Planos de energia em Ohio deixam uma conta alta
O SoftBank Group informou prejuízo líquido de cerca de ¥ 1,12 trilhão (US$ 7,1 bilhões) entre julho e setembro de 2026, depois que mudanças no plano de fornecimento de energia para seu campus de inteligência artificial em Ohio resultaram em uma despesa de ¥ 597,2 bilhões. Os custos financeiros também mais que dobraram, para ¥ 462 bilhões, aumentando a pressão enquanto o fundador Masayoshi Son financia uma rede cada vez maior de investimentos em IA.
Conteúdo
- Planos de energia em Ohio deixam uma conta alta
- O que mudou no campus de Ohio?
- Endividamento pesa cada vez mais sobre os resultados
- OpenAI ganha mais espaço na carteira
- Ganhos com investimentos oferecem apenas alívio parcial
- Expansão vai além de Ohio
- Por que as ações subiram 14% antes do prejuízo
- As datas por trás da reversão financeira
- Principais pontos
O grupo de investimentos de Tóquio divulgou seus resultados do segundo trimestre fiscal em 10 de novembro. O prejuízo trimestral reverteu o lucro de ¥ 2,5022 trilhões registrado um ano antes, quando ganhos com o investimento na OpenAI impulsionaram os resultados. A mudança representa uma deterioração de cerca de ¥ 3,6 trilhões.
A despesa em Ohio envolveu pagamentos por equipamentos e capacidade de fabricação no planejado PORTS-Pike Technology Campus, no condado de Pike. O campus foi projetado para ter capacidade energética de 8 gigawatts, o que coloca a contratação de eletricidade no centro dos planos de construção.
O problema do SoftBank vai além de um único projeto. A queda nos preços de participações como Arm, Intel e Coupang pesou sobre os resultados, enquanto o aumento da dívida elevou as despesas de financiamento. A OpenAI, por sua vez, representava 21% do valor patrimonial das participações do SoftBank no fim de setembro, concentrando uma parcela substancial da carteira de investimentos em uma única empresa.
O prejuízo foi registrado apesar do aumento das vendas. A receita de abril a setembro cresceu 13,3%, para ¥ 4,235 trilhões, mas o grupo teve prejuízo líquido de ¥ 768 bilhões no semestre, ante lucro de ¥ 2,924 trilhões um ano antes. As avaliações dos investimentos, as despesas com projetos e os custos de financiamento superaram o benefício da receita maior.
O que mudou no campus de Ohio?
O SoftBank revisou o plano de contratação dos equipamentos que forneceriam energia ao PORTS-Pike. Sua subsidiária Silver Bands 7, conhecida como SB7, arcou com cerca de US$ 2,85 bilhões em pagamentos antecipados não reembolsáveis e outros US$ 880 milhões em alterações e acordos contratuais. Juntos, esses valores correspondem à despesa de cerca de US$ 3,7 bilhões.
Um pagamento antecipado reserva equipamentos ou capacidade de produção antes da entrega. Quando o comprador muda os planos, um pagamento não reembolsável pode se transformar em prejuízo, pois o dinheiro não pode simplesmente ser recuperado. Para o SoftBank, a revisão da forma como o campus obteria eletricidade teve um custo financeiro substancial antes mesmo de a instalação começar a gerar retorno.
A SB7 passou a ter direito a descontos de até US$ 2,1 bilhões em futuras compras de equipamentos ao longo de 10 anos. O valor exato não estava determinado em 30 de setembro de 2026. Os descontos dependem de compras posteriores, portanto qualquer recuperação ocorreria por meio de gastos futuros, e não de um reembolso imediato.
O diretor financeiro Yoshimitsu Goto afirmou que o PORTS-Pike não estava sendo reduzido e negou alegações de que o SoftBank havia deixado de pagar pedidos de turbinas. A administração descreveu um acordo de 20 anos com a OpenAI para o projeto em Ohio. Um contrato com esse prazo dá ao empreendimento um cliente potencial por muitos anos, embora a construção e os acordos de fornecimento de energia ainda exijam gastos substanciais.
