Crescimento das Filipinas desacelera para 2,1% com inflação e fraqueza dos investimentos ameaçando meta anual

Crescimento fica aquém do esperado enquanto aumenta a pressão sobre as famílias

A economia filipina cresceu 2,1% no terceiro trimestre de 2026, anunciou a Autoridade de Estatísticas das Filipinas em 9 de novembro. Com isso, a desaceleração chegou ao quinto trimestre consecutivo, enquanto a produção agrícola caiu, os investimentos continuaram fracos e a alta dos preços reduziu o poder de compra das famílias.

O crescimento desacelerou em relação aos 2,4% revisados no segundo trimestre e aos 4% registrados no mesmo período de 2025. Desconsiderando os anos da pandemia, foi a expansão mais fraca desde os 1,8% do quarto trimestre de 2009. O resultado mais recente também foi o pior desde que a economia encolheu 3,8% no primeiro trimestre de 2021.

Os números deixam o governo do presidente Ferdinand Marcos Jr. diante de uma escalada íngreme para alcançar a meta anual de crescimento revisada, de 3,5% a 4,5%. O secretário de Economia, Arsenio Balisacan, disse que a economia precisaria crescer cerca de 6,3% no último trimestre para atingir ao menos o limite inferior dessa faixa.

A inflação chegou a 7,8% em outubro, enquanto o banco central elevou os juros para conter os preços. Com isso, as famílias enfrentam o encarecimento de itens essenciais ao mesmo tempo que os custos dos empréstimos aumentam e a atividade econômica perde força.

O que mostram os números do PIB

O produto interno bruto, ou PIB, mede o valor dos bens e serviços produzidos dentro de um país. O aumento anual de 2,1% significa que as Filipinas produziram mais do que no mesmo trimestre do ano passado, mas o ritmo de expansão enfraqueceu consideravelmente.

Nos primeiros nove meses de 2026, o crescimento ficou em média em 2,5%, ante 4,9% no período correspondente de 2025. A queda foi de 2,4 pontos percentuais, deixando o ritmo em cerca de metade do registrado um ano antes.

Economistas esperavam um resultado mais forte no terceiro trimestre. As medianas das previsões em três pesquisas variaram de 2,7% a 3,1%, todas acima do resultado efetivo. O crescimento anual do segundo trimestre havia sido revisado para cima, de 2,3% inicialmente para 2,4%, antes da divulgação mais recente.

Em comparação com o trimestre imediatamente anterior, o PIB cresceu apenas 0,1%, abaixo dos 0,6% do segundo trimestre. Esses números têm ajuste sazonal, ou seja, levam em conta padrões recorrentes, como os gastos em feriados, para facilitar a comparação entre trimestres consecutivos. Em conjunto, os resultados anuais e trimestrais mostram uma economia que continua crescendo, mas com pouquíssimo impulso.

Famílias gastam com mais cautela enquanto os preços sobem

Os gastos das famílias cresceram 2,4% no terceiro trimestre, abaixo dos 2,9% do segundo. Foi o quarto trimestre consecutivo de desaceleração do consumo, um dos principais motores da economia filipina.

Os gastos com transporte caíram 5,3%, enquanto os gastos com alimentos e bebidas não alcoólicas aumentaram apenas 1,6%. Para as famílias que precisam priorizar refeições, transporte e eletricidade no orçamento, os preços mais altos deixam menos espaço para outras compras.

Balisacan associou parte da pressão sobre os preços ao conflito no Oriente Médio, que elevou o custo do petróleo. As Filipinas dependem muito de petróleo importado, por isso os aumentos no exterior se refletem nas contas de combustível no país e no custo do transporte de mercadorias.

A desvalorização do peso aumenta a pressão, pois os produtos importados cotados em dólares ficam mais caros na moeda local. O peso havia caído quase 7% no ano, tornando-se a segunda moeda com pior desempenho da Ásia no momento da divulgação.

A inflação de 7,8% em outubro significa que o preço médio da cesta de bens e serviços medida estava 7,8% mais alto do que um ano antes. Com os custos de alimentos e combustíveis ainda elevados, Balisacan disse que uma forte recuperação dos gastos das famílias era improvável no curto prazo.

Perdas no campo afetam o abastecimento de alimentos e a renda rural

A agricultura, a silvicultura e a pesca encolheram 4,8% no terceiro trimestre, revertendo o crescimento de 2,9% do segundo trimestre. O setor representa cerca de 7% da economia, mas sua influência se estende às contas de alimentos das famílias, ao transporte e às empresas que processam produtos agrícolas.

A produção de palay, o arroz antes do beneficiamento, caiu 17,8%, enquanto a produção de milho recuou 17,4%. A pesca e a aquicultura diminuíram 8,5%. Essas perdas afetaram ao mesmo tempo várias fontes de alimentos e de renda rural.

Os tufões e as perturbações provocadas pelas monções prejudicaram a produção, enquanto o El Niño aumentou as preocupações com as condições agrícolas. Balisacan apontou as perturbações climáticas como um dos motivos da desaceleração econômica mais ampla.

