Bank Mandiri detalha linha de crédito de Rp 40 trilhões à Jhonlin em meio a questionamentos sobre ações dadas em garantia

Rp 17 trilhões utilizados enquanto Mandiri explica suas garantias

O Bank Mandiri revelou uma linha de crédito de Rp 40 trilhões para a PT Jhonlin Baratama, da qual Rp 17 trilhões já foram utilizados, enquanto a Bolsa de Valores da Indonésia busca esclarecimentos sobre a capacidade de pagamento e o uso de ações de duas empresas afiliadas como garantia.

O banco estatal indonésio afirma que o pagamento virá das operações de carvão existentes do Jhonlin Group. As garantias incluem ativos fixos, contas da empresa e ações da PT Jhonlin Agro Raya Tbk (JARR) e da PT Pradiksi Gunatama Tbk (PGUN). Segundo o Mandiri, a cobertura conjunta das garantias é de 150%, considerando os menores preços atingidos por essas ações nas negociações do mês anterior.

O esclarecimento, enviado à bolsa em 26 de outubro de 2026 e divulgado publicamente em 27 de outubro, respondeu a novas perguntas sobre uma grande operação de financiamento envolvendo o grupo empresarial do empresário Andi Syamsuddin Arsyad, conhecido como Haji Isam. A solicitação da bolsa foi apresentada na carta S-13310/BEI.PP1/10-2026, datada de 21 de outubro.

Os Rp 17 trilhões utilizados representam 42,5% do limite de Rp 40 trilhões da linha de crédito, restando Rp 23 trilhões disponíveis na data da divulgação. O limite de crédito é o valor máximo disponível conforme um contrato, enquanto o montante utilizado corresponde ao dinheiro efetivamente tomado emprestado.

A explicação do Mandiri reúne três salvaguardas: dinheiro gerado pelas empresas de carvão, recursos reservados para pagamentos programados e ativos dados em garantia como respaldo. O contrato também permite que o banco exija garantias adicionais ou a redução do saldo devedor caso a cobertura fique abaixo do nível exigido.

Como o empréstimo será usado?

A linha de crédito da Jhonlin Baratama destina-se a apoiar o desenvolvimento dos negócios, investimentos em bens de capital e necessidades de financiamento das operações do setor de carvão do Jhonlin Group e de setores de apoio, informou o Mandiri. Investimento em bens de capital é o gasto com ativos usados por uma empresa ao longo do tempo, em vez de despesas correntes do dia a dia.

Adhika Vista, vice-presidente sênior do Mandiri responsável por assuntos de secretaria corporativa, descreveu o escopo pretendido do financiamento no esclarecimento do banco:

A linha de crédito também foi destinada a apoiar a expansão dos negócios do grupo "no setor de carvão e em seus setores de apoio".

O Mandiri afirmou que, ao decidir conceder o crédito, considerou as perspectivas de negócios, o desempenho financeiro, a capacidade de pagamento e a capacidade do tomador de contribuir com recursos próprios para as necessidades da empresa e do grupo. Esse último fator diz respeito ao volume de recursos que a empresa pode fornecer por conta própria, além do empréstimo bancário.

O banco afirmou repetidas vezes que a linha de crédito não se destina à negociação de ações. A resposta veio em meio ao escrutínio tanto das ações dadas em garantia quanto da aquisição, pela Jhonlin Baratama, de uma participação expressiva na produtora de carvão PT Bayan Resources Tbk (BYAN).

Como a aquisição da Bayan entra nessa história?

A Jhonlin Baratama concluiu a aquisição de 10.084.088.370 ações da Bayan Resources em 7 de outubro de 2026, passando a deter uma participação de 30,25%. Os diretores da Bayan informaram que a empresa recebeu notificações datadas de 8 de outubro dos vendedores, Low Tuck Kwong e sua filha, Elaine Low.

Low Tuck Kwong transferiu 10.067.421.703 ações, enquanto Elaine Low transferiu 16.666.667. Após a operação, suas participações diretas passaram a ser de 9,95% e 22,05%, respectivamente.

O empréstimo foi descrito como financiamento da compra da participação de 30,25% na Bayan. O Mandiri afirma que sua linha de crédito apoia o desenvolvimento do negócio de carvão e não se destina à negociação de ações. Questionado pela bolsa se o financiamento envolvia negócios realizados direta ou indiretamente com a Bayan ou outras empresas listadas, o banco não confirmou nem negou explicitamente essa relação.

Em vez disso, o Mandiri destacou as finalidades de financiamento acordadas e os mecanismos de monitoramento. Para os investidores, a questão prática é para onde vai o dinheiro emprestado dentro do grupo e quais empresas operacionais geram os recursos necessários para quitá-lo.

O pagamento depende das operações de carvão existentes

O Mandiri afirma que avaliou a capacidade de pagamento considerando apenas o fluxo de caixa das empresas de carvão existentes do Jhonlin Group. Fluxo de caixa é o dinheiro que entra e sai de uma empresa, incluindo recebimentos de clientes e pagamentos de despesas operacionais.

