Malásia deve ter o segundo maior crescimento da ASEAN em 2025, com revisões positivas nas projeções

Ritmo ganha força com projeções revisadas para cima e dados estáveis

A Malásia caminha para ser a segunda economia que mais cresce na ASEAN em 2025, atrás apenas do Vietnã, após uma onda de revisões para cima nas projeções de grandes instituições de pesquisa. O HSBC elevou sua previsão de crescimento do produto interno bruto para 2025 de 4,2 por cento para 5 por cento, enquanto o Maybank Investment Bank e o Standard Chartered aumentaram suas projeções para 4,7 por cento. O CIMB agora prevê crescimento de 4,5 por cento no próximo ano. A perspectiva mais favorável se apoia na força da demanda interna, na estabilidade da política macroeconômica e em maior clareza sobre o comércio, além da recuperação do ringgit em relação às mínimas do ano passado. Analistas também atribuem à abordagem diplomática flexível da Malásia, destacada na 47ª Cúpula da ASEAN, a manutenção da neutralidade enquanto o país se relaciona com grandes parceiros, postura que reduz a incerteza nas decisões de comércio e investimento.

Dados recentes reforçam o cenário mais positivo. A economia da Malásia cresceu 4,4 por cento na comparação anual no primeiro trimestre de 2025 e manteve esse ritmo no segundo trimestre, antes de acelerar para 5,2 por cento no terceiro trimestre. Com isso, o crescimento chegou a 4,7 por cento nos primeiros nove meses do ano, em linha com o quadro de demanda interna resiliente e melhora das condições externas. Com a inflação sob controle e o emprego firme, espera-se amplamente que o Bank Negara Malaysia mantenha a taxa básica overnight em 2,75 por cento, preservando o apoio ao consumo e ao investimento. O HSBC prevê que a Malásia cresça em ritmo semelhante ao da Indonésia em 2025 e fique atrás do Vietnã, cuja projeção o banco elevou para 7,9 por cento. Várias instituições, entre elas o Standard Chartered e o Maybank, esperam que o crescimento desacelere para cerca de 4,5 por cento em 2026, à medida que a demanda externa enfraquece, perspectiva que coincide com a projeção de 4,1 por cento do CIMB.

O que mostram os números

As revisões para cima se apoiam em uma sequência de indicadores positivos de crescimento, inflação, emprego e mercados financeiros. A atividade acelerou no terceiro trimestre após um primeiro semestre estável, enquanto os gastos das famílias permaneceram firmes. O sistema bancário continua concedendo crédito, e a moeda se valorizou à medida que os cortes de juros nos Estados Unidos reduziram os diferenciais de taxas e a incerteza comercial diminuiu.

• O HSBC agora projeta crescimento de 5,0 por cento para a Malásia em 2025, o que colocaria o país em segundo lugar na ASEAN, atrás do Vietnã e pouco à frente da Indonésia.
• O Standard Chartered elevou sua projeção para 2025 a 4,7 por cento e reduziu a perspectiva para 2026 a 4,5 por cento, diante do enfraquecimento da demanda externa.
• O Maybank Investment Bank elevou sua projeção para 2025 a 4,7 por cento e fixou a estimativa para 2026 em 4,5 por cento, citando a resiliência da demanda interna e o apoio das políticas públicas.
• O CIMB agora prevê crescimento de 4,5 por cento em 2025 e de 4,1 por cento em 2026, antevendo uma desaceleração entre os principais parceiros comerciais.
• O PIB cresceu 4,4 por cento no primeiro e no segundo trimestres de 2025, antes de acelerar para 5,2 por cento no terceiro trimestre, levando o ritmo dos primeiros nove meses a 4,7 por cento.
• A inflação tem sido moderada, com índices gerais próximos da faixa baixa de 1 por cento, enquanto a taxa de desemprego caiu para 3,1 por cento no primeiro trimestre de 2025.
• O ringgit se valorizou, e o OCBC projeta a moeda em cerca de 4.16 por dólar americano no fim de 2025 e 4.04 no fim do próximo ano.
• Na ASEAN, o Vietnã está à frente após um primeiro semestre forte, enquanto Indonésia, Filipinas e Singapura também registraram trimestres sólidos. A Tailândia desacelerou com o enfraquecimento do turismo e do consumo.

O Ministério das Finanças da Malásia ressaltou o papel dos setores de serviços, manufatura e construção no impulso do início de 2025, bem como a contribuição dos gastos festivos, dos aumentos salariais e de um mercado de trabalho mais firme. Em comunicado à imprensa de 16 de maio, o ministério afirmou:

O forte desempenho dos principais setores econômicos elevou o Produto Interno Bruto da Malásia em 4,4 por cento no primeiro trimestre de 2025...

