Nanya recebe preço-alvo de NT$ 570 com disparada dos preços de DRAM impulsionando lucro recorde

Preços mais altos da memória impulsionam forte alta dos lucros

A Nanya Technology registrou receita de NT$ 133,649 bilhões e lucro líquido de NT$ 87,627 bilhões no terceiro trimestre de 2026, à medida que a forte alta dos preços da memória superou a queda nos embarques. A fabricante taiwanesa de DRAM, listada sob o código de ações 2408, teve lucro de NT$ 25,40 por ação no trimestre, com margem bruta de 85,7%.

Uma projeção de uma instituição de investimento local manteve recomendação de compra e estabeleceu preço-alvo de NT$ 570, prevendo novas altas de preços no quarto trimestre e demanda mais forte de servidores que executam aplicações de inteligência artificial. A tese otimista se baseia na escassez de memória convencional, já que os grandes fabricantes destinam mais produção a produtos avançados.

A receita da Nanya cresceu 61,9% em relação ao trimestre anterior e 611,7% na comparação anual. O lucro líquido aumentou 74,6% ante o trimestre anterior. Nos primeiros nove meses, a receita chegou a NT$ 265,284 bilhões, o lucro líquido totalizou NT$ 163,877 bilhões e o lucro por ação alcançou NT$ 49,28.

O relato original do mercado indicava que as ações estavam a NT$ 477, em alta de NT$ 36, ou 8,16%; outro relato de mercado, de 27 de outubro, apontava NT$ 440,50 e informava explicitamente que o preço de fechamento aguardava confirmação. Não foram identificados um preço de fechamento confirmado pela bolsa nem a instituição responsável pelo preço-alvo de NT$ 570.

Os documentos financeiros oficiais da empresa, disponíveis nos links abaixo, referem-se ao terceiro trimestre de 2025, enquanto os números de lucro muito maiores dizem respeito a 2026. Separar as datas mostra a dimensão da mudança reportada: a Nanya passou por uma recuperação inicial em 2025 e alcançou uma lucratividade excepcionalmente elevada um ano depois.

O que mostram os resultados oficiais da Nanya

O comunicado de resultados de 2025 da Nanya, publicado em 13 de outubro de 2025, registrou receita de NT$ 18,779 bilhões no trimestre encerrado em 30 de setembro. A receita cresceu 78,4% em relação ao trimestre anterior, enquanto o lucro líquido chegou a NT$ 1,563 bilhão e o lucro por ação foi de NT$ 0,50. Os números não foram auditados.

A apresentação a investidores de 2025 da empresa, feita pelo presidente e porta-voz Pei-Ing Lee, apontou crescimento anual da receita de 130,9%. A margem bruta foi de 18,5%, ante -20,6% no segundo trimestre, e o lucro operacional chegou a NT$ 1,119 bilhão.

A receita posterior de NT$ 133,649 bilhões em 2026 é cerca de 7,12 vezes os NT$ 18,779 bilhões registrados oficialmente um ano antes, em linha com o aumento anual reportado de 611,7%. A margem bruta subiu de 18,5% para 85,7%, um avanço de 67,2 pontos percentuais.

A margem bruta mede a parcela das vendas que resta após os custos de fabricação. Com uma margem de 85,7%, a Nanya reteve cerca de NT$ 85,70 a cada NT$ 100 de receita, antes de despesas com pesquisa, administração, outros gastos e impostos. A margem operacional reportada em 2026 foi de 80%, e a margem líquida, de 65,6%.

Preços, e não embarques, impulsionaram o crescimento mais recente

O preço médio de venda da Nanya no terceiro trimestre de 2026 aumentou mais de 60% em relação ao trimestre anterior, enquanto o volume de memória embarcado caiu um percentual na casa de um dígito médio. Alguns contratos de fornecimento existentes venceram e foram substituídos por contratos com preços mais altos.

Os embarques de memória são comumente medidos em bits, as unidades básicas de informação digital. Medir em bits, em vez de contar o número de chips, ajuda a levar em conta produtos com diferentes capacidades de armazenamento. Assim, um fabricante pode embarcar menos chips e, ainda assim, fornecer mais memória, ou registrar receita maior mesmo quando o total de bits embarcados diminui.

A recuperação da Nanya em 2025 teve uma base mais ampla. Sua apresentação oficial informou que os preços médios de venda subiram um percentual na casa dos 40% em relação ao trimestre anterior, enquanto os embarques em bits cresceram um percentual na casa dos 20%. Tanto os preços quanto o volume contribuíram para aquele aumento da receita.

O padrão de 2026 dá maior peso à próxima rodada de negociações de contratos. A receita de setembro chegou a NT$ 45,091 bilhões, alta de 0,9% ante agosto e de 576,6% na comparação anual. Foi o 11º recorde mensal consecutivo de receita da empresa, embora o aumento mensal tenha sido pequeno.

