Boom das exportações de IA da China eleva crescimento a 4,5%, enquanto setor imobiliário e consumo das famílias ficam para trás

Retomada industrial encontra economia doméstica frágil

A economia da China cresceu 4,5% no terceiro trimestre de 2026, informou o Departamento Nacional de Estatísticas em 19 de outubro, enquanto a forte demanda externa por produtos de tecnologia ajudou a compensar o aprofundamento da crise imobiliária. O crescimento acelerou em relação aos 4,3% registrados de abril a junho, o ritmo mais lento em mais de três anos, e superou a previsão de 4,4% dos economistas.

A recuperação expôs uma forte disparidade. As vendas no varejo em setembro aumentaram apenas 1,1% em relação ao ano anterior, enquanto o investimento em desenvolvimento imobiliário caiu 20,6% nos primeiros nove meses. As fábricas se beneficiaram da corrida global para construir infraestrutura de inteligência artificial, mas muitas famílias continuaram cautelosas com os gastos.

A China gerou cerca de 107,11 trilhões de yuans em produção econômica de janeiro a setembro, com crescimento médio de 4,6%. Isso mantém a segunda maior economia do mundo dentro da meta anual de Pequim, de 4,5% a 5%, embora a expansão do terceiro trimestre tenha ficado abaixo dos 5% registrados no início do ano.

O produto interno bruto, ou PIB, mede o valor dos bens e serviços produzidos em uma economia. O dado trimestral compara a produção com a do mesmo período do ano anterior. Na comparação com o trimestre precedente, a economia chinesa cresceu 1,2%, acima dos 0,9% registrados de abril a junho.

O Departamento de Estatísticas descreveu uma economia que manteve o desenvolvimento sob pressão, mas também reconheceu que a demanda doméstica insuficiente continuava sendo um problema relevante. Os dados mostram o motivo: a indústria de alta tecnologia cresce rapidamente, mas o investimento em toda a economia está encolhendo e as compras dos consumidores avançam lentamente.

Para Pequim, o desafio imediato está deixando de ser alcançar a meta de crescimento deste ano e passando a ser distribuir os ganhos da produção e das exportações entre a renda das famílias, o emprego e o consumo.

Como o boom da IA impulsiona as exportações

As exportações de bens em setembro chegaram a US$ 447,18 bilhões, alta de 36,3% em relação ao ano anterior, segundo dados atribuídos à alfândega chinesa. Também circulou um aumento de 8,3% para o mês. O número mais elevado é compatível com relatos que apontam crescimento das exportações superior a um terço.

As exportações de circuitos integrados foram um exemplo marcante do avanço da tecnologia: seu valor subiu 136%, para US$ 45 bilhões, enquanto a quantidade de chips embarcados aumentou apenas 1%. Circuitos integrados são chips semicondutores usados em equipamentos eletrônicos, inclusive nos servidores e em outros componentes de hardware que sustentam os serviços de IA.

Esses números significam que o valor médio de exportação por chip mais que dobrou. O cálculo divide a variação do valor exportado, 2,36 vezes o nível anterior, pela variação na quantidade embarcada, 1,01 vez. Tanto preços mais altos quanto uma mudança para produtos mais caros podem elevar essa média.

Os gastos globais com centros de dados, servidores e componentes associados criaram demanda pelas exportações de tecnologia chinesas. O benefício vai além dos chips: máquinas, equipamentos elétricos e outros produtos manufaturados também fornecem a infraestrutura necessária para operar sistemas de IA.

Máquinas e equipamentos elétricos representaram 64,3% das exportações da China nos primeiros nove meses, com alta de 23,7% em seu valor exportado. Portanto, a demanda por tecnologia está inserida em uma base exportadora industrial muito mais ampla, em vez de constituir um foco isolado de crescimento.

Modernização industrial vai além dos semicondutores

O setor de manufatura avançada da China cresceu 14,3% nos primeiros nove meses, ante alta de 5,3% nas empresas industriais acima do limite de porte estabelecido pelo Departamento de Estatísticas. A fabricação de equipamentos avançou 10,2%.

