Reservas de Bitcoin monitoradas do Butão caem para 518 BTC enquanto os planos para Gelephu avançam

Um saldo menor de Bitcoin diante de um plano de desenvolvimento mais ambicioso

As reservas de Bitcoin monitoradas do Butão caíram para cerca de 518 BTC, aproximadamente 96% abaixo dos 13.011 BTC identificados pela empresa de análise de blockchain Arkham Intelligence em setembro de 2024. O saldo restante apareceu em monitoramentos citados para setembro e o início de novembro de 2026, enquanto o reino himalaio avançava nos planos de usar criptomoedas para financiar a Gelephu Mindfulness City.

A queda abre uma grande lacuna entre o saldo visível de criptomoedas do Butão e suas ambições de desenvolvimento. Em dezembro de 2025, o rei Jigme Khesar Namgyel Wangchuck destinou até 10.000 BTC à cidade, um polo econômico planejado no sul do Butão. Em julho de 2026, a cidade contratou a gestora canadense de ativos digitais 3iQ Corp para administrar parte de seu tesouro em Bitcoin.

A principal questão ainda sem resposta é como as carteiras nacionais monitoradas, a parcela destinada à cidade e os ativos administrados em outros lugares se relacionam. As divulgações públicas não reconciliaram essas categorias, não explicaram a redução total nem especificaram o valor confiado à 3iQ. Portanto, o número de 518 BTC descreve o saldo monitorado, enquanto ainda não há um balanço completo dos ativos em criptomoedas do Butão.

Para um país com cerca de 800 mil habitantes, os valores são expressivos. A Arkham avaliou as reservas de setembro de 2024 em cerca de US$ 780,49 milhões. Em comparação com o produto interno bruto (PIB) do Butão, de US$ 3,02 bilhões em 2023, isso correspondia a aproximadamente 26%: um ativo financeiro de grande porte diante do valor de tudo o que o país produziu em um ano.

Como o Butão formou suas reservas de criptomoedas

A Druk Holding and Investments, empresa estatal de investimentos do Butão, desenvolveu a operação de mineração de Bitcoin aproveitando a abundante energia hidrelétrica do país. A mineração começou por volta de 2019–2020 e se expandiu rapidamente a partir do início de 2023.

A mineração de Bitcoin usa computadores especializados para ajudar a processar transações e proteger a rede. Os mineradores bem-sucedidos recebem recompensas em Bitcoin. A estratégia do Butão transformou eletricidade em um ativo digital que pode ser mantido, transferido ou trocado por dinheiro.

A Arkham Intelligence explicou a origem das reservas quando identificou as carteiras do Butão em setembro de 2024:

Ao contrário da maioria dos governos, os BTC do Butão não vêm de apreensões de ativos por ações policiais, mas de operações de mineração de Bitcoin, que se expandiram drasticamente desde o início de 2023.

Na época, a Arkham classificou o Butão como o quarto maior detentor governamental de Bitcoin em sua plataforma. A investigação identificou vários locais de mineração, incluindo o maior deles no terreno do projeto abandonado Education City.

A empresa também descreveu como verificou o desenvolvimento físico dos locais comparando-o com a atividade registrada no livro-razão público de transações do Bitcoin:

Conseguimos corroborar a cronologia da atividade de mineração registrada na blockchain com imagens de satélite em time-lapse da construção das instalações.

A queda ocorreu em várias etapas

O saldo visível do Butão caiu por meio de uma série de transferências, e não de uma única venda anunciada. Entre os destinos identificados no monitoramento das transações estavam a Binance, a Galaxy Digital e carteiras associadas à empresa de trading de Singapura QCP Capital.

As principais datas mostram como a redução das reservas e os novos compromissos de desenvolvimento se sobrepuseram:

• 16 de setembro de 2024: a Arkham identificou 13.011 BTC, avaliados em cerca de US$ 780,49 milhões.
• Novembro de 2024: mais de 367 BTC, avaliados em aproximadamente US$ 33 milhões, foram transferidos para a Binance.
• Dezembro de 2025: o rei destinou até 10.000 BTC à Gelephu Mindfulness City.
• 25 de março de 2026: uma transferência de 519,7 BTC, avaliada em cerca de US$ 36,75 milhões, foi enviada a carteiras associadas à QCP Capital.
• Abril de 2026: as reservas monitoradas foram estimadas em cerca de 3.954 BTC.
• 30 de julho de 2026: Gelephu anunciou a parceria com a 3iQ para a gestão do tesouro.
• Setembro e início de novembro de 2026: monitoramentos apontaram um saldo restante de cerca de 518 BTC.
• 1º e 2 de novembro de 2026: um decreto real criou o Banco Central de Gelephu, autorizando a inclusão de criptomoedas em suas reservas.

Os 13.011 BTC identificados pela Arkham em setembro de 2024 e o saldo posterior de 518 BTC indicam uma redução de 12.493 BTC, ou cerca de 96%. O saldo restante monitorado equivale a aproximadamente um vinte e cinco avos das reservas anteriores.

