Coreia do Sul suspende negociações na bolsa após onda de vendas de ações de IA atingir gigantes dos chips e anunciar medidas emergenciais

KOSPI cai abaixo de 5.000 com queda das ações de chips

A Coreia do Sul suspendeu as negociações em seu principal mercado de ações em 6 de novembro, depois que o KOSPI despencou mais de 8% poucos minutos após a abertura, à medida que a forte queda das ações de tecnologia americanas se espalhou para a Samsung Electronics e a SK Hynix. O governo respondeu anunciando uma flexibilização temporária da exigência de garantias, que pode obrigar investidores a vender ações quando os preços caem.

Às 9h02, o KOSPI estava em 4.935,81 pontos, com queda de 8,32%. Um minuto depois, recuava 8,52%, para 4.924,61 pontos, quando um circuit breaker de nível 1 interrompeu as negociações por 20 minutos. O índice caiu abaixo de 5.000 pela primeira vez desde 6 de fevereiro, cerca de nove meses antes.

As ações da Samsung Electronics caíram inicialmente 10,07%, para 181.200 won, enquanto as da SK Hynix recuaram 12,18%, para 1,11 milhão de won. As duas empresas fornecem chips de memória usados na expansão da infraestrutura de inteligência artificial, o que deixa suas ações expostas a preocupações com o ritmo e a rentabilidade desse investimento.

O choque durante a noite foi intenso: o índice Philadelphia Semiconductor caiu 12,3%, enquanto o Nasdaq Composite perdeu 5,52%. Os investidores reagiam a preocupações com possíveis restrições americanas à IA e à construção de centros de dados após as eleições de meio de mandato dos Estados Unidos, além de dúvidas já existentes sobre se os gastos com IA gerariam lucros suficientes.

O vice-primeiro-ministro e ministro da Economia e Finanças, Lee Hyoung-il, convocou uma reunião de emergência com os órgãos competentes. As autoridades concordaram em dispensar as corretoras da obrigação de manter uma proporção de garantias de 140% sobre empréstimos com margem por três meses, a partir de 9 de novembro.

Choque no mercado em questão de minutos

A sequência detalhada da abertura registrou o KOSPI em 5.263,26 pontos, queda de 120,54 pontos, ou 2,24%, antes de as perdas se acelerarem. Também foi divulgado um número alternativo para a abertura: 4.923,47 pontos, recuo de 8,55%. As leituras cronometradas colocaram o índice abaixo de 5.000 às 9h02, seguido pela suspensão das negociações às 9h03.

A manhã trouxe várias restrições diferentes às negociações nos dois principais mercados. Todos os horários abaixo seguem o horário local da Coreia do Sul.

• 5 de novembro, pregão nos Estados Unidos: o Nasdaq Composite caiu 5,52%, e o índice Philadelphia Semiconductor recuou 12,3%.
• 6 de novembro, abertura do mercado: Samsung Electronics e SK Hynix foram submetidas a restrições temporárias após fortes oscilações de preços.
• 9h02: o KOSPI recuava 8,32%, para 4.935,81 pontos.
• 9h03: um circuit breaker de nível 1 suspendeu as negociações no mercado principal por 20 minutos.
• 9h06: uma restrição separada suspendeu por cinco minutos as ordens programadas de venda ligadas ao mercado KOSDAQ.
• 9h23: as negociações foram retomadas no mercado principal.
• 9h34: entrou em vigor uma restrição de cinco minutos às ordens programadas de venda, após forte queda dos contratos futuros do KOSPI 200.
• 9 de novembro: está previsto o início da flexibilização temporária das exigências de garantias anunciada pelo governo.

Após a reabertura, o KOSPI continuou sendo negociado com queda de cerca de 6% a 8%. Os números descrevem o pregão da manhã; não foram informados o nível de fechamento nem os detalhes das condições que regeriam a aplicação da flexibilização das garantias por cada corretora.

Samsung e SK Hynix lideram as quedas

As ações da Samsung chegaram a cair abaixo de 180.000 won, atingindo o nível mais baixo desde 2 de abril. As da SK Hynix recuaram abaixo de 1,1 milhão de won, menor patamar desde 14 de abril. As quedas colocaram duas das mais importantes empresas de tecnologia da Coreia do Sul no centro do recuo do mercado.

As duas ações recuperaram depois parte das perdas iniciais. Às 9h40, os papéis da Samsung caíam 7,25%, a 187.100 won, enquanto os da SK Hynix recuavam 8,39%, a 1.158.000 won. Em comparação com os valores registrados mais cedo, de 181.200 won e 1,11 milhão de won, respectivamente, esses preços representaram altas de 5.900 won e 48.000 won, embora ambos continuassem bem abaixo do fechamento anterior.