O ministério destacou o crescimento de 5,0 por cento nos serviços, de 4,1 por cento na manufatura e de 14,2 por cento na construção no trimestre, com alta de 5,0 por cento no consumo privado. Também citou políticas nacionais, incluindo o Roteiro Nacional para a Transição Energética, o Novo Plano Diretor Industrial 2030 e a Estratégia Nacional para Semicondutores, como fatores que estimulam o interesse por investimentos. O governo alertou que tarifas recíprocas e riscos à demanda global podem afetar os resultados possíveis neste ano e no próximo, e afirmou que reavaliará as projeções quando houver mais clareza sobre as condições comerciais. O comunicado completo está disponível no Ministério das Finanças neste link.

A demanda interna é o principal pilar

O consumo privado continua sendo o principal motor da economia. Salários e emprego melhoraram, a inflação permanece administrável e as políticas públicas têm sustentado a renda. No primeiro trimestre, os gastos das festividades do Ano-Novo Chinês e do período que antecedeu o Hari Raya deram impulso à economia, enquanto a implementação de um salário mínimo mais alto e os reajustes salariais do funcionalismo público ajudaram os orçamentos familiares. Analistas esperam que o consumo permaneça firme até o início de 2026, apoiado por gastos sazonais e transferências de dinheiro para famílias de baixa e média renda. As condições de crédito favorecem a expansão dos negócios, e os bancos relatam apetite constante das empresas por empréstimos nos setores de comércio, manufatura e serviços.

A estabilidade da política monetária reforça essa base. A taxa básica overnight está em 2,75 por cento, após um corte em julho, e a maioria das instituições espera que o Bank Negara Malaysia mantenha a taxa inalterada no curto prazo. Uma taxa básica estável pode ajudar a conter os custos de empréstimos imobiliários, financiamentos de veículos e capital de giro, favorecendo o consumo e o investimento. Com a inflação em nível moderado e o mercado de trabalho aquecido, a renda real se manteve. Essa combinação impulsiona a atividade de serviços e a recuperação dos setores ligados ao turismo, além de apoiar o varejo, os serviços de alimentação e bebidas e a eletrônica de consumo.

Comércio, tarifas e equilíbrio diplomático da Malásia

As economias do Sudeste Asiático dependentes do comércio estão se adaptando a um novo regime tarifário imposto pelos Estados Unidos. A introdução de tarifas abrangentes elevou os custos dos exportadores e aumentou a incerteza no planejamento das cadeias de suprimentos. Uma suspensão de 90 dias das tarifas recíprocas, encerrada no início de julho, deu às empresas tempo para antecipar pedidos e ajustar os cronogramas de embarque, o que ajudou a produção manufatureira no segundo trimestre. As negociações continuam enquanto os governos da região buscam isenções, alíquotas tarifárias efetivas menores ou compromissos de compra de mais produtos americanos. A Malásia tem buscado equilibrar interesses por meio de uma postura neutra que mantém abertos os canais com Washington, Pequim e outros parceiros. As autoridades também vêm diversificando os mercados de exportação e ampliando os laços dentro da ASEAN e por meio da Parceria Econômica Regional Abrangente, para limitar a dependência de qualquer corredor comercial específico. O Ministério das Finanças sinalizou que revisará sua projeção para 2025 quando houver mais clareza sobre as tarifas recíprocas e detalhou medidas para fortalecer o investimento interno e compensar, se necessário, o enfraquecimento da demanda externa.

Setores a observar em 2025 e 2026

Os setores eletrônico e elétrico continuam sendo um pilar central. A Malásia é um importante centro da cadeia global de valor dos semicondutores, com destaque em montagem, testes e capacidades especializadas em etapas iniciais da produção. A demanda por chips de gerenciamento de energia, sensores e componentes automotivos continua crescendo, impulsionada por veículos elétricos, centros de dados e infraestrutura de inteligência artificial. Várias empresas globais de tecnologia anunciaram novas instalações e expansões na Malásia, e a Estratégia Nacional para Semicondutores busca atrair mais atividades de alto valor agregado. Analistas alertam para o risco de taxas específicas para o setor ou novas tarifas prejudicarem os volumes de exportação de algumas linhas de produtos, mas as carteiras de pedidos têm se beneficiado da diversificação das cadeias de suprimentos, reduzindo a dependência de fontes concentradas.