Endividamento pesa cada vez mais sobre os resultados
O SoftBank captou um recorde de US$ 56,5 bilhões no trimestre de julho a setembro. O financiamento incluiu um empréstimo a prazo de US$ 11,87 bilhões, um título corporativo de US$ 10 bilhões e um título corporativo de ¥ 1 trilhão. O empréstimo com garantia de ações da Arm também aumentou US$ 5 bilhões, chegando a cerca de US$ 25 bilhões.
Um empréstimo com garantia de margem usa ações como garantia para a captação. Isso vincula o acordo de financiamento ao valor do investimento dado em garantia, tornando as oscilações do preço das ações da Arm relevantes tanto para a carteira do SoftBank quanto para sua posição de financiamento.
Os custos financeiros chegaram a ¥ 462 bilhões no trimestre, mais que o dobro do nível registrado um ano antes. Ao contrário de uma despesa provocada por uma mudança específica no plano de construção, os juros podem continuar pesando nos próximos períodos contábeis enquanto a dívida permanecer em aberto.
Kazuki Sawamura, estrategista da Shinkin Asset Management, apontou as despesas de financiamento como a maior preocupação:
Podemos tratar o prejuízo decorrente da revisão dos planos para os centros de dados de IA como temporário. O fator mais preocupante é o aumento dos custos financeiros,
Sawamura afirmou que a capacidade de os investimentos do SoftBank gerarem renda e valorização determinará o quanto esse peso será administrável:
Se a renda dos investimentos e o valor das participações não crescerem de forma constante daqui em diante, o peso dos juros poderá pressionar os resultados e aumentar as preocupações com a saúde financeira do SoftBank.
Os credit default swaps do SoftBank atingiram os níveis mais altos em anos. Esses contratos oferecem proteção contra o não cumprimento de obrigações de dívida por um tomador; preços mais altos significam que essa proteção ficou mais cara. Os títulos da empresa também se tornaram mais sensíveis às preocupações dos investidores com o custo e o ritmo da expansão de Son na área de IA.
OpenAI ganha mais espaço na carteira
O SoftBank investiu US$ 20 bilhões na OpenAI nos primeiros seis meses de seu ano fiscal e outros US$ 10 bilhões em outubro. O investimento acumulado chegou a US$ 54,6 bilhões no fim de setembro e subiu para US$ 64,6 bilhões após o aporte de outubro. A participação do grupo era de cerca de 13% no início de outubro.
O momento é importante para avaliar os resultados. A OpenAI representava 21% do valor patrimonial das participações do SoftBank no fim de setembro, mas nenhuma mudança em sua avaliação afetou os resultados do período. Um ano antes, um grande ganho com o investimento havia ajudado a gerar lucro trimestral para o SoftBank.
Posteriormente, a OpenAI captou cerca de US$ 11 bilhões, com avaliação de US$ 1,25 trilhão, depois de inicialmente buscar US$ 30 bilhões com uma avaliação de US$ 1,4 trilhão. O valor final captado correspondeu a cerca de 37% da meta inicial, enquanto a avaliação ficou aproximadamente 11% abaixo do objetivo anterior.
Os investidores também consideravam uma avaliação de até US$ 1,1 trilhão para a Anthropic, ante os US$ 2 trilhões discutidos anteriormente. Essas negociações são relevantes para o SoftBank porque os preços aceitos pelos investidores para grandes empresas de IA ajudam a moldar as expectativas para o setor em que o grupo concentrou tanto capital.
A expansão contínua da OpenAI continua no centro da tese de investimento da administração. Goto citou 1,2 bilhão de usuários ativos semanais em setembro de 2026. Transformar esse uso em receita e retorno sobre investimentos suficientes é especialmente importante para o SoftBank, que financia tanto a desenvolvedora de IA quanto a infraestrutura destinada a dar suporte ao seu trabalho.