As perdas no campo pressionam por duas vias. Agricultores e comunidades pesqueiras têm menos produção para vender, o que reduz sua renda. A diminuição da oferta também pressiona os preços dos alimentos, apertando os orçamentos familiares até mesmo fora das áreas de produção afetadas.

Construção continua fraca em meio a investigações sobre infraestrutura

A produção da construção civil encolheu 4%, enquanto os gastos com construção caíram 3,5%. Os gastos do governo com construção recuaram 15,1%, e os gastos de empresas e famílias com construção mal cresceram.

A queda nos gastos públicos com infraestrutura foi menor do que a retração de 33,4% registrada no segundo trimestre, mas ainda marcou o sexto trimestre consecutivo de contração. Uma queda menor significa que os gastos estavam se deteriorando em ritmo menos acelerado, mas continuavam abaixo do nível de um ano antes.

Balisacan disse que os órgãos públicos ficaram cautelosos em dar andamento a projetos diante de preocupações com o envolvimento em escândalos de infraestrutura. Investigações sobre suposta corrupção em projetos de controle de enchentes atrasaram parte dos gastos públicos e abalaram a confiança das empresas.

A desaceleração também foi além da construção. O consumo do governo, que inclui gastos com serviços públicos, cresceu 6,8%, abaixo dos 8,3% do trimestre anterior. Assim, os gastos públicos deram menos sustentação ao crescimento enquanto a demanda das famílias enfraquecia.

O governo afirmou que trabalharia para retomar os projetos de infraestrutura e recuperar a confiança nos investimentos. Para os trabalhadores da construção, os fornecedores e as comunidades que aguardam obras públicas, a questão prática é quando os projetos aprovados poderão avançar. Não foi anunciado um cronograma detalhado para a retomada dos projetos atrasados.

Investimentos encolhem apesar do avanço das exportações

A formação bruta de capital caiu 0,2%, registrando a quinta contração trimestral consecutiva. Essa medida abrange gastos que ampliam a capacidade produtiva, incluindo máquinas, edifícios e variações nos estoques das empresas.

As entradas líquidas de investimento estrangeiro direto somaram US$ 4,07 bilhões nos primeiros sete meses de 2026, uma queda de 23,9% em relação ao mesmo período do ano anterior. Esse tipo de investimento geralmente envolve uma participação empresarial duradoura, como a criação ou expansão de uma operação, e não apenas a compra de ações por um período curto.

Balisacan disse que o investimento estrangeiro direto ajuda a ampliar os investimentos internos, trazer tecnologia e conhecimento especializado, modernizar setores e aumentar a capacidade produtiva. Sua queda, portanto, importa tanto para a atividade atual quanto para os recursos que as empresas poderão usar para produzir mais no futuro.

Os serviços continuaram sendo a principal fonte de crescimento econômico, com expansão de 3,7%, embora abaixo dos 5,5% registrados um ano antes. A indústria ficou praticamente estável, com queda de 0,003%, ante crescimento de 0,7% no mesmo trimestre de 2025.

As exportações de produtos eletrônicos e de serviços empresariais aumentaram, oferecendo algum apoio em meio à fraca demanda interna. A renda nacional bruta, que inclui a renda primária líquida do exterior além da produção doméstica, cresceu 2,7%. A renda primária líquida aumentou 6,6%, ajudando a renda nacional a crescer mais que o PIB.

Banco central enfrenta pressões conflitantes

O Bangko Sentral ng Pilipinas elevou os juros em um total de 125 pontos-base entre abril e outubro, incluindo um aumento de 50 pontos-base em outubro. Cem pontos-base equivalem a um ponto percentual, portanto a alta acumulada foi de 1,25 ponto percentual.

A decisão do Conselho Monetário de 22 de outubro de 2026 elevou a taxa básica de recompra reversa para 5,50%, marcando a quarta alta consecutiva naquele ano. O governador do BSP, Eli Remolona Jr., disse que a decisão refletiu as expectativas de que a inflação aceleraria ainda mais devido aos preços do petróleo, às tarifas de transporte e aos possíveis efeitos do El Niño sobre os preços dos alimentos.

A inflação de setembro subiu para 7,2%, ante 6,1% em agosto, acima da faixa-meta do BSP, de 2% a 4%. A inflação subjacente, que exclui alguns itens voláteis de alimentos e energia, chegou a 4,7%, o maior nível em três anos. O BSP elevou sua previsão para a inflação média em 2027 de 5,4% para 6,0%; antes da decisão de outubro, previa inflação média de 6,1% para 2026.

Juros mais altos encarecem os empréstimos, o que pode desacelerar compras e investimentos. A intenção é aliviar as pressões sobre os preços e ajudar a manter sob controle as expectativas de inflação futura. Para uma economia que já cresce lentamente, isso cria um equilíbrio difícil.

Balisacan, secretário de Economia, disse que esforços bem-sucedidos para reconduzir as expectativas de inflação à meta do banco central poderiam impulsionar os gastos e os investimentos:

Se o BSP realmente conseguir ancorar as expectativas de inflação novamente na meta, isso terá um impacto positivo sobre o consumo e os investimentos", disse. "Não é necessariamente ruim para o crescimento.

