Previsão de gastos da TSMC para 2027 chega a US$ 90 bilhões enquanto demanda por IA pressiona oferta de chips

Previsão de US$ 90 bilhões coloca expansão em foco

A UBS estima que a Taiwan Semiconductor Manufacturing Company poderá gastar US$ 90 bilhões em fábricas e equipamentos em 2027, enquanto o Goldman Sachs prevê US$ 85 bilhões. Ambos os valores superam a média do mercado, de US$ 75,3 bilhões, refletindo a expectativa de que a demanda por inteligência artificial e o aumento dos custos de equipamentos exigirão um orçamento de investimentos muito maior.

O plano de gastos de capital anunciado pela TSMC para 2026 é de US$ 60 bilhões a US$ 64 bilhões. A previsão da UBS para 2027 ficaria US$ 26 bilhões acima do limite superior dessa faixa, um aumento de cerca de 41%. A estimativa do Goldman Sachs representaria um aumento de aproximadamente 33%. Gastos de capital são recursos usados para construir e equipar instalações capazes de produzir chips por anos, em vez de cobrir as operações do dia a dia.

As previsões dão uma dimensão a um desafio crescente: os clientes querem processadores mais avançados, enquanto a capacidade de fabricação e empacotamento segue limitada. A demanda por IA está se espalhando para além dos aceleradores, que realizam grandes volumes de cálculos, e alcançando as unidades centrais de processamento, os chips de rede e outros componentes necessários para operar data centers inteiros.

A TSMC não anunciou valores efetivos de gastos de capital para o período de 2027 a 2029. A teleconferência de resultados do terceiro trimestre, marcada para 15 de outubro de 2026, às 14h, será a próxima oportunidade para a administração explicar a direção dos investimentos. Chang Tun-hsiang, pesquisador da CTBC Securities Investment Advisory, espera que a perspectiva completa para 2027 seja divulgada em janeiro, seguindo o padrão habitual de comunicação da empresa.

A questão central é a rapidez com que os investimentos podem se converter em capacidade utilizável. Máquinas mais caras elevam o orçamento antes mesmo de uma fábrica produzir chips adicionais, e novos processos de fabricação exigem anos de preparação. A capacidade de empacotamento também precisa crescer para que os chips prontos se transformem em produtos para os clientes.

Comparação das estimativas de gastos dos bancos

UBS e Goldman Sachs estão na faixa superior de um amplo conjunto de previsões. O JPMorgan estima gastos de capital de US$ 86 bilhões em 2027, o Bank of America projeta US$ 83 bilhões, o Citi prevê US$ 81 bilhões e a Yuanta estima US$ 80 bilhões. O Morgan Stanley espera de US$ 75 bilhões a US$ 80 bilhões.

A previsão de US$ 90 bilhões da UBS supera em US$ 14,7 bilhões, ou cerca de 20%, a média do mercado, de US$ 75,3 bilhões. A estimativa de US$ 85 bilhões do Goldman Sachs é US$ 9,7 bilhões maior, ou cerca de 13%. Essas diferenças mostram quanto mais investimento os bancos mais otimistas esperam em comparação com o que o mercado em geral prevê atualmente.

Para 2026, o Goldman Sachs prevê gastos de US$ 64 bilhões e a UBS estima US$ 63 bilhões, ante uma média de mercado de US$ 61,3 bilhões. Essas estimativas permanecem dentro da faixa anunciada pela TSMC. Chang considera improvável um novo aumento dessa faixa na próxima teleconferência, embora os gastos possam se aproximar do limite superior.

O analista Hsieh Chen-yen estimou, em comentário publicado inicialmente em 12 de outubro, gastos de US$ 70 bilhões a US$ 80 bilhões em 2027 e de US$ 90 bilhões a US$ 100 bilhões em 2028. O JPMorgan também prevê US$ 100 bilhões em 2028, enquanto o Citi estima US$ 90 bilhões. A previsão revisada do Goldman Sachs aponta US$ 85 bilhões tanto para 2027 quanto para 2028; outra previsão atribuída ao banco estima US$ 98 bilhões para 2028. A expectativa de um ciclo de investimentos maior é disseminada, mas os valores anuais variam bastante.

Demanda e preços de equipamentos elevam o orçamento

A TSMC elevou seu plano de gastos para 2026 de uma faixa inicial de US$ 52 bilhões a US$ 56 bilhões para US$ 60 bilhões a US$ 64 bilhões, durante a teleconferência de resultados de julho. Os dois limites da faixa aumentaram US$ 8 bilhões. O presidente do conselho e diretor-executivo C.C. Wei atribuiu a revisão principalmente ao crescimento da demanda dos clientes, com a inflação dos preços dos equipamentos também contribuindo.

