Recuperação desigual da Tailândia mantém pressão sobre famílias e pequenas empresas, diz SCB EIC

Crescimento do setor eletrônico deixa grande parte da Tailândia à espera

A dívida das famílias tailandesas caiu para 85,2% do produto interno bruto no segundo trimestre de 2026, o menor nível em mais de seis anos, enquanto dados revisados da indústria mostraram uma produção mais forte de eletrônicos. Ainda assim, a avaliação de outubro da SCB EIC descreve uma economia praticamente estagnada no terceiro trimestre, com trabalhadores mais jovens enfrentando desemprego superior ao dobro da taxa nacional e enchentes pressionando ainda mais os orçamentos familiares.

O centro de pesquisa do Siam Commercial Bank estima que as enchentes entre o fim de setembro e outubro reduzirão o crescimento econômico anual em cerca de 0,1 ponto percentual. Em sua avaliação dos dados sobre desastres entre 16 de setembro e 7 de outubro, foram contabilizados mais de 1,48 milhão de domicílios afetados, cerca de 6% do total do país, e estimado que mais de 1,69 milhão de trabalhadores sofreram interrupções.

Investimentos, exportações de eletrônicos e medidas governamentais para aliviar o custo de vida deram algum apoio à economia. No entanto, esses ganhos continuaram concentrados em um grupo restrito de setores, enquanto muitas famílias e pequenas e médias empresas, ou PMEs, enfrentaram renda fraca, crédito restrito e custos crescentes.

A perspectiva econômica de setembro da SCB EIC projetou crescimento do PIB tailandês de 2,2% em 2026 e 2,1% em 2027. O PIB mede o valor dos bens e serviços produzidos em uma economia. Essas projeções anuais convivem com a avaliação posterior da instituição de que a atividade avançou pouco durante o terceiro trimestre.

A questão central é até onde o crescimento chega à população. Uma fábrica fornecedora da indústria global de inteligência artificial pode se expandir enquanto uma loja próxima perde clientes porque as famílias da região têm menos dinheiro para gastar. A SCB EIC observa que essa distância está aumentando entre empresas, trabalhadores e famílias.

Por que a recuperação segue caminhos diferentes

A SCB EIC descreve a recuperação da Tailândia como um fenômeno em forma de K: algumas partes da economia avançam, enquanto outras continuam fracas ou ficam para trás. Fabricantes de eletrônicos, empresas digitais e companhias ligadas a investimentos estrangeiros estão do lado mais forte. Muitas empresas que dependem de clientes domésticos enfrentam uma recuperação bem mais lenta.

A perspectiva de setembro explica por que os investimentos e as exportações trouxeram benefícios limitados para o conjunto da economia. Os novos setores de tecnologia importam grande parte de suas máquinas, materiais e componentes. Suas compras de fornecedores tailandeses e suas conexões com o emprego local continuam relativamente limitadas.

Grandes empresas com capital, tecnologia e mão de obra qualificada estão em melhores condições para conquistar novos pedidos. As PMEs enfrentam um crescimento mais lento da receita, margens de lucro menores e dificuldade para financiar melhorias. Trabalhadores qualificados e pessoas com empregos formais também tiveram uma recuperação de renda mais forte do que trabalhadores informais e famílias de baixa renda.

A SCB EIC espera que as exportações de eletrônicos cresçam 7,8% em 2027. Para transformar esses pedidos em prosperidade mais ampla, é preciso que uma parcela maior do valor da produção permaneça na Tailândia, por meio de compras locais, serviços e empregos. Engenharia, software, manutenção, logística e fornecedores de componentes estão entre os negócios que poderiam se integrar mais à nova onda de investimentos.

Queda da proporção da dívida esconde restrição ao crédito

A proporção da dívida das famílias tailandesas caiu 0,7 ponto percentual entre o primeiro e o segundo trimestre de 2026, de 85,9% para 85,2%. A SCB EIC atribui a queda, em parte, à dificuldade para obter novos empréstimos, além do crescimento da economia usado no cálculo da proporção.

A análise da dívida das famílias de julho, publicada em 15 de julho, mostrou que a dívida familiar ainda crescia 0,5% em relação ao ano anterior no primeiro trimestre. O crédito concedido pelas principais instituições financeiras recuou cerca de 2,1%, prolongando uma queda que já durava mais de dois anos.

