Superávit comercial da China ultrapassa US$ 1 trilhão, com exportações voltadas para além dos Estados Unidos

Um recorde moldado por tarifas, cadeias de suprimentos e poder de precificação

O superávit comercial de bens da China ultrapassou a marca de US$ 1 trilhão pela primeira vez, refletindo a força de sua máquina exportadora mesmo diante do aumento das tarifas dos Estados Unidos. Até novembro, o superávit acumulado chegou a cerca de US$ 1,08 trilhão, superando o recorde de todo o ano passado. As exportações de novembro cresceram 5,9% em relação ao mesmo mês do ano anterior, enquanto as importações avançaram 1,9%, resultando em um superávit mensal de US$ 111,68 bilhões. A recuperação das exportações ocorreu apesar de uma forte contração nos embarques para os Estados Unidos. As vendas robustas para a Europa, a África e o Sudeste Asiático compensaram a diferença.

Os embarques para os Estados Unidos caíram cerca de 29% em novembro em relação ao mesmo mês do ano anterior, prolongando a queda de dois dígitos registrada até agora neste ano. As exportações para a União Europeia seguiram na direção oposta, com alta de cerca de 14,8% em novembro. Entre os grupos de produtos que mantêm o impulso estão navios, semicondutores e automóveis. As exportações de produtos de terras raras saltaram 26,5% na comparação mensal em novembro, o primeiro mês completo após os presidentes Xi Jinping e Donald Trump discutirem a aceleração dos embarques de minerais críticos. Do lado das importações, as compras de soja caminham para um ano recorde, à medida que compradores chineses ampliaram os pedidos de fornecedores americanos e latino-americanos.

Lynn Song, economista-chefe para a Grande China do ING, afirmou que a queda nos embarques destinados aos Estados Unidos e o momento das mudanças nas tarifas ainda estão se refletindo nos números.

As exportações para os EUA caíram 28,6% em novembro em relação ao mesmo período do ano passado, levando o crescimento acumulado neste ano a -18,9%. É provável que as exportações de novembro ainda não reflitam totalmente o corte nas tarifas, que deve se fazer sentir nos próximos meses. Além disso, o efeito da antecipação de compras, com importadores americanos acelerando os pedidos antes das tarifas, será um obstáculo ao comércio nos próximos meses.

Essa divisão entre a fraca demanda dos Estados Unidos e a força em outros mercados explica como surgiu um superávit histórico em meio a tarifas abrangentes. A China ainda vende cerca de três vezes mais aos Estados Unidos do que compra do país e também reduziu as compras de produtos americanos à medida que as tarifas subiram. A diversificação dos mercados, uma moeda competitiva e preços mais baixos para muitos produtos manufaturados reforçaram a recuperação das exportações.

Como as tarifas redesenharam o mapa do comércio global

As tarifas subiram drasticamente em abril, durante um pacote amplamente conhecido como tarifas do Dia da Libertação. Uma alíquota universal de 10% foi aplicada à maioria das importações, somada a medidas setoriais e específicas para a China. As alíquotas anunciadas dispararam nas semanas seguintes e depois recuaram após pausas negociadas. No fim do ano, as tarifas médias dos Estados Unidos sobre produtos chineses estavam perto de 47,5%, com cobertura integral do comércio, segundo cálculos de políticas públicas amplamente acompanhados. As tarifas médias da China sobre produtos americanos estavam perto de 31,9%, também com cobertura integral. As tarifas americanas sobre importações de muitos outros países também subiram em relação aos anos anteriores, chegando a cerca de 18,5% no início de novembro em razão de medidas setoriais e temporárias.

As ondas de tarifas alteraram mais as rotas comerciais do que reduziram os fluxos totais. O déficit comercial de bens dos Estados Unidos com a China caiu de cerca de US$ 418 bilhões em 2018 para aproximadamente US$ 279 bilhões em 2023, enquanto os déficits americanos com México e Vietnã aumentaram à medida que a produção foi transferida. Tarifas são impostos, portanto o custo recai sobre importadores, consumidores ou vendedores estrangeiros, dependendo dos contratos e do poder de negociação. A arrecadação desde 2018 totaliza cerca de US$ 257 bilhões, uma quantia pequena diante dos déficits federais, que se aproximam de US$ 2 trilhões por ano. Segundo estimativas independentes, uma tarifa universal de 10% poderia arrecadar cerca de US$ 1,7 trilhão em 10 anos, mas retaliações e crescimento mais lento reduziriam o ganho fiscal líquido.

Os efeitos sobre os preços se manifestaram como aumentos pontuais nos produtos atingidos, e não como uma alta persistente da inflação mais ampla. O efeito mais profundo recai sobre as cadeias de suprimentos e as margens. O aço e o alumínio tiveram proteção no início, mas os custos mais altos de insumos e a demanda irregular acabaram pressionando fábricas em várias regiões. Essa mesma tensão, com proteção para alguns setores e custos mais altos para outros, agora define a nova era das tarifas.

