Japão revela intervenção recorde de 7,98 trilhões de ienes enquanto moeda perde força

Compras de 15,4 trilhões de ienes em três dias

O Japão comprou 7,9756 trilhões de ienes, cerca de US$ 50,4 bilhões, em 30 de julho, na maior operação realizada em um único dia para sustentar a moeda, segundo dados do Ministério das Finanças divulgados em 9 de novembro. A operação representou mais da metade dos 15,3993 trilhões de ienes usados ao longo de três dias, enquanto o iene se aproximava de 164 por dólar, seu nível mais fraco em 39 anos e oito meses.

Os dados detalhados do ministério para o trimestre de julho a setembro registram outras compras de 5,5523 trilhões de ienes em 31 de julho e de 1,8714 trilhão de ienes em 3 de agosto. Japão e Estados Unidos agiram juntos em 31 de julho, na primeira operação coordenada para sustentar o iene desde 1998.

Os gastos provocaram uma forte recuperação da moeda, seguida por novo recuo. O iene se valorizou até a faixa inferior de 155 por dólar em 3 de agosto e chegou brevemente à faixa de 152 em 8 de setembro. Na manhã de segunda-feira em que os dados foram divulgados, era negociado em torno de 158,30 em Tóquio.

O governo japonês e o Banco do Japão haviam intervindo sem anunciar imediatamente cada operação. A divulgação trimestral informou as datas e os valores diários, revelando compras em três dias, quando os operadores esperavam duas.

A principal tensão fica clara nesses números: as autoridades comprometeram um valor recorde em um único dia, mas a diferença entre as taxas de juros japonesas e americanas continuou pressionando o iene. Comprar a moeda deu sustentação imediata; mantê-la valorizada se mostrou mais difícil.

Qual foi o tamanho do novo recorde?

Em 30 de julho, as compras superaram em 1,6969 trilhão de ienes o recorde diário anterior, de 6,2787 trilhões de ienes, estabelecido em 30 de abril. Isso representa um aumento de cerca de 27%, calculado com base nos números exatos do ministério. O recorde se refere especificamente à compra de ienes para sustentar seu valor, em uma série de dados sobre intervenções que começa em 1991.

Os 7,9756 trilhões de ienes do primeiro dia corresponderam a cerca de 51,8% do total de três dias. As compras de 31 de julho representaram aproximadamente 36,1%, e a operação final, cerca de 12,2%. Assim, o Japão concentrou quase 88% das compras nos dois primeiros dias.

A campanha do verão, no valor de aproximadamente US$ 97 bilhões, superou o montante gasto em abril e maio. As operações anteriores ocorreram durante o feriado da Semana Dourada do Japão, quando as autoridades também atuaram intensamente para sustentar a moeda.

O valor de 15,4 trilhões de ienes foi descrito como um recorde mensal de intervenções porque o período divulgado anteriormente ia de 30 de julho a 26 de agosto. O detalhamento diário situa as compras em três datas entre julho e agosto.

Quando as autoridades agiram e como o iene se movimentou

No fim de julho, surgiu o fator imediato que levou à ação: o dólar chegou à faixa superior de 163 ienes, perto de 164. Um número mais alto nessa cotação significa um iene mais fraco, porque são necessários mais ienes para comprar um dólar.

• 30 de abril: o Japão comprou 6,2787 trilhões de ienes, estabelecendo o recorde diário anterior.
• 30 de julho: o Japão agiu sozinho e comprou 7,9756 trilhões de ienes antes de uma decisão de política monetária do Banco do Japão.
• 31 de julho: o Japão comprou 5,5523 trilhões de ienes durante uma intervenção coordenada com os Estados Unidos.
• 3 de agosto: os dados trimestrais detalhados situam nessa data a compra final de 1,8714 trilhão de ienes. O iene se valorizou brevemente até a faixa inferior de 155.
• 8 de setembro: o iene chegou brevemente à faixa de 152, seu nível mais forte em cerca de seis meses.
• 18 a 19 de setembro: as autoridades japonesas fizeram uma consulta sobre as cotações enquanto a moeda voltava a se desvalorizar.