Samsung e SK Hynix haviam sido importantes impulsionadoras da alta anterior do KOSPI, ligada aos investimentos em IA. Os chips de memória ajudam os sistemas de computador a armazenar e transferir grandes volumes de informação necessários para desenvolver e operar serviços de IA. A expectativa de continuidade da demanda ajudou a sustentar os preços das ações das empresas.

Centros de dados são edifícios repletos de computadores e equipamentos relacionados. Se a construção deles desacelerar, os investidores podem esperar que as compras de chips sejam adiadas ou cresçam mais lentamente. Os preços das ações podem reagir a essa mudança de expectativas muito antes de qualquer alteração correspondente aparecer nas vendas de uma empresa.

Por que as preocupações americanas com IA chegaram a Seul

As perdas em Wall Street vieram após preocupações de que maiorias democratas nas duas casas do Congresso, depois das eleições de meio de mandato dos Estados Unidos, poderiam levar a um escrutínio regulatório mais rigoroso da IA e da construção de centros de dados. Os investidores precificavam a possibilidade de mudanças na política; nenhuma restrição nova específica nem data de implementação foi identificada.

A queda de 5,52% do Nasdaq foi a pior sessão do índice desde abril de 2025. O recuo de 12,3% do Philadelphia Semiconductor Index foi mais que o dobro em termos percentuais, evidenciando a pressão de venda especialmente intensa sobre as empresas de chips.

Seo Sang-young, executivo da Mirae Asset Securities, apontou várias pressões sobre a demanda por ações: dúvidas quanto à rentabilidade da IA, atrasos envolvendo centros de dados e preocupações com o crédito relacionado aos investimentos em IA. Sua avaliação descreveu um mercado em que os compradores relutavam em assumir posições agressivas enquanto vários riscos se desenvolviam ao mesmo tempo.

As autoridades sul-coreanas também apontaram a incerteza sobre a política para o setor de IA e a piora do sentimento dos investidores globais como motivos para a queda. O governo avaliou que as ações domésticas estavam reagindo de forma excessiva a acontecimentos externos.

A relação se dá tanto pelas expectativas de negócios quanto pelas decisões de investimento. Samsung e SK Hynix vendem para a cadeia internacional de fornecimento de tecnologia, enquanto investidores podem reduzir rapidamente sua exposição ao mesmo tema de investimento em IA nos mercados americano e coreano.

O que as suspensões das negociações realmente fazem

O circuit breaker de nível 1 do mercado principal foi acionado depois que o KOSPI permaneceu pelo menos 8% abaixo do fechamento anterior por um minuto. Ele suspendeu por 20 minutos as negociações de todas as ações daquele mercado, além dos contratos futuros e opções relacionados.

Um circuit breaker dá ao mercado uma pausa temporária durante uma queda excepcionalmente rápida. Compradores e vendedores têm tempo para reavaliar suas ordens, mas as negociações são retomadas com os preços ainda determinados pela disposição de negociar. Em 6 de novembro, a retomada às 9h23 foi seguida por novas perdas acentuadas.

Samsung e SK Hynix também acionaram interrupções estáticas de volatilidade perto da abertura. Essas medidas se aplicam a ativos individuais e suspendem brevemente as negociações quando os preços ultrapassam limites determinados. As duas ações foram interrompidas por dois minutos após oscilações superiores a 10% em relação ao fechamento anterior.

O mecanismo posterior de suspensão de vendas foi mais limitado que o circuit breaker. Às 9h34, os contratos futuros do KOSPI 200 recuavam 56,80 pontos, ou 6,77%, para 781,00 pontos. A medida suspendeu por cinco minutos a validade das ordens programadas de venda. A negociação programada usa instruções predefinidas para comprar ou vender grupos de ativos, muitas vezes em conexão com oscilações dos contratos futuros.

Esses controles operam em diferentes níveis: ações individuais, ordens programadas ou o mercado principal como um todo. A sequência de restrições mostrou a rapidez com que a pressão de venda se espalhou por essas diferentes partes do mercado.

Investidores do KOSDAQ também enfrentam recuo

O KOSDAQ, um mercado separado que reúne muitas empresas menores e em crescimento, abriu em 654,43 pontos, queda de 23,98 pontos, ou 3,53%. Mais tarde, o recuo chegou a 6,47%, levando o índice a 634,51 pontos, perto da mínima intradiária do ano.

Às 9h06, um mecanismo de suspensão de vendas interrompeu por cinco minutos a validade das ordens programadas de venda. O acionamento no KOSDAQ exige que o preço dos contratos futuros do KOSDAQ 150 caia pelo menos 6% e que o índice subjacente KOSDAQ 150 recua pelo menos 3%, com ambas as condições mantidas por um minuto.

