Dívida do gás e contas a fornecedores do Paquistão chegam a Rs 5,454 trilhões enquanto planos de reforma avançam

Encargos por atraso quase igualam a dívida original do gás

O setor de gás do Paquistão acumulava Rs 5,454 trilhões em dívida circular e contas pendentes de fornecedores em 30 de junho de 2026, informou o ministro do Petróleo, Ali Pervaiz Malik, em respostas por escrito à Assembleia Nacional durante a sessão de perguntas de segunda-feira. Quase metade da dívida circular correspondia apenas a encargos por atraso nos pagamentos.

Malik informou que a dívida circular era de Rs 3,631 trilhões e que havia outros Rs 1,823 trilhão em pagamentos pendentes a fornecedores nacionais de gás e gás natural liquefeito. Dentro do valor da dívida circular, o montante original devido era de Rs 1,848 trilhão, enquanto as sobretaxas por atraso haviam chegado a Rs 1,783 trilhão.

Esses encargos representam cerca de 49% da dívida circular. Em termos simples, para cada Rs 100 da dívida original, acumularam-se aproximadamente mais Rs 96 em encargos por atraso. Portanto, quitar as contas pendentes envolve quase o mesmo valor em multas acumuladas que nas obrigações originais.

A divulgação ocorre enquanto o governo desenvolve propostas paralelas para liquidar passivos antigos, mudar o funcionamento do mercado de gás e coordenar o fornecimento de gás com o planejamento de eletricidade. Uma reportagem de 19 de agosto de 2026 descreveu uma proposta de liquidação de cerca de Rs 1,49 trilhão, financiada por dividendos de empresas, uma taxa sobre produtos petrolíferos e economias ou recuperações ligadas ao GNL.

Para famílias e empresas, as decisões vão além da contabilidade do governo. Elas dizem respeito a quem paga pelo gás já consumido, se parte dos custos será repassada aos usuários de gasolina e diesel e como os fornecedores receberão recursos suficientes para continuar operando e investindo.

A dívida circular surge quando contas não pagas se acumulam ao longo da cadeia de fornecimento de energia. Uma concessionária que não consegue recuperar dinheiro suficiente dos clientes ou de outras instituições pode atrasar os pagamentos aos fornecedores. Esses fornecedores passam então a suportar a pressão financeira, enquanto os encargos por atraso podem continuar elevando o valor devido.

O que compõe o ônus de Rs 5,454 trilhões?

A discriminação de Malik separa o saldo de Rs 3,631 trilhões da dívida circular dos Rs 1,823 trilhão a pagar aos fornecedores. A parcela principal da dívida circular consistia em quatro categorias:

• Rs 1,448 trilhão em diferenças tarifárias.
• Rs 131 bilhões a receber de empresas de energia elétrica.
• Rs 210 bilhões em créditos de impostos sobre vendas e renda.
• Rs 59 bilhões ligados a litígios.

Esses quatro valores totalizam Rs 1,848 trilhão. Somados aos Rs 1,783 trilhão em sobretaxas por atraso, chegam ao saldo de Rs 3,631 trilhões da dívida circular.

As diferenças tarifárias são lacunas entre a receita que uma concessionária de gás tem direito a recuperar segundo a estrutura de preços e o valor efetivamente arrecadado por meio das tarifas aprovadas para os consumidores. Com Rs 1,448 trilhão, essa categoria representa cerca de 78% do saldo principal, tornando a definição de preços e a recuperação de receitas questões centrais para qualquer liquidação.

Os fornecedores nacionais de gás tinham Rs 1,479 trilhão a receber, enquanto os fornecedores de GNL tinham Rs 344 bilhões. Portanto, os fornecedores nacionais respondiam por cerca de 81% do saldo de Rs 1,823 trilhão em pagamentos pendentes a fornecedores. O valor do GNL incluía ajustes nos preços do GNL regaseificado e custos associados ao redirecionamento do fornecimento entre grupos de consumidores.

O GNL é gás natural resfriado até se tornar líquido para ser transportado por navio. Após a chegada, volta ao estado gasoso para ser distribuído por gasodutos. Quando o combustível importado é fornecido a uma categoria de consumidores por um preço inferior ao custo recuperável, a diferença precisa ser financiada em outro ponto da cadeia.

Um ano de aumento dos passivos do gás

Os dados da Divisão de Petróleo indicam que a dívida circular era de Rs 3,288 trilhões em 30 de junho de 2025 e subiu para Rs 3,631 trilhões um ano depois. A divisão descreveu o aumento anual como sendo de Rs 344 bilhões, ou aproximadamente 10,4% do saldo anterior.