Ganhos com investimentos oferecem apenas alívio parcial
O segmento Vision Fund do SoftBank registrou prejuízo trimestral de ¥ 81,6 bilhões, apesar das expectativas de lucro. No período mais amplo, de abril a setembro, o Vision Fund 1 registrou ganho de US$ 2,4 bilhões em investimentos, e o Vision Fund 2 teve ganho de cerca de US$ 60 milhões.
Os diferentes períodos ajudam a explicar como resultados positivos de investimentos podem coexistir com prejuízo trimestral no segmento. Os ganhos com investimentos acompanham as mudanças no valor das participações, enquanto o resultado final de um segmento também pode refletir suas despesas e outros itens financeiros.
A ByteDance, controladora do TikTok, gerou um ganho de US$ 1,3 bilhão em investimentos no trimestre. A queda de participações negociadas em bolsa, incluindo Coupang e Grab, teve efeito oposto. A Intel também trouxe complexidade financeira: a administração descreveu perdas em derivativos vinculados à fabricante de chips após uma operação de pagamento antecipado a termo de US$ 7,4 bilhões.
Os negócios da Arm continuaram crescendo, mesmo com a cotação de suas ações pesando sobre o SoftBank. A fabricante de chips informou receita recorde de US$ 1,4 bilhão no segundo trimestre fiscal de 2027, alta de 27%. Para o SoftBank, o crescimento da receita de uma empresa da carteira e as mudanças no valor de mercado dessa empresa podem afetar a perspectiva do investimento de formas diferentes.
Expansão vai além de Ohio
Os planos do SoftBank para centros de dados incluem Texas e França, além de Ohio. A administração descreveu um projeto com capacidade de 753 megawatts no condado de Milam, no Texas, respaldado por um acordo de 15 anos com a OpenAI. Os projetos na França totalizam 5 gigawatts, com a meta de atingir 3,1 gigawatts até 2031.
Uma iniciativa na Malásia envolvendo Grab e PETROS tem como meta alcançar pelo menos 5 gigawatts de capacidade de computação para IA. Esses planos criam várias grandes demandas de financiamento e construção ao mesmo tempo. A analista de crédito Sharon Chen mencionou US$ 11 bilhões em investimentos em centros de dados no primeiro semestre fiscal ao discutir o risco de maior incerteza.
O SoftBank também adquiriu o DigitalBridge Group por US$ 3,1 bilhões durante o período analisado. Sua desenvolvedora de centros de dados SB Energy enfrentou atrasos na proposta de abertura de capital, que tinha como meta uma avaliação de US$ 50 bilhões, o que pode prolongar a espera por outra forma de captar recursos externos.
A robótica é outra área de grandes gastos. O SoftBank investiu em mais de 30 empresas que trabalham com IA física, que aplica inteligência artificial a máquinas capazes de se mover ou agir no mundo real. Entre elas estão a empresa de direção autônoma Wayve e a desenvolvedora suíça Gravis Robotics, na qual o SoftBank se comprometeu a investir US$ 200 milhões em agosto.
A China bloqueou no início de novembro a proposta de aquisição, pelo SoftBank, da unidade de robótica da ABB por US$ 5,4 bilhões. A decisão interrompeu uma parte da expansão de Son, enquanto o grupo já lidava com custos de financiamento maiores e mudanças nos planos de infraestrutura.
Por que as ações subiram 14% antes do prejuízo
As ações do SoftBank fecharam a ¥ 3.872 em 10 de novembro, alta de cerca de 14%. Os resultados foram divulgados após o fechamento do mercado de Tóquio, fazendo de quarta-feira, 11 de novembro, o primeiro pregão após o anúncio.
A alta ocorreu durante uma recuperação mais ampla das ações de tecnologia asiáticas, após uma retomada em Wall Street e uma forte queda nos preços do petróleo bruto. Mesmo depois do ganho naquela sessão, as ações do SoftBank continuavam mais de 50% abaixo da máxima histórica registrada em junho.
