Iene se aproxima de 160 por dólar, e Japão volta a alertar sobre intervenção

Tóquio faz alerta enquanto o iene se aproxima de um nível sensível

O iene japonês caiu para 159,94 por dólar antes de se estabilizar nesta quinta-feira, 12 de novembro, ficando a uma fração do nível de 160, enquanto o principal responsável pelas políticas cambiais do país alertava que as movimentações recentes tinham sido excessivamente rápidas. A nova pressão vem após uma intervenção de cerca de 15,4 trilhões de ienes durante o verão, incluindo uma operação coordenada com os Estados Unidos em 31 de julho.

Atsushi Mimura, vice-ministro das Finanças para assuntos internacionais, concentrou-se na velocidade da queda da moeda, em vez de anunciar uma taxa de câmbio-alvo. Em conversa com jornalistas na manhã de quinta-feira, ele afirmou:

Não vou comentar o nível atual da taxa de câmbio, mas acredito que as movimentações recentes da moeda foram excessivamente rápidas.

Mimura também mencionou as recentes compras de ienes pelo governo, fazendo um alerta aos operadores que cogitam novas apostas contra a moeda:

Ainda é cedo demais para esquecer o que aconteceu neste verão.

O iene havia caído até 0,8% durante a noite, com a inflação dos Estados Unidos acima do esperado elevando as expectativas de novos aumentos dos juros pelo Federal Reserve. Em seguida, avançou 0,1%, para 159,63 por dólar, embora a recuperação tenha sido breve. Mais tarde, o dólar era negociado a cerca de 159,83 ienes, mantendo a moeda japonesa perto de seu nível mais fraco em mais de dois meses.

Por que o nível de 160 chama tanta atenção

O nível de 160 tem peso porque o Japão interveio depois que o dólar ultrapassou essa marca no início deste ano. As autoridades compraram ienes perto dos feriados do fim de abril e do início de maio e voltaram ao mercado durante o verão, quando a moeda se desvalorizou ainda mais.

Para quem acompanha a taxa de câmbio, um número mais alto significa um iene mais fraco: são necessárias mais unidades da moeda japonesa para comprar um dólar. Uma variação de 159 para 160, portanto, representa uma perda de poder de compra para quem tem ienes e precisa pagar uma conta denominada em dólares.

Mimura não indicou nenhuma taxa de câmbio nem prazo que desencadearia outra intervenção. Ao se recusar a comentar o nível atual, deixou os operadores atentos tanto à dimensão quanto à velocidade de novas movimentações.

Sho Suzuki, analista de mercado da Matsui Securities, afirmou que a passagem de 160 aumentaria a preocupação dos operadores com uma resposta oficial:

Quando a cotação do dólar em relação ao iene ultrapassar 160, acho que a cautela vai aumentar mais um nível.

Suzuki disse que uma alta sustentada exigiria novo impulso, como expectativas mais fortes de aumentos dos juros pelo Fed ou expectativas mais fracas de uma elevação pelo Banco do Japão. Essas expectativas divergentes em relação aos juros são centrais para a direção imediata do iene.

Inflação nos EUA dá novo impulso ao dólar

A inflação ao consumidor nos Estados Unidos em outubro, acima do esperado, levou investidores a preverem outro aumento dos juros pelo Federal Reserve em dezembro. Comentários de dirigentes do Fed reforçaram essa mudança, com autoridades expressando preocupação com a persistência da inflação e deixando aberta a possibilidade de um aumento de 50 pontos-base.

Um ponto-base equivale a um centésimo de ponto percentual. Um aumento de 50 pontos-base elevaria, portanto, a taxa básica em meio ponto percentual. Juros mais altos geralmente encarecem o crédito e podem ajudar a desacelerar os gastos e a alta dos preços.

O Goldman Sachs e outras grandes corretoras esperavam um aumento em dezembro, seguido por outro no início do ano seguinte. O rendimento dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos com vencimento em 10 anos se aproximou de 5%, aumentando a atratividade dos investimentos em dólares.

Os ganhos do dólar foram além do Japão. Um índice que mede seu desempenho em relação a uma cesta de moedas importantes subiu 0,15%, para 103,02, seu nível mais alto desde abril de 2025. Os investidores reagiam a uma reavaliação mais ampla dos juros nos Estados Unidos, enquanto o iene enfrentava suas próprias pressões internas.

A taxa básica de juros do Japão estava em 1,25%, abaixo das taxas dos Estados Unidos e da Europa. Quando investidores podem obter mais juros em outros lugares, têm incentivo para vender ienes e comprar moedas que oferecem retornos maiores. As expectativas de que essa diferença pudesse aumentar ajudaram a impulsionar a queda mais recente.