Os dados de produção mostram para onde vai esse investimento. A produção de dispositivos usados na impressão 3D subiu 62,5%, a de baterias de íon-lítio aumentou 39,5% e a de robôs industriais cresceu 29,1%. Esses setores fazem parte da iniciativa de Pequim para direcionar crédito e recursos para longe do mercado imobiliário e em direção a uma produção mais avançada.

Mao Shengyong, vice-diretor do Departamento Nacional de Estatísticas, afirmou que a manufatura avançada, a economia digital e os serviços modernos contribuíram com mais de 40% do crescimento de janeiro a setembro. Ele descreveu a expansão de 4,6% no período como "conquistada com dificuldade".

A produção industrial de setembro subiu 5,5% em relação ao ano anterior, segundo o detalhamento da economia, ante 5,2% em agosto; um dado concorrente publicado apontou crescimento de 6,5% em setembro. As pesquisas com fábricas também melhoraram, e o índice oficial de gerentes de compras do setor manufatureiro chegou a 50,1, após dois meses de contração.

O índice de gerentes de compras mede mudanças nas condições empresariais por meio de pesquisas com empresas. Uma leitura acima de 50 indica expansão. O dado de setembro sugere uma retomada modesta do crescimento na atividade fabril, ao lado do avanço muito mais rápido de alguns setores de tecnologia.

Por que as famílias continuam cautelosas

As vendas no varejo em setembro cresceram 1,1%, acima dos 0,4% de agosto e no ritmo mais acelerado desde março. O resultado superou as expectativas, de aproximadamente 0,5% a 0,6%, mas permaneceu modesto diante da expansão da indústria e das exportações.

Os serviços tiveram desempenho melhor que os bens nos primeiros nove meses. As vendas no varejo de bens e serviços, somadas, aumentaram 2,6%, com alta de 5% no varejo de serviços e de 1% no varejo de bens. Assim, os gastos com atividades e serviços deram mais sustentação do que as compras de produtos físicos.

A renda disponível média chegou a 34.230 yuans por pessoa de janeiro a setembro, com aumento de 4,4% após o ajuste pela inflação. Renda disponível é o dinheiro que as pessoas têm para gastar ou poupar depois de impostos e deduções semelhantes. A média nacional, porém, convive com realidades muito diferentes entre famílias e setores.

Max Zenglein, economista sênior para a região da Ásia-Pacífico do The Conference Board, afirmou que o dado geral de crescimento esconde condições econômicas desiguais. Ele descreveu as diferenças como:

disparidades crescentes entre setores, regiões e famílias

Carol Huang, contadora de 26 anos em Hangzhou, disse que seu empregador quase reduziu seu bônus pela metade. Ela continuava no emprego porque vagas semelhantes na cidade pagavam de 3.000 a 6.000 yuans por mês, menos do que ela ganha atualmente. Sua situação mostra como até mesmo uma pessoa empregada pode sentir pressão para limitar os gastos.

A taxa de desemprego urbano pesquisada em setembro foi de 5,2%, queda de 0,1 ponto percentual em relação a agosto. A medida de emprego considera empregada uma pessoa que trabalhe pelo menos uma hora por semana, por isso inclui tanto pessoas com pouquíssimas horas de trabalho quanto aquelas em empregos regulares.

Crise imobiliária continua afetando os gastos

O investimento em desenvolvimento imobiliário caiu 20,6% de janeiro a setembro, recuo maior que a queda de 19,9% registrada até agosto. A área útil de imóveis comerciais recém-construídos vendidos diminuiu 13,2%, enquanto o valor das vendas caiu 13,9%.

A prolongada retração do mercado imobiliário chinês reduziu o valor de uma das principais formas de riqueza das famílias. Famílias cujos imóveis valem menos podem poupar mais e adiar compras, enquanto incorporadoras que enfrentam vendas fracas reduzem construções e investimentos.

Sheana Yue, economista sênior da Oxford Economics, afirmou que seria difícil a atividade industrial mais forte se espalhar pela economia enquanto o setor imobiliário continuasse fraco:

A prolongada crise imobiliária continuará limitando os efeitos da atividade industrial mais forte sobre a economia em geral

Yue observou que as vendas de imóveis, o início de construções e os preços ofereciam poucos sinais de uma recuperação em andamento. Enquanto isso, o investimento excluindo o desenvolvimento imobiliário ainda caiu 4,2% nos primeiros nove meses, mostrando que o fraco gasto de capital vai além do setor habitacional.

