Impulso inesperado no último trimestre
A economia da Tailândia surpreendeu nos últimos meses de 2025, crescendo em um ritmo que pegou os analistas desprevenidos e deu um impulso oportuno ao governo que está prestes a assumir o reino. O Produto Interno Bruto (PIB) cresceu 2,5% em relação ao mesmo período do ano anterior no quarto trimestre, segundo dados divulgados na segunda-feira pelo Conselho Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (NESDC, na sigla em inglês), superando com folga a estimativa mediana de 1,3% dos analistas consultados pela Bloomberg News.
Conteúdo
- Impulso inesperado no último trimestre
- Desempenho setorial revela recuperação abrangente
- Estabilidade política melhora o sentimento do mercado
- Vent headwinds estruturais persistem
- Riscos climáticos ameaçam a recuperação agrícola
- Tensões comerciais lançam sombra sobre a retomada das exportações
- Revisões das projeções refletem otimismo cauteloso
- Em resumo
Os números na comparação trimestral foram ainda mais expressivos. Após o ajuste sazonal, a economia cresceu 1,9% de outubro a dezembro, revertendo uma contração de 0,3% no terceiro trimestre, revisada para baixo, e superando amplamente a previsão de crescimento de 0,6%. Foi a expansão trimestral mais rápida em quatro anos, um sinal de que a segunda maior economia do Sudeste Asiático pode estar deixando para trás a letargia que a aflige há duas décadas.
Desempenho setorial revela recuperação abrangente
O sólido resultado trimestral foi impulsionado por vários setores ao mesmo tempo. A atividade industrial e o comércio varejista foram os principais motores, compensando a contínua fraqueza do setor agrícola. Os investimentos dispararam 8,1% no quarto trimestre, uma forte aceleração ante o ritmo de 1,4% registrado nos três meses anteriores, sugerindo que as empresas recuperaram a confiança com o alívio temporário da incerteza política antes das eleições de fevereiro.
O consumo das famílias cresceu 3,3% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto o consumo do governo se recuperou da contração registrada no terceiro trimestre e avançou 1,3%. As exportações, há muito tempo a espinha dorsal do crescimento econômico tailandês, aumentaram 11,9% em comparação com o mesmo período de 2024, uma melhora expressiva ante os 4,4% registrados no início do ano. Apesar das tensões comerciais globais e da ameaça iminente de tarifas americanas, os produtos tailandeses ganharam espaço nos mercados internacionais.
No entanto, o quadro do ano como um todo foi mais desanimador. Em 2025, o crescimento do PIB ficou em 2,4%, abaixo dos 2,9% de 2024. Essa desaceleração reflete os desafios estruturais mais amplos que continuam limitando o potencial do reino, entre eles a redução da força de trabalho, o endividamento elevado das famílias e a persistente instabilidade política, que transformaram a Tailândia de uma economia emergente com ambições de se tornar um tigre asiático no que os analistas agora descrevem como um retardatário regional.
Estabilidade política melhora o sentimento do mercado
O momento da recuperação econômica não poderia ser melhor para o primeiro-ministro Anutin Charnvirakul, cujo partido Bhumjaithai obteve um resultado acima do esperado nas eleições gerais de 8 de fevereiro. O partido está finalizando uma coalizão que promete trazer alguma estabilidade após anos de fragmentação política e intervenções militares.
Anutin prometeu priorizar a retomada econômica e o custo de vida, propondo medidas de apoio às famílias e ao emprego. Os fortes dados do PIB dão ao novo governo margem fiscal e credibilidade para enfrentar uma série de ameaças externas, incluindo possíveis barreiras comerciais americanas e a desaceleração da economia global.
O bom desempenho do partido Bhumjaithai deve fortalecer a confiança dos investidores ao sinalizar maior estabilidade política e continuidade das políticas públicas.
Os participantes do mercado reagiram com entusiasmo à perspectiva de um governo estável. O índice da Bolsa de Valores da Tailândia (SET) superou os 1.400 pontos, e analistas afirmam que pode testar os 1.450 se a formação da coalizão avançar sem problemas. Ações importantes, como as da Delta Electronics, da Minor International e da Airports of Thailand, subiram diante da expectativa de que a clareza política destrave decisões de investimento adiadas.
Vent headwinds estruturais persistem
Apesar do entusiasmo com o quarto trimestre, economistas recomendam cautela para não interpretar os dados como sinal de uma aceleração duradoura. O crescimento anual da Tailândia, de cerca de 2%, continua abaixo da metade do registrado pela Malásia e por Singapura, e mal chega a um quarto da expansão do Vietnã. Duas décadas de turbulência política deixaram marcas profundas, contribuindo para a estagnação da produtividade, o aumento da desigualdade e uma crise demográfica, à medida que a população envelhece rapidamente.
O endividamento das famílias chegou a níveis alarmantes, limitando o poder de compra dos consumidores, embora os dados gerais de consumo tenham melhorado. O setor manufatureiro, apesar dos sinais de recuperação no último trimestre, enfrenta restrições de liquidez e concorrência de rivais regionais que oferecem incentivos mais atraentes ao investimento. O Banco Mundial projeta que o crescimento desacelere para 1,6% em 2026, citando o enfraquecimento do comércio global, o alto endividamento das famílias e uma recuperação do turismo ainda incompleta em relação aos níveis pré-pandemia.
O Banco da Tailândia já reduziu suas próprias projeções para 2026, para uma faixa de 1,3% a 2%, dependendo dos cenários tarifários. O Ministério das Finanças também cortou a projeção para 2025, de 3% para 2,1%, reconhecendo que as pressões externas pesarão fortemente sobre a economia, dependente do comércio.
