Sanções dos EUA contra Rosneft e Lukoil abalam o comércio de energia na Ásia

Por que as novas sanções dos EUA contra Rosneft e Lukoil são importantes agora

Os Estados Unidos impuseram sanções abrangentes às duas maiores petroleiras da Rússia, Rosneft e Lukoil, em uma medida destinada a reduzir a receita de guerra de Moscou e, ao mesmo tempo, minimizar o risco de um choque imediato de oferta. Os mercados de energia reagiram rapidamente. Os preços do petróleo bruto subiram cerca de 5%, e os referenciais de combustíveis avançaram, enquanto compradores na Ásia, principal mercado para o petróleo russo desde 2022, suspenderam as compras e reavaliaram os riscos jurídicos. A abordagem rompe com a política de teto de preços introduzida pelo Grupo dos Sete no fim de 2022. Em vez de permitir a circulação de petróleo russo quando vendido abaixo de um limite estabelecido, as novas restrições dos EUA bloqueiam transações ligadas à Rosneft e à Lukoil, independentemente do preço.

Washington deu às empresas até 21 de novembro para encerrar gradualmente os negócios. O prazo busca evitar cancelamentos repentinos que poderiam elevar os preços acentuadamente. Mesmo com o período de transição, os fluxos comerciais já estão mudando, à medida que bancos, armadores e refinarias avaliam o risco de violar as regras dos EUA. Juntas, Rosneft e Lukoil respondem por uma grande parcela das exportações russas de petróleo bruto por via marítima. Nos últimos meses, a China importou cerca de 2 milhões de barris por dia de petróleo bruto russo, e a Índia, cerca de 1,6 milhão de barris por dia, boa parte transportada por mar. Agora, esses carregamentos estão sob maior escrutínio.

Autoridades dos EUA apresentaram a medida como uma resposta direta à continuidade dos combates na Ucrânia e à falta de avanços nas negociações. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou que as medidas eram necessárias diante da recusa do presidente Vladimir Putin em pôr fim à guerra. Segundo ele, Rosneft e Lukoil financiam o esforço de guerra do Kremlin.

Scott Bessent, secretário do Tesouro dos EUA, disse que as sanções têm como alvo as duas maiores petroleiras russas, que financiam a máquina de guerra do Kremlin, e que os Estados Unidos estão preparados para tomar novas medidas.

Na Casa Branca, o presidente Donald Trump descreveu as sanções como uma medida importante e deu a entender que elas poderiam ser suspensas se as negociações avançarem.

O presidente Donald Trump disse: “Estas são medidas muito importantes contra as duas grandes petroleiras deles, e esperamos que não durem muito. Esperamos que a guerra seja resolvida.”

O que as medidas abrangem e como funcionam

As sanções proíbem pessoas e empresas dos EUA de fazer negócios com a Rosneft e a Lukoil, além de dezenas de subsidiárias. Quaisquer ativos sob jurisdição dos EUA ficam bloqueados. As restrições abrangem elementos essenciais do comércio de petróleo, incluindo financiamento, serviços de transporte marítimo e seguros. Mesmo quando os carregamentos são negociados fora dos Estados Unidos, as regras podem alcançar transações que envolvam dólares americanos ou infraestrutura financeira vinculada aos EUA. O período de transição até 21 de novembro dá às contrapartes tempo para rescindir ou transferir contratos.

Empresas estrangeiras enfrentam riscos adicionais. O Tesouro dos EUA alertou que sanções secundárias poderão ser consideradas contra instituições financeiras estrangeiras que facilitem transações para a Rosneft ou a Lukoil. Essa possibilidade mira bancos e prestadores de serviços em países que continuam ativos no comércio de petróleo russo. A medida aproxima Washington das ações adotadas por parceiros europeus. A União Europeia aprovou um novo pacote de sanções que inclui uma proibição gradual às importações de gás natural liquefeito russo e novas inclusões de embarcações ligadas à rede russa de transporte marítimo clandestino. O Reino Unido também anunciou medidas semelhantes contra as duas empresas nos últimos dias.

