Nepal propõe negociação intradiária de ações com exigência de capital de Rs 200 milhões para corretoras

A negociação no mesmo dia exigiria o encerramento obrigatório das posições e a avaliação dos investidores

O Conselho de Valores Mobiliários do Nepal propôs permitir que investidores comprem e vendam ações de uma mesma empresa em um único dia de negociação. As corretoras teriam de encerrar automaticamente as operações pendentes e avaliar se os clientes têm condições de assumir os riscos. Para oferecer o serviço, as corretoras precisariam ter capital integralizado de pelo menos Rs 200 milhões e patrimônio líquido superior a esse valor.

O projeto preliminar do Regulamento de Negociação Intradiária de Valores Mobiliários de 2083 criaria uma modalidade separada para negociar com base nas variações diárias de preços. Os investidores poderiam comprar ações e vendê-las mais tarde no mesmo dia ou, nos casos permitidos, vender primeiro e recomprá-las antes do prazo final. Qualquer lucro, prejuízo, tarifa ou outra obrigação financeira decorrente do encerramento automático ficaria por conta do investidor.

O Conselho de Valores Mobiliários do Nepal, conhecido como SEBON, abriu consulta pública até Mangsir 4, segundo o calendário nepalês. A emissão do regulamento dependeria de aprovação do governo, e o conselho definiria a data em que ele entraria em vigor. Ainda não foi anunciada uma data de início das operações.

Em geral, as regras atuais de negociação de ações no Nepal exigem que os compradores esperem as ações adquiridas chegarem à conta demat, a conta eletrônica que registra a titularidade, antes de vendê-las. A proposta criaria uma modalidade distinta para investidores elegíveis, corretoras autorizadas e ações selecionadas.

Os objetivos declarados pela SEBON são aumentar a atividade de negociação, facilitar a compra e a venda e aprimorar a formação de preços, processo pelo qual compradores e vendedores chegam a um preço de mercado. O projeto combina essa ambição com verificações dos clientes, garantias financeiras prévias e monitoramento durante as operações.

Como uma operação poderia gerar lucro ou prejuízo

Um investidor que comprasse 100 ações a Rs 500 cada abriria uma posição no valor de Rs 50.000. Se vendesse todas as 100 ações mais tarde, no mesmo dia, por Rs 520 cada, receberia Rs 52.000. A diferença seria um lucro de Rs 2.000, antes das tarifas e de outros custos aplicáveis.

Se o preço caísse para Rs 480, o resultado se inverteria. A venda das mesmas ações renderia Rs 48.000, gerando um prejuízo de Rs 2.000 antes dos custos. As despesas de negociação reduziriam o ganho ou aumentariam a perda.

Vender primeiro inverteria a ordem das operações. Uma venda de 100 ações por Rs 500, seguida da compra de 100 ações por Rs 480, deixaria uma diferença de Rs 2.000 antes dos custos. Se fossem recompradas por Rs 520, o custo seria Rs 2.000 maior que o valor recebido na venda original.

As regras definitivas e os procedimentos operacionais determinariam as condições para vender primeiro e quais valores mobiliários poderiam ser negociados dessa forma. Em qualquer direção, a proposta de negociação intradiária prevê concluir as duas etapas da operação no mesmo dia de negociação.

Os investidores não poderiam simplesmente esperar até o dia seguinte

O projeto exigiria que os investidores encerrassem suas posições em aberto até o horário estabelecido. Posição em aberto é uma operação não concluída: ações compradas, mas ainda não vendidas, ou ações vendidas que ainda precisam ser recompradas. A conclusão da operação oposta é comumente chamada de zeragem da posição.

Um cliente que comprasse ações por Rs 50.000 e visse o valor delas cair para Rs 47.000 normalmente não poderia manter uma posição intradiária aberta durante a noite à espera de uma recuperação. Se não a encerrasse a tempo, o sistema da corretora teria de fazê-lo e notificar o cliente. O resultado financeiro ficaria por conta do investidor.

O projeto também permite a conversão em uma operação comum com ações nas circunstâncias especificadas pela SEBON. Os investidores teriam de atender aos requisitos necessários de financiamento, margem e entrega de ações. Essa opção dependeria das circunstâncias permitidas e da operação em questão.

A bolsa poderia organizar as negociações em sessões de abertura, negociação contínua, encerramento de posições e negociação final. Publicaria os horários e os procedimentos operacionais, definindo um período para os clientes concluírem suas operações intradiárias.

