PIB da Coreia do Sul cresce 1% com alta dos chips e gastos do governo superando o consumo das famílias

Economia mais forte, cesta de compras mais fraca

A economia da Coreia do Sul cresceu 1,0% no terceiro trimestre de 2026, mais de três vezes a previsão de agosto do Banco da Coreia, de 0,3%. As exportações de semicondutores, os investimentos em máquinas e os gastos do governo impulsionaram a expansão, mas seus benefícios não foram distribuídos de forma uniforme entre as famílias.

As estimativas preliminares do banco central, divulgadas em 27 de outubro, mostraram uma queda de 0,2% no consumo privado em relação ao trimestre anterior. As compras de carros e eletrodomésticos diminuíram, assim como os gastos com serviços financeiros e refeições fora de casa. Já a atividade do governo contribuiu com 0,8 ponto percentual para o crescimento de 1,0% da economia.

O produto interno bruto real, ou PIB, mede os bens e serviços produzidos por uma economia após descontar as variações de preços. Seu crescimento trimestral acelerou em relação aos 0,6% registrados entre abril e junho. Na comparação com o mesmo período do ano anterior, porém, o crescimento desacelerou de 3,7% para 3,4%.

Os números revelam uma economia que avança com a produção industrial, as exportações e os gastos públicos, enquanto o comércio voltado ao consumidor enfrenta uma demanda mais fraca. As empresas de semicondutores vendem mais no exterior e compram equipamentos para ampliar a produção, mas a renda gerada ainda demora a chegar aos gastos das famílias.

Lee Dong-won, diretor-geral do departamento de estatísticas econômicas do Banco da Coreia, descreveu a contribuição do setor em uma entrevista coletiva:

Estima-se que cerca de metade do crescimento econômico seja impulsionada pelos semicondutores,

Essa estimativa coloca os chips no centro tanto da perspectiva de crescimento mais forte quanto de sua concentração. O banco central espera que dividendos e bônus para funcionários ajudem a recuperar o consumo, enquanto economistas apontam os custos de empréstimos e as condições de emprego como fatores que limitam a distribuição mais ampla dos ganhos.

Chips impulsionam as exportações e os investimentos industriais

As exportações cresceram 2,3% em relação ao trimestre anterior, puxadas por semicondutores, máquinas e equipamentos elétricos. Os investimentos globais em infraestrutura de inteligência artificial sustentam a demanda por chips usados para processar e armazenar os grandes volumes de informação exigidos por esses sistemas.

As exportações de mercadorias em setembro chegaram ao recorde de US$ 120,9 bilhões, alta de 83,5% em relação ao mesmo mês do ano anterior. Os embarques de semicondutores superaram US$ 60 bilhões, o equivalente a mais de 49,6% do total exportado no mês.

A Coreia do Sul exportou mais de US$ 800 bilhões em mercadorias de janeiro a setembro, superando o recorde anual do ano anterior. O presidente do Banco da Coreia, Shin Hyun Song, afirmou que as exportações caminhavam para alcançar US$ 1 trilhão pela primeira vez. O Ministério do Comércio disse que atingir esse nível faria da Coreia do Sul a quarta economia a conseguir esse feito, depois dos Estados Unidos, da China e da Alemanha.

As empresas também gastaram mais com os equipamentos necessários para manter a expansão da produção. Os investimentos em instalações subiram 4,1%, ante 0,2% no segundo trimestre, com destaque para máquinas, incluindo equipamentos de fabricação de semicondutores. Os investimentos em produtos de propriedade intelectual, como pesquisa e desenvolvimento e software, cresceram 2,3%.

A produção industrial aumentou 2,0% no trimestre e 7,0% em relação ao mesmo período do ano anterior. Computadores, equipamentos eletrônicos e ópticos, além de máquinas, lideraram o avanço trimestral. Lee espera que o volume de produção de chips aumente ainda mais em 2027, enquanto os preços continuem subindo em ritmo mais lento.

Por que a disparada das exportações pouco contribuiu pelo saldo comercial

As exportações, por si só, contribuíram com 1,1 ponto percentual para o crescimento trimestral do PIB. As exportações líquidas, que correspondem às exportações menos as importações, contribuíram com apenas 0,1 ponto percentual, abaixo dos 0,3 ponto do segundo trimestre.

As importações subiram 2,4%, impulsionadas pelas compras de petróleo bruto e equipamentos para a fabricação de semicondutores. Parte dos mesmos investimentos que ampliam o setor sul-coreano de chips também aumenta, portanto, as compras no exterior.

O cálculo do PIB desconta as importações porque o total de gastos pode incluir produtos fabricados no exterior. A compra de uma máquina importada por uma fábrica aparece nos gastos com investimento, enquanto o ajuste das importações contabiliza que a máquina foi produzida fora do país. Depois, o equipamento pode ajudar a fábrica sul-coreana a produzir mais nos trimestres seguintes.

