Volkswagen registra prejuízo trimestral de € 5,82 bilhões, enquanto baixa contábil da Porsche e queda na China ampliam pressão

Encargo da Porsche aprofunda prejuízo da Volkswagen

A Volkswagen registrou prejuízo líquido de € 5,82 bilhões entre julho e setembro de 2026, cerca de US$ 6,5 bilhões, depois que uma redução de € 6,4 bilhões no valor da Porsche se somou à queda nas vendas de veículos, à fraca demanda na China e à pressão das tarifas dos EUA. O prejuízo trimestral aumentou em relação aos € 1,07 bilhão registrados um ano antes.

Os resultados, anunciados em 29 de outubro, mostram uma empresa diante de dois problemas ao mesmo tempo. Grandes encargos contábeis levaram os ganhos fortemente para o vermelho, enquanto o negócio de fabricar e vender carros gera menos lucro do que a administração afirma ser necessário para financiar investimentos futuros.

A Volkswagen entregou 1,89 milhão de veículos no trimestre, uma queda de 14,3% em relação ao ano anterior. As entregas na China caíram muito mais, recuando 38,5%, para cerca de 406 mil veículos. O grupo, que inclui Audi, Porsche e Skoda entre suas 10 marcas, também lucra menos com veículos elétricos do que com modelos a combustão.

Arno Antlitz, diretor financeiro da Volkswagen, pediu ação imediata em comunicado que acompanhou os resultados:

não podemos nos dar ao luxo de perder tempo e precisamos agir rápida e decisivamente.

A administração está conduzindo uma reestruturação que pode afetar até 100 mil empregos e quatro fábricas na Alemanha. As negociações com representantes dos trabalhadores da marca Volkswagen devem começar em novembro, levando a pressão financeira diretamente para as discussões sobre empregos, fábricas e capacidade de produção.

Qual é a dimensão da deterioração financeira?

O prejuízo trimestral da Volkswagen foi cerca de 5,4 vezes maior que o registrado um ano antes. Nos primeiros nove meses de 2026, o grupo informou prejuízo líquido de € 2,72 bilhões, ante lucro de cerca de € 3,4 bilhões no mesmo período de 2025.

A receita caiu 6,3% no trimestre. Os valores divulgados são inconsistentes: os resultados em destaque apontam € 80,3 bilhões, enquanto o detalhamento financeiro informa € 75,28 bilhões. A receita dos primeiros nove meses foi estimada em cerca de € 233,4 bilhões, uma queda de 2,2%.

As entregas de veículos oferecem outra medida da desaceleração. Até setembro, a Volkswagen entregou pouco mais de 6 milhões de veículos, queda de 9%, ou cerca de 600 mil unidades, em relação ao ano anterior. O recuo mais acentuado de 14,3% no terceiro trimestre mostra que a contração das vendas se acelerou durante o verão do Hemisfério Norte.

Receita e lucro medem coisas diferentes. Receita é o dinheiro que entra na empresa por meio das vendas e de outras atividades. Lucro é o que sobra depois dos custos e encargos contábeis. Os números da Volkswagen mostram pressão sobre ambos: a receita de vendas caiu, enquanto grandes encargos levaram o resultado final muito mais para baixo de zero.

Por que a Porsche responde por uma parcela tão grande do prejuízo

A Porsche foi responsável pelo maior encargo excepcional: uma baixa contábil de cerca de € 6,4 bilhões no valor do ágio. Ágio é um valor contábil atribuído a uma empresa que reflete as expectativas sobre sua capacidade de gerar dinheiro no futuro. A Volkswagen reduziu esse valor porque suas expectativas para a Porsche pioraram.

A baixa é um encargo sem efeito sobre o caixa. A Volkswagen registra uma despesa em suas contas sem fazer, naquele momento, um pagamento equivalente em dinheiro. Ainda assim, o encargo reduz o lucro divulgado e reflete uma avaliação menos otimista de uma importante marca de luxo.

A Porsche foi pressionada pela fraqueza dos negócios na China, pela política tarifária dos EUA e por mudanças em sua estratégia para veículos elétricos. A marca também contribuiu para o prejuízo da Volkswagen no trimestre equivalente do ano anterior, embora seus resultados mais recentes tenham indicado alguma estabilização.

A Volkswagen registrou € 7,8 bilhões em itens excepcionais no trimestre. Além da Porsche, eles incluíram cerca de € 1 bilhão em baixas contábeis envolvendo empresas chinesas. Até o fim de setembro, o grupo havia contabilizado € 8,7 bilhões dos aproximadamente € 10 bilhões em custos excepcionais esperados para o ano todo.

