Maxis e U Mobile retomam negociações de fusão, com avaliações e planos de 5G em destaque

Um possível acordo para remodelar os serviços móveis da Malásia

A Maxis Bhd pediu a um grupo seleto de bancos e escritórios de advocacia que apresentasse propostas de assessoria, enquanto retoma as conversas sobre uma fusão com a U Mobile Sdn Bhd, segundo pessoas a par do assunto. As negociações reúnem uma operadora de capital aberto avaliada em cerca de RM28,3 bilhões e uma concorrente de capital fechado cujos proprietários podem pedir RM10 bilhões ou mais.

Uma combinação poderia criar a maior operadora de telefonia móvel da Malásia em valor de mercado, superando a CelcomDigi Bhd, avaliada em cerca de RM29 bilhões. As negociações também envolvem uma empresa com papel central nos planos de telecomunicações do país: a U Mobile foi escolhida para construir a segunda rede 5G da Malásia.

As duas partes estão mais dispostas a negociar após conversas anteriores terem estagnado por divergências nas avaliações, disseram as pessoas. A Maxis poderá escolher seus assessores em breve. As empresas discutem uma possível combinação de forma intermitente há vários anos, inclusive em conversas preliminares em 2024.

As deliberações continuam, sem garantia de que haverá um acordo. Não foram anunciados uma estrutura para a operação, um preço acordado ou um cronograma para a conclusão. Para os clientes, o fato imediato é que os proprietários das empresas estão negociando; qualquer mudança nos serviços dependerá do que eles eventualmente acordarem e implementarem.

O que significam as avaliações propostas

As ações da Maxis caíram cerca de 5% no ano abrangido pelo relato sobre a fusão, deixando o valor de mercado da empresa em aproximadamente RM28,3 bilhões. O valor de mercado, também chamado de capitalização de mercado, é calculado multiplicando o preço da ação pelo número de ações emitidas por uma empresa.

A U Mobile é uma empresa de capital fechado e, por isso, não tem ações negociadas publicamente. Seus proprietários podem buscar uma avaliação de pelo menos RM10 bilhões, segundo pessoas familiarizadas com as discussões. O preço, portanto, teria de ser definido por meio de negociação.

A soma de RM28,3 bilhões e RM10 bilhões resulta em RM38,3 bilhões, cerca de RM9,3 bilhões acima da avaliação de RM29 bilhões atribuída à CelcomDigi. O valor final da empresa combinada dependeria do preço acordado, do financiamento e da estrutura de propriedade, além da avaliação que os investidores fizessem do negócio.

A CelcomDigi é, portanto, a referência para a afirmação de que uma fusão poderia criar a maior operadora de telefonia móvel do país em valor de mercado. Número de clientes, receita e alcance da rede são outras formas de medir o porte, e cada uma exige seus próprios dados.

Quem controla as duas empresas?

A Maxis tem o apoio da holding do falecido empresário malaio T Ananda Krishnan. Um representante de seu veículo de investimento privado, a Usaha Tegas Sdn Bhd, não quis comentar as negociações.

A U Mobile é controlada por meio da Mawar Setia Sdn Bhd, empresa apoiada pela princesa malaia Tun Aminah Sultan Ibrahim Ismail e pelo empresário Tan Sri Vincent Tan. A Mawar Setia detém mais de 50% da U Mobile, o que lhe garante participação majoritária.

Tun Aminah é filha de Sultan Ibrahim Sultan Iskandar, governante hereditário de Johor, que se tornou rei da Malásia em 2024 para um mandato de cinco anos, conforme o sistema de monarquia rotativa do país.

A Singapore Technologies Telemedia, parte da empresa estatal de investimentos de Singapura Temasek Holdings, reduziu sua participação na U Mobile para 20% após concordar em vender parte de sua fatia à Mawar Setia. Tan não quis comentar as negociações de fusão, enquanto representantes da U Mobile e da ST Telemedia não responderam às perguntas.

Por que o papel da U Mobile no 5G é importante

A posição da U Mobile mudou quando a Comissão de Comunicações e Multimídia da Malásia, conhecida como MCMC, a escolheu em 2024 para implantar a segunda rede 5G do país. Com isso, a empresa passou a ser responsável por uma parte importante da infraestrutura de comunicações da Malásia, além de seu negócio de telefonia móvel já existente.

Em seu comunicado sobre a implantação do 5G, datado de 2 de novembro de 2024, a U Mobile agradeceu ao governo pela escolha e afirmou estar pronta para avançar. A empresa descreveu planos para oferecer serviços 5G Advanced, uma etapa mais recente da tecnologia 5G destinada a viabilizar conexões móveis mais avançadas.

Posteriormente, a U Mobile recebeu a carta oficial de concessão da MCMC para implantar a rede. O diretor-presidente Wong Heang Tuck afirmou que a missão posicionava a empresa para apoiar a ambição da Malásia de se tornar líder regional em economia digital. Ao explicar esse compromisso, Wong disse:

Estamos comprometidos em apoiar a transformação digital do país, impulsionando a adoção do 5G e apoiando o objetivo da Malásia de se tornar uma nação digital de alta renda,

A U Mobile concluiu a migração para sua própria rede nacional ULTRA5G em 1º de julho de 2026, confirmou a empresa em seu comunicado sobre a transição da rede, publicado naquela data. Seu acordo de acesso atacadista com a Digital Nasional Bhd, conhecida como DNB, terminou com efeito a partir da mesma data. A empresa afirmou que a migração foi realizada gradualmente e que todos os clientes passaram a usar sua própria rede. As responsabilidades da empresa em relação à rede dão às negociações outra dimensão prática: os proprietários estão discutindo um negócio que precisa continuar operando e investindo enquanto as conversas avançam.

