China planeja reuniões em 2 de novembro sobre apoio ao mercado acionário após fortes perdas em outubro

Reguladores recorrem a instrumentos de financiamento após queda das ações

Os reguladores financeiros da China planejam realizar duas reuniões em 2 de novembro de 2026 para discutir como ampliar o uso dos instrumentos existentes de apoio ao mercado acionário, depois que uma onda de vendas em outubro levou o Índice Composto de Xangai a ficar abaixo dos 3.600 pontos e derrubou dois índices de tecnologia e crescimento em mais de 20% no mês.

O Banco Popular da China e a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC, na sigla em inglês) devem se reunir com corretoras e gestoras de fundos selecionadas no banco central. As discussões devem começar por volta das 9h. Algumas empresas receberam avisos sobre a reunião.

Uma segunda reunião reunirá o banco central, a Administração Nacional de Regulação Financeira, a CSRC e grandes bancos para analisar mudanças em um programa de empréstimos que ajuda empresas listadas e seus principais acionistas a comprar ações.

As discussões envolvem dois instrumentos criados em 2024: uma linha de swap para corretoras, gestoras de fundos e seguradoras; e o refinanciamento do banco central para empréstimos bancários destinados à recompra de ações e à compra de papéis por grandes acionistas. O limite combinado de financiamento é de 800 bilhões de yuans desde maio de 2025.

A questão prática é quanto dessa capacidade pode chegar, por meio das instituições financeiras, às compras de ações. Empresas já anunciaram acordos de empréstimo substanciais, enquanto um grande banco estatal estaria avaliando novos limites de crédito de até 100 bilhões de yuans para cada um de dois grupos estatais de investimento de capital.

Não foram anunciadas decisões das reuniões de 2 de novembro. Portanto, mudanças nos limites de financiamento, nos custos dos empréstimos ou nos critérios de elegibilidade continuam em discussão, e ainda não são medidas que os investidores possam utilizar.

Em outubro, as perdas foram maiores nas ações de crescimento

O Índice Composto de Xangai fechou em 3.599,02 pontos em 30 de outubro, acumulando queda de 6,33% no mês. O Componente de Shenzhen recuou 15,94% em outubro, enquanto o índice ChiNext e o Composto STAR perderam mais de 20% cada.

A queda percentual mensal do Componente de Shenzhen foi cerca de duas vezes e meia maior que a do Índice Composto de Xangai. As perdas superiores a 20% do ChiNext e do Composto STAR foram mais de três vezes maiores que a queda de Xangai, mostrando como a pressão vendedora atingiu o mercado de forma desigual.

O Componente de Shenzhen, o ChiNext e o Composto STAR também atingiram mínimas recentes em 30 de outubro. Para empresas e acionistas que avaliam compras, as reuniões previstas voltam a dar destaque a mecanismos de financiamento criados especificamente para sustentar as aquisições em períodos de estresse no mercado.

As ações internacionais de tecnologia também sofreram pressão. Em 30 de outubro, o Composto Nasdaq caiu 2,86% e o Índice de Semicondutores da Filadélfia recuou 7,2%. Essas quedas fizeram parte do cenário de mercado enfrentado pelos investidores chineses antes das reuniões de novembro.

Dois instrumentos chegam ao mercado por vias diferentes

A Linha de Swap para Empresas de Valores Mobiliários, Fundos e Seguros, conhecida como SFISF, atende instituições financeiras elegíveis. Ela permite que essas instituições ofereçam ativos como garantia e obtenham liquidez de uso mais imediato por meio do mecanismo do banco central, ampliando sua capacidade de financiar investimentos em ações.

Liquidez significa dinheiro ou ativos que podem ser rapidamente convertidos em dinheiro para pagar obrigações ou fazer compras. Uma instituição pode ter investimentos valiosos e, ainda assim, precisar de financiamento antes de comprar mais ações.

O programa de empréstimos para recompra de ações e aumento de participações acionárias funciona por meio dos bancos. Eles emprestam a empresas listadas e grandes acionistas elegíveis, e o banco central oferece refinanciamento para dar suporte a esses empréstimos. A recompra ocorre quando uma empresa compra as próprias ações. O aumento de participação ocorre quando um acionista existente compra mais ações.

As duas reuniões de 2 de novembro tratam dessas vias distintas. Corretoras e gestoras de fundos discutirão o uso de instrumentos de apoio ao mercado de capitais, enquanto os bancos analisarão as condições do programa de recompra de ações e aumento de participações acionárias.

Para os investidores, a via importa porque o financiamento chega a diferentes compradores. Um instrumento apoia instituições financeiras que investem em ações; o outro ajuda empresas e grandes acionistas a financiar a compra de papéis específicos de companhias listadas.

Como o programa evoluiu desde 2024

O presidente do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, anunciou planos para os dois instrumentos em uma entrevista coletiva do Escritório de Informação do Conselho de Estado, em 24 de setembro de 2024. As regras detalhadas de implementação foram divulgadas menos de um mês depois.

