NAVER fecha acordo de US$ 9 bilhões com a Brookfield para infraestrutura de IA e cumpre condição para investimento da NVIDIA

Projeto de IA de US$ 10 bilhões avança rumo à construção

A NAVER concluiu um acordo com a Brookfield para garantir até US$ 9 bilhões em infraestrutura computacional de inteligência artificial, cumprindo uma condição para o investimento de US$ 1 bilhão em ações da empresa sul-coreana de tecnologia planejado pela NVIDIA. O projeto começará no centro de dados GAK Sejong, da NAVER, com meta inicial de operação de 55 megawatts no primeiro semestre de 2027.

Divulgado em 27 de outubro de 2026, o acordo transforma uma parceria anunciada em julho em um arranjo mais detalhado para a compra de equipamentos, o fornecimento de serviços computacionais e a garantia de pagamentos. A NAVER Cloud operará o negócio da fábrica de IA, usando infraestrutura financiada pela Brookfield para atender empresas e instituições públicas.

A NAVER planeja atingir 100 megawatts até o fim de 2027 e 200 megawatts em 2028, antes de buscar a meta de longo prazo de um gigawatt. O anúncio de julho estimou que a implantação de 200 megawatts corresponderia a aproximadamente 100 mil unidades de processamento gráfico da NVIDIA, ou GPUs, os chips usados para treinar e executar muitos sistemas de IA.

O compromisso financeiro vai além da construção. A NAVER divulgou uma garantia de pagamento de 18,74 trilhões de won para sua subsidiária NAVER Cloud, equivalente a 64,73% do patrimônio líquido da NAVER. Essa garantia vincula as finanças da empresa controladora aos pagamentos que sua operação de nuvem fará pelo acesso à infraestrutura.

Para os clientes, o serviço proposto oferece acesso a equipamentos computacionais potentes sem que precisem comprar e operar cada componente por conta própria. Para a NAVER, o desafio comercial é conquistar usuários pagantes em número suficiente para cobrir os custos da infraestrutura e transformar a expansão em um negócio lucrativo.

O que os parceiros concordaram em financiar

NAVER, Brookfield e NVIDIA descreveram um projeto de US$ 10 bilhões em seu anúncio conjunto da parceria de 24 de julho, divulgado na cúpula K-AI, em San Francisco, durante a visita do presidente sul-coreano Lee Jae Myung. A Brookfield foi indicada como parceira exclusiva de capital, com aporte de até US$ 9 bilhões, enquanto a NVIDIA se comprometeu com US$ 1 bilhão e a NAVER concordou em financiar o valor restante.

A contribuição da Brookfield é um limite máximo, e não um desembolso fixo. Embora o compromisso máximo da empresa e o investimento planejado pela NVIDIA somem os US$ 10 bilhões anunciados para o projeto, a contribuição final da NAVER dependerá de como o financiamento e os gastos forem realizados.

O veículo de investimento da Brookfield criará uma empresa sul-coreana provisoriamente chamada Asset Co. para deter os ativos de infraestrutura. O acordo prevê investimentos em GPUs, instalações de centros de dados e equipamentos relacionados, enquanto a NAVER Cloud receberá serviços computacionais dessa empresa.

A NAVER liderará a aquisição de terrenos, a construção e as operações. A NVIDIA fornecerá GPUs e colaboração técnica por meio de suas plataformas computacionais. A NAVER Cloud administrará a plataforma e os serviços aos clientes, apoiada por sua experiência na operação de grandes clusters de GPUs e centros de dados.

Como o acordo avançou

O relato da parceria em julho da NAVER descreveu o acordo assinado com a Brookfield em 22 de julho como preliminar e informou que ainda faltava assinar um contrato definitivo. A divulgação de outubro marca a conclusão posterior do acordo de infraestrutura.

Os principais marcos mostram como o projeto avançou de um plano de expansão para contratos e uma implantação programada:

• 8 de junho de 2026: a NAVER divulgou planos para expandir a fábrica de IA enquanto as negociações sobre o financiamento da infraestrutura continuavam.
• 22 de julho de 2026: a NAVER assinou um acordo preliminar de US$ 9 bilhões com a Brookfield.
• 24 de julho de 2026: a NAVER assinou um acordo de investimento estratégico de US$ 1 bilhão com a NVIDIA e anunciou a ampliação da parceria em San Francisco.
• 27 de outubro de 2026: a NAVER divulgou a conclusão do acordo de infraestrutura com a Brookfield e a garantia de pagamento relacionada.
• Primeiro semestre de 2027: a NAVER prevê iniciar as operações com 55 megawatts.
• Fim de 2027 e ao longo de 2028: a capacidade acumulada planejada sobe para 100 megawatts e, depois, 200 megawatts.

O pagamento da subscrição de ações pela NVIDIA está previsto para 30 de outubro. A conclusão do acordo de infraestrutura cumpre a condição prévia de a NAVER garantir os recursos computacionais necessários à expansão, permitindo que a empresa avance para finalizar a emissão de ações.