A U Mobile afirmou que iniciou a implantação em julho de 2025 e, até 1º de julho de 2026, havia alcançado cobertura de mais de 85% das áreas povoadas. A empresa também havia instalado mais de 190 pontos de cobertura em ambientes internos no país, com planos de ampliar esse número para mais de 600.

A propriedade local fazia parte do plano para a rede

A U Mobile vinculou seus planos para o 5G a uma mudança na estrutura de propriedade em novembro de 2024. A empresa afirmou que reduziria a participação majoritária estrangeira para 20%, ampliaria o controle malaio e abriria espaço para a participação de investidores locais.

A estrutura de propriedade posterior, com a Mawar Setia detendo mais da metade da empresa e a ST Telemedia mantendo 20%, coloca os acionistas malaios no centro das decisões sobre o futuro da U Mobile. Assim, qualquer negociação de fusão envolve tanto uma proposta de combinação de negócios quanto a estrutura de propriedade em torno de um projeto de rede nacional.

O comunicado de novembro da U Mobile também citou organizações com as quais esperava trabalhar. Entre elas estavam a MCMC, a CelcomDigi e a Telekom Malaysia, além da fornecedora de tecnologia Huawei e da Digital Nasional Bhd, conhecida como DNB. A U Mobile afirmou que trabalharia com a DNB para manter a experiência dos clientes com o 5G.

A CelcomDigi aparece, portanto, em dois papéis nesta história: como concorrente de capital aberto cuja avaliação de mercado poderia ser superada pela empresa combinada e como uma das empresas de telecomunicações citadas pela U Mobile em seus planos de implantação. A concorrência por clientes e a cooperação na expansão da rede podem coexistir no mesmo setor.

Como as negociações avançaram

A Maxis e a U Mobile voltaram à mesa de negociações várias vezes. A iniciativa atual sucede uma tentativa anterior em que as partes não chegaram a um acordo sobre as avaliações, o que tornou o preço atribuído à U Mobile uma questão central nas conversas retomadas.

Os principais acontecimentos ocorreram em várias etapas:

• 2024: a Maxis avaliou a possibilidade de comprar a U Mobile e manteve conversas preliminares.
• 2 de novembro de 2024: a U Mobile saudou publicamente sua escolha para implantar a segunda rede 5G da Malásia e anunciou planos para reduzir a participação estrangeira a 20%.
• Depois: a U Mobile confirmou o recebimento da carta oficial de concessão da MCMC para implantar a rede.
• 1º de julho de 2026: a U Mobile confirmou a conclusão da migração para sua própria rede nacional ULTRA5G, com o encerramento, a partir da mesma data, de seu acordo de acesso atacadista com a DNB.
• Retomada das negociações: a Maxis convidou bancos e escritórios de advocacia selecionados a apresentar propostas de assessoria.

Bancos e advogados ajudariam a avaliar como a operação poderia ser precificada e estruturada. A participação deles faria os preparativos avançarem, mas os proprietários ainda precisariam acertar os termos comerciais.

O que dizem as empresas

A Maxis fez uma declaração ampla sobre sua abordagem a possíveis operações. Um porta-voz da empresa descreveu, nos seguintes termos, as oportunidades que a Maxis avalia:

está sempre avaliando oportunidades estratégicas e parcerias que agreguem valor

O porta-voz também afirmou que a Maxis divulgará acontecimentos relevantes. Nesse contexto, agregar valor significa que se espera que uma oportunidade aumente o valor do negócio ou de seus acionistas. Acontecimentos relevantes são mudanças importantes o suficiente para afetar a avaliação da empresa pelos investidores.

As declarações públicas da U Mobile têm se concentrado em sua missão relacionada à rede. Wong destacou os mais de 17 anos de experiência da empresa, enquanto a companhia saudou a visão do governo de ter duas redes 5G, afirmando que isso apoiaria a concorrência, a inovação e a sustentabilidade do setor.

Para os clientes, as questões práticas são a continuidade do serviço, a cobertura e os planos oferecidos pela operadora. Para os acionistas, as perguntas imediatas são o preço de compra e a parcela da empresa combinada que teriam. Esses interesses convergem na questão de saber se as empresas conseguirão chegar a um acordo enquanto mantêm seus compromissos atuais com as redes.

Principais pontos

• A Maxis solicitou propostas a bancos e escritórios de advocacia enquanto as negociações de fusão com a U Mobile ganham força novamente.
• A Maxis está avaliada em cerca de RM28,3 bilhões, enquanto os proprietários da U Mobile podem pedir RM10 bilhões ou mais.
• Uma combinação poderia superar o valor de mercado de aproximadamente RM29 bilhões da CelcomDigi.
• A U Mobile foi escolhida em 2024 para implantar a segunda rede 5G da Malásia e, posteriormente, recebeu a carta oficial de concessão da MCMC.
• A U Mobile confirmou a conclusão da migração para sua própria rede nacional ULTRA5G em 1º de julho de 2026, informando que a cobertura já alcançava mais de 85% das áreas povoadas.
• A Mawar Setia detém mais de 50% da U Mobile, enquanto a ST Telemedia possui 20%.
• Nenhum acordo, preço final ou cronograma para a conclusão foi anunciado.