O programa de refinanciamento para recompras começou com limite de 300 bilhões de yuans, taxa de empréstimo do banco central de 1,75% ao ano e prazo inicial de um ano, com possibilidade de prorrogação. A taxa de 1,75% era a taxa inicial de refinanciamento do banco central; os bancos concedem separadamente os empréstimos usados por empresas e acionistas.

• 24 de setembro de 2024: Pan anunciou a criação dos dois instrumentos de apoio ao mercado acionário.
• 18 de outubro de 2024: Os reguladores publicaram os comunicados de implementação do programa de refinanciamento para recompras e da SFISF.
• Maio de 2025: O limite de 500 bilhões de yuans da linha de swap e o limite de 300 bilhões de yuans do refinanciamento passaram a poder ser usados em conjunto.
• 30 de outubro de 2026: Wu Qing presidiu uma reunião da CSRC que pediu estabilidade para o mercado, enquanto o banco central anunciou mudanças em suas operações no mercado monetário.
• 2 de novembro de 2026: Os reguladores planejam discussões separadas com corretoras, gestoras de fundos e bancos.

O ajuste de maio de 2025 criou flexibilidade dentro de um limite combinado de 800 bilhões de yuans. Antes, 500 bilhões de yuans eram destinados à linha de swap e 300 bilhões ao refinanciamento. Permitir o uso combinado facilitou o atendimento à demanda de diferentes tipos de instituições sem aumentar, no total, os dois limites originais.

Empréstimos mais longos e menor aporte em dinheiro

Os reguladores já alteraram várias condições para estimular a participação. O prazo máximo dos empréstimos bancários para recompras de ações e aumento de participações acionárias passou de um para três anos, aproximando os cronogramas de pagamento dos períodos mais longos em que as empresas podem realizar compras de ações.

A contribuição exigida de recursos próprios do tomador foi reduzida de 30% para 10%. Em uma compra simplificada de 100 yuans, isso significa que o tomador contribuiria com 10 yuans, em vez de 30, e poderia financiar uma parcela maior por meio de empréstimo, sujeito às regras do programa e à aprovação do banco.

Os bancos também foram incentivados a avaliar as empresas com base em sua solidez financeira e capacidade de crédito, em vez de depender tanto de ativos dados em garantia. Isso pode facilitar o acesso ao crédito para uma empresa com balanço sólido, mas com menos ativos que possam ser oferecidos como garantia.

As plataformas estatais de operação de capital foram incluídas entre os tomadores elegíveis. Essas organizações administram participações de investimento estatais e oferecem ao programa outra via para que grandes acionistas financiem compras de ações.

As reuniões de novembro, portanto, ocorrem após várias rodadas de ajustes. O foco no uso dos instrumentos e nas condições dos empréstimos destaca as decisões práticas de bancos e tomadores: se o financiamento é acessível, se os prazos de pagamento são compatíveis com os planos de compra e se as instituições estão dispostas a assumir compromissos adicionais.

Anúncios de empresas apontam para 78,1 bilhões de yuans

Mais de 300 empresas de ações A divulgaram, nos primeiros dez meses de 2026, comunicados sobre empréstimos para recompra de ações ou aumento de participações acionárias. Um levantamento com dados da Wind estimou em 78,1 bilhões de yuans a soma dos valores máximos de empréstimo anunciados.

O valor do empréstimo especial da Haier Smart Home chegou a 5 bilhões de yuans. A BOE Technology obteve dois empréstimos especiais que somam 5,9 bilhões de yuans. Juntos, esses valores totalizam 10,9 bilhões de yuans, cerca de 14% dos 78,1 bilhões anunciados.

O valor de 78,1 bilhões de yuans soma os limites máximos indicados nos comunicados das empresas. Os empréstimos efetivos e as compras de ações dependem de como as empresas executarão seus planos, de modo que os recursos podem chegar ao mercado ao longo do tempo, e não necessariamente na data do anúncio.

A demanda já aumentou em períodos de pressão sobre os preços das ações. Os pedidos de financiamento para recompras e aumento de participações acionárias cresceram durante o estresse do mercado em abril de 2025. Em julho de 2026, o maior uso dos instrumentos por plataformas estatais de operação de capital ajudou a elevar o volume de negócios do mês, durante outro período de volatilidade.

Esses episódios ajudam a explicar o momento das conversas previstas. Os reguladores estão reavaliando instrumentos que as instituições já utilizaram durante quedas do mercado, com o objetivo de ampliar seu uso diante do retorno da pressão vendedora.

Grandes grupos estatais de investimento podem ampliar sua capacidade

Um grande banco estatal, cujo nome não foi divulgado, estaria planejando limites adicionais de empréstimos para recompra de ações e aumento de participações acionárias para a China Reform Holdings e a China Chengtong Holdings. Cada grupo poderia receber um novo limite de até 100 bilhões de yuans.

Se os dois limites chegarem a esse valor, somarão 200 bilhões de yuans. Um limite de crédito dá a uma organização margem para tomar empréstimos; o valor efetivamente contratado depende das decisões de endividamento, das exigências do banco e dos planos de investimento.

