Hong Kong inaugura liquidação tokenizada 24 horas por dia enquanto testes com stablecoins e títulos de dívida avançam

Dinheiro digital vai além do horário bancário

Hong Kong abriu o piloto EnsembleTX para liquidações ininterruptas usando moeda tokenizada do banco central, ampliando um sistema que agora reúne 12 bancos e 20 participantes do setor. A Autoridade Monetária de Hong Kong anunciou a atualização em 2 de novembro de 2026, junto com planos para incluir stablecoins regulamentadas em testes envolvendo Letras do Fundo de Câmbio tokenizadas.

As mudanças conectam três frentes da iniciativa de finanças digitais da cidade: dinheiro mantido em bancos comerciais, dinheiro para liquidações fornecido pela autoridade monetária e ativos financeiros registrados como tokens digitais. Bancos e seus clientes podem usar a infraestrutura atualizada para movimentar fundos e liquidar transações tokenizadas fora do horário bancário convencional.

O HSBC avança ao mesmo tempo na frente voltada ao consumidor. O CEO do grupo, Georges Elhedery, afirmou que sua stablecoin atrelada ao dólar de Hong Kong, a RedCoin, atraiu 50 mil usuários cerca de 10 dias após o lançamento pelo PayMe, em 23 de outubro. O banco informou que havia HK$ 87,75 milhões em circulação, contra HK$ 88,75 milhões em reservas de caixa, em 2 de novembro.

O anúncio da HKMA sobre as liquidações do EnsembleTX detalha a mudança institucional: os bancos participantes agora podem liquidar entre si transações com depósitos tokenizados usando moeda tokenizada do banco central, 24 horas por dia, sete dias por semana. A gestão de tesouraria corporativa e as transações com fundos tokenizados do mercado monetário já estão entre as aplicações do piloto.

O que muda quando as liquidações ficam disponíveis o tempo todo?

A liquidação é a etapa que conclui um pagamento ou uma negociação por meio da transferência do dinheiro devido. Um ativo financeiro pode ser registrado e negociado digitalmente, mas seu pagamento ainda pode depender de um sistema bancário que funciona apenas em determinados horários.

Inicialmente, o EnsembleTX usava o sistema de liquidação bruta em tempo real do dólar de Hong Kong, conhecido como RTGS, para as liquidações entre bancos. Esse arranjo permitia a movimentação de dinheiro de verdade em um piloto controlado, mas vinculava as transferências ao horário de funcionamento do sistema. Agora, a moeda tokenizada do banco central é o ativo de liquidação disponível fora desse horário.

Um depósito tokenizado é um depósito bancário comercial representado em um registro digital. A moeda tokenizada do banco central cumpre outra função: permite que os bancos participantes liquidem o que devem uns aos outros usando dinheiro fornecido pela autoridade monetária. Uma stablecoin é emitida separadamente e foi concebida para manter um valor estável em relação a uma moeda, com respaldo de reservas e mecanismos de resgate.

Para uma empresa que administra fundos em diferentes fusos horários, a liquidação contínua dá mais flexibilidade à equipe de tesouraria para decidir quando movimentar dinheiro. Para uma plataforma de investimentos, cria a infraestrutura de pagamentos necessária para viabilizar transações com fundos tokenizados fora do horário bancário normal. O acesso continua restrito às instituições participantes e às regras do piloto.

Do ambiente de testes às transações com dinheiro de verdade

O Projeto Ensemble começou em março de 2024 como uma investigação sobre como os bancos poderiam liquidar transações tokenizadas usando dinheiro digital de atacado do banco central. O avanço ocorreu em uma série de etapas controladas, e não em um único lançamento público.

• Março de 2024: a HKMA lançou o Projeto Ensemble.
• Agosto de 2024: foi aberto um ambiente de testes para que os bancos conectassem plataformas de depósitos tokenizados e testassem transações.
• Novembro de 2025: o EnsembleTX iniciou testes com valores reais, usando inicialmente o RTGS do dólar de Hong Kong para as liquidações entre bancos.
• 2 de novembro de 2026: a HKMA anunciou liquidações ininterruptas em moeda tokenizada do banco central.

O número de bancos que oferecem depósitos tokenizados subiu de sete para 12, enquanto os participantes do setor aumentaram de 13 para 20. No total, são 32 organizações participantes, ante 20 anteriormente. O valor acumulado das transações desde o lançamento em novembro de 2025 superou HK$ 1 bilhão.

