Adani Ports fecha acordo de € 2,56 bilhões para comprar a Evos, da Europa

Oito terminais europeus impulsionam a expansão da Adani Ports

A Adani Ports and Special Economic Zone Ltd (APSEZ) concordou em adquirir a Evos B.V., sediada na Holanda, em uma operação que avalia o negócio de armazenamento de líquidos na Europa em € 2,56 bilhões. O acordo, assinado em 5 de novembro de 2026, acrescentaria oito terminais em cinco países e elevaria o volume de cargas líquidas da APSEZ de 46 milhões para 83 milhões de toneladas, com base nos números anuais de cada empresa.

A maior operadora portuária da Índia está comprando 100% da Evos da Igneo Infrastructure Partners, após um processo competitivo de propostas. Descrita pela APSEZ como a segunda maior operadora independente de armazenamento de líquidos da Europa, a Evos opera 452 tanques e 63 berços para navios e barcaças. Suas conexões por dutos incluem o Aeroporto de Schiphol e o Sistema de Dutos da Europa Central.

A aquisição marca a primeira grande entrada da APSEZ no setor de armazenamento de líquidos da Europa. A conclusão ampliaria sua rede de 20 para 28 portos e terminais em 10 países, incorporando operações consolidadas na Holanda, Alemanha, Espanha, Bélgica e Malta.

Karan Adani, diretor-geral da APSEZ, afirmou que a compra daria à empresa uma posição expressiva na logística internacional de energia:

Estamos muito satisfeitos em receber a Evos em nosso portfólio, o que nos dará uma presença significativa em importantes centros globais de armazenamento de líquidos e energia.

A aquisição foi acordada, mas ainda precisa ser concluída. A APSEZ espera que o processo leve até 15 meses a partir da assinatura, sujeito às aprovações governamentais e regulatórias na Índia e nas jurisdições estrangeiras pertinentes, além de consultas aos conselhos de trabalhadores, que representam os funcionários.

O que inclui o preço de € 2,56 bilhões

A APSEZ pagará cerca de € 1,18 bilhão em valor patrimonial, sujeito a ajustes no fechamento da operação. A avaliação detalhada indica € 1,184 bilhão em valor patrimonial e € 2,558 bilhões em valor da empresa, arredondados para € 2,56 bilhões no anúncio.

O valor da empresa mede o valor do negócio, incluindo sua dívida líquida e determinadas outras obrigações financeiras. O valor patrimonial corresponde ao montante atribuído às ações. Neste caso, a diferença é de € 1,374 bilhão em dívida líquida e itens tratados como dívida, incluindo € 289 milhões em dívida com acionistas.

Assim, a operação combina o pagamento pela participação societária com as obrigações financeiras vinculadas ao negócio. F.S. Amelia S.à r.l. e Evos Manco B.V. são as contrapartes identificadas no acordo de 5 de novembro.

A APSEZ avalia a Evos em 11,7 vezes seu lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, ou EBITDA, de 2025. Esse indicador representa o lucro antes da dedução dos custos de financiamento, dos impostos e das despesas contábeis com ativos. A Evos gerou € 219 milhões de EBITDA em 2025.

Com base na estimativa de EBITDA de € 225 milhões para 2026, o múltiplo da aquisição cai para 11,4 vezes. A estimativa pressupõe crescimento do lucro de cerca de 2,7% em relação a 2025, permitindo comparar o preço da compra com os resultados operacionais registrados e projetados.

Compra à vista será financiada por dívida

O MUFG é o único coordenador da operação e comprometeu-se a disponibilizar financiamento de até € 2,8 bilhões. A APSEZ afirma que a operação será financiada por dívida. Em um negócio totalmente à vista, os vendedores recebem dinheiro por suas ações; a APSEZ tomará empréstimos para financiar a transação.

A empresa estima que o negócio combinado teria dívida líquida equivalente a 2,76 vezes o EBITDA anual, usando os dados do ano fiscal de 2026 da APSEZ e do ano-calendário de 2025 da Evos. Esse cálculo, conhecido como índice pro forma, mostra como as empresas ficariam juntas com base nesses resultados anteriores.

A APSEZ espera que o índice caia para cerca de 2,5 vezes até o ano fiscal de 2027. Dívida líquida é o endividamento após a subtração do caixa; portanto, o índice compara o peso da dívida da empresa com seu lucro operacional. Em 30 de setembro de 2026, a APSEZ tinha ₹ 12.502 crore em caixa.

O plano de financiamento torna central a capacidade da Evos de gerar lucro. A APSEZ aumentará seu endividamento ao adquirir uma empresa com alta ocupação e contratos que sustentam receitas recorrentes. A meta de dívida anunciada é uma projeção para o negócio combinado, enquanto a aquisição ainda depende do processo de aprovação.

