Investidores de Singapura impulsionam demanda por ouro em meio a disparada recorde

Por que o ouro voltou aos holofotes

Em meados de outubro de 2025, o ouro ultrapassou a marca de 4.000 dólares e estabeleceu um novo recorde intradiário, perto de 4.059 dólares a onça. A prata veio em seguida, alcançando seu próprio pico acima de 51 dólares. O movimento coroou um ano de rápida valorização dos metais preciosos. O ouro acumula alta superior a 50 por cento em 2025, após ganhos de dois dígitos em 2024. Os investidores correram para ativos considerados refúgios seguros, à medida que se acumulavam choques políticos e geopolíticos. A Casa Branca anunciou tarifas de 100 por cento sobre produtos da China em 10 de outubro e novos controles de exportação sobre determinados softwares, que entram em vigor em 1º de novembro. Pequim endureceu os controles sobre terras raras. Os mercados acionários de toda a Ásia recuaram, e a volatilidade voltou aos mercados de câmbio e de juros.

Fatores macroeconômicos deram impulso adicional. Uma prolongada paralisação do governo dos Estados Unidos chegou ao 12º dia em 12 de outubro, interrompendo a divulgação de dados sobre emprego e inflação. Agora, os mercados esperam que o Federal Reserve reduza sua taxa básica em 25 pontos-base na reunião de 28 e 29 de outubro e avalie outro corte em dezembro. Juros mais baixos reduzem o custo de oportunidade de manter um ativo que não paga cupons nem dividendos, o que aumenta a atratividade relativa do ouro. Um dólar mais fraco ou mais volátil, combinado à crescente disposição dos bancos centrais de diversificar suas reservas, deu apoio adicional à demanda estratégica. Com os preços nos níveis atuais, os compradores de joias recuaram, e a demanda por investimento passou a liderar.

Como os investidores de Singapura estão reagindo

Singapura acompanhou a guinada global em direção ao ouro para investimento. Dados do Conselho Mundial do Ouro mostram que investidores da cidade-Estado compraram 2,5 toneladas de barras e moedas no primeiro trimestre de 2025, o maior volume desde o início do monitoramento, em 2010. A demanda permaneceu elevada no segundo trimestre, em 2,2 toneladas, alta de 37 por cento em relação ao mesmo período do ano anterior. As compras de joias seguiram na direção oposta. Elas caíram 8 por cento, para 1,5 tonelada no segundo trimestre, com os preços recordes afastando compradores que tradicionalmente impulsionam a demanda durante as festas e em ocasiões importantes da vida.

Bancos e comerciantes relatam atividade intensa. O UOB afirma que, entre janeiro e setembro, os clientes compraram, em média, 65 por cento mais ouro por mês por meio da conta de poupança em ouro do banco do que em cada mês de 2024. No mesmo período, as compras de barras e moedas físicas aumentaram cerca de 42 por cento. O interesse em certificados de ouro cresceu, à medida que os clientes preferem deixar a custódia com uma instituição de confiança em vez de guardar barras em casa ou em depósitos privados.

Kelvin Ng, chefe de mercados globais do grupo UOB, descreveu o ânimo entre os clientes de varejo.

A demanda por ouro físico em Singapura cresceu em meio à incerteza do mercado.

Barras, moedas e novas marcas de ouro para investimento

Novos lançamentos de produtos acompanharam o aumento do interesse. A Casa da Moeda de Singapura apresentou a Lion Bullion, uma linha de barras de ouro para investimento com o motivo de um leão, produzidas em parceria com uma refinaria suíça e cunhadas com alto grau de pureza. As barras vão de 1 grama a 1 quilo. Elas são isentas do imposto sobre bens e serviços segundo as regras de Singapura para metais preciosos de grau de investimento. Cada peça é lacrada, recebe um número de série e é registrada para agilizar a verificação de autenticidade. Os compradores podem retirar o produto, solicitar a entrega ou armazená-lo nos cofres da Casa da Moeda. Compras de pelo menos 10 onças dão direito a armazenamento gratuito em cofre até 30 de junho de 2026. Há um serviço de recompra com preços transparentes, e os clientes podem realizar transações por uma plataforma on-line para agilizar a liquidação.