A proporção da dívida compara o montante devido com o tamanho da economia. Se o PIB a preços correntes cresce mais rápido do que a dívida, a proporção cai mesmo que as famílias devam mais. Entre os fatores que afetam o cálculo, a SCB EIC citou o crescimento de 2,9% do PIB no primeiro trimestre e a alta do PIB nominal, que inclui as variações de preços.

As famílias também recorreram a credores de acesso mais fácil. Os empréstimos de casas de penhor cresceram 18,3% em relação ao ano anterior, enquanto o crédito de cooperativas de poupança aumentou 5%. Casas de penhor concedem empréstimos com bens como garantia, enquanto cooperativas costumam avaliar os tomadores com base em registros de associados e descontos em folha, e cobrar as parcelas por esse meio.

A análise de julho projetou que a proporção da dívida das famílias chegaria a 83,5% a 84,5% até o fim de 2026. Também identificou dívidas fora da medida principal, incluindo alguns empréstimos comunitários e informais, além de um nível persistentemente elevado de empréstimos com problemas de pagamento.

Mais da metade das famílias endividadas tinha renda inferior à soma de seus gastos e pagamentos de dívidas, segundo a análise. Para essas famílias, o problema imediato é encontrar dinheiro suficiente para as necessidades diárias e os compromissos existentes, enquanto fica mais difícil conseguir outro empréstimo.

Trabalhadores jovens enfrentam mercado de trabalho mais fraco

O desemprego aumentou em julho e agosto, os dois primeiros meses do terceiro trimestre. Trabalhadores mais jovens enfrentaram uma taxa superior ao dobro da média nacional, segundo a avaliação de outubro da SCB EIC. A instituição não informou as taxas exatas de desemprego nem a faixa etária desse grupo.

A análise da dívida de julho já havia apontado a redução das horas trabalhadas e a queda dos salários médios como fatores que dificultam o pagamento das dívidas. Um trabalhador pode continuar empregado, mas receber menos quando sua jornada é reduzida, tornando mais difícil pagar aluguel, alimentação e empréstimos.

Trabalhadores informais e pessoas que recebem por dia estão particularmente expostos a interrupções. Estradas alagadas, fechamentos temporários ou a impossibilidade de chegar aos clientes podem eliminar a renda imediatamente. Essas mesmas famílias podem então enfrentar custos adicionais de transporte e despesas para consertar casas ou bens danificados.

A renda familiar fraca também afeta os pequenos negócios. Lojas, restaurantes e outros serviços locais dependem dos gastos regulares dos moradores da região. Vendas menores deixam os proprietários com menos dinheiro para comprar mercadorias, manter funcionários ou investir em equipamentos.

Prejuízos das enchentes vão além de edifícios danificados

A estimativa central da SCB EIC aponta que as enchentes reduzirão em cerca de 0,1 ponto percentual o crescimento do PIB de 2026; em sua avaliação de 8 de outubro, a instituição situou a perda no cenário-base entre 0,05 e 0,1 ponto percentual. Os danos atingem as empresas por meio da queda nos gastos dos clientes, da interrupção do transporte e das cadeias de suprimentos, além de perdas em imóveis, estoques e instalações comerciais.

Mais de 1,1 milhão de domicílios ainda eram afetados no fim do período abrangido pelos dados sobre desastres, de 16 de setembro a 7 de outubro. A estimativa de interrupções entre trabalhadores incluía mais de 445 mil pessoas em Samut Prakan e 420 mil em Bangkok. Juntas, essas duas localidades somavam cerca de 865 mil trabalhadores, aproximadamente metade do total nacional estimado, de mais de 1,69 milhão.

Em Bangkok, chuvas intensas concentradas acumularam de 250 a 300 milímetros. Nas áreas afetadas, restrições de deslocamento, fechamento temporário de empresas e perda de horas de trabalho reduziram a renda. Depois, as empresas precisaram de dinheiro para reparar instalações e repor estoques antes de retomar as vendas normais.