Por que a NVIDIA também vai se tornar acionista

A NVIDIA planeja comprar 7.241.564 ações recém-emitidas da NAVER por 204.500 won cada. A subscrição levantaria cerca de 1,48 trilhão de won, valor descrito como aproximadamente US$ 1 bilhão, e daria à NVIDIA uma participação de cerca de 4,5%. A NAVER descreveu o acordo como o primeiro investimento estratégico desse tipo feito pela NVIDIA na Ásia.

A operação é uma colocação privada de ações, ou seja, a NAVER emite novas ações para um investidor selecionado, em vez de oferecê-las em uma venda pública geral. A NAVER recebe o dinheiro da subscrição, enquanto a NVIDIA se torna acionista e, ao mesmo tempo, fornece tecnologia para o projeto.

O papel operacional da NVIDIA também ficou mais específico. Uma retificação feita em julho na divulgação da NAVER removeu a formulação anterior sobre a NVIDIA encontrar clientes globais e compartilhar receitas e riscos comerciais, identificando-a, em vez disso, como fornecedora de GPUs. Portanto, atrair clientes continua sendo uma tarefa central para a operação da NAVER.

A fábrica de IA usará a arquitetura DSX da NVIDIA, que reúne a infraestrutura computacional necessária para grandes cargas de trabalho de IA. As GPUs Blackwell e as plataformas Vera Rubin, da próxima geração, serão introduzidas em etapas, e não em uma única instalação de equipamentos.

O que 200 megawatts significam para os clientes

O GAK Sejong, inaugurado em 2023, será a primeira base do projeto. A NAVER inaugurou anteriormente o GAK Chuncheon, em 2013, adquirindo experiência na operação de seus próprios centros de dados antes desta parceria de maior escala.

Uma fábrica de IA combina GPUs com redes, armazenamento, eletricidade, refrigeração e software. O nome descreve uma instalação que produz continuamente resultados de IA, como modelos treinados ou respostas a usuários, usando grandes quantidades de poder computacional.

Megawatts medem potência elétrica e ajudam a descrever a escala de uma instalação computacional. O aumento planejado pela NAVER de 55 para 200 megawatts faria a implantação alcançar cerca de 3,6 vezes seu tamanho inicial. A meta final de um gigawatt equivale a 1.000 megawatts, cinco vezes a meta para 2028.

A NAVER planeja oferecer GPU como serviço, geralmente abreviado como GPUaaS. Os clientes pagam para usar recursos computacionais em vez de comprar os chips e equipamentos de apoio por conta própria. O anúncio de julho descreveu um conjunto dedicado de recursos que oferece capacidade computacional, software e suporte a empresas emergentes de IA na Coreia do Sul e nos Estados Unidos.

A garantia coloca a NAVER como responsável pelos pagamentos

A garantia de 18,74 trilhões de won da NAVER cobre as obrigações de pagamento da NAVER Cloud previstas nos acordos do projeto. O período divulgado vai de 27 de outubro de 2026 a 31 de dezembro de 2034. As descrições da empresa mencionam uma garantia de até oito anos; as datas especificadas no calendário ultrapassam ligeiramente esse período.

A NAVER calculou o valor como o total nominal dos pagamentos previstos pelo fornecimento até o fim de 2034, supondo que todo o limite de investimento em infraestrutura de US$ 9 bilhões seja utilizado. Total nominal significa que os pagamentos são somados pelos valores futuros indicados.

A NAVER afirmou que, na data da divulgação, nenhum pagamento pelo fornecimento ou outra obrigação de pagamento havia sido definido. Os valores efetivos dependerão do cronograma de investimento em GPUs, das taxas de juros, das taxas de câmbio e dos ajustes de custos. A garantia exige que a NAVER respalde as obrigações cobertas, e não que pague imediatamente todo o valor indicado.

O novo compromisso eleva o total de garantias vigentes da NAVER para aproximadamente 19,49 trilhões de won. Como a garantia mais recente equivale a quase dois terços do patrimônio líquido, o cumprimento das obrigações de pagamento pela NAVER Cloud se torna uma consideração financeira substancial para a controladora.

Também se espera que a NAVER Cloud pague à NAVER 670,725 bilhões de won em taxas de garantia ao longo do período divulgado. A estimativa usa uma taxa anual de 0,4375% e pressupõe a utilização integral do limite de investimento. O total final das taxas pode mudar conforme o início dos serviços, o alcance da garantia e a análise tributária.

O financiamento externo ainda implica responsabilidades

O veículo de investimento da Brookfield fornecerá 100% do capital próprio da Asset Co., mas a NAVER espera que a empresa se torne sua subsidiária e afiliada de acordo com as Normas Internacionais de Relato Financeiro adotadas na Coreia. Segundo a NAVER, o tratamento contábil reflete seu controle sobre a entidade.

Propriedade e controle contábil podem ser diferentes. Uma empresa financiada integralmente por um investidor ainda pode ser incluída nas demonstrações consolidadas de outra empresa quando as regras contábeis reconhecem o controle dessa outra empresa. Espera-se que a Asset Co. seja incluída nas contas do grupo NAVER, embora a Brookfield forneça seu capital próprio.

