Taiwan planeja nova supervisão dos conselhos de sete gestoras de fundos após irregularidades de investimento da Cathay

Gestoras com NT$ 1 trilhão terão de cumprir novos requisitos de governança

A Comissão de Supervisão Financeira de Taiwan (FSC) anunciou 10 medidas em 13 de outubro de 2026 para reforçar a governança das gestoras de investimentos, após um caso envolvendo a Cathay Securities Investment Trust expor falhas na verificação de conflitos de interesse, nos controles de investimento e na divulgação pública. Espera-se que sete grandes gestoras sejam obrigadas a nomear diretores sem conflitos de interesse relevantes e criar comitês de governança corporativa até o fim de junho de 2027.

O limite proposto é de NT$ 1 trilhão em ativos domésticos sob gestão, calculado com base na média mensal do ano-calendário anterior. Com base em números preliminares de janeiro a agosto de 2026, as sete empresas são Cathay, Yuanta, Capital, Fubon, Fuh Hwa, Allianz e Uni President. A inclusão delas é uma estimativa, não uma determinação final segundo o cálculo anual completo.

O pacote vem após a multa de NT$ 6 milhões anunciada contra a Cathay em 1º de setembro. Oito fundos e 22 contas de investimento discricionário compraram ações da Alchip Technologies depois que um diretor deixou de informar que ocupava um cargo no conselho da empresa. Os investimentos violaram restrições a operações envolvendo partes relacionadas e resultaram em perdas.

Apenas a nova exigência relativa ao conselho e ao comitê se limita às gestoras que atingirem o limite de ativos. As outras nove medidas se aplicam a todo o setor de fundos de investimento. Elas abrangem a responsabilização da administração, controles internos e externos, cargos externos, treinamento de diretores e divulgação de incidentes graves.

Cinco medidas têm conclusão prevista até o fim de 2026, e outras cinco estão planejadas para até o fim de junho de 2027. As regras detalhadas ainda precisam passar por procedimentos de notificação regulatória; portanto, essas são as datas de implementação planejadas pela autoridade, não uma confirmação de que todas as exigências já estejam em vigor.

Como um cargo não declarado no conselho levou a uma violação de investimento

O caso da Cathay começou quando o ex-diretor Guo Mingjian assumiu simultaneamente o cargo de diretor independente da Alchip Technologies, cujo código na bolsa de Taiwan é 3661. Ele não informou a Cathay sobre esse cargo, deixando incompletos os registros da gestora sobre relações relevantes.

Esses registros são importantes porque a ligação de um diretor com outra empresa pode fazer com que as ações dessa empresa se enquadrem nas restrições que regem investimentos envolvendo partes relacionadas. Uma relação ausente dos registros também pode não ser considerada nas verificações usadas para avaliar as operações propostas.

As violações ocorreram do fim de maio de 2025 a janeiro de 2026. Elas afetaram fundos e contas discricionárias, nas quais o cliente autoriza a gestora a tomar decisões de investimento. Ao todo, os oito fundos e as 22 contas correspondiam a 30 veículos ou mandatos de investimento afetados. Esse número não representa a quantidade de investidores individuais.

As verificações periódicas das áreas responsáveis também não identificaram o cargo não declarado. Portanto, o caso envolveu mais do que a falta de uma declaração por parte de uma pessoa: os controles destinados a verificar essa declaração não detectaram a omissão. Embora tenham sido relatadas perdas, nenhum valor total foi especificado; por isso, a multa de NT$ 6 milhões não deve ser interpretada como uma medida das perdas dos investidores.

Por que os novos diretores terão outra denominação jurídica

A FSC planeja introduzir a função de diretor sem conflitos de interesse relevantes, concebida para se assemelhar à de um diretor independente. Esses diretores formariam um comitê de governança corporativa responsável por identificar conflitos, planejar medidas preventivas e elaborar regras internas e procedimentos operacionais.

Huang Houming, vice-diretor-geral do Departamento de Valores Mobiliários e Futuros da FSC, explicou que as gestoras de fundos de investimento administram grandes somas em nome de muitos beneficiários, embora não sejam empresas emissoras de valores mobiliários de capital aberto. Segundo ele, sua influência pode ser comparável à dessas empresas, o que justifica requisitos de governança mais rigorosos.

A diferença de terminologia tem uma finalidade jurídica. A Lei de Fundos de Investimento e Consultoria em Valores Mobiliários ainda não prevê o sistema de diretores independentes e comitês de auditoria projetado para essas empresas. Inicialmente, a FSC atuará por meio de regulamentos subordinados, ordens administrativas e diretrizes, em vez de usar denominações legais que ainda não foram estabelecidas pela legislação aplicável.