KOSPI e KOSDAQ registraram suspensões de vendas pelo segundo pregão consecutivo. A repetição mostrou que a pressão foi além de um único pico de vendas na abertura e das maiores empresas de semicondutores.

Investidores estrangeiros foram vendedores líquidos de ações no mercado principal por seis pregões consecutivos, enquanto pessoas físicas e instituições foram compradoras líquidas durante a sessão divulgada. Venda líquida significa vender mais ações, em valor, do que comprar; compra líquida significa o contrário. Houve compras domésticas, mas os preços continuaram caindo à medida que os vendedores aceitavam ofertas menores.

Como o governo pretende limitar vendas forçadas

A reunião de emergência de Lee resultou em uma medida voltada a uma fonte específica de pressão de venda: investimentos feitos com dinheiro emprestado. A partir de 9 de novembro, as corretoras terão uma dispensa de três meses da obrigação de manter uma proporção de garantias de 140% sobre empréstimos com margem.

Um empréstimo com margem permite que um investidor tome dinheiro emprestado por meio de uma corretora para comprar ações. A corretora mantém ativos como garantia, ou seja, ativos que pode usar para recuperar o valor devido. Uma proporção de 140% significa garantias no valor de 140 won para cada 100 won emprestados.

Como exemplo simples, um investidor que tomasse 1 milhão de won emprestado precisaria oferecer garantias no valor de 1,4 milhão de won nessa proporção. Se o valor das garantias caísse 10%, elas passariam a valer 1,26 milhão de won. O investidor poderia então receber uma exigência para oferecer mais garantias ou reduzir a dívida.

Quando os investidores não conseguem atender a essas exigências, as corretoras podem vender os ativos que detêm. Essas vendas forçadas podem empurrar os preços para baixo, reduzindo o valor das garantias que sustentam outros empréstimos e gerando mais pressão para vender. A dispensa anunciada pelo governo busca evitar essa reação em cadeia.

Os investidores continuam devendo o dinheiro que tomaram emprestado, e seus ativos permanecem expostos às oscilações de preços. A intervenção anunciada diz respeito à obrigação de manutenção das garantias, e não ao valor da dívida. Seu efeito prático dependerá, em parte, de como as corretoras administrarão as contas afetadas.

Reversão acentuada das apostas em investimentos em IA

A queda da manhã prolongou um recuo muito maior em relação às máximas anteriores. Estimativas divulgadas colocaram o KOSPI mais de 19% abaixo da máxima intradiária do fim de outubro e quase 48% abaixo do recorde de junho. Esses números descrevem um mercado já sob pressão considerável antes da mais recente queda na abertura.

O endividamento ligado a investimentos em IA acrescentou outra possível fonte de tensão. Parte da exposição à Samsung e à SK Hynix vinha de fundos negociados em bolsa sul-coreanos que usam alavancagem. Um fundo negociado em bolsa é uma cesta de investimentos comprada e vendida em uma bolsa; a alavancagem aumenta a exposição por meio de empréstimos ou contratos financeiros, ampliando ganhos e perdas em comparação com um investimento comum do mesmo valor inicial.

Quedas acentuadas podem, portanto, afetar os investidores por vários canais ao mesmo tempo: recuo dos preços das ações, perdas em fundos com exposição ampliada e exigências relacionadas a investimentos feitos com dinheiro emprestado. A medida do governo sobre garantias aborda um desses canais, enquanto as restrições às negociações desaceleram temporariamente formas específicas de atividade no mercado.

As autoridades disseram que acompanhariam em tempo real o setor de semicondutores, as mudanças nas políticas das principais economias, os mercados acionários doméstico e internacional e os fluxos de investimento. Para as famílias que possuem ações ou fundos, as consequências imediatas foram a redução do valor dos investimentos e, para alguns tomadores de empréstimos, a pressão sobre os ativos que garantem suas dívidas.

Principais pontos

• O KOSPI caiu mais de 8% em 6 de novembro, ficando abaixo de 5.000 pela primeira vez em cerca de nove meses.
• Um circuit breaker suspendeu as negociações no mercado principal das 9h03 às 9h23; depois, vieram restrições às vendas programadas.
• Samsung Electronics e SK Hynix tiveram fortes perdas no início do pregão, mas recuperaram parte delas até as 9h40.
• A onda de vendas veio após queda de 12,3% do Philadelphia Semiconductor Index e recuo de 5,52% do Nasdaq Composite.
• Investidores estrangeiros haviam sido vendedores líquidos por seis pregões consecutivos, enquanto pessoas físicas e instituições domésticas compravam durante a sessão divulgada.
• O governo anunciou uma flexibilização por três meses da exigência de garantias de 140% sobre empréstimos com margem, a partir de 9 de novembro, para reduzir a pressão causada por vendas forçadas.