A inflação permanecia acima da meta de 3% do banco central desde março. Se pessoas e empresas esperam que os preços continuem subindo rapidamente, essas expectativas podem influenciar as reivindicações salariais e as decisões de preços, tornando mais difícil reduzir a inflação.

Emilio Neri Jr., economista-chefe do Bank of the Philippine Islands, disse que os números fracos de crescimento poderiam influenciar o tamanho do próximo aumento dos juros:

"Embora achemos que ainda deveriam fazer novos aumentos expressivos, eles podem optar por uma alta menor em dezembro por causa das preocupações com o crescimento", disse.

Neri alertou que um aumento menor poderia pressionar ainda mais o peso e dificultar o controle das expectativas de inflação. Dezembro foi apontado em sua avaliação como o próximo período para a política monetária, e não como uma decisão anunciada sobre o tamanho de uma eventual alta dos juros.

A última reunião de política monetária do Conselho prevista para 2026 estava marcada para 17 de dezembro. Remolona disse que o conselho continuava aberto a novos aumentos dos juros, se necessário.

Meta anual exige uma virada acentuada

Uma expansão de cerca de 6,3% no quarto trimestre seria três vezes o ritmo de 2,1% registrado no terceiro. Esse é o avanço que, segundo Balisacan, seria necessário para alcançar a meta anual mínima do governo, de 3,5%.

Balisacan descreveu a dificuldade de alcançar a meta, mas manifestou esperança de melhora:

muito desafiador neste momento, diante do cenário atual, mas esperamos que o desempenho do quarto trimestre seja melhor.

Outras previsões anuais também apontam para um ano de crescimento moderado. O Banco Mundial projetou expansão de 3,7% em 2026, enquanto o Escritório de Pesquisa Macroeconômica da ASEAN+3 reduziu sua previsão para 3,3%, abaixo da faixa-meta do governo.

O peso caiu 0,3% após a divulgação do PIB, e o principal índice da bolsa recuou até 0,7%. A reação acrescentou pressão imediata dos mercados ao desafio mais amplo do governo de recuperar a confiança e retomar os gastos adiados.

Balisacan disse que a meta de crescimento do governo, de 5% a 6% em 2027, continuava ao alcance, desde que os investimentos se fortalecessem, as pressões sobre os preços diminuíssem e a confiança das empresas se recuperasse. O governo também prometeu reforçar a segurança alimentar e energética e criar empregos.

As datas por trás da desaceleração

Os números mais recentes reúnem vários acontecimentos de 2026: aumento dos custos dos empréstimos, redução das entradas de investimentos, desaceleração da produção e uma nova alta da inflação após o fim do terceiro trimestre.

• Abril a outubro de 2026: O banco central elevou os juros em um total acumulado de 125 pontos-base.
• Janeiro a julho de 2026: As entradas líquidas de investimento estrangeiro direto somaram US$ 4,07 bilhões, uma queda de 23,9% em relação ao ano anterior.
• Julho a setembro de 2026: O PIB cresceu 2,1% em relação ao ano anterior e 0,1% ante o trimestre anterior, após ajuste sazonal.
• Outubro de 2026: A inflação chegou a 7,8%, e o banco central elevou os juros em 50 pontos-base, para 5,50%, em 22 de outubro.
• 9 de novembro de 2026: A Autoridade de Estatísticas das Filipinas divulgou os números do PIB do terceiro trimestre.
• Dezembro de 2026: Neri apontou o mês como uma possível ocasião para um aumento menor dos juros devido às preocupações com o crescimento. A última reunião do Conselho Monetário prevista para o ano estava marcada para 17 de dezembro.

Para famílias e empresas, as pressões imediatas são concretas: itens essenciais caros, crédito mais caro, perdas na produção agrícola e obras de construção atrasadas. Os ganhos das exportações oferecem algum apoio, mas uma recuperação mais forte depende de avanços simultâneos em várias dessas áreas.

Principais pontos

• O PIB das Filipinas cresceu 2,1% no terceiro trimestre de 2026, desacelerando pelo quinto trimestre consecutivo.
• O crescimento médio nos primeiros nove meses foi de 2,5%, ante 4,9% um ano antes.
• A agricultura encolheu 4,8%, enquanto o crescimento dos gastos das famílias desacelerou para 2,4%.
• Os gastos do governo com construção caíram 15,1% em meio a atrasos relacionados a investigações sobre infraestrutura.
• A inflação chegou a 7,8% em outubro, complicando as decisões sobre os juros enquanto a atividade econômica enfraquecia. O BSP elevou a taxa básica para 5,50% em 22 de outubro, citando os preços do petróleo, as tarifas de transporte e os possíveis efeitos do El Niño sobre os preços dos alimentos.
• Balisacan disse que era necessário um crescimento de cerca de 6,3% no quarto trimestre para alcançar a meta anual mínima de 3,5%.