Os investidores também avaliavam riscos políticos após os avanços dos democratas nas eleições de meio de mandato dos Estados Unidos, incluindo a possibilidade de uma fiscalização mais rigorosa dos projetos de IA. Os compromissos do SoftBank com infraestrutura o expõem a decisões sobre construção, eletricidade e regulação, além da demanda por serviços de IA.
A administração apontou que havia ¥ 5 trilhões em caixa e que a relação entre empréstimos e valor dos ativos era de 15,9% em 30 de setembro, abaixo do limite interno de 25%. Essa relação compara o endividamento ao valor dos ativos que lhe dão suporte. A queda no valor dos ativos pode elevar o índice mesmo sem aumento da dívida.
O SoftBank informou valor patrimonial líquido de ¥ 59,8 trilhões no fim de setembro, enquanto a estimativa mais recente da administração era de ¥ 44,7 trilhões. O valor patrimonial líquido mede o valor estimado das participações após a dedução dos passivos pertinentes. A queda ilustra a rapidez com que as oscilações do mercado podem mudar a margem financeira disponível para novos investimentos.
As datas por trás da reversão financeira
Os anúncios do SoftBank abrangem os seis meses cobertos pelos resultados, um investimento adicional em outubro e os movimentos de mercado em torno da divulgação de novembro. Separar essas datas ajuda a explicar tanto os totais investidos quanto a sequência da movimentação das ações.
- Abril a setembro de 2026: o SoftBank investiu US$ 20 bilhões na OpenAI e registrou prejuízo líquido de ¥ 768 bilhões no primeiro semestre de seu ano fiscal.
- Julho a setembro de 2026: o grupo registrou prejuízo trimestral de cerca de ¥ 1,12 trilhão, incluindo a despesa de ¥ 597,2 bilhões com o projeto em Ohio.
- 30 de setembro de 2026: o investimento acumulado na OpenAI era de US$ 54,6 bilhões, e a empresa informou ter ¥ 5 trilhões em caixa.
- Outubro de 2026: um novo investimento de US$ 10 bilhões elevou para US$ 64,6 bilhões o compromisso acumulado do SoftBank com a OpenAI.
- 10 de novembro de 2026: as ações fecharam em alta de cerca de 14% antes da divulgação dos resultados do SoftBank, após o fechamento do mercado.
- 11 de novembro de 2026: o pregão de Tóquio ofereceu aos investidores a primeira oportunidade de reagir ao anúncio dos resultados.
Goto afirmou que o ambiente de investimentos exigia mais cautela, apesar da continuidade da expansão. Seus comentários apontaram para a necessidade de equilibrar novos compromissos com o controle do endividamento:
Este não é um ambiente em que possamos investir apenas no ataque,
A tarefa financeira imediata do SoftBank é concreta: financiar os projetos já planejados, administrar uma conta de juros mais alta e preservar flexibilidade suficiente enquanto o valor de suas participações oscila. A despesa em Ohio mostrou que mudanças nos planos de construção podem custar caro; os números do financiamento mostram por que o ritmo dos gastos importa para o restante da carteira.
Principais pontos
- O SoftBank perdeu cerca de ¥ 1,12 trilhão (US$ 7,1 bilhões) entre julho e setembro de 2026, revertendo o grande lucro de um ano antes.
- A revisão do plano de fornecimento de energia para o campus PORTS-Pike, em Ohio, gerou uma despesa de ¥ 597,2 bilhões.
- Possíveis descontos de até US$ 2,1 bilhões dependem de futuras compras de equipamentos ao longo de 10 anos.
- Os custos financeiros trimestrais mais que dobraram, chegando a ¥ 462 bilhões, enquanto o SoftBank captou um volume recorde de recursos.
- O investimento acumulado na OpenAI chegou a US$ 64,6 bilhões após um aporte adicional em outubro.
- A alta de 14% no preço das ações em 10 de novembro ocorreu antes do anúncio dos resultados.
