a distância entre as posições nas negociações. Um desconto de US$ 60 milhões sobre um saldo de US$ 800 milhões deixaria cerca de US$ 740 milhões. A oferta relatada de US$ 275 milhões equivalia a cerca de 34% do principal pendente. Nenhuma das propostas resultou em acordo.

O que o Paquistão poderia pedir aos árbitros

A comissão criada em julho de 2026, presidida pelo assessor do primeiro-ministro para a privatização, recomendou recorrer à arbitragem prevista no contrato de compra e venda. A reivindicação proposta inclui o principal pendente, o custo de oportunidade desse dinheiro desde 2008 e eventuais perdas e danos aplicáveis.

Custo de oportunidade é o benefício perdido porque o dinheiro não estava disponível para outro uso. O argumento proposto pelo Paquistão é que, se tivesse recebido o pagamento no prazo, poderia ter obtido rendimentos ou usado os recursos de outra forma. Para transformar esse argumento em uma indenização, seria necessário estabelecer uma base contratual e jurídica, um método de cálculo e o período pelo qual se busca compensação.

O relato sobre a recomendação da comissão não quantifica a compensação adicional proposta. Não foram especificados uma taxa de juros, o total de perdas e danos nem um método de cálculo. Assim, a cobrança do principal é o valor mais claro em jogo, enquanto uma indenização maior dependeria da reivindicação apresentada e da decisão do tribunal arbitral.

As objeções da Etisalat quanto aos imóveis também fariam parte do processo. O Paquistão precisaria explicar como a cobrança do pagamento se relaciona às transferências ainda pendentes e às medidas previstas no acordo. O tribunal avaliaria as obrigações contratuais das partes e as provas de pagamentos, transferências e títulos pendentes.

O que precisa acontecer antes do início do processo

Espera-se que o procurador-geral avalie a solidez do caso do Paquistão, suas chances de êxito e as consequências jurídicas da arbitragem. Uma avaliação favorável ainda exigiria aprovação do primeiro-ministro ou do governo federal antes da emissão de um aviso de intenção.

A arbitragem internacional permite que uma disputa seja decidida por um tribunal arbitral constituído para esse fim, de acordo com regras aceitas pelas partes, geralmente por meio de contrato. Neste caso, a via proposta está prevista no contrato de compra e venda. Um aviso de intenção seria uma etapa rumo a esse processo, e não uma decisão do tribunal sobre quem deve o quê.

A diferença entre concluir os preparativos jurídicos e autorizar uma reivindicação é importante para as finanças do Paquistão. Autoridades indicaram que é improvável recuperar o dinheiro em breve sem avançar no processo jurídico. O valor continua sendo uma receita de privatização pendente de resolução, e não um pagamento anunciado e disponível para o governo.

Da mesa de negociação à análise do contrato

A medida proposta pelo Paquistão transferiria a disputa de repetidas tentativas de negociar um acordo para uma análise formal do contrato. Os mesmos documentos reuniriam as principais questões: o preço de compra, o cronograma de parcelas, os compromissos relativos aos imóveis e qualquer garantia estatal.

O aviso publicado no Diário Oficial em 2006 registra que os licitantes deveriam realizar análises jurídicas, financeiras e técnicas, receberam versões preliminares dos documentos da transação e aceitaram os acordos finais antes de apresentar suas propostas. A disputa atual sobre os imóveis volta a chamar atenção para a forma como a titularidade foi verificada e como as partes dividiram a responsabilidade por ativos sem situação definida.

Para o governo, a tarefa imediata é obter uma avaliação jurídica e a aprovação para a próxima etapa. Para a Etisalat, as transferências de imóveis ainda pendentes continuam sendo o principal motivo para reter o pagamento. Após anos de tentativas frustradas de acordo, o desfecho dependerá dos termos do contrato e das provas apresentadas por cada lado.

Principais pontos

• O Paquistão avalia recorrer à arbitragem por cerca de US$ 800 milhões em receitas não pagas da privatização da PTCL; ainda não foi confirmado o protocolo de um processo.
• Autoridades afirmam que 3.214 dos 3.246 imóveis foram transferidos; 32 continuam pendentes.
• O Diário Oficial registra uma proposta vencedora de US$ 2.598.960.000 e a conclusão da transação em 12 de abril de 2006.
• Um comunicado do Senado de 2023 informou que nenhuma parcela era paga desde janeiro de 2008.
• A reivindicação proposta poderia incluir indenização pelo uso perdido do dinheiro e eventuais perdas e danos aplicáveis.
• Espera-se que uma avaliação do procurador-geral e a aprovação do governo precedam o aviso de intenção.