Os números de exportação de mercadorias de setembro medem o valor em dólares dos embarques. Os dados trimestrais de exportação do PIB medem as variações após descontar os preços. A alta dos preços dos chips ajuda a explicar por que as receitas com exportações e a produção medida podem crescer em ritmos muito diferentes.

Atividade do governo respondeu pela maior parte do avanço trimestral

O consumo do governo cresceu 1,9%, após alta de apenas 0,1% no segundo trimestre. As despesas aumentaram com a compra de bens e os benefícios do seguro-saúde.

O consumo do governo contribuiu com 0,3 ponto percentual para o crescimento do PIB, enquanto os investimentos públicos acrescentaram outros 0,5 ponto. Juntas, as atividades do governo responderam por 0,8 ponto, revertendo a contribuição negativa de 0,5 ponto do trimestre anterior.

A contribuição do setor privado caiu de 1,1 para 0,2 ponto percentual. Em outras palavras, a atividade do governo respondeu por quatro quintos do crescimento líquido do trimestre, mesmo com a expansão das empresas privadas de manufatura e exportação.

A demanda interna contribuiu com 0,9 ponto percentual, acima dos 0,3 ponto anteriores. Ela inclui o consumo e os investimentos do governo, além dos gastos das famílias e dos investimentos das empresas. A melhora ocorreu enquanto o consumo privado reduziu o crescimento do PIB em 0,1 ponto percentual.

Os investimentos em construção aumentaram 0,7% com a expansão das obras de engenharia civil, embora ainda estivessem 0,7% abaixo do nível de um ano antes. A produção da construção civil, outra medida que acompanha a atividade do setor, subiu 2,0% no trimestre.

Famílias reduzem gastos apesar do salto na produção

O consumo privado caiu pela primeira vez desde o quarto trimestre de 2022. A retração de 0,2% reverteu a alta de 0,4% no segundo trimestre e foi a maior queda desde o recuo de 1,0% registrado no primeiro trimestre de 2022.

O Banco da Coreia atribuiu parte da fraqueza a uma correção no mercado de ações, que reduziu os gastos com serviços financeiros, e a greves nas principais montadoras, que prejudicaram as vendas de carros. Os gastos com eletrodomésticos e refeições fora de casa também caíram, estendendo a fraqueza para além dessas duas áreas.

Autoridades do banco central estimaram que o consumo poderia ter subido 0,4% sem as interrupções nos serviços financeiros e no setor automotivo. Esse cálculo ajuda a explicar a expectativa de uma recuperação gradual à medida que esses efeitos diminuam e a renda gerada pelos semicondutores chegue aos acionistas e trabalhadores.

A produção de serviços cresceu apenas 0,2%, desacelerando em relação à alta de 1,0% no segundo trimestre, enquanto os setores financeiro e de seguros recuaram 4,3%. Uma pesquisa do banco central divulgada em outubro também mostrou uma leve piora na confiança do consumidor, incluindo expectativas mais fracas para a renda e os gastos das famílias.

Jeong-Woo Park, economista da Nomura Holdings, descreveu a distância entre a expansão geral e a situação das famílias:

As empresas e o governo estão se beneficiando da expansão dos semicondutores e gastando o dinheiro gerado por ela, mas as famílias estão ficando para trás.

Poder de compra nacional cresce muito mais rápido que a produção

A renda interna bruta real, ou RIB, aumentou 3,4% em relação ao trimestre anterior e 18,8% em relação ao mesmo período do ano anterior. A alta anual acelerou em relação aos 15,7% do segundo trimestre e foi a maior desde o quarto trimestre de 1977, quando chegou a 19,0%.

A RIB mede o poder de compra da renda gerada pela produção. Ela leva em conta as variações nos preços recebidos pelo país nas exportações em comparação com os preços pagos pelas importações, relação conhecida como termos de troca.

A alta dos preços dos semicondutores melhorou os termos de troca da Coreia do Sul. Quando os exportadores recebem mais por seus produtos em relação ao custo dos bens importados, o país pode comprar mais com a renda que obtém. Isso ajuda a explicar por que a renda real cresceu muito mais rápido que a produção real.

Os gastos das famílias dependem de como e quando essa renda chega às pessoas. Os lucros das empresas, a arrecadação do governo, os dividendos aos acionistas e os salários dos funcionários seguem calendários diferentes. Lee espera que os dividendos das empresas de semicondutores no quarto trimestre e os bônus aos funcionários no primeiro trimestre de 2027 contribuam para a renda das famílias.

Park Sang-hyun, economista da iM Securities, apresentou uma avaliação mais cautelosa sobre a provável reação dos gastos:

Pode haver estímulos de curto prazo, mas é difícil esperar um impulso forte diante das condições do mercado de trabalho e das taxas de juros restritivas,

Maior arrecadação de impostos sustenta planos de gastos mais altos

O governo espera que a arrecadação nacional de impostos chegue ao recorde de 478,6 trilhões de wons em 2026, alta de 28% em relação a 2025. Os fortes lucros das empresas de semicondutores, as distribuições extraordinárias de dividendos e a intensa negociação de ações estão ajudando a elevar a arrecadação.