Como os compradores asiáticos estão reagindo

Refinarias da Ásia, que se tornaram os clientes mais importantes da Rússia depois que a Europa reduziu as compras, estão reavaliando agora sua exposição à Rosneft e à Lukoil. Empresas da China e da Índia suspenderam novos acordos marítimos ligados às companhias sancionadas enquanto revisam procedimentos de transporte, pagamento e conformidade. A preocupação imediata é o acesso ao financiamento comercial, sobretudo às cartas de crédito de bancos com vínculos com os Estados Unidos e a Europa.

China

As estatais chinesas do setor petrolífero suspenderam novas compras marítimas ligadas à Rosneft e à Lukoil. A pausa decorre do receio de que as negociações afetem o acesso à compensação de pagamentos em dólares americanos ou resultem em penalidades caso Washington aplique sanções secundárias. Parte dos fluxos permanece protegida. Cerca de 900 mil barris por dia de petróleo bruto russo chegam à China por oleodutos, com base em acordos existentes com a Rosneft, e essas entregas não fazem parte do comércio por navios-tanque. Refinarias independentes chinesas também podem buscar formas de recorrer a intermediários, embora isso aumente os custos e os riscos jurídicos.

Empresas chinesas acumularam grandes estoques estratégicos e comerciais, o que ajuda a amortecer interrupções de curto prazo no abastecimento. Pequim criticou sanções unilaterais e se opôs a inclusões europeias de entidades chinesas do setor de energia. O mais recente pacote da UE acrescenta duas refinarias chinesas e uma subsidiária comercial ligada à PetroChina à lista de sanções contra a Rússia. Essa medida, junto com as ações dos EUA, eleva os riscos de conformidade para bancos chineses e pequenos comerciantes de commodities que atuam no comércio de petróleo russo.

Índia

Depois de 2022, a Índia se tornou a maior compradora de petróleo bruto russo transportado por mar com desconto. Refinarias estatais e empresas privadas começaram a revisar toda a documentação para garantir que os suprimentos não sejam provenientes diretamente da Rosneft ou da Lukoil, nem de qualquer subsidiária incluída na lista. Participantes do mercado afirmam que a Reliance Industries, uma das principais compradoras de petróleo russo, está se preparando para reduzir ou suspender as importações de tipos de petróleo ligados às empresas sancionadas. Se as compras caírem, espera-se que as refinarias indianas busquem mais carregamentos no Oriente Médio e nos Estados Unidos.

A Rosneft detém quase metade da Nayara Energy, que opera a grande refinaria de Vadinar, em Gujarat. Essa ligação societária pode criar novos obstáculos às exportações de derivados e ao acesso ao financiamento comercial caso as contrapartes concluam que as transações estão indiretamente expostas às sanções. O governo indiano tem tentado equilibrar a busca por energia barata com as relações diplomáticas, e as sanções também podem entrar nas discussões comerciais em andamento com Washington.

Choque nos preços do petróleo bruto e dos combustíveis

Os preços de referência do petróleo bruto dispararam após o anúncio. O Brent subiu cerca de 5%, para aproximadamente US$ 66 por barril, e o West Texas Intermediate (WTI), dos EUA, avançou em ritmo semelhante, para cerca de US$ 62. Foram os maiores ganhos percentuais diários em semanas, levando os dois contratos aos níveis mais altos desde o início de outubro. Analistas disseram que a medida pode empurrar o mercado para um déficit no próximo ano caso uma parcela significativa das exportações russas seja retirada do mercado por um período prolongado.

Os derivados de petróleo tiveram altas ainda maiores. Os contratos futuros de diesel nos EUA dispararam quase 7%, e o spread de refino do diesel atingiu o nível mais alto desde o início de 2024, sinalizando margens mais apertadas para os combustíveis de transporte e aquecimento. Na Ásia, os preços da gasolina e da nafta também subiram, à medida que operadores passaram a considerar uma oferta mais restrita. A reação do mercado acionário foi mista. As ações de grandes petroleiras internacionais avançaram, ajudando a levar o FTSE 100, de Londres, a um recorde, enquanto os índices de ações russos caíram, com investidores avaliando um aperto maior sobre o setor energético do país.

Alguns representantes do setor classificaram a medida como uma grande escalada.

Jorge Leon, chefe de análise geopolítica da Rystad Energy, disse que as sanções representam uma escalada significativa e sem precedentes na campanha de pressão de Washington contra Moscou e que a forte alta dos preços do petróleo evidencia o temor do mercado de que as exportações russas de petróleo bruto possam cair acentuadamente.

