A queda da dívida externa de Mianmar esconde uma pressão crescente sobre o dólar e o orçamento das famílias

A dívida cai enquanto cresce a pressão para pagar

Mianmar pagou US$ 5,201 bilhões em amortizações e US$ 650 milhões em juros de sua dívida externa de longo prazo em 2024, segundo o Relatório Internacional da Dívida 2025 do Banco Mundial. Somados, esses pagamentos chegaram a US$ 5,851 bilhões, enquanto o conflito, as restrições às importações e a escassez de moeda estrangeira aumentavam a pressão sobre empresas e famílias.

A dívida externa total do país caiu de US$ 19,712 bilhões em 2021 para US$ 12,854 bilhões em 2024, segundo a tabela por país do relatório, uma redução de cerca de 35%. Mas a dívida externa pública e com garantia pública seguiu na direção oposta, subindo de US$ 6,047 bilhões para US$ 7,253 bilhões. Grande parte da queda veio da dívida de tomadores privados sem garantia do governo.

Dados atribuídos a um comunicado do Banco Mundial de 5 de novembro apontam uma dívida externa de cerca de US$ 10,8 bilhões em 2025, ante US$ 13,5 bilhões em 2021, e descrevem US$ 10,3 bilhões, ou 95%, como dívida pública ou com garantia pública. Esses números diferem dos totais e da composição apresentados no relatório anual; a relação entre os dois conjuntos de dados não foi explicada.

Para quem tenta comprar alimentos, combustível ou remédios, o problema imediato é o acesso a dinheiro e mercadorias. O pagamento a credores estrangeiros consome moeda estrangeira de que as empresas também precisam para importar. Ao mesmo tempo, o governo de Mianmar enfrenta um déficit orçamentário crescente e acesso limitado a novos financiamentos internacionais.

A avaliação econômica do Banco Mundial de junho de 2025 registrou inflação de 34,1% nos 12 meses até abril. A redução da dívida externa total ocorre junto com uma alta rápida do custo de vida, e não com um alívio das dificuldades das famílias.

Quem está de fato pagando a dívida?

O Relatório Internacional da Dívida 2025 do Banco Mundial separa as obrigações do governo dos empréstimos contraídos por empresas privadas. Dívida externa é o dinheiro devido a credores de fora do país. A dívida com garantia pública inclui empréstimos cujo pagamento o governo prometeu assumir caso o tomador não consiga pagar.

Tomadores privados sem garantia do governo responderam por US$ 4,826 bilhões dos US$ 5,201 bilhões em amortizações de Mianmar em 2024, cerca de 93%. O setor público e com garantia pública amortizou US$ 375 milhões e pagou US$ 248 milhões em juros, totalizando US$ 623 milhões em pagamentos.

A dívida privada sem garantia do governo caiu de US$ 9,858 bilhões em 2021 para US$ 4,226 bilhões em 2024. Essa redução de US$ 5,632 bilhões explica grande parte da queda da dívida externa do país, enquanto a categoria pública e com garantia pública aumentou cerca de 20%.

Mianmar recebeu US$ 2,571 bilhões em novos desembolsos de empréstimos de longo prazo em 2024, diante de US$ 5,851 bilhões em pagamentos de amortizações e juros. Considerando apenas essas categorias, os pagamentos superaram os novos empréstimos em US$ 3,280 bilhões. No setor público e com garantia pública, porém, os novos desembolsos, de US$ 745 milhões, superaram os US$ 623 milhões pagos. Portanto, a maior saída registrada ocorreu entre os tomadores privados.

Um relato público sobre os pagamentos de Mianmar descreveu cerca de US$ 650 milhões como o total anual de amortizações e juros, ou aproximadamente US$ 1,9 milhão por dia. O relatório anual registra US$ 650 milhões apenas em juros, com as amortizações contabilizadas separadamente. Os pagamentos são feitos nas datas previstas em contrato; por isso, a média diária indica a dimensão dos valores, não um calendário de pagamentos diários.