A terceira compra também foi datada de 1º de agosto em uma descrição da divulgação; os dados detalhados atribuídos ao Ministério das Finanças situam a operação em 3 de agosto. O valor, de 1,8714 trilhão de ienes, e o total combinado são os mesmos.

O que a compra de ienes faz na prática

As operações do Japão envolveram a venda de dólares e a compra de ienes no mercado de câmbio, onde as moedas são negociadas. Isso cria um grande comprador de ienes em um momento em que a pressão vendedora reduz seu valor.

O Ministério das Finanças comanda as intervenções cambiais do Japão, e o Banco do Japão executa as transações. Isso é diferente de uma decisão do banco central sobre taxas de juros, que altera o custo dos empréstimos em toda a economia.

A compra de 30 de julho ocorreu antes de uma decisão de política monetária do Banco do Japão. Somado à ausência de um anúncio imediato, esse momento aumentou a incerteza entre os operadores que apostavam em uma nova desvalorização do iene. Uma valorização repentina da moeda pode obrigá-los a reverter suas posições, ampliando ainda mais a pressão compradora.

Tsuyoshi Ueno, economista sênior do Instituto de Pesquisa NLI, descreveu o tamanho da operação como uma medida da preocupação do governo.

"A escala enorme da intervenção ressaltou o senso de urgência do governo para conter a queda do iene", disse Tsuyoshi Ueno.

As compras realizadas pelo Japão no verão mostram até que ponto as autoridades estavam dispostas a agir. A consulta sobre as cotações feita posteriormente também demonstrou que o monitoramento do câmbio continuou após a recuperação inicial.

Por que a participação dos Estados Unidos foi importante

Os Estados Unidos se juntaram ao Japão em 31 de julho, após quase 28 anos sem uma operação coordenada desse tipo. A ministra das Finanças, Satsuki Katayama, e o secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Scott Bessent, confirmaram a ação conjunta e disseram que o objetivo era conter movimentos desordenados no câmbio.

O Japão vendeu dólares em troca de ienes, enquanto a operação americana envolveu a venda de euros por ienes. As duas transações aumentaram a demanda pela moeda japonesa, embora as moedas vendidas fossem diferentes. O valor de 5,5523 trilhões de ienes corresponde às compras do Japão.

Bessent também apoiou iniciativas para enfrentar a desvalorização do iene e pediu ao Japão que apertasse a política monetária. Ele associou a moeda fraca à inflação doméstica, relacionando o debate sobre o câmbio aos preços pagos pelas famílias japonesas.

Autoridades sul-coreanas disseram que o Banco da Coreia sincronizou compras de won com a intervenção do Japão para tornar as ações mais eficazes. Cada país estava sustentando sua própria moeda, ampliando a resposta regional às pressões do mercado.

Por que a recuperação perdeu força

A trajetória do iene, de quase 164 por dólar para 152,89 no início de setembro e depois de volta a cerca de 158,30, mostra tanto a força quanto o enfraquecimento da recuperação. Ao voltar a 158,30, a moeda estava mais fraca do que no pico de setembro, embora ainda mais forte do que perto de 164.

A diferença persistente entre as taxas de juros japonesas e americanas continuou sendo um fator importante. Quando investimentos em dólares rendem mais juros do que investimentos semelhantes em ienes, os investidores têm motivo para manter dólares. Comprar dólares com ienes pode enfraquecer a moeda japonesa.

O Banco do Japão elevou sua taxa básica para 1,25% em setembro, enquanto as expectativas de novos aumentos de juros pelo Federal Reserve reforçaram a avaliação de que a diferença persistiria. Esperava-se outro aumento no Japão antes do fim do ano, embora nenhuma data para a decisão tenha sido informada.

O presidente do Banco do Japão, Kazuo Ueda, apontou o risco de a inflação subir mais do que o esperado, à medida que os custos de energia chegam aos preços ao consumidor. Juros mais altos no Japão podem sustentar o iene ao tornar os investimentos na moeda mais atraentes, mas também encarecem os empréstimos para famílias e empresas.