Riscos climáticos ameaçam a recuperação agrícola
Para complicar ainda mais as perspectivas econômicas, a Tailândia enfrenta riscos climáticos crescentes, que podem eliminar os ganhos do setor agrícola e interromper as cadeias de abastecimento. Indicadores meteorológicos sugerem que o reino está entrando em uma fase de La Niña, que trará chuvas acima da média e ventos mais fortes ao longo do segundo semestre de 2025.
A Krungsri Research projeta que a área total inundada em 2025 poderá chegar a 9,5 milhões de rai, causando danos combinados a ativos e à agricultura de aproximadamente 23,6 bilhões de baht, ou cerca de 0,13% do PIB. O Norte, o Nordeste, a região do Alto Centro e a costa do golfo no Sul estão particularmente vulneráveis durante o terceiro e o quarto trimestres. As inundações recentes no distrito de Hat Yai, por si só, causaram perdas estimadas em mais de 40 bilhões de baht, reduzindo o PIB em aproximadamente 0,22%.
O nível de água nos grandes reservatórios está atualmente em 57,1% da capacidade, acima das médias históricas, mas ainda administrável. No entanto, se ciclones tropicais coincidirem com períodos de monções intensas, o risco de enchentes repentinas na bacia do rio Chao Phraya poderá afetar parques industriais e redes de transporte, agravando as vulnerabilidades econômicas existentes.
Tensões comerciais lançam sombra sobre a retomada das exportações
O impressionante crescimento de 11,9% das exportações registrado no quarto trimestre enfrenta um futuro incerto diante do avanço do protecionismo comercial no mundo. Os Estados Unidos sinalizaram possíveis aumentos de tarifas sobre as importações tailandesas, com alguns cenários apontando para alíquotas de até 36%. Autoridades tailandesas esperam chegar a um acordo negociado que limite as tarifas a 10%, mas a incerteza já levou o Ministério das Finanças a reduzir a previsão de crescimento das exportações em 2026 para 2,0%, ante a projeção anterior de 4,4%.
O turismo, outro pilar fundamental da economia, também dá sinais de enfraquecimento. Agora, a previsão é de que as chegadas de turistas estrangeiros cheguem a 36,5 milhões em 2025, abaixo dos 38,5 milhões estimados anteriormente, enquanto os gastos per capita diminuíram, à medida que os visitantes adotam orçamentos mais cautelosos. O reino ainda não recuperou os 40 milhões de visitantes anuais registrados antes da pandemia de COVID-19 e vem perdendo terreno para destinos concorrentes que simplificaram os processos de visto e ampliaram as conexões aéreas.
Shivaan Tandon, economista da Capital Economics Asia, observou que, embora o resultado das eleições deva reduzir o risco político no curto prazo, pouco faz para melhorar as perspectivas econômicas, que continuam desafiadoras. Metas fiscais rigorosas provavelmente limitarão a capacidade do novo governo de manter estímulos, enquanto os obstáculos cíclicos e as restrições estruturais continuarão limitando o potencial de crescimento.
Revisões das projeções refletem otimismo cauteloso
Em resposta aos dados do quarto trimestre, melhores do que o esperado, o NESDC revisou sua projeção de crescimento para 2026 para uma faixa de 1,5% a 2,5%, ante a previsão anterior de 1,2% a 2,2%. O órgão de planejamento prevê que as exportações aumentem 2,0% no próximo ano, em vez da queda de 0,3% projetada anteriormente, supondo que as tensões comerciais permaneçam administráveis e a demanda global se recupere gradualmente.
O baht tailandês se valorizou moderadamente em relação ao dólar americano após a divulgação do PIB, embora a própria valorização da moeda traga desafios para a competitividade das exportações. O NESDC espera que o consumo privado e os gastos do governo sustentem o crescimento no próximo ano, junto com a recuperação contínua dos setores ligados ao turismo.
Danucha Pichayanan, secretário-geral do NESDC, destacou que os fatores que sustentam as perspectivas revisadas incluem a expansão do consumo privado, os gastos do governo e a recuperação do turismo. Ainda assim, reconheceu que a Tailândia precisará navegar com cautela em um cenário de alto endividamento das famílias, possíveis barreiras comerciais e restrições financeiras, fatores que ainda podem comprometer a frágil recuperação.
Em resumo
- O PIB da Tailândia cresceu 2,5% em relação ao mesmo período do ano anterior e 1,9% na comparação trimestral no 4º trimestre de 2025, superando as estimativas de 1,3% e 0,6%, respectivamente
- O crescimento em 2025 chegou a 2,4%, abaixo dos 2,9% de 2024, refletindo desafios estruturais persistentes
- Os investimentos dispararam 8,1% e o consumo das famílias aumentou 3,3% no último trimestre, enquanto as exportações avançaram 11,9%
- O partido Bhumjaithai do primeiro-ministro Anutin Charnvirakul venceu as eleições e está formando um governo de coalizão
- As projeções de crescimento para 2026 variam de 1,5% a 2,5%, embora o Banco Mundial preveja 1,6% e o Banco da Tailândia projete de 1,3% a 2%
- Os principais riscos incluem tarifas comerciais dos EUA, inundações relacionadas ao La Niña que podem custar 0,13% do PIB, alto endividamento das famílias e concorrência regional
- A Tailândia continua sendo um retardatário regional, com crescimento anual de 2%, atrás da Malásia, de Singapura e do Vietnã