A Rússia pode redirecionar as exportações pela frota clandestina?

A Rússia construiu uma ampla rede de navios-tanque mais antigos, com propriedade opaca, para transportar petróleo sem depender de seguros ou serviços marítimos ocidentais. Essa frota clandestina costuma recorrer a táticas complexas de transporte, como transferências entre navios e mudança da identificação dos carregamentos, para ocultar sua origem. A rede manteve grande parte do petróleo bruto russo em circulação depois de 2022 e pode novamente ajudar a redirecionar parte dos carregamentos para compradores que não recuarem. Cada tentativa adicional de contornar as restrições, porém, eleva os custos de transporte, aumenta o tempo de viagem e gera incerteza jurídica para compradores e bancos.

As autoridades europeias estão ampliando os esforços para interromper esse comércio. O mais recente pacote da UE inclui mais navios suspeitos de burlar sanções, aumentando o número de embarcações fiscalizadas por seguradoras e autoridades portuárias. Mesmo com uma fiscalização mais rigorosa, nem todos os fluxos serão interrompidos. As entregas por oleoduto à China não fazem parte da rede marítima e continuarão, a menos que a política do governo mude. Os vendedores russos também podem tentar encaminhar carregamentos por intermediários menos conhecidos ou comerciantes com pouca exposição ao Ocidente. Isso reduz a receita líquida e pode diminuir gradualmente os impostos sobre o petróleo pagos ao orçamento russo, um dos principais objetivos da estratégia de sanções.

Opep e outros fornecedores entram em cena

A capacidade ociosa no Oriente Médio é a principal reserva do mercado caso os fluxos russos diminuam. A Arábia Saudita tem a maior margem disponível e pode aumentar a produção se a política permitir. Ministros da Opep sinalizaram que o grupo poderia ajustar a produção para estabilizar a oferta. Um representante do Golfo sugeriu que um aumento coordenado é possível se a restrição da oferta persistir e os picos de preços ameaçarem a demanda.

O ministro do Petróleo do Kuwait disse que a Opep estaria pronta para compensar qualquer escassez no mercado revertendo os cortes de produção.

A oferta dos Estados Unidos é outro fator de ajuste. A produção americana atingiu níveis recordes neste ano, e os exportadores podem enviar mais petróleo bruto leve para a Ásia se os diferenciais de preço se ampliarem. Parte desse ajuste já pode ser observada nos mercados à vista, onde refinarias disputam barris não sancionados para atender às necessidades de curto prazo. A capacidade de resposta da Opep será um tema central quando autoridades dos EUA e da Arábia Saudita se reunirem em novembro.

Riscos para bancos, comerciantes e transportadoras

As sanções elevam o risco jurídico para qualquer empresa envolvida em uma transação com a Rosneft ou a Lukoil. É provável que cartas de crédito emitidas por bancos com vínculos com os EUA excluam carregamentos ligados às empresas listadas. Mesmo quando o petróleo é vendido em outras moedas, muitas transações dependem de alguma conexão com a compensação de pagamentos em dólares americanos ou com resseguradoras globais, o que expõe bancos e seguradoras a penalidades. Esse é o principal ponto de pressão das sanções: restringir a infraestrutura financeira que torna possível o comércio de petróleo.

As empresas de transporte marítimo enfrentam um dilema semelhante. Navios que carregam petróleo russo ligado às empresas sancionadas podem perder acesso a portos ou serviços, e o seguro pode ser invalidado se os proprietários violarem as sanções. A inclusão de mais navios-tanque na lista de proibições da UE aumenta a possibilidade de embarcações com petróleo russo sofrerem atrasos ou serem impedidas de passar por pontos estratégicos de trânsito. Para os comerciantes de commodities, o custo da conformidade aumentou. Verificar os beneficiários finais, rastrear a origem dos carregamentos e comprovar que nenhuma entidade listada está envolvida agora exige uma diligência mais rigorosa e documentação cuidadosa.