Wei disse que os gastos da empresa nos próximos três anos superarão os dos três anos anteriores por uma margem ainda maior do que a prevista inicialmente. Ele também afirmou que a demanda por IA está mais forte do que a TSMC esperava e que pode continuar forte até 2029 ou 2030, embora possa haver oscilações nesse período.

A projeção da TSMC divulgada em julho previa um crescimento da receita em dólares americanos pouco acima de 40% em 2026. Essa perspectiva de crescimento ajuda a explicar sua disposição para investir, embora os preços mais altos dos equipamentos signifiquem que cada dólar gasto talvez compre menos capacidade produtiva do que antes.

Por que os agentes de IA aumentam a demanda por CPUs

Wei apontou a IA agêntica como um dos motivos para as unidades centrais de processamento, ou CPUs, estarem ganhando importância nos data centers de IA. Um agente de IA pode executar uma sequência de tarefas, como buscar informações, usar programas e coordenar atividades, em vez de apenas responder a uma pergunta.

As unidades de processamento gráfico, ou GPUs, e outros aceleradores realizam boa parte dos cálculos mais pesados. As CPUs ajudam a organizar tarefas, processar dados e gerenciar o sistema como um todo. Assim, o aumento da atividade em todo o data center pode elevar ao mesmo tempo a demanda por vários tipos de chips.

A analista Evelyn Yu, do Goldman Sachs, também identifica o aumento da demanda por CPUs de servidores impulsionado por agentes de IA como uma mudança importante do último ano. O banco espera que a demanda por IA se estenda a GPUs, chips de rede e CPUs. Wei disse que quase todos os fornecedores de CPUs que usam as arquiteturas x86, Arm ou RISC-V são clientes da TSMC, o que dá à fabricante exposição a diferentes projetos de processadores.

A diretora-executiva da AMD, Lisa Su, disse em Taipei, em 6 de outubro, que a empresa planeja aumentar substancialmente a oferta de chips em 2027 e precisa de mais capacidade de fabricação avançada. A AMD estendeu seu planejamento de fornecimento para abranger de três a cinco anos, mostrando como os clientes estão se preparando com bastante antecedência em relação ao próximo trimestre.

O que significa uma utilização acima de 100%

A KGI Securities prevê que a utilização da capacidade de 3 nanômetros da TSMC ultrapasse 120% em 2027. A SemiAnalysis espera que a utilização passe de 100% no segundo semestre daquele ano, com aplicações de IA absorvendo quase 60% da produção total de 3 nanômetros.

A utilização da capacidade compara a produção com um parâmetro de capacidade estabelecido. Uma previsão acima de 100% significa que os analistas esperam que a produção supere esse nível de referência, que pode mudar à medida que as fábricas aumentam a produtividade ou expandem a capacidade disponível. O parâmetro exato usado na estimativa de 120% não foi especificado.

A previsão da SemiAnalysis deixaria cerca de 40% da produção de 3 nanômetros para aplicações que não sejam de IA. Isso faria da IA a principal usuária do processo, aumentando a disputa por capacidade entre clientes que fabricam diferentes tipos de chips avançados.

Wei descreveu como grande a diferença entre a demanda e a oferta de chips avançados. Questionado se a demanda por processos de 3 nanômetros ou menos superava a oferta em 30% a 50%, ele não informou um percentual. A TSMC está trabalhando com os clientes para distribuir a produção de wafers entre os processadores e aceleradores de que precisam.

O empacotamento é outro gargalo para as entregas

O desafio de expansão da TSMC continua mesmo depois que os chips deixam a fábrica de wafers. O empacotamento avançado conecta processadores, memória e outros componentes para que funcionem em conjunto. Em produtos grandes de IA, a capacidade limitada de empacotamento pode atrasar as entregas mesmo quando os chips individuais estão disponíveis.

Wei disse que a oferta de empacotamento avançado da TSMC está tão restrita que limita a capacidade dos clientes de levar produtos ao mercado. Ele deu as boas-vindas à capacidade adicional de empacotamento de outros fornecedores, pois os clientes que usam wafers da TSMC poderão concluir mais produtos e sustentar uma demanda ainda maior pelos serviços de fabricação da empresa.