Colapso das vendas na China chega ao resultado final

A China respondeu por cerca de 21,5% das entregas mundiais da Volkswagen no trimestre, com 406 mil veículos de um total de 1,89 milhão. A queda de 38,5% nas vendas foi mais que o dobro da registrada pelo grupo no mundo todo, mostrando o peso do mercado sobre os negócios em geral.

A Volkswagen enfrenta uma demanda mais fraca e, ao mesmo tempo, forte concorrência de preços por parte das fabricantes chinesas. Preços menores podem ajudar a atrair clientes, mas também deixam menos dinheiro para cobrir custos de desenvolvimento, produção e outras despesas. A queda nos volumes torna essa conta mais difícil, pois os custos de fábrica e engenharia precisam ser distribuídos por um número menor de veículos.

A mudança na contribuição da China é expressiva. A Volkswagen lucrou mais de € 4 bilhões no país em 2018 e em 2019. Após o primeiro semestre de 2026, ainda esperava que suas joint ventures chinesas contribuíssem com entre € 200 milhões e € 600 milhões de lucro operacional no ano.

Antlitz agora espera que os negócios na China terminem perto do ponto de equilíbrio antes das baixas contábeis, com risco de um prejuízo anual expressivo devido às perspectivas fracas para o último trimestre. Joint ventures são empresas que a Volkswagen opera com parceiros locais, e o grupo registra sua participação nos resultados financeiros delas.

Essas joint ventures geraram uma participação de € 113 milhões em prejuízos operacionais nos primeiros nove meses. Uma baixa contábil ligada à MEB, plataforma de engenharia compartilhada para veículos elétricos da Volkswagen, contribuiu para o resultado. Sem esse encargo, a contribuição teria sido positiva em € 110 milhões.

Demanda por veículos elétricos traz desafio para o lucro

Os negócios de veículos elétricos da Volkswagen estão crescendo na Europa, mas a rentabilidade atual dificulta transformar esse crescimento em ganhos maiores para o grupo. Cerca de um em cada cinco veículos entregues pela empresa na Europa nos primeiros nove meses era totalmente elétrico.

Os pedidos também estão aumentando. A Volkswagen tinha cerca de 150 mil pedidos para a família de carros compactos totalmente elétricos desenvolvida em torno do ID. Polo. Isso dá ao grupo uma carteira de pedidos expressiva enquanto trabalha para melhorar a rentabilidade desses veículos.

Antlitz afirmou que os modelos elétricos atualmente geram menos lucro que os modelos a combustão. À medida que os veículos elétricos passam a representar uma parcela maior das vendas, essa diferença pressiona a margem operacional do grupo, isto é, a parcela da receita que sobra como lucro depois dos custos operacionais.

As tarifas dos EUA aumentam a pressão. Tarifas são impostos cobrados sobre mercadorias que entram em um país. As taxas impostas pelo presidente Donald Trump pesaram sobre os ganhos da Volkswagen, junto com a concorrência de preços na China e o custo de renovar sua linha de produtos.

O que a reestruturação pode significar para os trabalhadores

O conselho de administração da Volkswagen tem como meta economizar € 31 bilhões com medidas que incluem uma linha de modelos mais enxuta, estruturas organizacionais mais simples, redução de custos e menor capacidade de produção. Para os trabalhadores, a questão central é quanto desse ajuste virá por meio de cortes de empregos e mudanças nas operações das fábricas.

Já foi acordada a redução de cerca de 50 mil postos de trabalho até o fim da década, e outros 50 mil podem estar em risco. A reestruturação também foi descrita como a eliminação de 120 mil empregos até o fim de 2030, com custo de € 31 bilhões, em vez de ter esse valor como meta de economia. O número final de postos afetados, os gastos e as decisões sobre fábricas ainda não foram definidos.

Em 30 de setembro, a Volkswagen empregava 614.500 pessoas no mundo todo, ante cerca de 628.900 no fim de 2025. Isso representa uma redução de 14.400 pessoas, ou aproximadamente 2,3%, em nove meses. Um corte de 100 mil postos equivaleria a cerca de 16% da força de trabalho registrada em setembro.

Quatro fábricas na Alemanha foram apontadas como possíveis alvos de fechamento. Outra mudança proposta envolve a venda da fábrica de Osnabrück à gestora de investimentos Aurelius e ao estado da Baixa Saxônia, com planos de direcionar a unidade para a produção de equipamentos de defesa. A transação planejada também pesa nas contas da Volkswagen.

As negociações de novembro na marca Volkswagen reunirão a administração e representantes dos trabalhadores para tratar da reestruturação. Também são esperados custos adicionais com planos de aposentadoria antecipada ligados aos cortes de empregos acordados em 2024.