Entre os participantes estão HSBC, Standard Chartered, Bank of China (Hong Kong), Ant International, BlackRock e China Asset Management (Hong Kong). Entre os bancos que aderiram em 2026 estão Bank of Communications (Hong Kong), China CITIC Bank International e Nanyang Commercial Bank.

O CEO da HKMA, Eddie Yue, afirmou que o projeto está avançando rumo a aplicações comerciais. A autoridade também planeja trabalhar com a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros para desenvolver a infraestrutura de mercado de apoio. A CEO da SFC, Julia Leung, apontou a negociação secundária de fundos tokenizados em plataformas licenciadas como uma das aplicações da liquidação contínua.

Títulos públicos podem fornecer liquidez quando os bancos precisam

Distribuidores reconhecidos concluíram operações de teste com Letras do Fundo de Câmbio tokenizadas no mercado secundário, onde os títulos são negociados após a venda inicial. A HKMA planeja ampliar os testes para incluir stablecoins regulamentadas, mas ainda não anunciou uma data de início.

As Letras do Fundo de Câmbio são instrumentos de dívida de curto prazo emitidos pela autoridade monetária. Disponibilizá-las como tokens também poderia viabilizar operações compromissadas, geralmente chamadas de repos. Em uma operação repo, uma instituição troca títulos por dinheiro e concorda em desfazer a transação posteriormente, nos termos acordados.

O vice-presidente executivo da HKMA, Howard Lee, afirmou que as letras tokenizadas poderiam oferecer aos bancos outra ferramenta para obter liquidez quando o RTGS do dólar de Hong Kong estiver fechado. Aqui, liquidez significa ter dinheiro disponível quando um pagamento vence. Um banco que detenha títulos elegíveis poderia obter esses recursos por meio de uma operação repo, em vez de esperar a reabertura do sistema convencional de liquidação.

Lee afirmou que a emissão futura de letras tokenizadas não seria muito volumosa. A prioridade é ajudar os bancos participantes a estabelecer procedimentos operacionais e concluir o processo das transações. Assim, os testes são um exercício prático de negociação, financiamento e liquidação, e as stablecoins devem se tornar mais um instrumento de pagamento nesse ambiente de testes.

Bancos colocam a infraestrutura em uso

O HSBC concluiu duas transações do EnsembleTX que mostram como depósitos tokenizados podem atender a diferentes necessidades. Uma envolveu uma transferência pré-paga entre bancos durante a subscrição da quarta emissão de títulos verdes digitais do governo de Hong Kong. A outra movimentou HK$ 40 milhões entre bancos para a gestão interna de tesouraria e financiamento da Ant International.

O Standard Chartered também anunciou, em 2 de novembro, seu serviço de depósitos tokenizados para clientes corporativos em Hong Kong, tornando a cidade o primeiro mercado de sua rede global a receber o produto. O anúncio do serviço de depósitos tokenizados informa que China AMC, Finloop e PantherTrade já realizaram transações reais com depósitos e liquidaram fundos tokenizados do mercado monetário pelo EnsembleTX.

O Standard Chartered está trabalhando com a Fireblocks para conectar serviços bancários à sua plataforma de ativos digitais, e a HashKey passou a integrar o ecossistema. O banco afirma que o serviço permite transferências entre bancos participantes e liquidação em moeda do banco central, inclusive em moeda digital de atacado do banco central.

Ole Matthiessen, diretor global de Serviços de Transação e Ativos Digitais do Standard Chartered, explicou o objetivo do serviço:

O valor dos depósitos tokenizados está na capacidade de ajudar os clientes a movimentar e administrar a liquidez com mais eficiência entre instituições e mercados. Este lançamento incorpora o dinheiro digital a processos práticos de tesouraria e investimento, com a confiança e os controles do sistema bancário.

O relatório do HSBC Redefining Treasury constatou que mais de sete em cada 10 executivos de tesouraria de Hong Kong acreditavam que as moedas digitais poderiam reduzir os custos de transação. As transferências e liquidações de fundos já realizadas levam essa expectativa a processos empresariais concretos.