Projeções para o quarto trimestre preveem nova alta de preços

A projeção da instituição de investimento local prevê um novo aumento trimestral de 15% a 20% no preço médio de venda da Nanya no quarto trimestre de 2026. A estimativa é de receita de NT$ 151,246 bilhões, alta de 13,2%, e lucro por ação de NT$ 28,42, aumento de cerca de 11,9% em relação ao terceiro trimestre.

A margem bruta deve chegar a 86,1%, um avanço de 0,4 ponto percentual. A projeção pressupõe que preços mais altos manterão o crescimento da receita apesar de nova queda no volume de embarques.

Uma estimativa mais ampla do setor aponta aumento de 10% a 15% nos preços de contratos de DRAM convencional no quarto trimestre. A alta projetada de 15% a 20% para a Nanya diz respeito ao seu próprio mix de produtos e contratos. A empresa não comentou rumores de mercado de que alguns aumentos nos preços de seus contratos poderiam chegar a 20%.

O presidente Pei-Ing Lee afirmou na conferência com investidores de 12 de outubro de 2026 que a oferta de DRAM continuava muito abaixo da demanda e que os preços de venda deveriam subir ainda mais no quarto trimestre. A projeção de investimento estima lucro anual de cerca de NT$ 75 por ação, com uma estimativa detalhada de NT$ 75,93.

IA abre dois caminhos para uma demanda mais forte

A Nanya afirma que as aplicações ligadas à infraestrutura de IA já representam mais de 20% da receita. Essa categoria inclui servidores, redes, armazenamento e equipamentos de gerenciamento de sistemas, dando à empresa várias formas de participar dos investimentos em infraestrutura de computação.

A DRAM fornece espaço de trabalho temporário para dispositivos eletrônicos. Servidores de IA precisam de grandes quantidades de memória para manter os dados circulando entre os processadores, enquanto as redes e os sistemas de armazenamento que dão suporte a esses servidores também usam memória.

Segundo relatos, a Nanya entrou na cadeia de fornecimento de SOCAMM2 da Nvidia com produtos LPDDR5/5X. LPDDR é uma memória projetada para consumir relativamente pouca energia; SOCAMM2 é um formato de módulo que incorpora esse tipo de memória a sistemas de servidores. A tese de investimento prevê aumento da demanda à medida que a Nvidia amplia a produção do Vera Rubin.

O início da produção do Vera Rubin, da Nvidia, também impulsiona a demanda por HBM4, uma forma avançada de memória empilhada. A HBM fica próxima de processadores potentes e transfere grandes quantidades de dados rapidamente. Os produtos LPDDR e a memória convencional para servidores atendem a outras necessidades do sistema como um todo.

Por que a memória DDR4 mais antiga continua valiosa

A Nanya também pode se beneficiar indiretamente dos investimentos em IA. Sua apresentação oficial de 2025 informou que os principais fornecedores estavam reduzindo a produção de DDR4 e LPDDR4 e transferindo capacidade para HBM, DDR5 e LPDDR5. Ao mesmo tempo, a Nanya planejava aumentar os embarques de DDR4 e LPDDR4 para atender à demanda dos clientes.

A DDR4 é uma geração mais antiga de memória convencional, mas equipamentos projetados para usá-la continuam precisando de fornecimento. Produtos de consumo, equipamentos de comunicação e partes da infraestrutura de servidores ainda utilizam essa tecnologia. Portanto, a migração de uma fábrica para produtos mais novos pode restringir a oferta de um produto antigo de que os clientes ainda precisam.

A projeção da instituição de investimento local estima que o déficit de oferta de DDR4 poderá superar 20% em 2027. Também prevê que as aplicações em servidores representarão mais da metade da demanda total de DRAM em bits, com um déficit de memória para servidores superior a 20%, ante cerca de 10% para o conjunto da DRAM.

A mesma projeção espera que a capacidade mensal de produção dos três maiores fabricantes de DRAM aumente cerca de 10% a 15% até o fim de 2027, na comparação com um ano antes. A visão positiva sobre a Nanya depende de a demanda crescer mais rápido do que essa oferta adicional.

Novas fábricas levarão tempo para contribuir

Os planos de expansão da Nanya vão além da alta imediata dos preços. A instalação de equipamentos na nova fábrica em Taishan está prevista para começar no primeiro trimestre de 2027, com a meta de processar 30 mil wafers por mês até o fim de 2028 e 50 mil até o fim de 2030.

Um wafer é um disco fino de material semicondutor no qual muitos chips são fabricados. A capacidade mensal de wafers indica a escala de produção de uma fábrica, enquanto a quantidade de memória utilizável produzida também depende do projeto dos chips e do desempenho da fabricação.

A projeção da instituição descreve acréscimos graduais de cerca de 35,9 mil wafers por mês a uma base existente de aproximadamente 65 mil, com contribuições a partir do segundo semestre de 2027. O cronograma da fábrica trata da instalação de equipamentos e das metas de produção posteriores. Os planos da Nanya também incluem uma instalação de empacotamento e testes avançados em Pingtung.