Ueno apontou a incerteza envolvendo o Irã como outra fonte de pressão sobre o iene. Sua avaliação acrescentou um fator geopolítico à explicação baseada nas taxas de juros, mostrando que a moeda reagia a mais do que apenas as intervenções.

O que as consultas sobre cotações e os dados de reservas revelam

O governo japonês e o Banco do Japão fizeram uma consulta sobre as cotações no fim de 18 de setembro e nas primeiras horas de 19 de setembro. Numa consulta desse tipo, as autoridades perguntam a participantes do mercado sobre as taxas de câmbio e as condições de negociação. Os operadores costumam interpretá-la como um aviso de que uma intervenção pode ocorrer.

Katayama e o principal responsável pelas questões cambiais, Atsushi Mimura, continuaram no centro da resposta japonesa. Katayama reiterou que as autoridades estavam preparadas para agir de forma decisiva quando necessário. A preocupação política também chegou ao mais alto nível: o presidente Donald Trump e a primeira-ministra Sanae Takaichi manifestaram preocupação com a desvalorização do iene durante a cúpula de setembro.

A capacidade do Japão de obter dólares também chamou atenção. Dados do Ministério das Finanças mostram que o país tinha US$ 835 bilhões em títulos estrangeiros no fim de outubro, acima do valor do mês anterior.

Estados Unidos e Japão confirmaram que o Japão poderia acessar dólares por meio do Mecanismo de Recompra das Autoridades Monetárias Estrangeiras e Internacionais do Federal Reserve, conhecido como FIMA. Em uma operação compromissada, uma autoridade habilitada troca temporariamente títulos do Tesouro dos Estados Unidos por dólares e concorda em reverter a operação posteriormente.

Esse mecanismo oferece uma forma de obter dólares e permite manter os títulos por meio de um acordo temporário de financiamento. Não foi especificado qual método de financiamento foi usado em cada intervenção do verão.

O que a taxa de câmbio significa para as famílias

As famílias japonesas sentem os efeitos da desvalorização do iene quando os produtos importados ficam mais caros. São necessários mais ienes para comprar energia e outros produtos cotados em dólares quando a moeda se desvaloriza, e as empresas podem repassar esses custos aos consumidores. Os comentários de Bessent sobre a inflação e a preocupação de Ueda com os custos de energia abordaram aspectos diferentes dessa mesma pressão sobre os preços.

Os exportadores japoneses podem se beneficiar quando suas receitas no exterior são convertidas em mais ienes. Já as empresas que dependem muito de combustíveis, materiais ou produtos importados enfrentam a pressão oposta. Um iene mais forte altera esses efeitos: reduz alguns custos de importação, mas também diminui o valor em ienes das receitas obtidas no exterior.

A campanha do verão, portanto, situa-se entre dois instrumentos de política econômica. A intervenção altera diretamente a demanda por moedas, enquanto as decisões sobre taxas de juros influenciam o crédito, os investimentos e a inflação. As compras recordes do Japão tiveram um efeito imediato no mercado, mas o recuo posterior manteve o foco na diferença entre as taxas de juros e nas próximas decisões em Tóquio e Washington.

Principais pontos

• O Japão comprou um recorde de 7,9756 trilhões de ienes em 30 de julho, cerca de 27% acima do recorde diário anterior.
• Três operações totalizaram 15,3993 trilhões de ienes; os dados detalhados indicam 30 e 31 de julho e 3 de agosto.
• Os Estados Unidos se juntaram à intervenção de 31 de julho, o primeiro apoio coordenado ao iene desde 1998.
• O iene se valorizou até 152,89 por dólar no início de setembro, antes de recuar para cerca de 158,30.
• As autoridades japonesas fizeram uma consulta sobre as cotações em 18 e 19 de setembro, quando a pressão voltou.
• A diferença entre as taxas de juros, as pressões inflacionárias e o acesso a dólares continuam no centro da resposta cambial do Japão.