Onde ficam os tanques e os dutos

A Evos tem capacidade de armazenamento de 6,3 milhões de metros cúbicos em terminais em Amsterdã Leste, Amsterdã Oeste, Roterdã, Terneuzen, Gante, Hamburgo, Algeciras e Malta. Amsterdã Leste e Amsterdã Oeste são locais distintos de terminais dentro da mesma cidade portuária.

A rede posiciona a Evos na região de comércio de energia Amsterdã-Roterdã-Antuérpia, em Hamburgo e no Mediterrâneo. Entre seus clientes estão empresas globais de energia, indústrias e empresas químicas, além de comerciantes de commodities que precisam de locais para receber, armazenar e distribuir produtos líquidos.

Os 63 berços para navios e barcaças conectam a rede de armazenamento ao transporte marítimo, enquanto os dutos oferecem outra rota para movimentar produtos. A conexão com o Aeroporto de Schiphol vincula parte da plataforma à distribuição de combustível de aviação. A ligação ao Sistema de Dutos da Europa Central dá acesso a uma rede consolidada de transporte de combustíveis.

A Evos movimentou 37 milhões de toneladas em 2025. Capacidade de armazenamento e movimentação são medidas diferentes: capacidade é quanto os tanques podem armazenar em determinado momento, enquanto movimentação mede o volume processado ao longo de um período. Os mesmos tanques podem receber e despachar produtos repetidas vezes durante o ano.

Por que ocupação e contratos são importantes

A ocupação comercial média da Evos é de 99%, segundo a APSEZ. Isso significa que quase toda a sua capacidade de armazenamento está comprometida comercialmente. Os clientes pagam pelo acesso ao espaço de armazenagem e pelos serviços associados, o que torna a ocupação uma parte importante da base de receitas do negócio.

Uma parcela expressiva da receita da Evos é sustentada por contratos do tipo take-or-pay. Nesse tipo de acordo, os clientes se comprometem a fazer pagamentos mínimos mesmo que utilizem menos do que a capacidade ou o serviço contratados. Para uma operadora de armazenamento, isso oferece uma base de receitas mais previsível do que depender inteiramente de reservas feitas conforme a necessidade.

A Evos também tem contratos vinculados ao índice de preços ao consumidor (IPC), uma medida das variações de preços. Esses acordos permitem reajustar os valores contratados de acordo com a inflação, nos termos estabelecidos. Isso pode ajudar a empresa a manter as receitas alinhadas à alta dos custos.

A APSEZ descreve a Evos como uma emissora com classificação de crédito grau de investimento e uma base de clientes consolidada. Uma classificação de grau de investimento indica que uma agência de classificação de risco considera que o tomador tem capacidade relativamente sólida para cumprir suas obrigações financeiras. Em conjunto, a ocupação, o relacionamento com clientes e a estrutura contratual explicam por que a APSEZ aposta no negócio para gerar fluxo de caixa previsível.

Crescimento da receita e margens mais fortes

A receita da Evos subiu de € 323 milhões em 2023 para € 367 milhões em 2024 e € 392 milhões em 2025. O aumento de € 69 milhões em dois anos equivale a cerca de 21,4%. O crescimento anual da receita desacelerou de aproximadamente 13,6% em 2024 para 6,8% em 2025.

A empresa gerou € 219 milhões de EBITDA sobre uma receita de € 392 milhões em 2025, alcançando margem de cerca de 56%. Em termos simples, reteve aproximadamente 56 centavos em EBITDA para cada euro de receita, antes das despesas financeiras, dos impostos e dos encargos contábeis excluídos desse indicador.

O negócio internacional de portos da APSEZ registrou margem de EBITDA de 44,8% no primeiro semestre do ano fiscal de 2027. A margem da Evos em 2025 foi, portanto, 11,2 pontos percentuais maior. Os números se referem a períodos diferentes, mas mostram por que a APSEZ espera que o negócio de armazenamento fortaleça o perfil de resultados de seu portfólio internacional.

A margem de EBITDA estimada da Evos para 2026 é de 55%, com EBITDA projetado em € 225 milhões. A previsão combina uma pequena alta no lucro operacional com uma margem ligeiramente inferior à de 2025. A avaliação da aquisição pela APSEZ considera tanto o resultado registrado em 2025 quanto a estimativa para 2026.

Negócio de líquidos maior e com vários tipos de combustível

A APSEZ afirma que a compra elevaria seus volumes de cargas líquidas de 46 milhões para 83 milhões de toneladas, combinando os volumes do ano fiscal de 2026 da empresa com a movimentação da Evos no ano-calendário de 2025. Os 37 milhões de toneladas adicionais representam um aumento de aproximadamente 80% em relação ao volume atual da APSEZ.