Banco central do Japão enfrenta pressões divergentes

Os dados de inflação do Japão também apontaram para um aperto da política monetária. Os preços no atacado subiram 7,1% em outubro em relação ao mesmo mês do ano anterior, ante 6,8% em setembro. Isso representou uma aceleração de 0,3 ponto percentual nos preços cobrados entre empresas.

Muitos economistas esperavam que o Banco do Japão elevasse os juros já em sua reunião de dezembro. O banco central já havia aumentado o custo dos empréstimos para 1,25% em setembro e sinalizado que novas altas poderiam ocorrer caso aumentasse o risco de a inflação superar a meta de 2%.

O membro do conselho do Banco do Japão Toichiro Asada, porém, se posicionou contra uma alta antecipada. Em um discurso na quinta-feira, alertou que elevar os juros prematuramente poderia prejudicar o crescimento e reduzir a inflação subjacente, a tendência mais ampla dos preços que os formuladores de política monetária tentam avaliar além das oscilações temporárias.

Asada foi um dos dois integrantes do conselho que se opuseram ao aumento dos juros em setembro. Seus comentários mostraram que o momento de uma nova decisão continuava sendo motivo de divergência dentro do banco, mesmo com a aceleração da inflação no atacado fortalecendo os argumentos a favor de uma alta.

Para o iene, essa diferença tem efeito imediato. Uma alta dos juros no Japão poderia reduzir a diferença de retorno em relação aos investimentos em dólares. Um adiamento, especialmente se vier acompanhado de novas altas pelo Fed, poderia manter a pressão sobre a moeda. As decisões de política monetária dos dois países em dezembro são, portanto, eventos importantes, embora nenhuma delas estivesse definida.

Como funciona a intervenção e por que Mimura a defende

O Japão sustenta o iene por meio de intervenções que consistem em vender dólares e comprar a própria moeda. O Ministério das Finanças define a política cambial, enquanto o Banco do Japão executa as operações no mercado. A compra de ienes gera demanda pela moeda e pode interromper uma queda rápida.

Mimura descreveu a intervenção como "o meio definitivo de enviar uma mensagem" aos participantes do mercado. Em uma entrevista anterior, afirmou que ela deve ser usada quando persistem movimentações cambiais divergentes dos fundamentos econômicos. Os fundamentos incluem fatores como as taxas de juros e a situação da economia.

Mimura também argumentou que a desvalorização do iene havia excedido o que a diferença entre os juros do Japão e dos Estados Unidos justificava, enquanto se acumulavam posições especulativas contra a moeda. Essas posições são apostas de que os operadores podem lucrar com uma nova queda da moeda.

Em uma entrevista publicada em 1º de julho, ele defendeu os efeitos da operação japonesa da primavera:

Pelo comportamento posterior do mercado, acho que ela claramente teve importância.

A volta em direção a 160 mostra agora a pressão contínua das expectativas em relação aos juros. A intervenção pode forçar os operadores a reavaliar rapidamente suas apostas, enquanto os custos dos empréstimos e os retornos esperados dos investimentos continuam influenciando a demanda por cada moeda.

Um ano de intervenções repetidas no mercado

O alerta mais recente do Japão vem após dois períodos expressivos de compras de ienes. O governo e o Banco do Japão realizaram intervenções que totalizaram mais de 11 trilhões de ienes entre 28 de abril e 27 de maio. As compras durante o verão, do fim de julho ao início de agosto, somaram cerca de 15,4 trilhões de ienes.

Os principais acontecimentos se desenrolaram ao longo de vários meses:

• 28 de abril a 27 de maio: o Japão realizou mais de 11 trilhões de ienes em intervenções cambiais, incluindo operações perto dos feriados do fim de abril e do início de maio.
• 12 de maio: a ministra das Finanças do Japão, Satsuki Katayama, e o secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Scott Bessent, reafirmaram a cooperação em questões cambiais durante uma reunião em Tóquio.
• 31 de julho: Japão e Estados Unidos intervieram em conjunto depois que o iene se desvalorizou para além de 163 por dólar durante o verão.
• Fim de julho ao início de agosto: as intervenções japonesas totalizaram aproximadamente 15,4 trilhões de ienes.
• 11 a 12 de novembro: dados fortes de inflação nos Estados Unidos impulsionaram o dólar, e o iene se aproximou de 160 antes de Mimura renovar seu alerta.
• Dezembro: os mercados esperavam possíveis aumentos dos juros tanto pelo Federal Reserve quanto pelo Banco do Japão.

Às 17h de 11 de novembro, em Tóquio, o iene era negociado entre 158,87 e 158,89 por dólar, antes de se desvalorizar durante a noite. A cotação de 159,94 deixou a moeda perto de um nível associado a ações oficiais anteriores em menos de um dia.

Por que a cooperação com Washington é importante

Japão e Estados Unidos confirmaram, no início de agosto, a coordenação entre os países durante o verão. As compras conjuntas de ienes foram descritas como a primeira operação coordenada desse tipo desde a crise financeira asiática de 1998.

