FTSE mantém Indonésia na categoria de mercado emergente enquanto MSCI avalia reclassificação

Indonésia mantém status na FTSE, com nova revisão pela frente

A Indonésia continua classificada como mercado emergente secundário pela FTSE Russell e permanece fora de sua lista de observação. Isso traz algum alívio para a bolsa do país enquanto outra provedora global de índices, a MSCI, avalia transferi-lo para a categoria de mercado independente.

A confirmação vem acompanhada de um prazo que os investidores devem acompanhar: a FTSE Russell divulgará uma atualização sobre o tratamento dos títulos indonésios antes da revisão de índices de dezembro de 2026. Algumas mudanças nos índices da Indonésia foram adiadas nas revisões de março, junho e setembro, enquanto a provedora avaliava reformas na transparência do mercado e nas práticas de negociação.

Jeffrey Hendrik, diretor-presidente da Bolsa de Valores da Indonésia, disse em 26 de outubro que a FTSE Russell reafirmou sua posição durante uma reunião online com a bolsa em 23 de outubro. A classificação já havia sido anunciada pela FTSE Russell em 6 de outubro.

Jeffrey descreveu a mensagem da provedora de índices:

A FTSE continua classificando a Indonésia como mercado emergente secundário, e o país não foi incluído na lista de observação.

Enquanto isso, a MSCI abriu uma consulta em 15 de outubro sobre a possibilidade de a Indonésia passar da categoria de mercado emergente para a de mercado independente. A decisão final deve ser tomada até 30 de junho de 2027, com possíveis atualizações antes desse prazo.

Os dois processos são importantes porque fundos internacionais de investimento usam os índices dessas provedoras para decidir quais mercados e ações incluir em suas carteiras. A FTSE Russell manteve inalterada a classificação da Indonésia enquanto continua examinando as reformas. A MSCI avalia uma mudança que poderia alterar a posição do país em seus índices globais de ações.

O que diz a decisão oficial da FTSE

O anúncio de classificação de outubro da FTSE Russell afirma que o status da Indonésia como mercado emergente secundário permanece inalterado e que o país não será incluído na lista de observação. O documento também diz que a provedora continua monitorando as reformas para garantir a integridade do mercado de capitais indonésio.

A lista de observação dá aos investidores um aviso prévio de que um mercado está sendo avaliado para uma possível mudança de classificação. Isso pode incluir uma possível promoção ou rebaixamento. A ausência da Indonésia significa que a FTSE Russell não a incluiu nesse processo formal.

Ainda assim, a FTSE Russell pretende continuar coletando opiniões de participantes do mercado e examinando como as reformas funcionam na prática. A tarefa declarada da provedora é avaliar se as mudanças favorecem um retorno ordenado e estável aos processos regulares de revisão de índices.

O anúncio faz uma distinção prática entre a classificação da Indonésia como país e o tratamento de títulos individuais nas revisões de índices. A classificação permanece inalterada, enquanto as decisões sobre mudanças nos índices que haviam sido adiadas continuam sujeitas a novas avaliações.

Por que as mudanças adiadas nos índices são importantes

A FTSE Russell adiou algumas mudanças nos índices indonésios em três revisões de 2026: março, junho e setembro. Em seu anúncio de outubro, a provedora vincula as próximas etapas à eficácia das reformas introduzidas recentemente e às opiniões de investidores e outros participantes do mercado.

Um índice é uma cesta de títulos usada para representar um mercado ou uma categoria de investimento. Em uma revisão, a provedora pode alterar quais ações fazem parte dessa cesta ou o peso que recebem. Os fundos que acompanham o índice precisam então ajustar suas carteiras.

Para esses fundos, informações precisas sobre a titularidade das ações e a disponibilidade de um volume suficiente de papéis para negociação são requisitos práticos. Um fundo precisa conseguir comprar e vender as ações exigidas por seu índice de referência. A FTSE Russell afirma que as reformas indonésias abordam preocupações com a transparência dos dados e a replicabilidade, isto é, a capacidade de os investidores reproduzirem a composição de um índice.

A revisão de dezembro será, portanto, o próximo ponto de controle imediato para o tratamento dos títulos indonésios. A FTSE Russell prometeu divulgar uma atualização antes disso, mas não informou uma data exata nem especificou quais mudanças adiadas serão implementadas.

O que a Indonésia está mudando

Os reguladores indonésios e a bolsa de valores concentraram as reformas em transparência, liquidez e monitoramento das negociações. Jeffrey disse que essas foram as três categorias de medidas apresentadas à FTSE Russell durante a reunião de 23 de outubro.

A FTSE Russell aponta quatro mudanças específicas: divulgação mais completa sobre acionistas, ampliação das categorias de classificação de investidores, requisitos mínimos de ações em circulação e ferramentas mais robustas de monitoramento do mercado. Em conjunto, elas dizem respeito a quem detém as ações, a quanto do capital os investidores podem de fato negociar e à forma como atividades suspeitas são detectadas.