Mesmo os ganhos ajustados deixam pouca margem

Os resultados da Volkswagen parecem melhores quando os itens excepcionais são excluídos, mas a administração ainda considera baixo o retorno subjacente. Os números detalhados apontam lucro operacional antes de itens especiais de € 8,8 bilhões nos primeiros nove meses, equivalente a uma margem de 3,8%.

Uma margem de 3,8% significa cerca de € 3,80 de lucro operacional para cada € 100 de receita. Com essa margem estreita, a empresa precisa sustentar os investimentos necessários em novos veículos, baterias, software e mudanças na produção, além de absorver novas oscilações na demanda e nos custos.

Antlitz alertou que esse retorno é insuficiente no longo prazo e pode limitar a capacidade da Volkswagen de financiar investimentos futuros. A preocupação é especialmente urgente porque o grupo precisa de novos produtos e tecnologias para competir em mercados onde suas vendas e seus ganhos atuais estão enfraquecendo.

O analista Philippe Houchois, do banco de investimentos Jefferies, considerou os resultados amplamente alinhados às expectativas. Ele também apontou que a entrada de caixa da divisão automotiva caminha para a faixa superior da previsão anual da Volkswagen. A geração de caixa oferece uma perspectiva diferente dos lucros contábeis, especialmente em um trimestre marcado por baixas contábeis sem efeito sobre o caixa.

Previsão menor e calendário cheio

A equipe de gestão do presidente-executivo Oliver Blume reduziu a previsão de margem operacional para 2026 para no máximo 1%, ante a faixa anterior de 4% a 5,5%. A margem operacional da Volkswagen em 2025 foi de 2,8%.

A receita anual esperada é de cerca de € 315 bilhões, ante € 321,9 bilhões em 2025. Isso representaria uma queda de aproximadamente 2,1%. A previsão vem após uma revisão para baixo em julho, quando a Volkswagen abandonou a expectativa de crescimento da receita de até 3%.

A sequência de alertas e decisões mostra como as prioridades da empresa se estreitaram rapidamente:

• Julho de 2026: a Volkswagen reduziu sua previsão de receita, substituindo o crescimento esperado por uma faixa que vai de uma queda de 3% a vendas praticamente estáveis.
• Meados de setembro de 2026: a administração reduziu a previsão de margem operacional para no máximo 1% e divulgou grandes encargos excepcionais.
• 29 de outubro de 2026: a Volkswagen anunciou prejuízo trimestral de € 5,82 bilhões e fortes quedas nas entregas.
• Novembro de 2026: devem começar as negociações com representantes dos trabalhadores da marca Volkswagen.
• Fim de 2030: termina o principal prazo de planejamento da reestruturação do grupo e dos cortes de empregos acordados.

Investimentos na China continuam apesar da pressão

A Volkswagen continua investindo em tecnologias para recuperar sua posição na China. Em 26 de outubro, anunciou que havia iniciado testes rodoviários de Nível 3 em Hefei, após obter uma autorização local, com previsão de prontidão tecnológica para 2027.

Nível 3 significa que um veículo pode executar a tarefa de condução em condições especificadas, enquanto uma pessoa permanece disponível para assumir o controle quando solicitada. Os planos da parceria da Volkswagen preveem a entrega de veículos com esses recursos já no segundo semestre de 2027.

O programa combina software, chips e desenvolvimento de veículos locais com o desafio financeiro de reduzir custos. As concorrentes chinesas já estão avançando em sistemas de condução inteligente, o que torna o desenvolvimento de produtos parte da resposta da Volkswagen à perda de participação de mercado.

Assim, a Volkswagen precisa lidar ao mesmo tempo com duas demandas: gastar menos nas operações atuais e continuar financiando os veículos que espera que os clientes comprem no futuro. Os números trimestrais mostram por que a administração está pressionando por mudanças mais rápidas, enquanto as negociações de novembro ajudarão a definir o que essas mudanças significam para funcionários e fábricas.

Principais pontos

• A Volkswagen teve prejuízo líquido de € 5,82 bilhões no terceiro trimestre, ante € 1,07 bilhão um ano antes.
• Uma baixa contábil de € 6,4 bilhões na Porsche foi a maior parte dos € 7,8 bilhões em itens excepcionais no trimestre.
• As entregas globais caíram 14,3%, para 1,89 milhão de veículos; as entregas na China recuaram 38,5%, para cerca de 406 mil.
• Os veículos elétricos estão ampliando as vendas na Europa, mas atualmente geram menos lucro por unidade do que os modelos a combustão.
• A administração prevê margem operacional de no máximo 1% e receita de cerca de € 315 bilhões em 2026.
• Grandes cortes de empregos e mudanças nas fábricas alemãs estão em discussão, com negociações com os trabalhadores previstas para novembro.