RedCoin leva stablecoins aos pagamentos do dia a dia

A RedCoin, cujo código é RCHKD, segue outro caminho para conquistar usuários: um aplicativo de pagamentos já estabelecido entre consumidores. Mais de 3,3 milhões de clientes do PayMe podem ativar uma carteira sem abrir outra conta bancária nem manter um saldo mínimo. O token permite transferências e compras em mais de 100 mil estabelecimentos.

Os 50 mil usuários informados por Elhedery correspondem a cerca de 1,5% da base de clientes do PayMe, que supera 3,3 milhões. O HSBC pretende chegar a milhões de usuários e planeja incluir a RedCoin em seu principal aplicativo de banco móvel.

A CEO do HSBC Hong Kong, Maggie Ng, afirmou que os pagamentos a comerciantes e as recargas de carteiras digitais já estão funcionando. O banco também planeja oferecer subscrições de investimentos tokenizados, incluindo uma classe de cotas em dólar de Hong Kong de um fundo do mercado monetário. Esses fundos geralmente investem em dívida de curto prazo e outros instrumentos líquidos.

A RedCoin opera em uma blockchain privada desenvolvida com tecnologia Hyperledger Besu. A participação e as transferências são controladas por canais autorizados. O HSBC não divulgou dados sobre o uso recorrente nem o valor total dos pagamentos, e tampouco definiu um cronograma para ampliar o acesso a todos os clientes do HSBC e do Hang Seng Bank.

Elhedery afirmou que o HSBC também oferece depósitos tokenizados a clientes de atacado em Hong Kong e em cerca de meia dúzia de outras jurisdições, permitindo movimentações de fundos a qualquer hora. Assim, pagamentos de consumidores com stablecoins e transferências de depósitos corporativos coexistem, atendendo a diferentes públicos.

O que garante o valor da nova stablecoin?

Os números do HSBC em 2 de novembro indicavam reservas de caixa de HK$ 88,75 milhões para a RedCoin, diante de HK$ 87,75 milhões em circulação. A diferença era de HK$ 1 milhão, o equivalente a cerca de 1,14% dos tokens em circulação. A oferta circulante aumentou HK$ 6,75 milhões nos sete dias anteriores.

O banco publica diariamente os números de circulação e reservas, além de demonstrativos semanais não auditados. A primeira certificação independente das reservas, uma avaliação externa das informações sobre elas, é esperada após o quarto trimestre de 2026.

O regime de licenciamento de stablecoins de Hong Kong entrou em vigor em agosto de 2025 e estabeleceu requisitos para reservas, resgates e gestão de riscos. O HSBC e a Anchorpoint Financial receberam as duas primeiras licenças para emissores em 10 de abril de 2026.

A Anchorpoint tem como apoiadores o Standard Chartered, a Animoca Brands e a HKT. Seu token HKDAP começou uma distribuição institucional limitada em agosto; a distribuição ao varejo está prevista, mas ainda não tem data de lançamento definida. A abordagem do HSBC coloca um token licenciado diretamente em um aplicativo de pagamentos já estabelecido, dando acesso imediato a uma ampla base potencial de clientes.

Títulos digitais oferecem ativos para liquidação

O programa de títulos verdes digitais do governo de Hong Kong tem fornecido um conjunto crescente de ativos para a infraestrutura de liquidação. As emissões passaram de HK$ 800 milhões em 2023 para cerca de HK$ 6 bilhões em 2024, HK$ 10 bilhões em 2025 e HK$ 20 bilhões em setembro de 2026. O valor mais recente é 25 vezes maior que o da primeira emissão.

Títulos verdes captam recursos para projetos ambientais. A tokenização muda a forma como a titularidade e as transações são registradas e processadas. A quarta emissão acrescentou a liquidação por meio de depósitos tokenizados e moeda tokenizada do banco central, além do RTGS. A plataforma Orion, do HSBC, dá suporte à emissão, liquidação, pagamento de juros e resgate.

Yue afirmou que cerca de 70% dos títulos tokenizados emitidos no mundo em 2026 vieram de Hong Kong. Na mesma conferência, Tommaso Mancini-Griffoli, chefe do Centro de Inovação do Banco de Compensações Internacionais, disse que uma pesquisa do BIS constatou que os títulos tokenizados tinham liquidez cerca de 40% maior que a dos títulos tradicionais. Liquidez descreve a facilidade com que um ativo pode ser comprado ou vendido.