Seul propôs aumentar os gastos do governo em 12,8% em 2027, com recursos substanciais destinados à inteligência artificial e à infraestrutura de semicondutores. A proposta ampliaria o apoio público aos setores que já impulsionam as exportações e as compras de equipamentos.

O terceiro trimestre mostra como os gastos públicos podem sustentar a demanda total enquanto as famílias reduzem suas despesas. O aumento orçamentário planejado manteria esse apoio, embora o valor final e a composição dependam de aprovação.

A recuperação da Coreia do Sul também ocorre após Taiwan avançar com as exportações de tecnologia. Depois da ultrapassagem do PIB per capita de Taiwan em 2025, os dados sul-coreanos mais recentes mostram uma forte aceleração nas exportações e nos investimentos em chips. Os números trimestrais atuais da Coreia trazem outra questão para o primeiro plano: com que rapidez o aumento da produção se transforma em maiores gastos das famílias.

Inflação limita a margem para apoiar os consumidores

O Banco da Coreia manteve sua taxa básica de juros em 3% na reunião mais recente, após dois aumentos no início do ano. O presidente Shin afirmou que a política monetária continuará restritiva até que o banco tenha confiança de que a inflação convergirá para a meta de 2%.

A inflação ao consumidor em setembro foi de 2,9% em relação ao mesmo mês do ano anterior. A inflação subjacente, que exclui alimentos e energia para acompanhar as tendências de preços, ficou em 2,8%. As duas medidas permaneceram acima da meta do banco central, apesar da desaceleração em relação a agosto.

Juros mais altos podem conter a inflação ao encarecer o crédito e reduzir a demanda. Também podem deixar menos dinheiro disponível para as famílias depois do pagamento de empréstimos e dificultar o financiamento de grandes compras.

Jeong-Woo Park apontou o aperto das condições financeiras, as perdas no mercado de ações e o emprego fraco como fatores que pesam sobre o consumo. Antes da divulgação do PIB, o Citigroup e a Nomura esperavam altas de 0,25 ponto percentual em novembro e fevereiro, o que elevaria a taxa básica para 3,5%.

O banco central precisa equilibrar os fortes ganhos com exportações e investimentos com a fraca demanda das famílias. Uma recuperação dos salários e dos gastos ampliaria a expansão, enquanto a persistência da inflação manteria a pressão sobre os formuladores de política para que preservem os altos custos de empréstimo.

Previsões de novembro esclarecerão a perspectiva anual

A previsão de agosto do Banco da Coreia apontava crescimento anual de 3,3%. O terceiro trimestre mais forte elevou as expectativas de uma revisão para cima, com novas projeções previstas para 26 de novembro. As estimativas preliminares do PIB também estão sujeitas a revisões.

Lee disse que o crescimento anual provavelmente seria de 3,6% se o quarto trimestre mantivesse o ritmo do terceiro e que uma alta trimestral de 1,4% poderia elevar o resultado anual para 4%. Outro cálculo preliminar apontou crescimento anual de cerca de 3,7% se a produção do quarto trimestre permanecesse no nível do terceiro. A previsão de novembro apresentará a avaliação atualizada do banco.

Os principais acontecimentos e próximos marcos são:

• Primeiro trimestre de 2026: o PIB cresceu 1,8% em relação ao trimestre anterior.
• Segundo trimestre: o crescimento desacelerou para 0,6%, enquanto o consumo privado subiu 0,4%.
• Terceiro trimestre: o PIB cresceu 1,0%, mas o consumo privado caiu 0,2%.
• 27 de outubro: o Banco da Coreia divulgou suas estimativas preliminares para o terceiro trimestre.
• 26 de novembro: novas projeções econômicas serão divulgadas.
• Quarto trimestre de 2026 e primeiro trimestre de 2027: a expectativa é que os dividendos das empresas de semicondutores e os bônus aos funcionários sustentem a renda das famílias.

Espera-se que as exportações e os investimentos permaneçam fortes no último trimestre. A próxima etapa da recuperação dependerá, em parte, de os rendimentos gerados pelos chips se traduzirem em mais gastos em lojas, restaurantes e outros negócios voltados ao consumidor.

Principais pontos

• O PIB da Coreia do Sul cresceu 1,0% no terceiro trimestre, ante a previsão de agosto do banco central, de 0,3%.
• Segundo Lee Dong-won, do Banco da Coreia, os semicondutores impulsionaram cerca de metade do crescimento.
• A atividade do governo contribuiu com 0,8 ponto percentual para a expansão trimestral.
• O consumo privado caiu 0,2%, a primeira queda desde o quarto trimestre de 2022.
• A renda interna bruta real subiu 18,8% em relação ao mesmo período do ano anterior, com a alta dos preços dos chips elevando o poder de compra.
• A taxa básica de juros estava em 3%, enquanto a inflação de setembro permanecia acima da meta de 2%.
• As próximas projeções econômicas do Banco da Coreia serão divulgadas em 26 de novembro.