Mimura também havia indicado, em sua entrevista de julho, que o Japão não encontrou oposição dos Estados Unidos à intervenção no mercado realizada na primavera. Isso ocorreu após um acordo por escrito firmado em setembro do ano anterior entre o então ministro das Finanças japonês, Katsunobu Kato, e Bessent, reconhecendo a intervenção como uma forma de lidar com oscilações cambiais excessivas.

Em uma entrevista posterior sobre esse acordo, Mimura explicou seu alcance:

Foi a primeira vez que reconhecemos por escrito que uma intervenção poderia ser uma medida válida tanto contra a valorização quanto contra a desvalorização excessiva do iene.

Katayama e Bessent reafirmaram a cooperação em sua reunião de 12 de maio. Esses contatos ajudam a contextualizar a referência mais recente de Mimura à operação do verão: o Japão já agiu em conjunto com Washington, em vez de depender exclusivamente de compras unilaterais.

Mimura também afirmou que o Japão dispunha de um mecanismo que permitiria intervir nos contratos futuros de petróleo bruto, caso as autoridades optassem por usá-lo. Ele não anunciou nenhuma operação desse tipo. Os preços do petróleo são relevantes para o debate cambial porque o Japão depende muito da energia importada, em grande parte cotada em dólares.

Como um iene mais fraco afeta famílias e empresas

Os preços das importações japonesas medidos em ienes subiram quase 25% em relação ao ano anterior, puxados pelo petróleo. Uma moeda mais fraca aumenta essa pressão porque os importadores precisam de mais ienes para pagar a mesma fatura em dólares.

Por exemplo, uma compra de US$ 100 custa 15.994 ienes a uma taxa de câmbio de 159,94, em comparação com 16.000 ienes a 160. A pequena diferença entre essas duas cotações ajuda a explicar por que as autoridades se concentram no ritmo da queda mais ampla, além da atenção que os operadores dão ao número redondo.

Os preços mais altos da energia em meio às tensões no Oriente Médio agravam o problema. As empresas enfrentam aumentos nos custos de combustível, transporte e materiais importados. Elas precisam decidir se absorvem esses custos ou os repassam aos clientes, pressionando ainda mais os orçamentos das famílias.

A dependência japonesa de recursos importados torna essa pressão especialmente difícil. Juros mais altos podem sustentar a moeda, mas também elevam os custos dos empréstimos para empresas e famílias. A intervenção oferece uma resposta mais direta à taxa de câmbio, enquanto o banco central precisa equilibrar a inflação com o risco de um crescimento mais fraco.

As preocupações do mercado com as finanças públicas do Japão acrescentaram outra pressão. A defesa, pela primeira-ministra Sanae Takaichi, de mais gastos fiscais contribuiu para a inquietação dos investidores com a situação fiscal do país, além da persistente diferença entre os juros japoneses e os americanos.

O que os operadores vão acompanhar agora

Os comentários de Mimura trouxeram apenas um alívio limitado para o iene. Mais tarde, nesta quinta-feira, o dólar voltou a cerca de 159,83, mostrando que o alerta não provocou uma mudança duradoura na direção do mercado.

John Williams, presidente do Federal Reserve de Nova York, deveria participar de um painel mais tarde na quinta-feira. Os operadores aguardavam indicações sobre se o Fed caminharia para outro aumento dos juros após os dados de inflação de outubro.

As declarações de Tóquio também serão acompanhadas de perto. Um alerta mais forte, especialmente se vier junto de outra queda rápida do iene, aumentaria a preocupação com uma intervenção. As reuniões dos bancos centrais em dezembro vão testar se a diferença entre os juros começa a diminuir ou continua pressionando a moeda.

Principais pontos

• O iene caiu para 159,94 por dólar antes de se recuperar modestamente, aproximando-se de um nível associado a intervenções anteriores.
• O responsável pelas políticas cambiais Atsushi Mimura classificou as movimentações recentes como excessivamente rápidas e lembrou os operadores da ação do Japão durante o verão.
• O Japão realizou cerca de 15,4 trilhões de ienes em intervenções do fim de julho ao início de agosto, incluindo uma ação conjunta com os Estados Unidos em 31 de julho.
• A inflação mais forte nos Estados Unidos elevou as expectativas de aumentos dos juros pelo Fed, favorecendo o dólar.
• A taxa básica de juros do Japão estava em 1,25%, e os mercados esperavam uma possível alta em dezembro, apesar das divergências dentro do banco central.
• Os custos de importação e os preços da energia estão transmitindo a desvalorização da moeda às empresas e famílias japonesas.
• Mimura não anunciou nenhuma cotação que desencadearia uma nova intervenção nem prazo para que ela ocorra.