Mínima histórica do peso testa estratégia do banco central
O peso filipino ultrapassou a linha de 59 por dólar, defendida por muito tempo, e atingiu uma mínima histórica, ressaltando uma mudança na forma como as autoridades administram a moeda. A cotação chegou a 59,20 durante o pregão e depois fechou perto desse patamar. A queda coroou semanas de pressão, enquanto investidores passaram a prever mais cortes nas taxas de juros e transferiram recursos para fora dos ativos locais. O banco central sinalizou maior tolerância à desvalorização da moeda, afirmando que a taxa de câmbio será determinada pelas forças de mercado e que as intervenções servirão para suavizar oscilações excessivas, em vez de manter o peso em determinado nível. O peso é a moeda com pior desempenho no Sudeste Asiático neste mês, uma reversão em relação a períodos em que o Bangko Sentral ng Pilipinas recorreu às reservas para defender o patamar de 59 em 2022 e no fim de 2024. A queda, somada às preocupações com uma controvérsia sobre gastos em obras públicas, abalou o sentimento nos mercados.
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No dia em que rompeu esse patamar, o peso atingiu a mínima intradiária de 59,20 por dólar, a mais fraca já registrada, e fechou a 59,13. Dados da Associação de Bancos das Filipinas apontaram média ponderada de 59,098. Investidores estrangeiros venderam ações em termos líquidos no valor de 79 milhões de dólares em outubro, indicando a maior saída mensal desde maio. O principal índice acionário oscilou perto de sua mínima desde abril, apesar de breves recuperações durante o pregão. Operadores disseram que a ruptura de um nível psicológico claro abriu espaço para testar novas cotações, com o aumento da liquidez e da proteção de posições.
Por que a moeda está caindo agora
A queda reflete uma combinação de mudanças na política monetária, fortalecimento global do dólar e riscos domésticos. O banco central cortou sua taxa básica no início de outubro. Desde então, um integrante do Conselho Monetário indicou que outro corte de 25 pontos-base em dezembro é provável, com possibilidade de mais reduções em 2026. Taxas básicas mais baixas tendem a reduzir os retornos que investidores podem obter com ativos em pesos. Quando isso ocorre enquanto as taxas nos Estados Unidos permanecem elevadas, o diferencial de juros se amplia contra o peso e o capital tende a migrar para ativos em dólares. Essa dinâmica aparece nas recentes saídas de recursos do mercado acionário e na desvalorização da moeda.
As notícias locais também aumentaram a pressão. Alegações de uso indevido de recursos em programas de controle de enchentes levaram a investigações no Congresso e por uma comissão independente. Investidores temem que o escândalo atrase gastos em infraestrutura, desvie a atenção das reformas e prejudique o crescimento. A queda do peso ocorreu junto com a redução da exposição a ações e títulos locais, à medida que fundos globais diminuem posições em ativos considerados mais voláteis.
Michael Ricafort, economista-chefe do Rizal Commercial Banking Corp., descreveu a passagem da cotação por 59 como resultado de pressões tanto globais quanto locais. Ele apontou que o ruído político e relacionado à política econômica prejudica o sentimento, mas observou que as remessas sazonais podem conter a desvalorização.
A taxa de câmbio ultrapassou 59,00 depois que o sentimento no mercado local foi parcialmente afetado pelo ruído político das últimas semanas, que pode desviar a atenção da economia e das reformas.
O que o banco central diz e faz
O Bangko Sentral ng Pilipinas tem tentado assegurar aos investidores que dispõe de capacidade suficiente para administrar oscilações acentuadas, mesmo permitindo que o mercado determine a taxa de câmbio. Em seu comunicado mais recente, o banco central destacou a solidez de suas reservas.
Continuamos mantendo reservas robustas.
Segundo as autoridades, a atuação no mercado busca conter, ao longo do tempo, as oscilações da taxa de câmbio que alimentam a inflação, em vez de impedir a volatilidade diária. Essa abordagem difere de episódios anteriores, quando o banco central usou intensamente suas reservas para evitar que o peso rompesse o patamar de 59, mantido desde 2022. A nova postura, com menos ênfase na defesa de uma linha específica, dá mais peso à contenção de movimentos desordenados e à proteção das perspectivas para a inflação.
Analistas do setor privado interpretam o sinal como uma demonstração deliberada de paciência. Eddie Cheung, estrategista sênior de mercados emergentes do Credit Agricole CIB, disse que as remessas e os fluxos sazonais podem limitar a desvalorização, reduzindo a necessidade de uma defesa vigorosa.
Eles não sentem necessidade urgente de defender esse nível, pois esperam que as remessas acabem oferecendo mais apoio. O essencial é garantir que a situação não saia do controle.
O tom em Manila contrasta com as medidas adotadas em outras partes da Ásia. Autoridades da Índia têm se mostrado dispostas a conter a pressão sobre a rupia neste mês. Formuladores de políticas da Coreia do Sul também se comprometeram a agir para estabilizar os mercados. As Filipinas sinalizam preferência por intervenções seletivas e táticas, enquanto contam com fundamentos mais amplos para estabilizar o peso.
Perspectivas para a política monetária, riscos ao crescimento e reservas
A política monetária está entrando em uma fase de afrouxamento. Depois de um corte inesperado em outubro, o integrante do Conselho Monetário Benjamin Diokno disse esperar uma redução de 25 pontos-base na reunião de dezembro, com possibilidade de novos cortes no próximo ano se a inflação permanecer controlada e o crescimento desacelerar. A próxima decisão de política monetária está prevista para 11 de dezembro. Os cortes de juros têm o objetivo de amortecer o impacto sobre a economia, embora também possam pressionar a moeda se ampliarem a diferença em relação aos rendimentos nos Estados Unidos.