A margem serviria como garantia, mas ampliaria a exposição

Todos os investidores participantes teriam de manter margem, ou seja, dinheiro ou garantias aprovadas retidos como proteção contra os riscos da negociação. As corretoras seriam proibidas de permitir operações intradiárias sem margem suficiente.

O projeto deixa a cargo da SEBON definir os tipos de margem, suas taxas, os métodos de cálculo e as garantias aceitas. Entre os fatores relevantes estariam a volatilidade do preço das ações, a facilidade de negociação, o volume de operações, a capacidade do investidor de suportar perdas e as condições do mercado.

Uma exigência hipotética de margem de 25% ilustra como o sistema poderia funcionar. Um investidor que abrisse uma posição de Rs 100.000 precisaria manter Rs 25.000 em margem. Se essa posição perdesse 5% do valor, o prejuízo de Rs 5.000 equivaleria a 20% da margem inicial. A taxa de 25% é apenas um exemplo; a proposta não a estabelece como exigência universal.

As exigências de margem poderiam mudar conforme os preços variassem. As corretoras teriam de avisar prontamente os clientes quando as garantias se tornassem insuficientes. Se os clientes não fornecessem mais dinheiro ou garantias, as corretoras poderiam bloquear novas ordens, reduzir a exposição ou encerrar posições.

Assim, o investidor precisaria considerar tanto o valor depositado inicialmente quanto o tamanho da posição que esse valor sustenta. Uma variação relativamente pequena no preço da ação pode consumir uma parcela muito maior dos recursos depositados pelo investidor.

Quem poderia negociar?

As corretoras teriam de avaliar cada cliente individualmente antes de conceder acesso. As verificações de adequação propostas abrangem identidade, capacidade financeira, experiência de mercado, objetivos de negociação e capacidade de suportar perdas.

A avaliação analisaria a renda anual, as fontes dos recursos investidos, os bens, o histórico de negociação, a frequência das operações e os fundos para emergências. Os clientes também informariam qual parcela do patrimônio total pretendem destinar à negociação intradiária.

A triagem proposta inclui avaliar a capacidade financeira e emocional de suportar uma possível perda de até 20%. Os clientes poderiam ser classificados em grupos de risco baixo, médio e alto. A exposição permitida seria então definida de acordo com as circunstâncias de cada um, e não apenas com o desejo de enviar uma ordem maior.

Os investidores precisariam fornecer dados de identificação, reconhecer os riscos, assinar um contrato de negociação e aceitar as condições de margem. Portanto, ter uma conta em uma corretora seria apenas o primeiro passo para acessar o serviço proposto.

Cada ordem passaria por verificações adicionais antes de ser executada. As corretoras analisariam a instrução do cliente, a margem disponível, os limites de risco e outras condições exigidas. Essas verificações continuariam mesmo após a decisão inicial de aceitar o cliente.

Somente ações selecionadas poderiam ser negociadas

A Bolsa de Valores do Nepal, conhecida como NEPSE, publicaria uma lista dos valores mobiliários autorizados para negociação intradiária. A seleção dependeria de critérios como capitalização de mercado, volume diário de negociação, liquidez, ações disponíveis para negociação pública, volatilidade dos preços, situação financeira e governança corporativa.

Liquidez é a facilidade com que uma ação pode ser comprada ou vendida. Ela é especialmente importante quando uma operação precisa ser concluída antes de um prazo: o investidor precisa encontrar outro comprador ou vendedor no momento de encerrar a posição.

A bolsa poderia incluir ou retirar valores mobiliários da lista, ou suspender sua elegibilidade conforme as circunstâncias mudassem, informando a SEBON sobre as alterações. Os clientes precisariam consultar a lista atualizada de ativos autorizados, em vez de presumir que todas as empresas listadas estariam aptas.

Poderiam ser estabelecidos limites de negociação em quatro níveis: para cada cliente, para cada corretora ou empresa de valores mobiliários, para cada ativo e para o mercado como um todo. Os limites dos clientes poderiam levar em conta sua capacidade financeira, a margem disponível, a liquidez, o risco de mercado e o número de ações disponíveis para negociação.

As corretoras precisariam de capital e sistemas integrados

As corretoras ou distribuidoras de valores mobiliários que quisessem operar a modalidade precisariam de autorização específica da SEBON. O capital integralizado mínimo proposto é de Rs 200 milhões, equivalente a 20 crore de rúpias, e o patrimônio líquido teria de superar o capital integralizado.