As principais datas mostram como a divulgação da dívida se insere na resposta política mais ampla:

• 30 de junho de 2025: a dívida circular do gás era de Rs 3,288 trilhões.
• 30 de junho de 2026: a dívida circular do gás chegou a Rs 3,631 trilhões, com outros Rs 1,823 trilhão em contas a pagar a fornecedores.
• 19 de agosto de 2026: vieram a público detalhes de uma proposta apresentada ao Comitê de Energia do Gabinete para liquidar cerca de Rs 1,49 trilhão em passivos do gás.
• 15 de outubro de 2026: o planejamento do fornecimento para o inverno destacou a continuidade das interrupções nos embarques de GNL pelo Estreito de Ormuz.

Malik afirmou que o Plano de Gestão da Dívida Circular estava sendo finalizado após consultas, antes de ser submetido ao órgão competente para aprovação. Se aprovado, seria compartilhado com o Fundo Monetário Internacional no âmbito da estrutura de políticas e reformas já existente no Paquistão.

Como seria financiada a liquidação proposta

A proposta de liquidação da Divisão de Petróleo, apresentada ao Comitê de Energia do Gabinete, presidido pelo primeiro-ministro Shehbaz Sharif, identificou cinco fontes de recursos. Juntas, elas somam Rs 1,495 trilhão, valor próximo dos Rs 1,49 trilhão previstos para a liquidação.

• Rs 540 bilhões em dividendos adicionais da Oil and Gas Development Company, da Pakistan Petroleum e da Government Holdings Pvt Ltd.
• Rs 270 bilhões provenientes de uma taxa sobre produtos petrolíferos de Rs 5 por litro.
• Rs 590 bilhões com a redução dos carregamentos de GNL e sua substituição por gás natural nacional.
• Rs 80 bilhões provenientes da recuperação dos custos do GNL.
• Rs 15 bilhões provenientes de reivindicações de contratos do tipo take-or-pay.

Os Rs 590 bilhões atribuídos à redução do GNL e à substituição por gás natural são o maior componente, representando cerca de 39% do financiamento proposto. Os dividendos adicionais das empresas correspondem a cerca de 36%. Juntas, essas duas medidas forneceriam aproximadamente três quartos do total.

A Oil and Gas Development Company e a Pakistan Petroleum também estão entre as empresas de exploração afetadas quando as concessionárias de gás recebem combustível sem pagar prontamente. A proposta vincula a iniciativa de liquidação à receita adicional de dividendos de empresas da mesma cadeia de energia.

A taxa sobre produtos petrolíferos repassaria parte do custo aos consumidores desses produtos. Com o volume anual de vendas declarado de 18 bilhões de litros, uma cobrança de Rs 5 por litro geraria Rs 90 bilhões por ano. Para chegar a Rs 270 bilhões, seriam necessários o equivalente a três anos com esse volume de vendas e essa taxa.

As divulgações não especificaram o status da aprovação da liquidação, o cronograma de arrecadação nem sua relação com a versão final do Plano de Gestão da Dívida Circular. Malik afirmou que as consultas estavam em andamento, enquanto a reportagem de agosto descreveu uma proposta já apresentada para análise.

Por que a contabilidade precisa de uma definição comum

A Divisão de Petróleo contratou o Banco Mundial para ajudar a definir a dívida circular por meio de consultas com participantes do setor de gás. O banco também desenvolveu uma ferramenta de prestação de contas, enquanto foi noticiado que o governo chegou a um entendimento com o FMI e o Banco Mundial sobre o ônus financeiro líquido suportado pelas empresas de gás Sui em decorrência de decisões políticas e regulatórias.

Uma definição comum é importante porque os valores da dívida usados em diferentes discussões sobre políticas variam. A resposta parlamentar de Malik indicou Rs 131 bilhões em créditos a receber de empresas de energia elétrica, Rs 210 bilhões em créditos tributários e Rs 59 bilhões em valores relacionados a litígios. A reportagem de agosto usou, respectivamente, Rs 123 bilhões, Rs 211 bilhões e Rs 58 bilhões.

A Divisão de Petróleo também sugeriu que a Autoridade Reguladora de Petróleo e Gás revisasse os déficits e excedentes tarifários em relação à necessidade final de receita para 2026. Esse exercício atualizaria o valor que as concessionárias tinham direito de recuperar e a diferença restante após a receita efetivamente arrecadada.