O novo comitê teria uma função de supervisão comparável à de um comitê de auditoria, mas o escopo anunciado se concentra em conflitos e regras internas relacionadas. O número de diretores, suas qualificações, responsabilidades e mecanismos de responsabilização ainda serão definidos, tendo como referência o atual modelo de diretores independentes.

Quais ativos serão considerados no cálculo do limite?

O cálculo proposto vai além dos fundos oferecidos publicamente. Ele inclui fundos privados, mandatos de investimento discricionário e atividades de consultoria nas quais a empresa tem autoridade para decidir como os ativos dos clientes serão investidos. O valor determinante é a média mensal dos ativos domésticos sob gestão no ano anterior, não apenas o total registrado em uma única data de referência.

Essa distinção é importante para a lista preliminar de sete empresas. A estimativa de janeiro a agosto de 2026 identifica possíveis candidatas, enquanto o cálculo anual proposto exige um período de medição mais longo. A situação final de cada empresa deve ser avaliada com base nesse cálculo e nas regras concluídas.

Os relatos divergem ligeiramente quanto ao limite: alguns o descrevem como NT$ 1 trilhão ou mais, enquanto outro menciona ativos acima de NT$ 1 trilhão. A diferença seria relevante para uma empresa exatamente no limite. A redação regulatória final deverá definir qual critério será aplicado.

O escopo mais restrito da exigência relativa ao conselho não deve ofuscar o alcance do pacote. As gestoras menores ainda terão de cumprir as outras nove medidas, incluindo declarações de conflitos de interesse, controles de negociação, auditorias, cargos externos e divulgação de informações.

Cinco medidas previstas até o fim de 2026

A primeira fase se concentra nas responsabilidades e nos controles da estrutura de gestão existente. A FSC quer que as empresas coloquem em prática as atribuições dos conselhos e dos diretores-gerais, estabeleçam mecanismos eficazes de responsabilização e reforcem as funções de conformidade, auditoria interna e gestão de riscos.

As cinco medidas da primeira fase são:

• Reforçar a governança e a integridade nas operações, com responsabilidades mais claras para a alta administração.
• Exigir que as empresas aprimorem seus próprios controles internos e de gestão de riscos.
• Realizar verificações externas para avaliar o funcionamento dos sistemas de controle interno.
• Estabelecer declarações de relações relevantes e controles sobre operações com partes relacionadas.
• Exigir formação continuada dos diretores sobre conflitos de interesse e temas relacionados.

Em conjunto, as medidas abordam falhas distintas expostas pelo caso da Cathay. As declarações ajudam a identificar as relações existentes; os controles de negociação usam essas informações para impedir investimentos proibidos; e as verificações internas e externas avaliam se o processo funciona de fato. O treinamento dos diretores visa aprimorar a identificação e o tratamento de conflitos antes que uma declaração omitida se transforme em uma falha mais ampla.

O pacote também atribui responsabilidades a níveis superiores aos dos funcionários que processam operações individuais. Espera-se que os conselhos e os diretores-gerais garantam o funcionamento eficaz das áreas de conformidade, auditoria e gestão de riscos, em vez de tratar um formulário de declaração como uma salvaguarda suficiente.

Novas regras para cargos externos e verificação

A segunda fase inclui uma diretriz que regulamentará os cargos externos ocupados por pessoas responsáveis pelas gestoras de fundos de investimento. As gestoras terão de incorporar os mecanismos de gestão pertinentes aos seus sistemas de controle interno e implementá-los.

As restrições específicas ainda estão em discussão. A FSC não definiu limites para o número de cargos externos nem quais tipos de posições serão abrangidos. Portanto, o plano anunciado não deve ser descrito como uma proibição geral de ocupar cargos em outras organizações.

Os padrões revisados de controle interno e auditoria também incluirão a verificação de informações privilegiadas e a checagem de mudanças nas relações relevantes. A medida responde diretamente ao risco de os registros ficarem desatualizados quando um diretor assume outro cargo, mas não informa a gestora de investimentos.

A diferença está entre coletar informações e verificá-las. A experiência da Cathay mostrou que confiar na declaração de uma pessoa, sem um processo eficaz para detectar omissões ou mudanças, pode deixar os controles de operações funcionando com dados incompletos. A combinação planejada de declarações, verificações, auditorias e restrições às negociações busca corrigir essa falha.

Regras de divulgação tratam de um atraso de vários meses

A Cathay descobriu as violações em janeiro de 2026, concluiu o envio do relatório à FSC em março e só divulgou o caso publicamente no fim de junho. A sequência revelou outro problema: detectar um incidente não garantia que os investidores fossem informados a tempo.