O turismo é outro destaque positivo. A reabertura da China e a facilitação de vistos aceleraram a chegada de visitantes, e líderes do setor esperam que a campanha Visit Malaysia 2026 aumente ainda mais as receitas. Os serviços de hotelaria, varejo, entretenimento e transporte registram aumento constante da demanda. A construção ganhou ritmo em projetos públicos e privados, com reformas de aeroportos, obras de prevenção de enchentes, ligações ferroviárias e parques industriais contribuindo para a atividade. A mineração e a extração em pedreiras se recuperaram no terceiro trimestre, impulsionadas pelo aumento da produção em algumas áreas. Essa composição indica uma base de crescimento mais ampla do que em anos anteriores, capaz de amortecer a volatilidade em qualquer setor específico.

Política monetária e o ringgit

A postura do Bank Negara Malaysia busca manter condições favoráveis à atividade e, ao mesmo tempo, preservar a estabilidade dos preços. A taxa básica atual de 2,75 por cento, a inflação baixa e a moeda mais firme dão ao banco central margem para reagir caso o crescimento surpreenda para cima ou para baixo. A recuperação do ringgit, favorecida pelas tendências globais de juros e pela melhora nas notícias sobre os fluxos de investimento, reduziu a inflação importada ao baratear, em moeda local, combustíveis, insumos alimentícios e máquinas. Uma moeda mais forte pode ser um obstáculo para alguns exportadores, mas, em contrapartida, oferece uma trajetória de inflação mais previsível e melhora o sentimento dos investidores. O OCBC prevê que o ringgit fique próximo de 4.16 por dólar americano no fim de 2025 e de 4.04 no fim de 2026, trajetória que manteria sob controle as pressões sobre os preços dos produtos importados.

Riscos que podem moderar o crescimento em 2026

Embora a trajetória para 2025 pareça sólida, os bancos demonstram cautela em relação a 2026. As projeções se concentram em torno de 4,5 por cento, com o enfraquecimento da demanda externa, o crescimento mais lento entre os principais parceiros comerciais e os efeitos persistentes das tarifas pressionando as exportações. O Banco Asiático de Desenvolvimento reduziu suas projeções regionais para 2025 e 2026, apontando a incerteza global e condições financeiras mais restritivas. A perspectiva da Malásia ainda se beneficia de reformas nas políticas públicas, gastos com infraestrutura e entrada de capital em projetos de tecnologia e transição energética, mas os obstáculos decorrentes da política comercial e de um ciclo global mais fraco podem pesar. Vários analistas também veem espaço para um corte da taxa básica no segundo trimestre de 2026, caso a demanda externa enfraqueça, o que apoiaria a atividade interna em um cenário comercial mais difícil.

Como a Malásia se compara aos pares da região

O Vietnã dita o ritmo no Sudeste Asiático, com a atividade industrial e as exportações em forte alta; os bancos agora projetam crescimento próximo de 7,9 por cento em 2025. Espera-se que a Indonésia mantenha uma expansão constante, com projeções na faixa intermediária dos 4 por cento. As Filipinas registraram melhora impulsionada pelos gastos das famílias, embora as exportações tenham desacelerado. Singapura se recuperou graças à manufatura e à demanda externa, enquanto a Tailândia perdeu fôlego com o enfraquecimento do consumo e do turismo. A combinação de consumo resiliente, políticas prudentes e aumento dos investimentos em eletrônica e infraestrutura coloca a Malásia entre os destaques da região. A diversificação da base manufatureira, a expansão dos serviços e uma postura diplomática pragmática sustentam a perspectiva de que a Malásia ocupe o segundo lugar em crescimento na ASEAN no próximo ano.

Principais pontos

• Vários bancos revisaram para cima as perspectivas de crescimento da Malásia em 2025, com a projeção do HSBC passando a 5,0 por cento e as do Standard Chartered e do Maybank chegando a 4,7 por cento.
• Os dados trimestrais são sólidos: o crescimento foi de 4,4 por cento no primeiro e no segundo trimestres de 2025 e de 5,2 por cento no terceiro, elevando o ritmo dos primeiros nove meses a 4,7 por cento.
• A demanda interna é o principal motor, apoiada pelo aumento dos salários, pela inflação baixa e por uma taxa básica estável de 2,75 por cento.
• O equilíbrio diplomático da Malásia e a diversificação comercial ajudaram a reduzir a incerteza em meio às mudanças tarifárias na região.
• Entre os principais setores estão semicondutores, turismo, serviços, construção e algumas atividades de mineração.
• O ringgit se valorizou, com projeções próximas de 4.16 por dólar americano no fim de 2025 e de 4.04 no fim de 2026.
• A maioria das instituições espera que o crescimento desacelere para cerca de 4,5 por cento em 2026, devido ao enfraquecimento da demanda externa.
• A Malásia está posicionada para ser a segunda economia que mais cresce na ASEAN em 2025, atrás do Vietnã e em ritmo geral semelhante ao da Indonésia.