A SCB EIC estimou que enchentes mais graves poderiam reduzir o crescimento em 0,1 a 0,2 ponto percentual caso novas chuvas e o fluxo de água vindo de montante agravassem a situação sem atingir as áreas urbanas protegidas de Bangkok. Enchentes dentro dessas barreiras poderiam elevar a perda para 0,15 a 0,25 ponto percentual.

O centro comparou esses cenários com o desastre de 2011, que reduziu o crescimento em cerca de 3,5 a 4 pontos percentuais e interrompeu atividades importantes da indústria por mais de cinco meses. Em 2026, sua avaliação dá destaque especial à rapidez com que famílias e pequenos negócios conseguem recuperar a renda e obter recursos para reabrir.

Estatísticas industriais melhores revelam forte divisão entre setores

O Índice de Produção Industrial, ou MPI, revisado pelo Escritório de Economia Industrial apontou produção de 103,43 pontos em agosto de 2026, alta de 4,44% em relação ao ano anterior. A SCB EIC comparou o crescimento industrial de cerca de 4,4% na série revisada com aproximadamente 0,5% no cálculo anterior.

O MPI acompanha a produção das fábricas. Sua cobertura ampliada inclui laptops, transceptores ópticos usados para transmitir dados e sistemas de alimentação ininterrupta que mantêm equipamentos de processamento em funcionamento durante interrupções no fornecimento de eletricidade. Também foram incluídas fábricas recém-inauguradas que produzem circuitos integrados e componentes eletrônicos.

Supakit Boonsiri, diretor-geral do Escritório de Economia Industrial, atribuiu o crescimento do setor eletrônico aos investimentos globais em infraestrutura de IA e centros de dados, além da demanda mais forte por exportações, inclusive dos Estados Unidos. A produção de equipamentos de comunicação subiu 24,4% em agosto, enquanto a de componentes eletrônicos e placas de circuito aumentou 14,6%.

Outros setores tiveram contração. A produção de plásticos primários e borracha sintética caiu 13,4%, refletindo paralisações para manutenção e falta de matérias-primas ligada ao conflito no Oriente Médio. A produção de ferro e aço básicos recuou 7,64%, pressionada por pedidos mais fracos, manutenção e concorrência de produtos acabados de aço importados a preços mais baixos.

A utilização da capacidade industrial, ou seja, a parcela da capacidade produtiva disponível que está em uso, subiu para 58,3%, ante 57,5% um ano antes. O aumento de 0,8 ponto percentual veio acompanhado de diferenças expressivas entre as empresas de eletrônicos em expansão e os setores tradicionais mais fracos.

A revisão foi motivada pela descoberta de que a amostra existente deixava de fora grandes novos exportadores. Uma análise de informações de cerca de 2.000 empresas encontrou lacunas em setores como veículos elétricos, semicondutores, baterias e equipamentos para cadeias de suprimentos de IA. Algumas fábricas omitidas exportavam mais de 100 bilhões de baht por ano.

As autoridades planejavam atualizar o ano-base do índice de 2021 para 2024 e adotar medidas de volume encadeadas, que atualizam as ponderações usadas para comparar a produção ao longo do tempo. Cinco órgãos também concordaram em passar da declaração voluntária para a obrigatória por parte das fábricas. A falta de envio de informações poderia afetar as licenças de operação Ror Ngor 4.

Déficit externo menor muda o retrato histórico

A revisão de setembro do balanço de pagamentos pelo Banco da Tailândia reduziu o déficit em conta corrente registrado nos primeiros oito meses de 2026 de US$ 15,5 bilhões para US$ 1,3 bilhão. A queda foi de US$ 14,2 bilhões. A conta corrente registra transações com o restante do mundo, incluindo o comércio de bens e serviços e os fluxos de renda.

A mudança veio principalmente da redução das importações registradas, sobretudo de eletrônicos levados à Tailândia para fabricação sob contrato e depois enviados ao exterior sem mudança de propriedade. Nas contas do balanço de pagamentos, a propriedade é importante: bens que cruzam uma fronteira para serem processados podem receber tratamento diferente daquele dado a produtos comprados de um vendedor estrangeiro.