A comparação mede a escala acrescentada usando dois calendários de reporte diferentes. A Evos responderia por cerca de 45% dos 83 milhões de toneladas combinados, tornando-se uma parte substancial do negócio ampliado de líquidos da APSEZ.

A Evos movimenta gasolina, óleo diesel, combustíveis marítimos e querosene de aviação, além de combustível sustentável de aviação, biocombustíveis, metanol e bioetanol. Isso dá à APSEZ exposição tanto aos mercados tradicionais de petróleo quanto a produtos usados como alternativas aos combustíveis convencionais. O combustível sustentável de aviação é uma alternativa destinada a reduzir as emissões ao longo de sua produção e uso, em comparação com o querosene de aviação convencional.

Karan Adani relacionou a compra às mudanças nas necessidades energéticas da Europa e à abordagem da empresa para financiar sua expansão:

Esperamos construir uma parceria com a Europa, apoiar sua transição para uma energia sustentável e criar valor duradouro, mantendo a prudência financeira que sustenta nosso crescimento.

Adani também descreveu a aquisição como parte da ambição da APSEZ de movimentar um bilhão de toneladas de carga e construir uma plataforma integrada de transporte global. A Evos contribui com uma rede de armazenamento em operação que atende a vários mercados de combustíveis, em vez de um projeto ainda por construir.

Expansão internacional já estava acelerando

O negócio internacional de portos da APSEZ movimentou 47 milhões de toneladas no primeiro semestre do ano fiscal de 2027, ante 17 milhões de toneladas no mesmo período do ano anterior. Isso representa um aumento de 30 milhões de toneladas, ou aproximadamente 176%.

O crescimento veio do aumento da atividade no Colombo West International Terminal, das operações na Tanzânia e da contribuição da NQXT Austrália. A receita internacional chegou a ₹ 3.586 crore, enquanto o EBITDA foi de ₹ 1.608 crore.

A Evos acrescentaria um negócio diferente a essa expansão: terminais europeus de armazenamento com capacidade contratada, em vez de um crescimento concentrado na movimentação de cargas pela rede portuária internacional existente. A APSEZ espera que a aquisição distribua seus resultados por mais localidades e acrescente fluxos de caixa em importantes moedas internacionais.

As ações da APSEZ fecharam a ₹ 1.897 na BSE no dia do anúncio, em queda de ₹ 10,10, ou 0,53%. A empresa busca concluir a aquisição enquanto suas operações internacionais atuais crescem rapidamente, colocando a integração e a gestão da dívida no centro da próxima etapa de expansão.

Aprovações e cronograma de conclusão

A APSEZ foi selecionada após um processo competitivo de propostas e assinou o acordo de aquisição em 5 de novembro de 2026. A empresa informou que os pedidos de aprovação regulatória e as consultas aos conselhos de trabalhadores começariam imediatamente.

O prazo previsto para a conclusão vai até aproximadamente fevereiro de 2028. Nenhuma data exata para o fechamento foi anunciada. Os principais marcos com data são:

• 2023: a Evos registrou receita de € 323 milhões.
• 2025: a receita chegou a € 392 milhões, o EBITDA foi de € 219 milhões e a movimentação totalizou 37 milhões de toneladas.
• 30 de setembro de 2026: a APSEZ tinha ₹ 12.502 crore em caixa.
• 5 de novembro de 2026: a APSEZ assinou o acordo para adquirir 100% da Evos.
• Até 15 meses após a assinatura: conclusão prevista, sujeita a aprovações e consultas aos representantes dos funcionários.

A conclusão transferiria para o portfólio da APSEZ uma rede de terminais em operação, contratos com clientes e conexões de transporte. Em seguida, os objetivos financeiros da empresa dependerão de combinar esses resultados com o negócio mais amplo, reduzindo o índice de endividamento projetado em direção à meta anunciada.

Principais pontos

• A APSEZ concordou em comprar 100% da Evos por um valor da empresa de € 2,56 bilhões, com valor patrimonial de cerca de € 1,18 bilhão.
• A Evos opera oito terminais em cinco países europeus, com capacidade de armazenamento de 6,3 milhões de metros cúbicos e ocupação comercial média de 99%.
• A aquisição será financiada por dívida, com compromisso do MUFG de disponibilizar até € 2,8 bilhões.
• A Evos gerou € 219 milhões de EBITDA em 2025, com margem de 56%.
• O negócio ampliaria a rede da APSEZ para 28 portos e terminais em 10 países.
• A conclusão é esperada em até 15 meses a partir de 5 de novembro de 2026, sujeita a aprovações e consultas aos funcionários.