Mancini-Griffoli também mencionou o mercado americano de títulos públicos tokenizados, que passou de cerca de US$ 9 bilhões aproximadamente um ano antes para cerca de US$ 14 bilhões. Ele apontou a coordenação institucional e a gestão de riscos como tarefas necessárias para conectar infraestruturas financeiras entre países.

Segurança e controles de IA acompanham a expansão

As medidas anunciadas pela HKMA em 2 de novembro também tratam da segurança de serviços financeiros cada vez mais automatizados. O Projeto SAGE se concentra na governança de agentes de IA, sistemas capazes de tomar decisões e executar tarefas com mais autonomia do que um chatbot convencional.

Um painel com 22 integrantes dos setores financeiro e tecnológico, de serviços profissionais e do meio acadêmico dará apoio ao trabalho. Um documento de discussão utiliza a estrutura ART, que abrange responsabilidade, resiliência e confiança. As autoridades esperam apresentar os primeiros resultados em nove a 12 meses, incluindo orientações sobre aplicações e boas práticas do setor.

A autoridade avaliará se as leis atuais tratam adequadamente de riscos como ações não autorizadas e falhas de cibersegurança e, em seguida, considerará a necessidade de novas leis. Mancini-Griffoli alertou separadamente que carteiras de investimento geridas com o mesmo modelo de IA podem reagir de maneira semelhante a um choque, mesmo quando seus ativos parecem diversificados.

A HKMA e a Universidade de Ciência e Tecnologia de Hong Kong também lançaram um conjunto de ferramentas de criptografia pós-quântica. Ele ajuda os bancos a se prepararem para substituir métodos de criptografia que futuros computadores quânticos poderiam quebrar. O primeiro Índice de Preparação Quântica de Hong Kong, publicado em julho de 2026, atribuiu ao setor bancário uma nota de 2,3 em 10. As metas são chegar a cinco ou seis até 2028 e a 10 antes de 2030, com uma pesquisa intermediária prevista para o segundo trimestre de 2028.

O HSBC planeja criar em Hong Kong um Instituto Global de IA e Tecnologias Emergentes, que terá a Universidade de Ciência e Tecnologia de Hong Kong como principal parceira acadêmica e começará a operar no início de 2027. As pesquisas vão abordar segurança de IA, detecção de fraudes, criptografia pós-quântica e blockchain. O banco também pretende dobrar sua equipe de especialistas em IA em Hong Kong, chegando a cerca de 300 profissionais.

Uma conexão de pagamentos separada tem lançamento previsto para o fim de 2026

A HKMA e a Cyberport lançaram o tConnect Launchpad para reunir instituições financeiras, empresas de tecnologia e negócios de ativos digitais que desenvolvem aplicações de tokenização. Paralelamente, Hong Kong prepara uma ampliação separada dos pagamentos convencionais por meio do Sistema de Pagamentos Rápidos, ou FPS.

A autoridade pretende conectar o FPS à UnionPay International até o fim de 2026 e iniciar o serviço em mercados selecionados. A rede mais ampla abrange mais de 100 milhões de estabelecimentos em Hong Kong, na China continental e em mais de 40 mercados internacionais, e o acesso deve ser ampliado gradualmente.

Os usuários poderão pagar escaneando os códigos QR aceitos pelos estabelecimentos por meio de suas ferramentas de pagamento atuais. Os limites de transação e as medidas antifraude serão anunciados quando a conexão entrar em operação. Para os consumidores, esse projeto define onde será possível pagar; para bancos e empresas de investimento, o EnsembleTX define quando será possível liquidar transações tokenizadas.

Principais pontos

• O EnsembleTX agora permite liquidações ininterruptas entre bancos participantes em moeda tokenizada do banco central.
• A participação chegou a 12 bancos e 20 organizações do setor, e as transações acumuladas superaram HK$ 1 bilhão.
• Os testes de negociação de Letras do Fundo de Câmbio tokenizadas serão ampliados para incluir stablecoins regulamentadas, mas não foi anunciada uma data de início.
• O HSBC informou que a RedCoin tinha 50 mil usuários e HK$ 87,75 milhões em circulação em 2 de novembro.
• Hong Kong combina projetos de pagamentos e tokenização com novas iniciativas de governança de IA e segurança quântica.
• A conexão do FPS com a UnionPay International está prevista para o fim de 2026, inicialmente em mercados selecionados.