A NAVER Cloud pagará tarifas pelo uso da infraestrutura vinculadas à receita do negócio. Essa estrutura distribui o peso inicial do financiamento dos equipamentos entre o capital externo e os pagamentos futuros pelos serviços, enquanto a garantia da NAVER oferece respaldo financeiro às obrigações contratuais.

Entre as condições comerciais que ainda precisam ser detalhadas publicamente estão os valores das tarifas de uso, as fórmulas de pagamento, as taxas de financiamento, os compromissos dos clientes e qualquer participação minoritária da NAVER no veículo. Essas condições determinarão o quanto os custos de infraestrutura do negócio acompanharão a receita obtida com os clientes.

Os preços cobrados dos clientes determinarão a margem

Jeong Ui-hoon, analista da Eugene Investment & Securities, estimou uma margem operacional de 5,9% em um cenário no qual uma capacidade de potência de TI de um gigawatt esteja plenamente operacional e os preços médios de locação de GPUs sejam de US$ 3 por hora. Seu cálculo indicou prejuízo para a operação se o preço por hora caísse abaixo de US$ 2,80.

A diferença entre esses preços é de apenas US$ 0,20, ou cerca de 6,7% da premissa de US$ 3. O cálculo ilustra como uma queda relativamente pequena nos preços de locação poderia consumir a margem da operadora nesse cenário. Ele se aplica a um negócio plenamente operacional de um gigawatt, muito maior que a implantação inicial da NAVER.

A duração dos contratos com os clientes também será importante. Acordos mais curtos dão à NAVER a oportunidade de ajustar os preços conforme as mudanças do mercado, enquanto contratos mais longos podem proporcionar receitas mais estáveis. Pagamentos de infraestrutura que se estendem por anos exigem que a empresa administre tanto o número de clientes quanto a duração de seus compromissos.

Jeong Ho-yoon, analista da Korea Investment & Securities, apontou os atrasos nos anúncios de contratos com clientes como fonte de incerteza para os investidores. Ele interpretou a abordagem da NAVER como uma tentativa de melhorar a rentabilidade combinando clientes com contratos de diferentes durações e previu contribuições substanciais para os resultados a partir de 2028, à medida que a capacidade aumentar.

O plano internacional da NAVER começa pela Ásia e pelo Pacífico e, depois, se estende à Europa e ao Oriente Médio. A empresa descreveu as datas de implantação como provisórias: a obtenção de terrenos, licenças e infraestrutura elétrica, além de mudanças no fornecimento de equipamentos, pode alterar os valores e os cronogramas de investimento.

Capacidade computacional ligada aos próprios planos de IA da NAVER

A NAVER está desenvolvendo software e modelos em paralelo à expansão da infraestrutura. O anúncio de julho informou que a empresa está aprimorando o HyperCLOVA X com os modelos abertos Nemotron 3 Ultra da NVIDIA, combinados aos dados proprietários e à experiência de treinamento da NAVER.

A NAVER também se tornou a primeira empresa sul-coreana a integrar a NVIDIA Nemotron Coalition. Seu trabalho abrange o treinamento inicial dos modelos, o refinamento posterior e o aprendizado por reforço, processo em que o feedback ajuda um modelo a melhorar suas decisões ou respostas.

A NAVER planeja lançar uma plataforma de agentes de IA na Coreia do Sul no segundo semestre de 2026, usando o software NVIDIA Agent Toolkit, incluindo os projetos de referência NemoClaw. Agentes de IA são sistemas concebidos para executar tarefas por meio de uma sequência de ações. A NAVER também está desenvolvendo um modelo do mundo de Seul, usando imagens das ruas da cidade e dados espaciais com os modelos NVIDIA Cosmos.

O fundador e presidente do conselho da NAVER, Lee Hae-jin, apresentou a parceria como uma forma de apoiar uma gama mais ampla de sistemas de IA para diferentes comunidades. Durante a cúpula de julho, ele disse:

Acredito que, para preservar a diversidade neste mundo, é preciso criar e permitir que diferentes tipos de IA operem em cada país, grupo e indivíduo.

O projeto de infraestrutura dá a essa ambição um cronograma de implantação e uma estrutura de financiamento. Seu avanço comercial dependerá de transformar a capacidade computacional planejada em serviços pelos quais empresas e instituições públicas paguem para usar.

Principais pontos

• A NAVER concluiu um acordo com a Brookfield que abrange até US$ 9 bilhões em infraestrutura de IA, cumprindo uma condição para o investimento de US$ 1 bilhão em ações planejado pela NVIDIA.
• O GAK Sejong será a primeira base, com meta de 55 megawatts no início de 2027, 100 megawatts até o fim daquele ano e 200 megawatts em 2028.
• A NAVER divulgou uma garantia de pagamento de 18,74 trilhões de won, equivalente a 64,73% de seu patrimônio líquido, que cobre obrigações até dezembro de 2034.
• A Brookfield financiará a infraestrutura por meio de uma empresa dedicada, enquanto a NAVER Cloud operará os serviços e pagará tarifas pelo uso.
• A demanda dos clientes, os preços de locação, as condições de financiamento e o acesso à eletricidade influenciarão a rentabilidade e o ritmo da expansão.