Os riscos para o crescimento aumentaram enquanto as autoridades investigam o suposto uso indevido de bilhões de pesos em projetos de controle de enchentes. O presidente Ferdinand Marcos Jr. revelou constatações alarmantes em agosto e ordenou uma ofensiva contra as irregularidades. As investigações estão em andamento nas duas casas do Congresso e por meio de uma análise independente. Avaliações internacionais há muito apontam a corrupção como um obstáculo aos investimentos nas Filipinas, e as denúncias mais recentes colocaram as obras públicas sob maior escrutínio. Atrasos na execução de projetos ou uma queda na confiança dos investidores podem desacelerar a atividade na construção civil e em setores relacionados.
Nesse cenário, as reservas externas são uma fonte de segurança. Dados oficiais mostram que as reservas internacionais brutas somavam 108,8 bilhões de dólares no fim de setembro, o maior nível desde outubro de 2024. As autoridades também destacam os fluxos estruturais que sustentam o balanço de pagamentos. Remessas de filipinos no exterior, receitas de serviços de terceirização de processos de negócios e receitas do turismo trazem moeda estrangeira e ajudam a compensar o déficit comercial. O banco central tem citado repetidamente esses fluxos como fatores capazes de amortecer choques externos.
Quem ganha e quem paga quando o peso se desvaloriza
Uma moeda mais fraca pode beneficiar exportadores e setores que recebem em dólares, mas eleva os custos para importadores e famílias. As Filipinas importam combustível, boa parte dos insumos alimentícios e diversos produtos manufaturados. Um peso desvalorizado pode elevar os preços nos postos, pressionar as contas de luz e encarecer o arroz e o trigo importados. O repasse aos preços ao consumidor depende da duração do movimento e da capacidade das empresas de absorver parte dos custos. A inflação recuou em relação aos picos dos últimos anos, mas uma nova desvalorização pode desacelerar essa melhora.
Exportadores, empresas de terceirização e o setor de turismo costumam se beneficiar da queda do peso, pois suas receitas em dólares se convertem em mais pesos. Famílias que recebem dinheiro de parentes que trabalham no exterior também ganham mais pesos por dólar enviado. Isso pode impulsionar os gastos durante as festas de fim de ano e o período de volta às aulas no primeiro trimestre. O padrão sazonal das remessas costuma dar apoio à moeda em novembro e dezembro, mesmo quando as condições gerais são desfavoráveis.
Trabalhadores filipinos no exterior descrevem o movimento recente como uma oportunidade de enviar mais dinheiro para casa. Jessie Acain, engenheiro radicado em Singapura, explicou o incentivo para aumentar as remessas enquanto o peso está fraco.
Isso é uma vantagem para nós. Enviamos a mesma quantia em dólares, mas mais dinheiro chega ao destino.
O que os mercados acompanharão a seguir
Agora, a atenção se concentra em saber se a taxa de câmbio conseguirá permanecer acima da mínima intradiária de 59,20 sem voltar rapidamente a testá-la, e em como o banco central conduzirá a comunicação sobre política monetária e intervenções. Alguns operadores alertam que uma nova rodada de fortalecimento do dólar pode levar o peso a testar o nível de 60 se as saídas de recursos locais continuarem. Outros apontam os fluxos sazonais e uma trajetória mais moderada da inflação nos Estados Unidos como possíveis fatores de apoio ao peso até o fim do ano. O volume negociado já aumentou, chegando a cerca de 1,75 bilhão de dólares no dia em que a cotação rompeu o patamar. Mais liquidez pode tanto acelerar os movimentos quanto melhorar a formação de preços.
Investidores analisarão os próximos dados de preços ao consumidor, atualizações fiscais e eventuais informações sobre as investigações dos gastos em busca de sinais de danos ao crescimento. Os fatores globais continuam importantes. Mudanças nos rendimentos dos títulos dos Estados Unidos e nas orientações do Federal Reserve afetam fortemente todas as moedas asiáticas. No caso do peso, as autoridades dizem que o foco é evitar movimentos desordenados e manter a inflação nos trilhos, permitindo que o mercado encontre seu próprio equilíbrio. Esse balanço determinará se a nova mínima dará lugar a uma tendência prolongada de queda ou a um período de estabilidade.
Em resumo
- O peso atingiu uma nova mínima intradiária de 59,20 por dólar e fechou a 59,13
- O BSP afirma que a taxa de câmbio será determinada pelo mercado e que mantém reservas robustas
- As saídas de recursos do mercado acionário em outubro chegaram a cerca de 79 milhões de dólares, enquanto o índice de ações oscilou perto das mínimas de abril
- A política monetária passou a um ciclo de afrouxamento após o corte de outubro, e um integrante do conselho sinalizou uma redução de 25 pontos-base em dezembro
- Denúncias de corrupção nos gastos com controle de enchentes estão sob investigação e pesam sobre as expectativas de crescimento
- As reservas somavam 108,8 bilhões de dólares no fim de setembro, enquanto remessas, terceirização e turismo garantem entradas regulares de recursos
- As remessas sazonais durante o Undas e o Natal podem ajudar a estabilizar o peso até o fim do ano
- Operadores acompanham a mínima de 59,20, o nível de 60, as taxas nos Estados Unidos e os dados locais de inflação