A venda de Bitcoin em novembro de 2024 ocorreu quando o Butão ainda mantinha uma posição muito maior. Segundo relatos, aproximadamente 12.206 BTC, então avaliados em cerca de US$ 1,11 bilhão, permaneceram após a transação. A queda posterior foi muito além dessa retirada inicial.

O que mostram as transferências de março

A transação de 25 de março de 2026 envolveu 519,7 BTC enviados de um endereço que a Arkham identificou como controlado pelo governo do Butão. O monitoramento das transações indicou que os fundos foram divididos entre duas novas carteiras, uma delas associada à QCP Capital.

Naquele retrato de março, as reservas restantes somavam 4.452,799 BTC, avaliados em cerca de US$ 319 milhões pelos preços usados na época, em comparação com os 518 BTC monitorados mais tarde no ano. Outra estimativa situou as reservas em aproximadamente 5.600 BTC em meados de 2026, ilustrando a cobertura irregular das carteiras do Butão durante essa transição.

Uma transferência anterior envolveu 973 BTC, avaliados em cerca de US$ 72,3 milhões, encaminhados em parte por endereços associados à Binance. Somados, os valores informados para essas duas transferências de março totalizam cerca de US$ 109 milhões.

A QCP atua no mercado institucional de criptomoedas, inclusive em negociações realizadas diretamente entre as partes. Essas transações são chamadas de operações de balcão, ou OTC, na sigla em inglês. Elas permitem que grandes ordens sejam negociadas fora da lista pública de ofertas de compra e venda de uma bolsa.

O monitoramento das carteiras fornece ao público um registro das transferências. Informações como o preço final de venda, as condições de liquidação e o uso dos recursos em dinheiro dependem das partes envolvidas. A Druk Holding and Investments não havia explicado publicamente as transações de março.

A energia hidrelétrica ajudou, mas a mineração exigiu grandes investimentos

Os rios do Butão deram à operação de mineração acesso a eletricidade renovável. A Druk Holding and Investments e a Bitdeer anunciaram uma parceria em maio de 2023 para um projeto descrito como envolvendo US$ 500 milhões em mineração de ativos digitais ambientalmente sustentável.

Os parceiros planejavam ampliar a capacidade de mineração de 100 megawatts para 600 megawatts até 2025. Isso representaria uma expansão de seis vezes na capacidade de energia disponível para a operação.

Dados do Banco Mundial citados em reportagens sobre a economia do Butão apontam investimentos de US$ 539 milhões em mineração de criptomoedas entre julho de 2021 e junho de 2023. Os gastos incluíram equipamentos importados e infraestrutura relacionada. Energia barata ou excedente foi um dos insumos de um projeto que também exigia computadores, obras, manutenção e financiamento.

As reservas nacionais do Butão caíram no mesmo período, de US$ 1,27 bilhão em junho de 2021 para US$ 832,9 milhões em junho de 2022 e US$ 573 milhões em junho de 2023. O relatório do Banco Mundial relacionou os investimentos em mineração e as importações de equipamentos à pressão sobre essas reservas.

A Druk Holding and Investments financiou os investimentos em mineração com empréstimos da Autoridade Monetária Real. O cronograma de pagamentos citado na época previa US$ 224 milhões no ano fiscal de 2023–24 e US$ 315 milhões em 2024–25. Essas obrigações ajudam a explicar por que gerar dinheiro era importante, além do tamanho do saldo em Bitcoin.

Por que ficou mais difícil recompor o tesouro

O halving do Bitcoin em abril de 2024 reduziu a recompensa pela produção de um bloco de transações de 6,25 BTC para 3,125 BTC. O halving é uma mudança programada nas regras do Bitcoin que reduz essa recompensa pela metade, diminuindo o número de novas moedas que os mineradores recebem pela mesma tarefa concluída com sucesso.

As empresas de mineração podem enfrentar margens mais apertadas após essa mudança, especialmente quando a concorrência pelas recompensas aumenta ou os custos de eletricidade e operação sobem. O Butão também tem outros usos para sua energia hidrelétrica, como o consumo doméstico e a exportação de eletricidade para a Índia.

O monitoramento descrito em março de 2026 não registrou entradas relevantes acima de US$ 100 mil por mais de um ano. Relatos posteriores afirmaram que a mineração havia praticamente parado, enquanto explicações anteriores apontavam para uma produção menor após o halving e a concorrência pela eletricidade.

A consequência prática é simples: o tesouro encolhe quando as moedas saem mais rapidamente do que a mineração consegue repô-las. Para o Butão, a viabilidade econômica de gerar mais um Bitcoin é tão importante quanto o preço de mercado das moedas já mantidas.

A promessa para Gelephu dependia de manter os ativos produtivos

O compromisso assumido pelo rei Jigme Khesar Namgyel Wangchuck em dezembro de 2025 destinou até 10.000 BTC à Gelephu Mindfulness City. O projeto busca desenvolver um novo centro econômico no sul do Butão e criar oportunidades para os jovens do país.