A divulgação de informações sobre acionistas ajuda os investidores a entender as estruturas de propriedade. Categorias mais detalhadas de investidores podem oferecer um retrato mais claro dos participantes que detêm e negociam títulos. Ambos os aspectos são relevantes para avaliar se a disponibilidade aparente de uma ação corresponde às condições do mercado.

Ações em circulação, ou free float, são a parcela das ações de uma empresa disponível para negociação pública, excluídos os papéis detidos em participações que normalmente não são negociadas. Os requisitos mínimos de free float buscam garantir que uma empresa listada tenha um volume suficiente de ações disponível aos investidores.

Liquidez é a facilidade com que os investidores podem comprar ou vender sem provocar uma grande variação de preço. Monitoramento é o acompanhamento de operações e padrões de negociação para identificar possíveis irregularidades. Ferramentas mais robustas dão às autoridades mais recursos para detectar atividades que merecem investigação.

A Autoridade de Serviços Financeiros, conhecida como OJK, e a bolsa continuam trabalhando na transparência da propriedade acionária, na supervisão das negociações e na governança corporativa. A próxima avaliação da FTSE Russell examinará a implementação e a eficácia dessas medidas, além de considerar as opiniões dos participantes do mercado.

Por que a MSCI avalia um resultado diferente

A consulta da MSCI trata da proposta de transferir a Indonésia da categoria de mercado emergente para a de mercado independente. A proposta foi motivada por preocupações com a transparência limitada das estruturas de propriedade acionária, suspeitas de negociações coordenadas e a eficácia da fiscalização.

Negociação coordenada envolve participantes agindo em conjunto. A preocupação nesta revisão é a suspeita de atividades capazes de distorcer as negociações e os preços, dificultando que outros investidores avaliem a oferta e a demanda reais.

A MSCI apresentou suas preocupações com os avanços em um comunicado publicado junto com a consulta:

Apesar das reformas anunciadas, persistem preocupações significativas com as disfunções do mercado, incluindo suspeitas contínuas de negociações coordenadas e a falta de evidências de uma fiscalização efetiva.

A Bolsa de Valores da Indonésia entrou em contato com a MSCI em 19 de outubro para pedir esclarecimentos sobre os fundamentos da avaliação e as mudanças na abordagem de análise do mercado indonésio. As conversas da bolsa com a FTSE Russell fazem parte de sua comunicação regular com provedoras globais de índices.

A decisão final da MSCI está prevista para, no máximo, 30 de junho de 2027. A consulta permite que os participantes do mercado enviem suas opiniões antes da decisão, e a MSCI poderá publicar atualizações provisórias.

Como as duas provedoras avaliam os mercados

FTSE Russell e MSCI mantêm sistemas de classificação independentes. Suas decisões dependem de critérios próprios, processos de revisão e opiniões de investidores. Por isso, a Indonésia pode manter sua classificação na FTSE e, ao mesmo tempo, estar sujeita a uma proposta de mudança na MSCI.

A FTSE Russell usa sua Matriz de Avaliação da Qualidade dos Mercados. Ela analisa a regulamentação, as restrições à propriedade estrangeira, as operações de câmbio, os sistemas de negociação, a custódia e a liquidação, além do tamanho do mercado e do número de títulos elegíveis. Custódia é a guarda segura de títulos para investidores; liquidação é a conclusão de uma operação por meio da transferência das ações e do pagamento.

A FTSE Russell divide os mercados nas categorias de desenvolvidos, emergentes avançados, emergentes secundários e de fronteira. A provedora faz uma avaliação anual com atualizações intermediárias, o que permite analisar mudanças nas regras do mercado e a experiência dos investidores.

A MSCI avalia o tamanho e a liquidez do mercado, o acesso de investidores internacionais e o desenvolvimento econômico. O critério de desenvolvimento econômico se aplica à classificação de mercado desenvolvido. Sua avaliação de acessibilidade inclui propriedade estrangeira, movimentação de capital, processos operacionais, instrumentos de investimento e estabilidade da estrutura jurídica e institucional.

Portanto, as duas provedoras consideram mais do que a alta dos lucros das empresas ou dos preços das ações. Um fundo internacional também precisa de informações confiáveis, condições viáveis de negociação e confiança para movimentar recursos dentro e fora de um mercado.

O que o status de mercado independente pode significar para os investidores

A MSCI usa a categoria de mercado independente para mercados que ficam fora de suas classificações de mercados investíveis, incluindo aqueles rebaixados após uma deterioração excepcional na acessibilidade, no tamanho ou na liquidez. Entre os exemplos estão Argentina, Jamaica, Nigéria, Ucrânia e Zimbábue.