A GlobalFoundries anunciou em 8 de outubro um acordo de fabricação com a TSMC avaliado em cerca de US$ 2 bilhões ao longo de cinco anos. A empresa produzirá interpositores de silício em Nova York para a tecnologia de empacotamento CoWoS da TSMC. Um interpositor é uma camada de conexão que permite a comunicação entre chips e memória dentro de um encapsulamento.

A expectativa é que a produção ampliada do acordo comece no primeiro semestre de 2028, o que significa uma espera considerável até que essa oferta adicional esteja disponível. A TSMC também está desenvolvendo opções alternativas de substrato para empacotamento, a fim de reduzir custos. Wei disse que essas tecnologias precisarão de cerca de mais um ano para amadurecer antes que a empresa trabalhe com os clientes para adotá-las na produção.

Arizona e novos processos de chips elevam os custos

A TSMC anunciou em julho mais US$ 100 bilhões em investimentos no Arizona, elevando o total planejado para o estado de US$ 165 bilhões para US$ 265 bilhões. Wei disse que serão construídas aproximadamente mais quatro fábricas, abrangendo a fabricação avançada de wafers e etapas posteriores da produção, incluindo o empacotamento. O investimento dará suporte a processos de 2 nanômetros e inferiores.

O total previsto para o Arizona abrange investimentos ao longo de vários anos, enquanto as previsões de gastos de capital medem as despesas em anos individuais. A TSMC ainda não definiu um cronograma fixo para concluir os US$ 100 bilhões adicionais e afirmou que o ritmo seguirá a demanda dos clientes. A construção também está sendo acelerada em Taiwan e no Japão.

A segunda fábrica de wafers da TSMC no Arizona deve iniciar a produção em volume no segundo semestre de 2027. Esse também deve ser o primeiro ano completo de produção em volume do processo de 2 nanômetros da TSMC. Novas fábricas geram custos de depreciação, que distribuem o custo dos equipamentos ao longo de sua vida útil, além de despesas operacionais.

O próximo processo A14 da TSMC tem produção experimental prevista para 2027 e produção em volume para 2028. Em comparação com o N2, espera-se que ofereça de 10% a 15% mais desempenho com o mesmo consumo de energia, ou reduza o consumo de energia de 25% a 30% com o mesmo desempenho, além de proporcionar densidade de chips quase 20% maior. Wei disse que atualmente são necessários de cinco a sete anos para levar processos avançados do desenvolvimento, passando pela preparação da capacidade, até a produção em larga escala.

O crescimento da receita precisa cobrir uma base de custos maior

O Citi espera que a receita da TSMC cresça mais de 40% em 2027, com a receita de IA podendo chegar perto do dobro do nível anterior. O Goldman Sachs prevê crescimento da receita em dólares de 42% em 2026 e 36,9% em 2027. Para 2026, o analista Charlie Chan, do Morgan Stanley, espera crescimento de 41% a 45%, enquanto Chen Chia-yi, responsável pela pesquisa sobre Taiwan no Citi, prevê 46%, acima da projeção da TSMC, divulgada em julho, de pouco mais de 40%.

O compilado da LSEG com estimativas de 16 analistas aponta lucro líquido de NT$ 746,3 bilhões no terceiro trimestre, um aumento de 65% em relação ao mesmo período do ano anterior. Trata-se de uma previsão de resultados feita antes do anúncio de 15 de outubro. O Bank of America estima lucro por ação de NT$ 161,36 em 2027, enquanto Chang descreve as expectativas do mercado como próximas de NT$ 150.

O Goldman Sachs prevê margens brutas de 67,2% em 2026 e 67,5% em 2027. A margem bruta é a parcela da receita que sobra depois de descontado o custo direto de fabricação dos produtos. Chang espera que a margem em 2027 permaneça estável ou suba menos de 0,5 ponto percentual, à medida que aumentos de preços ajudam a cobrir os custos de novas fábricas e das operações no exterior.

Chan e Cheng Ming-tsung, analista da Nomura, esperam que os preços da fabricação avançada aumentem de 5% a 10% em 2027, com possíveis altas de cerca de 5% em alguns processos maduros. A TSMC não confirmou os aumentos propostos. Sua projeção de julho estimou que a expansão da produção em 2 nanômetros reduziria a margem bruta no segundo semestre em cerca de três a quatro pontos percentuais, efeito parcialmente compensado pela demanda e por melhorias de custos.