Os dados mais amplos do setor de energia também apresentam uma divergência: Malik informou uma dívida circular do gás de Rs 3,631 trilhões, enquanto uma análise contábil do setor de energia de junho de 2026 usou cerca de Rs 3,611 trilhões e um saldo combinado de gás e energia elétrica de Rs 5,286 trilhões.

Somando o valor de Malik para o gás ao saldo de Rs 1,675 trilhão do setor elétrico, chega-se a Rs 5,306 trilhões em dívida circular combinada. O total de Rs 5,454 trilhões destacado na resposta parlamentar abrange a dívida circular do gás mais as contas a pagar aos fornecedores de gás, portanto os dois totais têm escopos diferentes.

Dados da eletricidade mostram por que os aumentos anuais importam

O setor elétrico do Paquistão oferece uma comparação útil entre o valor pendente em uma determinada data e a pressão financeira gerada ao longo de um ano. A dívida circular do setor elétrico era de Rs 1,675 trilhão em junho de 2026, alta de Rs 61 bilhões em relação aos Rs 1,614 trilhão de um ano antes.

No entanto, durante o ano fiscal de 2025–26, os aumentos brutos chegaram a Rs 609 bilhões. Reduções e ajustes contábeis levaram o fluxo registrado a cerca de Rs 364 bilhões, enquanto pagamentos de aproximadamente Rs 302 bilhões sobre a dívida acumulada ajudaram a limitar o aumento do saldo no encerramento do período.

Os dados do setor elétrico identificam cerca de Rs 262 bilhões ligados a ineficiências operacionais nas empresas de distribuição de eletricidade, Rs 64 bilhões decorrentes da baixa recuperação de pagamentos e Rs 194 bilhões devidos à falta de pagamento da K-Electric. Eles mostram várias formas pelas quais novas obrigações entram na cadeia de energia.

A dívida circular do setor elétrico havia caído de Rs 2,393 trilhões no fim do ano fiscal de 2023–24 para Rs 1,614 trilhão no fim de 2024–25, uma redução de cerca de Rs 780 bilhões. O governo atribuiu a melhora ao desempenho superior das empresas de distribuição, ao alívio negociado nos juros por atraso e à melhora mais ampla da economia.

Para a reforma do setor de gás, a lição prática é acompanhar tanto o saldo existente quanto os novos aumentos. Um demonstrativo mensal com saldo inicial, novos passivos, ajustes, pagamentos e saldo final permitiria aos leitores ver quanto do alívio veio de liquidações e quanto resultou de melhorias operacionais.

Economias com GNL enfrentam um cenário difícil de abastecimento

A proposta de liquidação atribui Rs 590 bilhões à redução dos carregamentos de GNL e à substituição por gás nacional. As dificuldades de abastecimento do Paquistão tornam especialmente importantes o momento e a execução dessa medida.

A reportagem de agosto descreveu a suspensão das entregas de GNL do Catar em meio à guerra entre EUA e Irã. Cargas substitutas compradas no mercado à vista chegaram a custar US$ 19 por milhão de unidades térmicas britânicas, uma medida do conteúdo energético. Os preços normais das cargas do Catar foram estimados entre US$ 12 e US$ 13 pela mesma quantidade de energia.

A esses preços, cada unidade de energia substituta custava aproximadamente de 46% a 58% a mais. O combustível caro foi fornecido às usinas elétricas, e seu custo foi repassado aos consumidores de eletricidade, vinculando diretamente as decisões de compra de GNL às contas de luz.

Em outubro, o alerta do Paquistão sobre o fornecimento de gás no inverno descreveu uma necessidade proposta de 24 cargas na rede da Sui Northern entre novembro de 2026 e fevereiro de 2027, incluindo duas remessas de contingência. Dados da Divisão de Petróleo indicavam que apenas 10 cargas programadas chegariam entre março e setembro no âmbito do acordo da Pakistan State Oil com o Catar, enquanto 40 não foram entregues por motivo de força maior.

Força maior é uma cláusula contratual invocada quando acontecimentos extraordinários impedem o cumprimento das obrigações de entrega. O plano de inverno priorizava as famílias em caso de escassez grave, deixando a indústria, as usinas elétricas, os fabricantes de fertilizantes e os postos de gás natural comprimido sujeitos a cortes.