Onde as exportações chinesas encontraram nova demanda

Os exportadores chineses ampliaram as vendas em mercados abertos a produtos manufaturados de baixo custo e de preço intermediário. Em novembro, os embarques para a União Europeia cresceram quase 15%. As exportações para a África avançaram quase 28%, e as vendas para o Sudeste Asiático subiram mais de 8%. A demanda se concentrou em automóveis, painéis solares e eletrônicos de consumo. A escala, as redes densas de fornecedores e os preços agressivos ajudaram os produtores a tomar mercado dos concorrentes. Esse impulso atraiu atenção política na Europa, onde fabricantes estão perdendo participação em categorias importantes.

O presidente francês, Emmanuel Macron, alertou Pequim de que a Europa poderá agir se o desequilíbrio comercial não diminuir. Em declarações recentes sobre a política em relação à China, ele apresentou a escolha de forma direta.

Eu disse a eles que, se não reagirem, nós, europeus, seremos obrigados a adotar medidas firmes nos próximos meses.

A competitividade chinesa se apoia em vários pilares. Os preços ao consumidor têm sido baixos neste ano, o que reforçou a vantagem da taxa de câmbio efetiva real e tornou os produtos mais baratos nas moedas dos compradores. As empresas também dependem de redes regionais de produção. Uma companhia pode montar produtos no Vietnã, na Tailândia ou na Malásia para administrar sua exposição às tarifas, enquanto continua comprando muitas peças e materiais de fornecedores chineses. Assim, a China pode perder participação em um mercado e ainda manter presença por meio dos países vizinhos na composição final das exportações.

O que os números dizem sobre a China no mercado interno

O crescimento lento das importações evidencia a fraqueza da demanda doméstica. As importações subiram apenas 1,9% em novembro. A crise do setor imobiliário, a insegurança no emprego e a cautela das famílias continuam pesando sobre o consumo. As lideranças prometeram ampliar a demanda interna e fortalecer a confiança. As exportações líquidas, a diferença entre exportações e importações, tiveram grande contribuição para o crescimento neste ano. Isso sustenta o PIB agora, mas aumenta a dependência de decisões tomadas nos mercados de destino.

As vendas de automóveis mostram a pressão. As vendas no varejo de veículos caíram cerca de 8% em novembro. As vendas de modelos a gasolina recuaram aproximadamente 22%, enquanto as de veículos de novas energias avançaram pouco mais de 4%. Subsídios e promoções anteriores haviam alimentado a expectativa de um forte fechamento de ano. Em vez disso, o fim de um subsídio para troca de veículos e a cautela dos consumidores mantiveram os compradores afastados.

Cui Dongshu, secretário-geral da Associação Chinesa de Automóveis de Passageiros, descreveu a retração como incomum para essa época do ano.

Normalmente, a tendência no fim do ano é o mercado automotivo ficar cada vez mais forte a partir de outubro. Mas as vendas no varejo em novembro, em comparação com anos anteriores, foram atípicas.

O contraste é marcante. As exportações estão a todo vapor, mas muitas famílias continuam cautelosas. Esse desequilíbrio leva as empresas a depender ainda mais de pedidos estrangeiros, o que traz benefícios no curto prazo e riscos de políticas públicas ao longo do tempo.

Produtos que impulsionam o salto

Três categorias responderam por grande parte do avanço. As exportações de navios subiram cerca de 26,8% em novembro em relação ao mesmo mês do ano anterior, apoiadas por encomendas acumuladas de porta-contêineres e graneleiros. Os embarques de semicondutores aumentaram cerca de 24,7%, à medida que as fábricas elevaram a produção de chips maduros usados em eletrodomésticos e automóveis. As exportações de automóveis cresceram aproximadamente 16,7%, com modelos elétricos a bateria conquistando espaço na Europa, no Oriente Médio e na América Latina.

As exportações de terras raras cresceram 26,5% na comparação mensal em novembro, depois que as lideranças discutiram a aceleração dos embarques de minerais críticos. Terras raras são um grupo de elementos usados em ímãs para motores elétricos, turbinas eólicas e sistemas de defesa. A China domina o refino nessa cadeia de suprimentos, o que lhe dá poder de influência e aumenta a preocupação dos compradores com o risco da concentração.

As importações de alimentos também revelam uma tendência clara. As compras de soja devem atingir um recorde neste ano. Os compradores chineses aumentaram os pedidos dos Estados Unidos no fim do ano, mantendo ao mesmo tempo compras expressivas do Brasil e da Argentina. A necessidade de garantir ração animal e óleos comestíveis se sobrepôs às tensões anteriores, que haviam reduzido as compras de agricultores americanos.