ETFs e ações listadas

Os investidores de Singapura também aumentaram sua exposição ao ouro por meio de ETFs e ações. O ETF SPDR Gold Shares, listado na Bolsa de Singapura e nos Estados Unidos, atraiu cerca de 309 milhões de dólares de Singapura em entradas líquidas até meados de junho, o maior volume entre os ETFs listados em Singapura no ano até aquela data. Outros fundos lastreados em ouro, incluindo o iShares Gold Trust, o abrdn Physical Gold Shares ETF e o GraniteShares Gold Trust, voltaram a despertar interesse nas bolsas americanas, acessíveis aos investidores locais por meio de suas corretoras. Alguns investidores buscaram exposição alavancada ao metal por meio de ações. Os papéis da CNMC Goldmine, listada em Singapura, subiram mais de 440 por cento neste ano. Já a Zijin Gold International, listada em Hong Kong, mais que dobrou de valor entre o preço de estreia no fim de setembro e meados de outubro. A exposição a ações envolve riscos diferentes, pois as mineradoras estão sujeitas a variáveis de custos, geologia e gestão. A cotação dessas empresas pode divergir do preço à vista do ouro, por isso os investidores as avaliam como ações, e não como substitutas da commodity.

Heng Koon How, chefe de estratégia de mercados do UOB, destacou a amplitude da demanda por ouro em diferentes instrumentos em uma nota de análise publicada no início de outubro.

A recente alta dos preços do ouro foi impulsionada, em parte, por um salto na demanda de varejo por produtos de investimento relacionados ao ouro, além do ouro físico e dos certificados de ouro.

Esse padrão acompanha uma mudança global das joias para os produtos de investimento, em meio a preços recordes.

Forças globais que impulsionam os preços

Por trás da onda de compras em Singapura está um cenário global poderoso. O Conselho Mundial do Ouro estima que a demanda total por ouro chegou a 1.249 toneladas no segundo trimestre de 2025, aumento de 3 por cento em relação ao mesmo período do ano anterior, mesmo com a queda no consumo de joias. Os fundos negociados em bolsa voltaram a registrar entradas, com acréscimo de 170,5 toneladas no trimestre e 397 toneladas no primeiro semestre, o melhor resultado para um primeiro semestre desde 2020. Os bancos centrais continuam ampliando suas reservas, depois de comprarem mais de 1.000 toneladas em 2024 pelo terceiro ano consecutivo. No primeiro semestre de 2025, as compras do setor oficial chegaram a cerca de 410 toneladas. Essas instituições citam a diversificação, a liquidez e o papel do metal como proteção contra riscos cambiais e geopolíticos.

As expectativas para os juros dão sustentação cíclica aos preços. Os contratos futuros indicam que o Federal Reserve dos Estados Unidos provavelmente começará a reduzir os juros, o que diminuiria os rendimentos reais, que costumam disputar a atenção dos investidores com o ouro. A política comercial é outro fator de oscilação. Novos planos tarifários e controles de exportação de Washington, combinados às restrições transfronteiriças de Pequim, ampliaram as preocupações com as cadeias globais de suprimentos e o crescimento. A apreensão com as perspectivas para o dólar se espalhou para outros metais preciosos. A prata, a platina e o paládio também dispararam neste ano, à medida que os investidores transferem parte de suas posições em dinheiro e títulos para ativos tangíveis.

Shaokai Fan, chefe para a Ásia-Pacífico (exceto China) e responsável global pelos bancos centrais no Conselho Mundial do Ouro, espera que esses fatores mantenham elevada a demanda por investimento.

As tensões geopolíticas, a volatilidade dos mercados e a incerteza macroeconômica continuarão impulsionando a demanda por investimentos em ouro.

As projeções mostram uma ampla variedade de resultados possíveis. Analistas do J.P. Morgan esperam que os preços atinjam uma média de cerca de 3.675 dólares a onça no quarto trimestre de 2025 e se aproximem de 4.000 dólares em meados de 2026, sustentados por compras robustas de investidores e do setor oficial. Carsten Menke, responsável pela área de pesquisas de próxima geração do Julius Baer, elevou recentemente sua meta para os próximos 12 meses a 4.500 dólares, supondo que os investidores mantenham cerca de um quinto a um quarto de suas carteiras em ouro nos próximos anos. Ed Yardeni, presidente da Yardeni Research, está ainda mais otimista.