A possível ampliação coloca em maior evidência o papel das plataformas estatais de operação de capital. A inclusão delas no programa permite que os bancos financiem compras feitas por grandes grupos estatais de investimento, além de empresas listadas e outros grandes acionistas elegíveis.

Li Daxiao, ex-economista-chefe de uma corretora, defendeu que os instrumentos de apoio sejam adaptados ao tamanho atual do mercado. Entre suas sugestões estão taxas de juros mais atraentes, prazos de uso mais longos e incentivos para estimular a participação de corretoras e gestoras de fundos. São propostas de um comentarista do mercado, e não mudanças regulatórias anunciadas.

Conversas sobre apoio ocorrem em meio a uma mudança mais ampla de política

Wu Qing, presidente da CSRC, presidiu em 30 de outubro uma reunião ampliada do comitê do Partido da agência. O encontro pediu esforços para estabilizar o mercado e as expectativas, aprofundar as reformas que afetam investimentos e financiamentos e aprimorar a supervisão de todo o mercado.

No mesmo dia, o Banco Popular da China anunciou mudanças em suas operações rotineiras no mercado monetário, com vigência a partir de 2 de novembro. O banco informou que realizará operações de recompra reversa overnight todos os dias úteis, a uma taxa fixa, atualmente de 1,25%, com as instituições apresentando propostas de valores.

Uma operação de recompra reversa é uma forma de o banco central fornecer dinheiro de curto prazo ao sistema financeiro em troca de títulos. A taxa overnight passará a ser a principal taxa de política monetária, o principal sinal do banco central sobre o custo do dinheiro de curto prazo.

As operações com prazo de sete dias passarão a ser feitas por leilões com um valor total fixo e propostas a diferentes taxas de juros, principalmente em períodos de pagamento de impostos e no fim do mês. As taxas de outras linhas especificadas serão calculadas em relação à taxa overnight, mantendo as margens atuais acima ou abaixo da taxa de referência.

Essas mudanças no mercado monetário dizem respeito ao preço e à oferta de dinheiro em todo o sistema financeiro. Os instrumentos para o mercado acionário têm como alvo o financiamento de instituições, empresas e acionistas elegíveis. Assim, em 2 de novembro haverá tanto uma mudança nas operações monetárias rotineiras quanto discussões sobre medidas de apoio mais direcionadas ao mercado de ações.

Lucros mais fortes compõem outro aspecto do cenário

Até 31 de outubro, 5.224 empresas listadas em Xangai e Shenzhen haviam divulgado resultados dos primeiros nove meses de 2026. A receita combinada chegou a 56,6 trilhões de yuans e o lucro líquido, a 5,1 trilhões de yuans, altas de 5,8% e 8,5%, respectivamente, em relação ao mesmo período do ano anterior.

Tanto os valores quanto as taxas de crescimento foram os maiores desde 2022, enquanto 73% das empresas tiveram lucro. Entre as 614 empresas do Mercado STAR que já haviam divulgado resultados, a receita aumentou 41,88%, para cerca de 1,515 trilhão de yuans, e o lucro líquido cresceu 474,56%, para 223,52 bilhões de yuans. Três empresas listadas em mais de um mercado tinham divulgação prevista para novembro.

Liu Chenming, analista-chefe de estratégia da GF Securities, atribuiu o ajuste recente principalmente ao sentimento do mercado e às pressões de financiamento, argumentando que os fundamentos das empresas não haviam passado por uma reversão. Os dados de resultados mostram por que os investidores avaliam o desempenho das empresas ao mesmo tempo que observam a disponibilidade de financiamento de apoio ao mercado.

Tian Lihui, diretor do Instituto de Finanças e Desenvolvimento da Universidade de Nankai, já explicou que o refinanciamento para recompras pode ampliar a liquidez e reduzir os custos de financiamento, incentivando empresas listadas e grandes acionistas a comprar ações. Isso cria um canal concreto de apoio: um financiamento mais barato ou acessível pode ajudar compradores dispostos a realizar aquisições.

O próximo passo previsto são as discussões de 2 de novembro. Para empresas, bancos e gestoras de fundos, os detalhes decisivos serão as condições para obter financiamento e os compromissos que as instituições assumirão para utilizá-lo.

Principais pontos

• A China planeja duas reuniões em 2 de novembro sobre instrumentos de apoio ao mercado de capitais e empréstimos para a compra de ações.
• O Índice Composto de Xangai caiu 6,33% em outubro; o ChiNext e o Composto STAR perderam mais de 20% cada.
• A linha de swap e o programa de refinanciamento para recompras têm um limite combinado de 800 bilhões de yuans.
• Mais de 300 empresas anunciaram acordos de empréstimo relacionados, com valores máximos que somam 78,1 bilhões de yuans entre janeiro e outubro.
• Um grande banco estatal avalia novos limites de crédito de até 100 bilhões de yuans para cada um dos grupos China Reform e China Chengtong.
• Também está previsto para 2 de novembro o início de operações diárias de recompra reversa overnight do banco central, à taxa atual de 1,25%.