O comércio com a Rússia perdeu força do lado das exportações. Em yuans, os embarques para a Rússia caíram pelo oitavo mês consecutivo em novembro, pouco mais de 5% abaixo do registrado um ano antes, após uma queda mais acentuada em outubro. As importações da Rússia subiram moderadamente. Variações cambiais, mudanças na demanda e o cumprimento das sanções provavelmente tiveram influência.

Riscos que podem limitar o superávit

A Europa avalia novas medidas comerciais em setores como veículos elétricos, máquinas e produtos de tecnologia verde considerados subvalorizados. Qualquer medida ampla da União Europeia seria importante para a China, pois as vendas para a Europa se tornaram um apoio maior aos exportadores neste ano. Os formuladores de políticas europeus tentam equilibrar a competitividade industrial com as metas climáticas e os preços ao consumidor, o que torna o desfecho incerto, mas deixa claro o risco.

Os Estados Unidos continuam sendo uma grande incógnita. A política tarifária pode voltar a ficar mais rígida. Os controles de exportação de chips avançados e equipamentos de fabricação já estão em vigor e podem ser ampliados. A China consegue redirecionar alguns produtos e ampliar a capacidade interna, mas a perda de acesso em larga escala ao mercado americano não pode ser compensada rapidamente.

As dificuldades de financiamento são outro obstáculo nos bastidores. Os picos das tarifas levaram muitos importadores americanos a antecipar pedidos no início do ano. Depois, eles negociaram prazos de pagamento mais longos e buscaram capital de giro adicional quando os estoques diminuíram. Bancos relatam aumento na demanda por instrumentos de financiamento comercial que transformam recebíveis, contas a pagar e estoques em liquidez. Se as condições de crédito ficarem mais restritivas, isso poderá afetar as carteiras de pedidos dos exportadores chineses.

Vencedores e perdedores além da China

Os preços baixos dos produtores chineses pressionaram fabricantes de potências exportadoras tradicionais. Empresas da Alemanha, do Japão e da Coreia do Sul relatam ter perdido mais concorrências nos setores automotivo, solar e de eletrônicos de consumo. A queda dos preços e a demanda mais fraca reduziram o uso da capacidade de algumas fábricas. Algumas empresas suspenderam planos de expansão enquanto reavaliam a participação no mercado e as tendências de preços.

Fábricas de várias economias em desenvolvimento também sentiram a pressão. Produtores de países como Indonésia e África do Sul tiveram dificuldade para igualar os preços chineses, e alguns reduziram a produção ou fecharam. Ao mesmo tempo, países vizinhos que atraem operações de montagem ligadas à diversificação das cadeias de suprimentos receberam mais pedidos e investimentos.

Vietnã, Tailândia e Indonésia aumentaram os embarques para os Estados Unidos neste ano com a transferência de linhas de produção. O volume de contêineres para os Estados Unidos cresceu mais de 20% no caso do Vietnã, quase 10% no da Tailândia e cerca de 5% no da Indonésia. Grande parte do valor dessas exportações ainda vem de peças e materiais chineses, o que significa que a China participa do crescimento mesmo quando os produtos finais são embarcados de outro porto.

Pontos principais

• O superávit comercial de bens da China chegou a cerca de US$ 1,08 trilhão até novembro, um nível recorde.
• As exportações de novembro cresceram 5,9% em relação ao ano anterior e as importações avançaram 1,9%, gerando um superávit mensal de US$ 111,68 bilhões.
• Os embarques para os Estados Unidos caíram cerca de 29% em novembro, enquanto as exportações para a União Europeia subiram aproximadamente 14,8%.
• Entre os produtos com maior crescimento estão navios, semicondutores e automóveis, e as exportações de terras raras avançaram 26,5% na comparação mensal.
• As importações de soja devem registrar um ano recorde, com compradores abastecidos por produtores americanos e latino-americanos.
• As tarifas médias dos Estados Unidos sobre produtos chineses estão perto de 47,5%, com cobertura integral, enquanto a tarifa média da China sobre produtos americanos está próxima de 31,9%.
• A Europa sinalizou possíveis medidas comerciais, e o presidente francês, Emmanuel Macron, alertou que medidas firmes poderão ser adotadas se os desequilíbrios persistirem.
• A demanda interna na China continua fraca: as vendas de automóveis caíram em novembro, e as de modelos a gasolina recuaram cerca de 22%.
• As cadeias de suprimentos continuam se diversificando, com Vietnã, Tailândia e Indonésia enviando mais produtos aos Estados Unidos, muitas vezes usando peças chinesas.
• Riscos de políticas públicas e de financiamento podem limitar novos avanços, incluindo novas tarifas, controles de exportação e restrições ao financiamento comercial.