Adhika explicou a base dessa avaliação no esclarecimento do banco:

Ao avaliar a capacidade de pagamento de um tomador de crédito, o Bank Mandiri considera apenas o fluxo de caixa de negócios existentes, proveniente das operações do Jhonlin Group no setor de carvão.

As principais fontes de pagamento são as operações do tomador e os dividendos de várias subsidiárias operacionais do setor de carvão. Dividendo é o valor que uma empresa distribui a seus acionistas. Neste caso, os dividendos das subsidiárias podem transferir os lucros dentro do grupo para as entidades responsáveis pelo pagamento do empréstimo.

O Mandiri afirmou que essas fontes eram suficientes para cumprir as obrigações no curto, médio e longo prazo. A avaliação incluiu testes de sensibilidade para mudanças nos preços do carvão e nos volumes de produção. Esses testes analisam como a capacidade de pagamento muda quando uma empresa fatura menos por vender menos toneladas ou receber um preço menor.

Para a Jhonlin, isso torna os ganhos com carvão centrais para a operação de financiamento. Receitas menores com vendas reduziriam o dinheiro disponível para despesas empresariais, dividendos e pagamentos da dívida, razão pela qual o banco afirma ter testado tanto os preços quanto a produção.

Relatórios de atividades e uma reserva para pagamentos

O Mandiri exige relatórios de atividades empresariais nos intervalos especificados nos documentos de financiamento. O banco afirma usar esses relatórios para monitorar se o dinheiro está sendo gasto nas finalidades acordadas na linha de crédito.

O contrato também prevê um fundo de reserva, acumulado para ajudar a pagar juros e parcelas do principal. Juros são o custo do empréstimo, enquanto o principal é o valor originalmente tomado e que deve ser devolvido.

A reserva ajuda a lidar com o calendário dos pagamentos. Uma empresa pode receber dinheiro de clientes em datas diferentes daquelas em que vencem as parcelas do empréstimo. Reservar recursos cria um montante destinado a essas obrigações programadas.

Assim, os controles do Mandiri abrangem tanto o uso do empréstimo quanto a disponibilidade de recursos para pagá-lo. Os relatórios de atividades acompanham a finalidade do financiamento, enquanto o fundo de reserva ajuda a pagar juros e principal conforme o contrato.

O que significa uma cobertura de garantias de 150%?

O Mandiri afirma que o valor total das garantias supera o da linha de crédito, com índice de cobertura de 150%. Em termos simples, um índice de 150% significa Rp 150 em valor reconhecido de garantias para cada Rp 100 de crédito considerado no cálculo.

O índice abrange o conjunto de garantias, incluindo ativos fixos, outros ativos, contas da empresa e ações empenhadas. O Mandiri afirmou que o índice se manteve nesse nível mesmo após considerar os menores preços intradiários da JARR e da PGUN no mês anterior. Mínima intradiária é o menor preço atingido durante um pregão.

Os ativos que não são ações foram avaliados por uma empresa independente de avaliação pública, conhecida na Indonésia como Kantor Jasa Penilai Publik, ou KJPP. O Mandiri afirmou que as verificações e o processo jurídico de constituição das garantias envolveram tabeliães e/ou oficiais de registro de imóveis, conhecidos como PPAT.

O banco também afirmou que as garantias seguiram os requisitos aplicáveis, inclusive as regras relativas à titularidade dos ativos dados em garantia. Essas etapas jurídicas são importantes porque o credor precisa ter direitos executáveis sobre as garantias caso precise recuperar dívidas não pagas.

O Mandiri considera as ações empenhadas uma fonte secundária de pagamento, depois do fluxo de caixa operacional. A sequência prevista é que as empresas de carvão paguem o empréstimo, com as garantias disponíveis como respaldo caso o pagamento não ocorra.

Queda das ações pressiona as garantias de respaldo

A JARR e a PGUN chamaram atenção porque seus preços oscilaram acentuadamente antes da explicação mais recente do Mandiri. Dados de negociação de 21 de outubro, às 9h52 no horário de Jacarta, indicavam a PGUN a Rp 7.450, queda de 23,79% desde o início do ano, e a JARR a Rp 2.220, recuo de 31,27%.

Ambas haviam atingido preços muito mais altos em 13 de outubro: Rp 29.527 para a PGUN e Rp 8.175 para a JARR. Essas oscilações colocaram em foco a avaliação das ações dadas em garantia, junto com a concentração acionária informada da PGUN, de 99,95%, e sua inclusão na categoria de alta concentração acionária.

O observador do setor bancário Moch Amin Nurdin alertou que um credor enfrenta dois riscos interligados quando ações servem de garantia: a queda dos preços reduz seu valor, enquanto a venda de um grande bloco pode pressionar ainda mais as cotações. A liquidez, ou seja, a facilidade com que um ativo pode ser vendido, torna-se especialmente importante quando o banco precisa recuperar o dinheiro rapidamente.