Wei disse que os preços precisam sustentar a continuidade dos investimentos em pesquisa e fábricas, mantendo a competitividade dos clientes. A expansão dos processos maduros da empresa também é seletiva, com foco em áreas como sensores de imagem no Japão e aplicações automotivas e industriais na Alemanha. A demanda por chips de gerenciamento de energia e sensores conectados à IA está mais forte do que a de muitos produtos eletrônicos de consumo em geral.

Metas de preço mais altas dependem de lucros futuros

A UBS vê espaço para que a relação preço/lucro projetada da TSMC chegue a 21, enquanto o Goldman Sachs estima 22, ante o nível atual de 17,4. A relação preço/lucro projetada compara o preço de uma ação com os lucros futuros esperados. Um índice mais alto significa que os investidores estão pagando mais por cada unidade de lucro que esperam que a empresa gere.

O Citi elevou seu preço-alvo para as ações em Taiwan de NT$ 3.800 para NT$ 4.000, e o Goldman Sachs aumentou o seu de NT$ 3.100 para NT$ 3.300. A meta de NT$ 4.410 da Macquarie é a mais alta entre as nove instituições financeiras listadas em uma prévia de resultados. As metas refletem diferentes premissas de crescimento, lucros e avaliação que os investidores podem aceitar.

O Citi também aponta a fotônica co-empacotada, ou CPO, como possível motor de crescimento. A tecnologia posiciona conexões ópticas perto dos componentes de computação para transmitir dados rapidamente. O comentário de outubro de Hsieh descreveu uma demanda por equipamentos de comunicação óptica que se estende até 2029, além de alertar que os montadores de servidores enfrentam custos crescentes com processadores, memória, refrigeração e placas de circuito.

A TSMC está verificando os locais de construção de data centers, o andamento das obras e as necessidades de implantação, além de analisar as previsões dos clientes antes de se comprometer com a capacidade. Wei explicou que não é possível simplesmente somar os planos otimistas de cada cliente para determinar a demanda total. A empresa quer que os chips entregues entrem em operação, em vez de se acumularem nos estoques.

As datas que moldam a expansão

As decisões de investimento da TSMC se estendem por vários anos. O próximo anúncio de resultados pode trazer orientações atualizadas, enquanto a abertura de fábricas, a oferta de capacidade de empacotamento e os novos processos de fabricação determinarão quando os clientes terão mais capacidade à disposição.

• Julho de 2026: a TSMC elevou seu plano anual de gastos para US$ 60 bilhões a US$ 64 bilhões e anunciou mais US$ 100 bilhões para o Arizona.
• 6 de outubro de 2026: a diretora-executiva da AMD, Lisa Su, apresentou os planos de aumentar substancialmente a oferta de chips em 2027.
• 8 de outubro de 2026: a GlobalFoundries anunciou seu acordo de cinco anos para fornecer interpositores de silício para a tecnologia CoWoS.
• 15 de outubro de 2026: a teleconferência de resultados do terceiro trimestre da TSMC está marcada para as 14h.
• Janeiro de 2027: Chang espera que a TSMC divulgue sua perspectiva anual completa, seguindo sua prática habitual de comunicação.
• Segundo semestre de 2027: a segunda fábrica de wafers da TSMC no Arizona deve iniciar a produção em volume.
• Primeiro semestre de 2028: a produção ampliada prevista no acordo com a GlobalFoundries deve começar.
• 2028: a TSMC prevê iniciar a produção em volume do processo A14.

Uma possível instalação no Texas também está em avaliação, segundo relatos de conversas, mas a TSMC se recusou a comentar. As próximas decisões da empresa sobre a localização de fábricas, os gastos e a distribuição da capacidade se somarão aos compromissos já existentes no Arizona, em Taiwan e no Japão.

Principais pontos

• A UBS prevê gastos de capital de US$ 90 bilhões pela TSMC em 2027; o Goldman Sachs estima US$ 85 bilhões.
• A média do mercado é de US$ 75,3 bilhões, ante o orçamento anunciado pela TSMC para 2026, de US$ 60 bilhões a US$ 64 bilhões.
• Agentes de IA estão aumentando a demanda por CPUs, além de aceleradores e chips de rede.
• A SemiAnalysis espera que a IA absorva quase 60% da produção de 3 nanômetros da TSMC em 2027.
• O empacotamento avançado continua sendo um gargalo de oferta, e a produção adicional da GlobalFoundries é esperada para 2028.
• Novas fábricas e processos ampliam a capacidade, mas também trazem custos de equipamentos, operação e depreciação.
• A TSMC não anunciou valores de gastos de capital para o período de 2027 a 2029.