Capital integralizado é o dinheiro que os acionistas aportaram na empresa. Patrimônio líquido é o valor dos ativos restante após a dedução dos passivos. O projeto exigiria que as empresas atendessem às duas condições financeiras.

As empresas autorizadas também precisariam designar um responsável pela gestão de riscos, manter controles internos, tecnologia segura e sistemas conectados à plataforma de negociação. Teriam de detectar e responder às mudanças de exposição durante as operações.

Planos de continuidade de negócios e recuperação de desastres também fariam parte dos requisitos. Esses planos tratam de como manter os serviços essenciais durante uma interrupção e restaurar os sistemas após uma falha grave, uma questão operacional importante quando as posições têm prazo para serem encerradas.

As corretoras teriam de manter o dinheiro e as ações dos clientes separados de seus próprios ativos e impedir o uso não autorizado dos bens dos clientes. Também seria necessário um canal de reclamações, oferecendo aos investidores uma forma oficial de relatar problemas relacionados ao serviço.

A NEPSE monitoraria as negociações em tempo real

A bolsa de valores precisaria da aprovação da SEBON e da infraestrutura técnica necessária antes de introduzir a negociação intradiária. Entre suas responsabilidades estariam o envio de ordens, o cruzamento de instruções de compra e venda, a confirmação das operações e o monitoramento de riscos em tempo real.

A vigilância buscaria identificar variações atípicas de preços, atividades suspeitas e abusos de mercado. Se o risco aumentasse, os controles propostos permitiriam elevar as exigências de margem, reduzir os limites de negociação ou interromper temporariamente a negociação intradiária de determinados valores mobiliários.

Também se esperaria que a SEBON, a bolsa e as corretoras oferecessem educação aos investidores. Os clientes precisariam compreender os compromissos financeiros criados pela margem e a obrigação de concluir as operações dentro da sessão permitida.

O possível benefício para o mercado é ampliar as oportunidades de aproximar compradores e vendedores. Um participante poderia negociar várias vezes ao longo do dia, aumentando a atividade e potencialmente facilitando a conclusão das operações. Para o cliente, porém, cada nova operação também implica outra decisão sobre preço, momento e custo.

Investidores de longo prazo podem se concentrar nas finanças e nas perspectivas de uma empresa ao longo de meses ou anos. Quem opera no intradia tentaria prever variações em questão de horas, com menos tempo para reagir e sujeito a um prazo que pode obrigar a aceitar um prejuízo.

Consulta antecede a aprovação e uma possível implementação em etapas

A SEBON elaborou o regulamento preliminar com base em um documento de conceitos anterior. A sequência proposta abre espaço para mudanças após a consulta e para uma introdução limitada antes da ampliação do acesso.

• Asoj 8: A SEBON publicou seu documento de conceitos sobre a implementação da negociação intradiária.
• Kartik 19: O regulamento preliminar foi anunciado para consulta pública.
• Mangsir 4: Prazo para que as partes interessadas enviem comentários.
• Após a consulta: O projeto poderá ser revisado, dependerá de aprovação do governo e caberá à SEBON definir a data de entrada em vigor.

Inicialmente, o conselho poderia restringir a modalidade a valores mobiliários específicos, corretoras selecionadas e grupos elegíveis de investidores. O projeto permite que o sistema seja implementado em etapas, em vez de abrir o acesso de uma só vez em todo o mercado.

Para os possíveis clientes, as condições práticas dependeriam de várias decisões interligadas: quais corretoras serão autorizadas, quais ações serão elegíveis, qual margem será exigida, quais limites serão aplicados e quando as posições deverão ser encerradas. Esses detalhes determinariam tanto o acesso ao serviço quanto o montante que um investidor poderia colocar em risco.

Principais pontos

• A SEBON propôs a negociação intradiária de ações e recebe comentários até Mangsir 4.
• Os investidores teriam de encerrar as posições no mesmo dia, e as corretoras seriam obrigadas a fechar automaticamente as operações pendentes.
• As corretoras participantes precisariam de capital integralizado mínimo de Rs 200 milhões e patrimônio líquido superior a esse valor.
• Os clientes passariam por verificações de adequação e estariam sujeitos a exigências de margem e limites de negociação.
• Somente valores mobiliários autorizados poderiam ser negociados, e a NEPSE monitoraria as atividades em tempo real.
• A entrada em vigor do regulamento dependeria de aprovação do governo e da definição de uma data pela SEBON.