Além do teto de preços: o que isso significa para a receita russa

O teto de preços do G7 permitia que o petróleo continuasse circulando se fosse vendido por menos de US$ 60 o barril e fossem utilizados serviços ocidentais. O sistema foi concebido para manter o petróleo no mercado e, ao mesmo tempo, reduzir os ganhos da Rússia por barril. A nova política dos EUA segue outro caminho. Ela mira as empresas no centro da máquina de exportação russa, impedindo-as de fazer negócios com os EUA, independentemente do preço. A expectativa é que isso obrigue os vendedores russos a depender mais de transporte marítimo, financiamento e comerciantes não ocidentais, elevando os custos e reduzindo o valor líquido recebido.

A queda da receita dependerá da aplicação das sanções e da reação dos compradores. Se a Índia e a China reduzirem as compras por um período prolongado e bancos e armadores evitarem transações com entidades listadas, uma parcela significativa do petróleo russo poderá ficar retida ou sofrer atrasos. Alguns analistas argumentam que a alta dos preços globais pode compensar a perda de volumes para Moscou, ao menos no curto prazo, sobretudo se a Opep não elevar a produção rapidamente. Outros afirmam que, à medida que os descontos aumentarem e os custos logísticos subirem, a renda líquida da Rússia por barril cairá, mesmo que os preços de referência do petróleo bruto estejam mais altos.

Calendário e pontos a observar

O foco imediato é o período de transição até 21 de novembro. Muitos compradores deixarão os acordos existentes vencer e evitarão novos carregamentos da Rosneft ou da Lukoil até que as orientações jurídicas fiquem mais claras. Vale observar se refinarias estatais indianas cancelam ou adiam licitações e se refinarias independentes chinesas retomam as compras por meio de intermediários. Operadores também acompanham o volume de petróleo entregue à China por oleodutos e se esses fluxos aumentam para compensar a redução das remessas marítimas.

A coordenação das políticas determinará os próximos passos. Autoridades dos EUA sinalizaram que novas medidas são possíveis, incluindo penalidades para bancos estrangeiros que facilitem transações com as empresas sancionadas. As medidas europeias aumentam a pressão ao mirar a rede de transporte marítimo e estabelecer um cronograma para eliminar gradualmente as importações de gás natural liquefeito da Rússia. Há iniciativas diplomáticas em andamento. Líderes dos EUA planejam conversar com a Arábia Saudita sobre capacidade ociosa e com a China e a Índia sobre o comércio de energia, inclusive em cúpulas regionais.

A Ucrânia elogiou a medida e pediu que a pressão seja mantida.

O presidente Volodymyr Zelensky disse que as sanções são um bom sinal e que um cessar-fogo é possível se a pressão sobre a Rússia aumentar.

A Rússia rejeitou as medidas e alertou que substituir seu petróleo não será rápido.

O presidente Vladimir Putin disse que o mercado global levará tempo para substituir o petróleo russo e descreveu a medida como uma tentativa de pressionar a Rússia.

Em resumo

• Os Estados Unidos sancionaram a Rosneft e a Lukoil, proibindo empresas americanas de fazer negócios com as maiores petroleiras russas e incluindo dezenas de subsidiárias na lista.
• O período de transição vai até 21 de novembro para evitar interrupções repentinas enquanto as empresas encerram contratos.
• Compradores asiáticos suspenderam novas compras marítimas ligadas às empresas listadas. Estatais chinesas interromperam novos acordos, e refinarias indianas estão avaliando sua exposição.
• Brent e WTI subiram cerca de 5%. Os contratos futuros de diesel avançaram ainda mais, e o spread de refino do diesel atingiu o nível mais alto desde o início de 2024.
• A Opep sinalizou que poderia compensar eventuais escassezes. A capacidade ociosa saudita é a principal reserva, e as exportações dos EUA podem aumentar se os diferenciais de preço se ampliarem.
• As medidas da UE complementam as ações dos EUA, incluindo uma proibição gradual ao gás natural liquefeito russo e a inclusão de mais navios-tanque suspeitos de integrar a frota clandestina.
• O risco de sanções secundárias contra bancos estrangeiros amplia a exposição jurídica na China, na Índia e na Turquia.
• O petróleo enviado à China por oleodutos, cerca de 900 mil barris por dia, não é afetado pelas restrições marítimas.
• O efeito sobre a receita da Rússia depende da aplicação das sanções e da disposição de compradores e bancos asiáticos de correr o risco de sofrer penalidades dos EUA.