O Mandiri afirmou que considerou a concentração acionária da PGUN por meio de testes de sensibilidade à volatilidade do preço das ações. A abordagem do banco combina testes do valor das ações com a avaliação da capacidade do tomador de pagar com os ganhos do negócio de carvão.

Quando o Mandiri pode exigir mais garantias?

O contrato de crédito do Mandiri permite que o banco exija garantias adicionais ou a redução do saldo devedor quando os requisitos de cobertura não forem atendidos. Qualquer redução desse tipo seria separada das parcelas programadas do principal.

O mecanismo oferece ao tomador duas formas de restabelecer a cobertura: dar outros ativos aceitáveis em garantia ou reduzir a dívida considerada em relação aos ativos existentes. Para a Jhonlin, portanto, uma queda no valor reconhecido das garantias poderia criar a necessidade de apresentar garantias adicionais ou dinheiro antes do calendário normal de pagamentos.

A bolsa também questionou a base de avaliação das ações da JARR e da PGUN, incluindo os preços na assinatura do contrato de financiamento, a quantidade empenhada e o valor reconhecido pelo banco. As perguntas também abordaram um limite máximo de 50% e possíveis descontos de avaliação por volatilidade e liquidez. Um desconto de avaliação, muitas vezes chamado de haircut, reduz o valor que o banco reconhece para um ativo em relação ao preço de mercado.

O Mandiri afirmou que sua avaliação conservadora das ações adicionais oferecidas em garantia seguia o Artigo 4 do Regulamento nº 40/POJK.03/2017 da Autoridade de Serviços Financeiros e sua política interna. A explicação pública não informou a taxa de juros da linha de crédito, o prazo de vencimento, os resultados detalhados dos testes de estresse, os descontos exatos de avaliação nem o cálculo completo do índice de 150%.

Nafan Aji Gusta, analista sênior de mercado da Mirae Asset Sekuritas, afirmou que o risco de crédito deve ser avaliado em relação ao capital do banco, à carteira mais ampla de empréstimos corporativos e aos limites de crédito. Ele também apontou as provisões para perdas de crédito esperadas como uma proteção. Sua discussão sobre possíveis garantias, contas controladas e seguros descreveu proteções que podem ser usadas em operações de crédito corporativo; o conjunto de garantias divulgado pelo Mandiri é composto pelos ativos e pelas contas que o banco especificou.

As datas por trás do escrutínio

As ações dadas em garantia, a aquisição da Bayan e os questionamentos da bolsa se desenrolaram ao longo de várias semanas. A sequência ajuda a explicar por que a divulgação mais recente do Mandiri abordou tanto a capacidade de pagamento das empresas quanto o valor de mercado das garantias.

• 30 de setembro de 2026: Acionistas empenharam ações da JARR e da PGUN em favor do Bank Mandiri. A PT Eshan Agro Sentosa empenhou 7.997.556.204 ações da JARR, correspondentes à totalidade de sua participação.
• 30 de setembro de 2026: Três acionistas da PGUN empenharam suas participações: PT Araya Agro Lestari, 2,20 bilhões de ações; PT Citra Agro Raya, 2,19 bilhões; e PT Baramega Citra Mulia Persada, 900 milhões.
• 7 de outubro de 2026: A garantia das ações da JARR foi divulgada, e a Jhonlin Baratama concluiu a aquisição de 30,25% da Bayan Resources.
• 16 de outubro de 2026: O Mandiri explicou que a linha de crédito apoiava as necessidades do negócio de carvão e contava com vários tipos de garantia.
• 21 de outubro de 2026: A bolsa enviou uma nova solicitação de esclarecimentos.
• 26 de outubro de 2026: O Mandiri enviou sua resposta, cujos detalhes adicionais foram divulgados publicamente em 27 de outubro.

A linha de crédito de Rp 40 trilhões oferece à Jhonlin uma capacidade expressiva de tomar empréstimos, enquanto Rp 17 trilhões já haviam sido utilizados na data da divulgação. Para o Mandiri, o desafio contínuo é monitorar os ganhos do setor de carvão que sustentam o pagamento e manter os ativos dados em garantia dentro dos requisitos de cobertura do contrato.

Principais pontos

• O Bank Mandiri concedeu à Jhonlin Baratama um limite de crédito de Rp 40 trilhões; Rp 17 trilhões, ou 42,5%, já haviam sido utilizados.
• O banco afirma que os recursos apoiam o desenvolvimento do negócio de carvão, investimentos em bens de capital e necessidades de financiamento relacionadas.
• A capacidade de pagamento é avaliada com base nas operações de carvão existentes e nos dividendos de subsidiárias do setor.
• As garantias incluem ativos fixos, contas da empresa e ações da JARR e da PGUN, com cobertura conjunta declarada de 150%.
• O contrato permite exigir garantias adicionais ou reduzir o saldo devedor se os requisitos de cobertura não forem cumpridos.
• A Jhonlin adquiriu 30,25% da Bayan Resources em 7 de outubro de 2026; o Mandiri não confirmou nem negou explicitamente uma ligação entre o financiamento e essa operação.