Agora estamos mirando 5.000 dólares em 2026. Se continuar no ritmo atual, o preço poderá chegar a 10.000 dólares antes do fim da década.

O comportamento dos bancos centrais é um pilar estrutural. Desde 2022, o setor oficial vem aumentando as reservas no ritmo mais acelerado dos tempos modernos. Muitos gestores de reservas de mercados emergentes citam o desejo de diversificar para além do dólar e manter ativos sem risco de contraparte. Alguns bancos centrais de economias desenvolvidas também ampliaram suas reservas. As reservas oficiais globais estão perto de 36.000 toneladas. Paralelamente, estima-se que os investidores detenham quase 50.000 toneladas em barras e moedas, ETFs e contratos futuros. Esses estoques têm alto valor nocional aos preços atuais, o que pode ampliar os movimentos quando os fluxos se concentram em uma direção.

Por que Singapura é um polo regional do ouro

Políticas públicas, infraestrutura e localização fizeram de Singapura um dos principais polos asiáticos para comprar, armazenar e negociar ouro. Metais preciosos de grau de investimento são isentos do imposto sobre bens e serviços. O sistema jurídico valoriza os direitos de propriedade e o cumprimento de contratos. A estabilidade política e uma abordagem regulatória favorável aos negócios aumentam a atratividade para investidores globais que buscam segurança na custódia. A cidade também está em um ponto de convergência natural para as cadeias de suprimentos que conectam refinarias, casas da moeda, mineradoras e compradores finais em toda a Ásia e além.

Essa base sustenta um próspero ecossistema de armazenamento em cofres. O Le Freeport, às vezes chamado de Fort Knox da Ásia, abriga instalações de alta segurança para armazenar ouro e outros itens colecionáveis. Cofres privados como o The Reserve foram projetados para operar em grande escala, com capacidade declarada de cerca de 500 toneladas de ouro e 10.000 toneladas de prata. Prestadores de serviços relatam aumento do interesse de famílias abastadas e instituições neste ano, incluindo mais pedidos de armazenamento e vendas de barras mais fortes em comparação com 2024. Bancos e a Casa da Moeda também oferecem armazenamento no país, o que ajuda os investidores de varejo que preferem a custódia local a cofres no exterior.

O envolvimento do setor acompanha o aumento do interesse dos investidores. Singapura sediará uma conferência sobre metais preciosos com foco na Ásia no fim de setembro de 2025, reunindo mineradoras, refinarias, gestores de fundos e escritórios familiares para discutir financiamento, novos projetos, gestão de reservas e tecnologia. A programação reforça o papel da cidade como ponto de encontro para capital e ideias sobre ouro e prata. As instituições interessadas podem encontrar mais informações no site do evento aqui.

O que os investidores de Singapura estão comprando e por que isso importa

Os compradores de ouro na cidade-Estado têm à disposição uma ampla gama de instrumentos. Cada um tem custos, riscos e níveis de liquidez diferentes. A composição das compras mudou, com maior peso para produtos de investimento que se comportam mais como ativos financeiros e menor participação de joias, que têm custos de fabricação mais elevados.

Ouro físico versus ouro em papel

Barras e moedas oferecem exposição direta aos preços à vista. Elas podem ser dadas em garantia e são amplamente reconhecidas, mas exigem manuseio cuidadoso e armazenamento seguro. Contas bancárias de poupança em ouro e certificados de ouro oferecem exposição aos preços sem a necessidade de receber o metal. As tarifas são transparentes, e o emissor cuida da logística operacional. Os fundos negociados em bolsa oferecem liquidez intradiária e podem ser mantidos em contas de corretagem e aposentadoria junto com outros ativos. Alguns fundos mantêm barras alocadas que correspondem às suas obrigações. Outros acompanham os preços por meio de derivativos. Contratos futuros e contratos por diferença podem proporcionar alavancagem e estratégias de curto prazo, mas as perdas podem superar o valor investido inicialmente se os preços variarem bruscamente. Em geral, os investidores não precisam recorrer à alavancagem para obter os benefícios de diversificação do ouro.