Huang afirmou que as atividades de investimento e consultoria em valores mobiliários não contam com um marco específico para comunicar incidentes inesperados relevantes. As empresas de valores mobiliários e de futuros já estão sujeitas a regras de comunicação de incidentes, enquanto os anúncios de fatos relevantes existentes no setor de fundos de investimento se concentram mais nas atividades dos fundos.

A FSC planeja estabelecer requisitos para que as empresas de investimento e consultoria em valores mobiliários identifiquem, comuniquem e tratem incidentes inesperados relevantes. Nesse processo, pretende incluir um mecanismo obrigatório para que sejam prestados esclarecimentos e feitas divulgações públicas sobre eventos específicos, além do envio de relatórios à autoridade reguladora.

Um cargo externo de diretor que leve a investimentos proibidos envolvendo partes relacionadas é um exemplo de incidente que poderia se enquadrar no novo marco. As regras finais definirão quais eventos deverão ser comunicados à autoridade e quais também deverão ser divulgados publicamente.

Outra medida ampliará o escopo dos fatos relevantes que exigem anúncio e comunicação quando os direitos dos beneficiários forem afetados de forma significativa. Os canais de divulgação, o conteúdo das informações e os dados sobre os efeitos para os beneficiários também estão em análise. Ainda não foram definidos prazos precisos para a comunicação nem o formato final das divulgações.

Da violação à reforma

Os acontecimentos abrangem tanto os investimentos em questão quanto a resposta posterior. A cronologia mostra por que a FSC está tratando prevenção, detecção e divulgação como etapas distintas.

• Do fim de maio de 2025 a janeiro de 2026: fundos e contas discricionárias da Cathay realizaram investimentos que violaram restrições envolvendo partes relacionadas.
• Janeiro de 2026: a Cathay descobriu as violações.
• Março de 2026: a Cathay concluiu o relatório enviado à FSC.
• Fim de junho de 2026: a Cathay divulgou o caso publicamente.
• 1º de setembro de 2026: a FSC anunciou uma multa de NT$ 6 milhões.
• 13 de outubro de 2026: a FSC anunciou as 10 medidas de governança.
• Fim de 2026: prazo previsto para as primeiras cinco medidas.
• Fim de junho de 2027: prazo previsto para as cinco medidas restantes.

A segunda fase reúne os novos diretores e comitês de governança, padrões revisados de controle interno e auditoria, regras para cargos externos, requisitos de comunicação de incidentes e divulgação pública, além de anúncios mais abrangentes de fatos relevantes. Huang alertou que os regulamentos detalhados ainda precisam passar por procedimentos de notificação regulatória.

Uma legislação separada ampliaria o marco jurídico

O pacote administrativo é distinto das alterações propostas à Lei de Fundos de Investimento e Consultoria em Valores Mobiliários, que ainda estão em tramitação no Legislativo de Taiwan. O projeto incluiria diretores independentes e comitês de auditoria na legislação aplicável e elevaria o valor máximo da multa por violação de NT$ 3 milhões para NT$ 15 milhões.

Esse teto proposto é cinco vezes o valor atual, conforme o cálculo de NT$ 15 milhões dividido por NT$ 3 milhões. Trata-se de uma proposta legislativa, não de um nível de multa já aprovado. O total de NT$ 6 milhões informado no caso da Cathay não deve ser confundido com o atual limite para uma violação individual.

O cronograma imediato diz respeito às medidas que a FSC planeja adotar dentro do marco jurídico vigente. O projeto separado alteraria esse marco. Não há data prevista para votação legislativa, e as qualificações e regras de responsabilização dos novos diretores ainda estão sendo elaboradas.

Para as gestoras e os investidores, o principal teste será saber se as regras concluídas conectarão registros precisos de relações a controles eficazes de negociação e à divulgação pública em tempo hábil. O pacote anunciado aborda cada uma dessas etapas, mas as obrigações detalhadas determinarão como as empresas deverão cumpri-las.

Principais pontos

• Espera-se, em caráter preliminar, que sete grandes gestoras de fundos de investimento tenham de cumprir novos requisitos para diretores e comitês de governança até junho de 2027.
• O limite proposto de NT$ 1 trilhão usa a média mensal dos ativos domésticos sob gestão no ano anterior.
• As outras nove medidas se aplicam a todo o setor de fundos de investimento.
• As violações da Cathay afetaram oito fundos e 22 contas discricionárias e resultaram em multa de NT$ 6 milhões.
• Cinco medidas estão previstas para o fim de 2026 e outras cinco para o fim de junho de 2027, sujeitas à elaboração das regras detalhadas.
• As novas regras de divulgação definirão quais incidentes graves exigirão esclarecimento público além da comunicação à autoridade reguladora.
• Uma legislação separada sobre diretores independentes, comitês de auditoria e multas mais altas ainda está pendente.