Reduzir as importações pode gerar economia quando a produção nacional as substitui a um custo menor. A falta de fornecimento leva a outro cenário: as autoridades precisam escolher entre compras substitutas mais caras e menos gás disponível para os consumidores.

Reservas nacionais determinam os limites da substituição

A resposta de Malik sobre as reservas recuperáveis do Paquistão acrescenta uma restrição física aos planos financeiros. Ele estimou o total de petróleo recuperável em 1.378 milhões de barris, dos quais 1.102 milhões já haviam sido produzidos, restando 276 milhões de barris.

Esses números indicam que aproximadamente 80% do total declarado de petróleo recuperável já havia sido extraído e cerca de 20% permanecia disponível. Reservas recuperáveis são quantidades consideradas passíveis de extração, e não todo o petróleo existente no subsolo.

Para o gás natural, Malik informou um volume total recuperável de 68.803 bilhões de pés cúbicos, com produção acumulada de 48.140 bilhões de pés cúbicos e reservas recuperáveis restantes de 20.664 bilhões de pés cúbicos. Segundo esses dados, cerca de 70% já havia sido produzido e aproximadamente 30% permanecia disponível.

A substituição por produção nacional depende, portanto, do que os campos podem fornecer, de quando esse gás poderá chegar aos consumidores e de quanto custará. Os totais de reservas descrevem os recursos restantes; um programa de substituição das importações também exige capacidade de produção e conexões adequadas com os gasodutos.

Reforma do mercado mudaria preços e responsabilidades

O ministro das Finanças, senador Muhammad Aurangzeb, presidiu uma análise de um roteiro proposto para a reestruturação do setor de gás, que será encaminhado ao primeiro-ministro. A estrutura prevê desregulamentação gradual, mais concorrência, melhor desempenho das concessionárias e uma solução para a dívida circular acumulada.

A análise se concentrou nos subsídios cruzados, nas perdas de gás não contabilizado e nos desequilíbrios entre oferta e demanda. Há subsídio cruzado quando um grupo de consumidores paga mais para ajudar a manter mais baixo o preço cobrado de outro grupo. Gás não contabilizado é a diferença entre o volume que entra na rede e o registrado como vendido, incluindo perdas e problemas de medição ou faturamento.

A estrutura proposta se inspira nas reformas do mercado de gás da Türkiye e do Reino Unido, levando em conta as instituições e as necessidades dos consumidores do Paquistão. Entre os objetivos declarados estão ampliar o investimento privado, permitir mais transações diretas entre empresas, tornar os preços mais estáveis e reduzir perdas por meio de incentivos de desempenho.

O Ministério das Finanças afirmou que a transição deve proteger os consumidores sujeitos a tarifas reguladas e manter a segurança do fornecimento. Resolver a dívida antiga e decidir como os subsídios serão financiados seriam tarefas centrais para quaisquer empresas de gás reestruturadas.

O Comitê de Energia do Gabinete também aprovou emendas ao Plano Nacional de Eletricidade 2023–2027 e o desenho de alto nível do Plano Nacional Integrado de Energia 2027–2060. Este último reúne segurança energética, economia, acesso equitativo e questões ambientais em uma estrutura de planejamento comum.

Para os consumidores, a conexão entre essas iniciativas é concreta. A decisão de importar menos GNL altera a disponibilidade de gás; a decisão de redirecionar o gás altera os custos de geração de eletricidade; e a decisão de recuperar passivos antigos muda quem paga. Um planejamento coordenado incluiria essas escolhas no mesmo cálculo.

Principais pontos

• A dívida circular do gás e as contas a pagar aos fornecedores totalizavam Rs 5,454 trilhões em 30 de junho de 2026.
• A dívida circular era de Rs 3,631 trilhões, incluindo Rs 1,783 trilhão em sobretaxas por atraso.
• Os fornecedores nacionais tinham Rs 1,479 trilhão a receber, e os fornecedores de GNL, Rs 344 bilhões.
• Uma liquidação proposta de cerca de Rs 1,49 trilhão depende de dividendos, uma taxa sobre produtos petrolíferos, economias com GNL e recuperações.
• A taxa proposta de Rs 5 por litro arrecadaria Rs 90 bilhões por ano, considerando o volume de vendas informado.
• A reestruturação do mercado de gás trataria da dívida antiga, dos subsídios, das perdas na rede e da concorrência.
• As reservas recuperáveis restantes foram estimadas em 276 milhões de barris de petróleo e 20.664 bilhões de pés cúbicos de gás.