O papel do ouro na carteira e o tamanho da alocação

A atratividade do ouro está ligada à sua baixa correlação com ações e títulos em horizontes longos. As alocações podem reduzir perdas durante choques e ajudar a preservar o poder de compra quando a inflação dispara. Diversos bancos argumentam que compras escalonadas ajudam a reduzir o risco de escolher o momento errado quando os preços sobem rapidamente. Nesse contexto, alguns estrategistas, entre eles Carsten Menke, do Julius Baer, supõem que uma alocação de 20 a 25 por cento continuará sendo a média global nos próximos anos. Outros gestores de patrimônio continuam recomendando alocações básicas menores, combinadas com dinheiro, títulos e ações para equilibrar a carteira. Famílias de Singapura que ainda desejam joias para ocasiões importantes da vida agora frequentemente dividem o orçamento: mantêm modesta a compra da joia de família e acrescentam uma barra, um certificado ou um ETF à carteira.

O que poderia frear a alta

Os preços não sobem em linha reta. Um crescimento mais acelerado da economia dos Estados Unidos, com dólar mais forte e rendimentos reais mais altos, pesaria sobre o ouro. Um cessar-fogo duradouro em zonas de conflito importantes ou uma melhora nas relações comerciais entre Estados Unidos e China poderiam reduzir o prêmio de risco geopolítico. Saídas persistentes de ETFs enfraqueceriam o impulso. Preços elevados também começam a estimular novos projetos de mineração e expansões. Se a oferta aumentar, a alta dos preços poderá perder força. Os mercados já passaram por ciclos semelhantes, uma das razões pelas quais muitos investidores preferem tratar o ouro como um diversificador estratégico, em vez de uma aposta especulativa. As reservas de ouro da Autoridade Monetária de Singapura permanecem estáveis em cerca de 220 toneladas após uma pequena venda no início do ano, um lembrete de que os gestores de reservas se adaptam à evolução das condições.

Principais pontos

• O ouro estabeleceu um novo recorde, perto de 4.059 dólares a onça, em 13 de outubro, com a aceleração da demanda por ativos de refúgio seguro; a prata também atingiu uma nova máxima, acima de 51 dólares.
• No acumulado do ano, o ouro sobe mais de 50 por cento, após alta de 27 por cento em 2024.
• Singapura comprou 2,5 toneladas de barras e moedas no primeiro trimestre de 2025 e 2,2 toneladas no segundo trimestre, enquanto a demanda por joias caiu 8 por cento, para 1,5 tonelada no segundo trimestre.
• O UOB informa que as compras mensais médias de ouro por meio de sua conta de poupança em ouro aumentaram 65 por cento em relação a 2024, enquanto as compras físicas subiram cerca de 42 por cento; o interesse em certificados de ouro também aumentou.
• O ETF SPDR Gold Shares atraiu cerca de 309 milhões de dólares de Singapura em entradas líquidas até meados de junho; as ações da CNMC Goldmine dispararam mais de 440 por cento, e as da Zijin Gold International mais que dobraram após a listagem.
• A demanda global por ouro chegou a 1.249 toneladas no segundo trimestre de 2025, impulsionada por entradas de 170,5 toneladas em ETFs; os bancos centrais compraram cerca de 410 toneladas no primeiro semestre.
• Os mercados precificam um corte de 25 pontos-base pelo Fed na reunião de 28 e 29 de outubro e outro em dezembro; uma paralisação do governo dos Estados Unidos atrasou a divulgação de dados econômicos.
• A Casa da Moeda de Singapura lançou a linha de barras Lion Bullion, isenta do imposto sobre bens e serviços, com opções de 1 grama a 1 quilo e armazenamento em cofre disponível.
• O ecossistema de armazenamento seguro de Singapura, que inclui instalações como Le Freeport e The Reserve, está atraindo mais ativos em meio à incerteza global.
• As projeções de preços variam: o J.P. Morgan prevê média próxima de 3.675 dólares no quarto trimestre de 2025 e preços próximos de 4.000 dólares em meados de 2026; o Julius Baer estabelece uma meta de 4.500 dólares para os próximos 12 meses; Ed Yardeni projeta 5.000 dólares em 2026, com possibilidade de chegar a 10.000 dólares até 2028.
• Os riscos para a alta incluem crescimento mais forte nos Estados Unidos e rendimentos reais mais elevados, dólar mais forte, redução das tensões geopolíticas, aumento da oferta das mineradoras e saídas de ETFs.