Autoridades propuseram formas de financiamento que preservariam as reservas em Bitcoin, entre elas tomar empréstimos dando as moedas em garantia e obter rendimentos com elas. Usar Bitcoin como garantia significa oferecê-lo como caução de um empréstimo, permitindo que o tomador obtenha dinheiro sem deixar de deter uma participação no ativo.

Esse tipo de financiamento cria obrigações diferentes das de uma venda. O empréstimo precisa ser pago, os juros precisam ser custeados e uma queda no valor do Bitcoin dado em garantia pode exigir garantias adicionais, conforme os termos do credor.

Ao preço de referência de US$ 77.500 por Bitcoin citado em reportagens de novembro de 2026, 10.000 BTC valeriam US$ 775 milhões. Pelo mesmo preço, 518 BTC valeriam cerca de US$ 40,1 milhões. A diferença mostra por que esclarecer a contabilização da parcela destinada à cidade é essencial para entender a dimensão financeira da promessa.

A taxa de desemprego entre os jovens do Butão, informada em 17,7% em 2024, dá ao plano de desenvolvimento um propósito social concreto. As escolhas de financiamento afetam quanto dinheiro pode chegar agora às obras, empresas e iniciativas de emprego, bem como quanta exposição a criptomoedas o país mantém.

Qual foi a função da 3iQ

A Gelephu Mindfulness City anunciou sua parceria com a 3iQ Corp em 30 de julho de 2026. A gestora canadense foi contratada para administrar uma parte do tesouro em Bitcoin com estratégias descritas como de baixo risco e neutras em relação ao mercado.

Uma estratégia neutra em relação ao mercado busca gerar retornos reduzindo a dependência da alta ou da queda do preço do Bitcoin. Ela pode combinar posições que compensam a exposição umas das outras às variações de preço, em vez de depender inteiramente da valorização.

O acordo também foi descrito como incluindo uma presença física em Gelephu, investimento em talentos locais e transferência de conhecimento. Esses compromissos vinculam a gestão financeira à ambição da cidade de desenvolver capacidade local em finanças digitais.

Os riscos mudam quando os ativos deixam a simples custódia e passam a ser usados em operações geridas. O desempenho depende das decisões da gestora, das contrapartes comerciais, das condições das garantias e da capacidade de encerrar posições. A relevância financeira do mandato depende do valor alocado e das proteções contratuais aplicáveis.

O novo banco central recebe autorização para manter criptomoedas

Um decreto real publicado na noite de 1º para 2 de novembro de 2026 criou o Banco Central de Gelephu, elevando o órgão regulador financeiro da cidade. Suas responsabilidades incluem política monetária, reservas internacionais e supervisão das instituições financeiras da região administrativa especial.

Segundo a descrição, o decreto permite que as reservas incluam ativos digitais e criptomoedas, além dos ativos tradicionais. Também abriu a possibilidade de uma moeda futura, potencialmente em formato digital, sujeita a uma nova aprovação real.

O banco tem autonomia para decidir se manterá criptomoedas. Uma futura moeda digital exigiria uma decisão adicional. Esses poderes dão a Gelephu uma estrutura financeira ao mesmo tempo que seus planos de financiamento com Bitcoin ainda precisam de uma contabilização mais clara.

A trajetória do Butão também difere da de El Salvador, cujas reservas foram estimadas em aproximadamente 7.800 BTC em reportagens do fim de 2026. Por esse número, os 518 BTC monitorados no Butão equivalem a cerca de 6,6% do saldo de El Salvador: uma inversão em relação ao período anterior, quando o Butão mantinha quase o dobro.

A questão imediata para o Butão é como seus ativos restantes podem apoiar as prioridades públicas. Investimentos em mineração, pagamentos de empréstimos, desenvolvimento da cidade e gestão do tesouro dependem da mesma necessidade: transformar recursos financeiros em financiamento disponível, decidindo ao mesmo tempo quanta exposição ao Bitcoin manter.

Principais pontos

• O saldo de Bitcoin monitorado no Butão caiu de 13.011 BTC em setembro de 2024 para cerca de 518 BTC no fim de 2026, uma redução de aproximadamente 96%.
• A Druk Holding and Investments formou as reservas principalmente por meio de mineração alimentada por energia hidrelétrica.
• As transferências incluíram 519,7 BTC, avaliados em cerca de US$ 36,75 milhões, enviados em 25 de março de 2026 a carteiras associadas à QCP Capital.
• Em dezembro de 2025, o rei destinou até 10.000 BTC à Gelephu Mindfulness City.
• Em julho de 2026, Gelephu contratou a 3iQ para administrar parte de seu tesouro em Bitcoin.
• O novo Banco Central de Gelephu pode manter criptomoedas em suas reservas; uma futura moeda digital depende de nova aprovação real.
• A relação entre as carteiras nacionais monitoradas, a parcela destinada à cidade e os ativos administrados externamente ainda não foi esclarecida publicamente.