O investimento total em ativos fixos, que inclui gastos com ativos como edifícios, máquinas e infraestrutura, recuou 7,2%. O investimento privado caiu 10,4%, o investimento em infraestrutura diminuiu 4,2% e o investimento em manufatura caiu 2,1%, mesmo com setores específicos de tecnologia atraindo mais recursos.

Exportações encontram compradores além dos Estados Unidos

As exportações chinesas para os Estados Unidos subiram 9,8% em setembro, enquanto os embarques para países da Asean aumentaram 28,7%, para Taiwan, 37,3%, e para a Coreia do Sul, 39,1%. As exportações para a União Europeia cresceram 16,4% naquele mês. A distribuição mostra como mercados de outras partes da Ásia e da Europa sustentam a demanda ao lado dos Estados Unidos.

As tarifas mais altas dos Estados Unidos incentivaram empresas chinesas a buscar compradores no Sudeste Asiático, na América Latina e na Europa. Zhang Chao, responsável pelas operações no Sudeste Asiático de uma fabricante de faróis para motocicletas, disse que os pedidos do exterior dobraram neste ano, enquanto a empresa praticamente abandonou as vendas domésticas.

Zhang descreveu a intensa concorrência no mercado chinês:

É competitivo demais e não há lucro

A mudança dá continuidade ao redirecionamento das exportações no ano passado, quando a queda dos embarques para os Estados Unidos foi compensada por vendas mais fortes em outros mercados. O superávit comercial de bens da China já havia chegado a cerca de US$ 1,08 trilhão até novembro de 2025.

O superávit de janeiro a setembro de 2026 chegou a US$ 938 bilhões, com setembro registrando sozinho um recorde de US$ 133,5 bilhões. Superávit comercial é o valor pelo qual as receitas de exportação excedem os gastos com importações. A China está a caminho de superar o recorde de US$ 1,2 trilhão do ano anterior.

As importações também vêm crescendo: medidas em yuans, subiram 22,3% nos primeiros nove meses, ante alta de 16,4% nas exportações. O superávit continua elevado porque as exportações partiram de um valor muito maior, chegando a 23,20 trilhões de yuans, contra importações de 16,74 trilhões de yuans.

Europa reage ao desequilíbrio comercial

A União Europeia enfrenta um déficit comercial com a China superior a US$ 1 bilhão por dia. As exportações chinesas para o bloco aumentaram cerca de 16% nos primeiros nove meses, embora também tenha circulado um dado de 14%. Em setembro, os superávits comerciais chineses com Alemanha e França aumentaram, cada um, mais de 200% em relação ao ano anterior.

Fabricantes europeus pressionam por proteção contra produtos chineses mais baratos. China e União Europeia chegaram a um acordo destinado a reduzir aproximadamente pela metade as importações de veículos híbridos chineses nos próximos anos, enquanto Bruxelas avalia novas restrições.

Michelle Lam, economista da Societe Generale, alertou que a demanda externa tem limites políticos:

A expansão das exportações da China não é ilimitada em um ambiente de comércio global mais protecionista

Gary Ng, economista sênior para a região da Ásia-Pacífico da Natixis, afirmou que limites negociados poderiam ajudar a China a preservar o acesso aos mercados europeus e evitar aumentos mais amplos de tarifas. Lynn Song, economista-chefe para a Grande China do ING, disse que os desequilíbrios comerciais levariam tempo para ser resolvidos, mesmo com acordos.

Pan Gongsheng, presidente do Banco Popular da China, afirmou que economias com superávit e déficit devem trabalhar juntas. Ele também disse que a China está comprometida em ampliar a demanda doméstica. A disputa política gira em torno de como dividir o ajuste entre a China comprar e consumir mais e seus parceiros comerciais restringirem as importações.

Pequim amplia apoio e acompanha os custos de crédito

As autoridades chinesas introduziram cortes direcionados nas taxas de juros, subsídios hipotecários e financiamento mais barato para infraestrutura e tecnologia desde o fim de setembro. Também destinaram 550 bilhões de yuans em cotas de endividamento governamental não utilizadas para aliviar a pressão sobre as finanças dos governos locais e apoiar investimentos.