A mudança para essa categoria poderia alterar a representação da Indonésia nos índices globais de ações da MSCI. Fundos que acompanham os índices afetados poderiam então ter de ajustar suas posições no país. Outros gestores usam esses mesmos índices para comparar desempenho ou definir alocações de investimento, o que torna a classificação relevante também para além dos fundos que replicam um índice exatamente.

Para as empresas indonésias, essas decisões podem influenciar a participação de investidores internacionais de carteira. Para os acionistas, mudanças na composição ou no peso de um índice podem afetar as negociações à medida que os fundos reorganizam suas carteiras.

A MSCI ainda não tomou uma decisão final. Por enquanto, a FTSE Russell mantém a Indonésia na categoria de mercado emergente secundário, enquanto a MSCI consulta o mercado sobre uma classificação diferente.

Um grande mercado enfrenta um teste de confiança

Friderica Widyasari Dewi, presidente do Conselho de Comissários da OJK, afirmou que as reformas precisam produzir resultados concretos e mensuráveis e fortalecer a confiança dos investidores por meio de ações. Ela descreveu o objetivo do regulador como a criação de um mercado de capitais justo, transparente e competitivo, com credibilidade global.

Friderica estimou em cerca de US$ 589 bilhões a capitalização do mercado de ações indonésio, a segunda maior da Associação das Nações do Sudeste Asiático, e em 31,1 milhões o número de investidores. Capitalização de mercado é o valor total das empresas listadas na bolsa.

Ela também citou crescimento de 15,9% na receita e de 16,3% no lucro líquido das empresas listadas nos 12 meses até junho de 2026. O crescimento do lucro superou o da receita em 0,4 ponto percentual.

Esses números mostram a dimensão do mercado e o crescimento registrado pelas empresas listadas. As revisões de classificação se concentram em outro aspecto da experiência de investimento: se os investidores têm informações suficientes, acesso a ações negociáveis e confiança na supervisão das operações.

O Vietnã oferece uma comparação próxima dentro do sistema da FTSE Russell. Sua passagem da categoria de mercado de fronteira para a de emergente secundário começou em 21 de setembro de 2026, com uma implementação inicial de 10%. As etapas seguintes estão previstas para março, junho e setembro de 2027. A Indonésia já tem essa classificação e busca voltar aos processos regulares de revisão de índices.

As datas que definirão as próximas decisões

A trajetória da classificação da Indonésia inclui vários anúncios e reuniões distintos. A conversa de 23 de outubro reafirmou a posição atual da FTSE Russell, enquanto a revisão de dezembro e o prazo de junho da MSCI continuam sendo os próximos marcos importantes.

• Março, junho e setembro de 2026: a FTSE Russell adiou algumas mudanças nos índices indonésios enquanto avaliava as reformas de integridade do mercado.
• 6 de outubro de 2026: a FTSE Russell confirmou a classificação da Indonésia como mercado emergente secundário e a manteve fora da lista de observação.
• 15 de outubro de 2026: a MSCI iniciou sua consulta sobre a mudança da Indonésia de mercado emergente para mercado independente.
• 19 de outubro de 2026: a Bolsa de Valores da Indonésia entrou em contato com a MSCI para pedir esclarecimentos sobre sua avaliação.
• 23 de outubro de 2026: a bolsa apresentou online à FTSE Russell as reformas de transparência, liquidez e monitoramento.
• 26 de outubro de 2026: Jeffrey descreveu publicamente a confirmação da FTSE Russell.
• Antes da revisão de índices de dezembro de 2026: a FTSE Russell atualizará o tratamento dos títulos indonésios.
• Até 30 de junho de 2027: a MSCI deve anunciar sua decisão final sobre a classificação.

O próximo anúncio provisório mais amplo da FTSE Russell sobre a classificação de países está previsto para 6 de abril de 2027. Para a Indonésia, a tarefa mais imediata é demonstrar como as reformas estão funcionando antes da atualização de dezembro sobre os títulos, ao mesmo tempo que responde às preocupações levantadas na consulta da MSCI.

Principais pontos

• A FTSE Russell manteve a Indonésia como mercado emergente secundário e fora de sua lista de observação.
• Algumas mudanças nos índices indonésios foram adiadas em três revisões de 2026. Uma nova atualização está prevista antes da revisão de dezembro.
• As reformas abrangem a divulgação de informações sobre acionistas, as categorias de investidores, os requisitos de free float e o monitoramento das negociações.
• A MSCI consulta o mercado sobre a transferência da Indonésia para a categoria de mercado independente, diante de preocupações com transparência, negociações e fiscalização.
• A decisão final da MSCI está prevista para até 30 de junho de 2027. As duas provedoras fazem suas avaliações de forma independente.