Japão e China continuam entre os principais credores

O Japão continua sendo um grande credor após cancelar mais de 300 bilhões de ienes, aproximadamente US$ 3 bilhões, da dívida de Mianmar em 2013. O cancelamento ajudou o país a recuperar acesso a financiamentos internacionais. Mais tarde, o Japão apoiou zonas econômicas especiais, ferrovias e infraestrutura de eletricidade, antes de suspender novos empréstimos após o golpe militar de 2021.

Uma discriminação detalhada dos credores que acompanha os dados de novembro aponta uma dívida de US$ 3,858 bilhões com o governo japonês. O documento indica obrigações de cerca de US$ 1,579 bilhão com credores chineses, sendo US$ 397,7 milhões devidos a instituições governamentais e US$ 1,182 bilhão a instituições privadas. Esses números abrangem categorias de credores diferentes das usadas nos totais por país do relatório anual.

Empréstimos chineses financiaram instalações de energia, oleodutos e outras obras de infraestrutura associadas à Iniciativa Cinturão e Rota. Segundo relatos, os pagamentos reduziram a dívida com credores chineses de cerca de US$ 3 bilhões em 2021 para aproximadamente US$ 1,5 bilhão em 2025.

A tabela anual do Banco Mundial registra US$ 3,402 bilhões em dívida bilateral, isto é, empréstimos de outros governos, e US$ 3,291 bilhões em dívida multilateral, ou seja, empréstimos de instituições internacionais, em 2024. Juntas, essas categorias correspondiam à maior parte dos US$ 7,253 bilhões em dívida externa pública e com garantia pública.

Os dados de novembro também apontam obrigações conjuntas de US$ 3,8 bilhões com o Banco Mundial e o Fundo Monetário Internacional. Na tabela de 2024 do relatório anual, o Banco Mundial aparece com US$ 584 milhões e o crédito do FMI, com US$ 762 milhões; outros US$ 493 milhões são registrados separadamente como alocações de Direitos Especiais de Saque. Esses ativos de reserva do FMI dão aos países acesso a moeda estrangeira e são contabilizados separadamente dos empréstimos comuns.

Por que menos empréstimos podem significar menos dinheiro para importar

A economia de Mianmar precisa de moeda estrangeira para pagar por combustível, remédios, máquinas e insumos de produção importados. Os pagamentos de dívidas no exterior consomem esse mesmo recurso escasso. As empresas podem ter dificuldade para conseguir dólares mesmo quando dispõem de quiates suficientes para cobrir o preço local de uma compra.

Um economista local, que falou sob anonimato por temer pela própria segurança, descreveu a pressão causada pelos pagamentos em meio à crise econômica e à escassez de moeda estrangeira.

"Ter de pagar os empréstimos durante uma crise econômica e em meio à escassez de moeda estrangeira levou o país a uma situação difícil",

O economista também afirmou que Mianmar depende de empréstimos concessionais e doações para o desenvolvimento para financiar grandes obras de infraestrutura. Em geral, empréstimos concessionais oferecem juros menores ou prazos maiores para pagamento do que os empréstimos comerciais, enquanto as doações não precisam ser devolvidas.

O acesso de Mianmar a financiamentos diminuiu desde o golpe, em meio a sanções, à saída de investidores estrangeiros e à intensificação do conflito. Combates armados nas proximidades de projetos econômicos atrasaram obras e limitaram os benefícios que se esperava que elas trouxessem.

O resultado é uma pressão em duas frentes: os tomadores continuam tendo obrigações de pagamento, enquanto fica mais difícil obter novos recursos. Para um importador, isso pode significar adiar um pedido, comprar menos mercadorias ou pagar mais para conseguir moeda estrangeira.