Um instrumento adicional de financiamento de políticas, no valor de 800 bilhões de yuans, pretende estimular os gastos com infraestrutura. As autoridades ampliaram os subsídios às taxas de juros de empréstimos para pequenas empresas privadas e consumidores, combinando apoio à produção com algumas medidas voltadas a tomadores de crédito e compradores de imóveis.

A resposta mais recente vem na esteira do aumento do endividamento em maio, quando a dívida da China fora do setor financeiro superou 302% do PIB. O endividamento do governo e das empresas havia aumentado, enquanto as famílias se tornavam mais relutantes em contrair dívidas.

Os preços complicam a escolha de políticas. Os preços na saída das fábricas subiram 5% em setembro, enquanto a inflação ao consumidor permaneceu abaixo de 1%. Empresas que enfrentam custos de produção mais altos e clientes relutantes em pagar mais talvez tenham de aceitar lucros menores, afirmou Yue.

Economistas consultados antes da divulgação do PIB esperavam que as taxas básicas de empréstimo e o índice de compulsório bancário permanecessem inalterados até o primeiro trimestre de 2027. O índice de compulsório determina a parcela dos depósitos que os bancos devem manter em reserva. Reduzi-lo pode liberar recursos para empréstimos.

Song afirmou que ainda pode ser necessário apoiar o emprego, a renda e a demanda doméstica. Os gastos do governo talvez tenham de assumir uma parcela maior do esforço se as autoridades mantiverem estáveis as condições monetárias gerais.

O que vem a seguir para o crescimento e as políticas

O Fundo Monetário Internacional prevê crescimento de 4,5% para a China em 2026. Uma pesquisa realizada antes da divulgação do PIB também projetou 4,5% para o ano e 4,4% em 2027, enquanto Tianchen Xu, economista sênior da Economist Intelligence Unit, previu crescimento de 4,7% em 2026 após os dados mais recentes.

A sequência recente mostra como o crescimento se recuperou e quais são os próximos sinais esperados de política econômica:

• Janeiro a março de 2026: o PIB cresceu 5% em relação ao ano anterior.
• Abril a junho: o crescimento desacelerou para 4,3%, o ritmo mais fraco em mais de três anos.
• Fim de setembro: Pequim anunciou apoio direcionado ao crédito e subsídios hipotecários.
• Outubro: as autoridades destinaram 550 bilhões de yuans em cotas de endividamento governamental não utilizadas.
• 19 de outubro: o Departamento de Estatísticas anunciou crescimento de 4,5% no terceiro trimestre e de 4,6% nos primeiros nove meses.
• Dezembro: a Conferência Central de Trabalho Econômico anual deve definir as prioridades de política econômica para 2027, junto com os sinais esperados de uma reunião do Politburo.

O investimento em IA é outra fonte de incerteza. Os exportadores chineses se beneficiam dos gastos com infraestrutura computacional, mas a continuidade desses gastos depende, em parte, de os compradores obterem o retorno esperado. Não foi apresentada uma estimativa precisa de quanto do crescimento do PIB chinês veio especificamente da demanda por IA.

Para as famílias, uma recuperação mais ampla significaria empregos mais seguros, renda maior e menos pressão causada pela queda do valor dos imóveis. Para os exportadores, a tarefa imediata é manter os clientes estrangeiros à medida que aumentam as restrições comerciais. As próximas decisões de Pequim mostrarão quanto apoio será destinado à expansão da produção e quanto chegará às pessoas que se espera que comprem esses produtos.

Principais pontos

• O PIB da China cresceu 4,5% no terceiro trimestre de 2026, ante 4,3% no trimestre anterior.
• O crescimento médio foi de 4,6% de janeiro a setembro, dentro da meta anual de Pequim, de 4,5% a 5%.
• A demanda por infraestrutura de IA e a manufatura avançada sustentaram as exportações, enquanto as vendas no varejo cresceram apenas 1,1% em setembro.
• O investimento em desenvolvimento imobiliário caiu 20,6%, e o investimento total em ativos fixos recuou 7,2% nos primeiros nove meses.
• O superávit comercial crescente da China aumenta a pressão da Europa e de outros parceiros comerciais.
• Medidas de crédito direcionadas e financiamento governamental sustentam a atividade, e as reuniões de política econômica de dezembro são os próximos marcos importantes.