Os principais marcos são:

• 13 de outubro de 2025: a Nanya publicou seus resultados de recuperação do terceiro trimestre e atualizou informações sobre tecnologia.
• 12 de outubro de 2026: Lee falou sobre a continuidade da escassez de memória e novas altas de preços.
• Primeiro trimestre de 2027: previsão de início da instalação de equipamentos na fábrica de Taishan e da validação do processo de fabricação 1C pelos clientes.
• Fim de 2028: Taishan tem como meta processar 30 mil wafers por mês, enquanto a instalação de Pingtung deve introduzir tecnologias de conexões de silício e empilhamento de wafers.
• Fim de 2030: Taishan tem como meta processar 50 mil wafers por mês.

Investimentos em tecnologia apoiam a mudança no mix de produtos

O comunicado oficial da Nanya de 2025 informou que os embarques de seu produto DDR5-5600 1B de 16 Gb haviam alcançado uma participação de 10%, enquanto o DDR5-6400 atendia às especificações de projeto. A empresa também afirmou que os trabalhos-piloto em seus processos de fabricação 1C e 1D avançavam conforme o planejado.

O comunicado descreveu o desenvolvimento de tecnologias HBM personalizadas e TSV/DDP como estando dentro do cronograma. A tecnologia TSV cria minúsculas conexões elétricas através do silício, permitindo que camadas de memória se comuniquem em uma pilha. Esse trabalho de fabricação e empacotamento apoia a migração para produtos de memória mais sofisticados.

O plano de investimentos da Nanya para 2025 previa despesas de capital de até NT$ 16 bilhões e crescimento anual de cerca de 50% nos embarques em bits, elevado em relação à previsão anterior, que era superior a 40%. Os gastos com fábricas e equipamentos chegaram a NT$ 11,2 bilhões nos primeiros nove meses.

A apresentação oficial também mostrou uma posição financeira mais forte durante aquela recuperação. O fluxo de caixa operacional do terceiro trimestre foi de NT$ 5,722 bilhões, ante uma saída de caixa de NT$ 1,878 bilhão no segundo trimestre. O caixa líquido de dívidas de curto e longo prazo subiu de NT$ 19,1 bilhões para aproximadamente NT$ 24,1 bilhões.

O que sustenta a avaliação de NT$ 570

O preço-alvo de NT$ 570 considera o valor patrimonial projetado para 2027, de NT$ 230,70 por ação, e uma relação entre preço e valor patrimonial de aproximadamente 2,5. O valor patrimonial corresponde ao valor contábil dos ativos de uma empresa após a dedução de seus passivos. A projeção pressupõe que mais um ano de lucros elevados aumentará substancialmente esse valor.

A instituição projeta receita de NT$ 694,617 bilhões em 2027, alta de 66,8%, e lucro por ação de NT$ 128,01. Em relação ao preço de NT$ 477 por ação indicado no relato original, a meta de NT$ 570 representa uma valorização potencial de cerca de 19,5%.

Com base no lucro projetado para 2026, de NT$ 75,93 por ação, o preço de NT$ 477 equivale a uma relação preço/lucro de cerca de 6,3. Usando o valor patrimonial reportado para setembro de 2026, de NT$ 118,99 por ação, equivale a aproximadamente quatro vezes o valor patrimonial. Esses cálculos usam medidas diferentes: lucro anual no primeiro caso e ativos líquidos acumulados no segundo.

A exposição da Nanya aos preços é o principal risco do investimento. A queda nos preços dos contratos reduziria a receita por bit, enquanto o crescimento limitado dos embarques deixaria menos espaço para compensar essa queda com volume. A capacidade adicional do setor e a desaceleração dos investimentos em IA também poderiam aliviar a escassez que sustenta os lucros atuais. Os próximos indicadores a acompanhar são os preços dos contratos no quarto trimestre, os volumes de embarque e o avanço das etapas previstas para a fábrica em 2027.

Principais pontos

• A receita reportada da Nanya no terceiro trimestre de 2026 chegou a NT$ 133,649 bilhões, com lucro líquido de NT$ 87,627 bilhões e lucro de NT$ 25,40 por ação.
• Os preços médios de venda subiram mais de 60% em relação ao trimestre anterior, enquanto os embarques em bits diminuíram.
• Uma projeção de uma instituição de investimento local estabelece preço-alvo de NT$ 570 e prevê nova alta de 15% a 20% nos preços de venda no quarto trimestre.
• A infraestrutura de IA representa mais de 20% da receita, enquanto a redução da produção de DDR4 pelo setor sustenta os preços da memória convencional.
• A instalação de equipamentos na fábrica de Taishan está prevista para o início de 2027, com metas de produção maiores para 2028 e 2030.
• As perspectivas de lucro dependem fortemente da continuidade da alta dos preços, à medida que a Nanya e seus concorrentes ampliam a capacidade.