Um quiate mais estável veio acompanhado de controles mais rígidos

O Monitor Econômico de Mianmar do Banco Mundial, publicado em junho de 2025, afirma que o quiate se estabilizou em relação ao dólar americano nos mercados paralelos desde outubro de 2024. O banco atribuiu essa estabilidade às restrições às importações e às transações cambiais, às medidas contra o comércio paralelo de moeda e às vendas de moeda estrangeira pelo Banco Central de Mianmar.

As autoridades também adotaram uma política de priorizar as exportações e incentivaram pagamentos em baht tailandês e yuan chinês para reduzir a dependência do dólar. Essas medidas restringiram a demanda por moeda estrangeira enquanto o banco central fornecia parte da moeda ao mercado.

Segundo o banco, as múltiplas taxas de câmbio continuaram distorcendo os preços e desestimulando investimentos. Quando as empresas enfrentam taxas diferentes conforme a forma como obtêm moeda estrangeira, seus custos ficam mais difíceis de prever. Uma taxa de mercado relativamente estável pode coexistir com dificuldades para obter autorização ou moeda para fazer uma compra.

O banco alertou que novas restrições ao comércio e ao câmbio poderiam agravar a escassez de bens básicos e matérias-primas importadas, elevar os preços ao consumidor e enfraquecer a confiança das empresas. Portanto, a pressão sobre a moeda de Mianmar se manifesta tanto no acesso restrito às importações quanto nas variações da taxa de câmbio.

Famílias enfrentam inflação acima de 34%

Os preços ao consumidor subiram 34,1% nos 12 meses até abril de 2025, ante 24,7% no período de 12 meses anterior, segundo o Banco Mundial. O aumento de 9,4 pontos percentuais mostra o quanto o custo de vida passou a subir mais rapidamente.

A inflação dos alimentos chegou a 29,5%. Os preços dos demais produtos e serviços subiram 36,4%, ante 21,6% anteriormente, com as interrupções no transporte e o combustível caro elevando os custos.

O conflito danificou rotas de abastecimento, as restrições às importações limitaram o acesso a mercadorias e a escassez relacionada ao terremoto afetou áreas como Mandalay e Sagaing. A desvalorização anterior do quiate também continuou pressionando os preços, mesmo depois de a moeda ter se estabilizado.

Uma família cuja renda não mudou poderia comprar bem menos do que um ano antes. Lojas e fabricantes também enfrentaram custos mais altos de transporte e insumos, aumentando a pressão para elevar os preços ou reduzir as atividades.

Os pagamentos da dívida aumentam a disputa por moeda estrangeira em meio a essa crise mais ampla. A avaliação do Banco Mundial aponta interrupções no abastecimento, restrições comerciais, danos causados pelo terremoto e perdas cambiais anteriores como fatores concretos por trás das altas de preços já sentidas pela população.

Superávit comercial impulsionado em parte pela queda das importações

Mianmar registrou um superávit comercial estimado em US$ 1,3 bilhão entre outubro de 2024 e março de 2025. No mesmo período do ano anterior, o saldo estava próximo de zero.

As exportações cresceram 7%, impulsionadas pelas vendas agrícolas, enquanto as importações caíram 12%. As duas mudanças contribuíram para o superávit: mais mercadorias foram vendidas ao exterior e menos foram compradas de outros países.

As receitas de exportação trazem moeda estrangeira, que pode ajudar a financiar importações e pagamentos no exterior. A queda das importações reduz a demanda imediata por essa moeda, mas também diminui a quantidade de mercadorias e materiais que entram em Mianmar.

O Banco Mundial alertou especificamente para a escassez de matérias-primas importadas. Para as empresas que dependem desses insumos, uma conta de importação menor pode significar menos produtos para vender ou menos materiais para produzir. Os dados comerciais mostram um país economizando moeda estrangeira, em parte, por meio da redução das compras no exterior.

O déficit orçamentário transfere a pressão para dentro do país

O Banco Mundial projetou que o déficit orçamentário de Mianmar chegaria a 6,9% do Produto Interno Bruto no ano fiscal encerrado em março de 2026, ante 5,1% no ano fiscal anterior. Um déficit significa que o governo gasta mais do que arrecada e precisa encontrar financiamento para cobrir a diferença.

Esperava-se um aumento dos gastos com reconstrução e reabilitação. O banco projetou que a dívida pública ficaria em torno de 63% do PIB, incluindo obrigações internas e externas, e que o financiamento do déficit continuaria dependendo, em grande parte, do banco central.

A avaliação de junho também projetou que o financiamento externo, incluindo novos empréstimos da China, corresponderia a 1,0% do PIB no ano fiscal de 2024/25. Estimou que a dívida pública interna ficaria em cerca de 43,1% do PIB e a dívida pública externa, em aproximadamente 19,3% naquele ano, indicando o peso crescente dos empréstimos contraídos no país.

Mais tarde, o vice-ministro das Finanças Kyaw Htin disse a parlamentares que os recursos esperados da China, da Índia e da Rússia não se concretizaram porque os projetos enfrentaram problemas de segurança. O Ministério das Finanças e da Receita atribuiu a ampliação do déficit orçamentário a essa falta de recursos.

Em outubro, parlamentares aprovaram um crédito à exportação da Belarus, em meio a críticas de que pagamentos caros agravariam as dificuldades da população. O crédito à exportação financia compras de produtos de exportadores do país que concede o empréstimo. O valor, a taxa de juros e o cronograma de pagamento não foram informados, deixando incerto o peso dos pagamentos futuros.

Como se formou o aperto no financiamento

A situação atual de Mianmar reflete mudanças tanto no acesso a novos recursos quanto na estrutura da dívida existente. A sequência relaciona o alívio da dívida concedido anteriormente, a interrupção do financiamento após o golpe e a pressão mais recente sobre as importações e os gastos públicos.

• 2013: O Japão cancelou mais de 300 bilhões de ienes em dívidas, enquanto Mianmar retomava o acesso a financiamentos internacionais.
• 2021: Após o golpe militar, o Japão suspendeu novos empréstimos e ficou mais difícil obter financiamento internacional.
• 2021 a 2024: A tabela anual do Banco Mundial registra uma queda da dívida externa total de US$ 19,712 bilhões para US$ 12,854 bilhões, enquanto a dívida pública e com garantia pública aumentou.
• Outubro de 2024 a março de 2025: Mianmar registrou um superávit comercial de bens estimado em US$ 1,3 bilhão, com aumento das exportações e queda das importações.
• Abril de 2025: A inflação anual chegou a 34,1%.
• Outubro de 2025: Parlamentares aprovaram um crédito à exportação da Belarus.
• Março de 2026: O Banco Mundial projetou que o ano fiscal terminaria com um déficit orçamentário equivalente a 6,9% do PIB.

A principal mudança é que a queda da dívida externa coincidiu com o aumento das obrigações públicas, as restrições às importações e uma dependência maior do financiamento interno. Os totais da dívida, os fluxos de pagamentos e os preços para as famílias revelam aspectos diferentes dessa pressão.

Principais pontos

• O relatório anual do Banco Mundial registra uma dívida externa de US$ 12,854 bilhões para Mianmar em 2024, cerca de 35% abaixo do valor de 2021.
• A dívida externa pública e com garantia pública subiu para US$ 7,253 bilhões no mesmo período.
• Os pagamentos de dívidas de longo prazo chegaram a US$ 5,851 bilhões em 2024, e os tomadores privados responderam pela maior parte das amortizações.
• Dados de novembro apontam uma dívida de cerca de US$ 10,8 bilhões em 2025, com totais e categorias diferentes dos apresentados no relatório anual.
• A inflação chegou a 34,1% em abril de 2025, apesar da maior estabilidade cambial sob controles rigorosos.
• O Banco Mundial projetou um déficit orçamentário de 6,9% do PIB para o ano fiscal encerrado em março de 2026.