A SCB EIC afirma que as contas industriais e externas revisadas podem levar a revisões do PIB histórico. A direção e a magnitude de qualquer mudança no PIB continuam incertas. Grande parte da atividade recém-contabilizada está concentrada nos setores eletrônico e digital, reforçando o contraste com as famílias e empresas que enfrentam renda fraca.

Custos dos combustíveis complicam o argumento a favor de juros baixos

A SCB EIC espera que o Comitê de Política Monetária do Banco da Tailândia mantenha a taxa básica de juros em 1% até o fim de 2027. A previsão considera o crescimento fraco e desigual, o peso das dívidas das famílias e as restrições ao crédito para tomadores menores.

A alta dos preços de energia complica essa perspectiva. As tensões no Oriente Médio elevaram os custos dos combustíveis no mercado interno, enquanto o Fundo do Petróleo da Tailândia reduziu os subsídios em meio a uma dívida de cerca de 100 bilhões de baht em 11 de outubro. Com menos subsídios, consumidores e empresas ficam mais expostos à alta dos preços mundiais do petróleo.

A avaliação de outubro da SCB EIC prevê que os custos de energia, seu repasse a outros preços e os danos das enchentes ao abastecimento de alimentos frescos levarão a inflação cheia para perto ou temporariamente acima do limite superior da meta de 1% a 3%, do fim de 2026 ao início de 2027. A instituição espera que a inflação média em 2027 permaneça dentro dessa faixa. Sua perspectiva de setembro previa desaceleração da inflação no restante de 2026, antes de a avaliação posterior incorporar pressões mais fortes das enchentes e da energia.

É esperado que o crédito direcionado e a reestruturação de dívidas tenham um papel maior. Uma taxa básica baixa pode reduzir alguns custos de financiamento, mas tomadores com renda incerta ou poucas garantias ainda podem ter dificuldade para conseguir crédito. Pequenas empresas precisam de capital de giro, o dinheiro usado para pagar salários, aluguel e fornecedores enquanto esperam os clientes pagarem.

Apoio do governo e demanda global oferecem alívio limitado

Um decreto de empréstimo que autoriza 400 bilhões de baht prevê duas frentes de apoio, segundo a perspectiva de setembro da SCB EIC. Os recursos restantes de uma dotação inicial de 200 bilhões de baht deveriam apoiar a atividade econômica e aliviar o custo de vida no restante de 2026. Esperava-se que outros 200 bilhões de baht para projetos de transição energética fossem desembolsados principalmente em 2027.

A SCB EIC identifica oportunidades nos setores de eletrônicos, centros de dados, infraestrutura digital, energia limpa, produtos e serviços de saúde e empresas fornecedoras de automação ou outros serviços de apoio. Ampliar as relações com fornecedores locais e aprimorar as qualificações da força de trabalho ajudaria a disseminar a renda gerada por esses investimentos.

O centro elevou suas projeções de crescimento global para 2,6% em 2026, ante 2,5%, e para 2,7% em 2027, ante 2,6%. Os investimentos em IA sustentam a economia dos Estados Unidos, enquanto a demanda por eletrônicos associada a esses investimentos beneficia a produção e as exportações asiáticas.

Os riscos comerciais permanecem. Uma investigação dos Estados Unidos com base na Seção 301, iniciada em março sob a Lei de Comércio de 1974, abrange a Tailândia e outras 15 economias e examina preocupações com excesso estrutural de capacidade produtiva. A Tailândia também está sob escrutínio por mercadorias que passam por outros países para reivindicar uma origem diferente. Segundo a SCB EIC, Estados Unidos e China prorrogaram sua trégua comercial até 10 de janeiro de 2027.

A incerteza no Oriente Médio, incluindo interrupções na região do Estreito de Ormuz, pode manter elevados os custos de energia. A SCB EIC também considera possível que o Federal Reserve dos Estados Unidos, o Banco Central Europeu e o Banco do Japão voltem a elevar os juros antes do fim de 2026, diante das pressões inflacionárias.

Datas que moldam a próxima etapa

As enchentes ainda afetavam partes de 17 províncias em 22 de outubro, segundo dados da autoridade de desastres citados pela SCB EIC. O sul da Tailândia enfrenta novos riscos de inundação mais adiante no ano, enquanto um possível super El Niño pode provocar calor prolongado e seca até meados de 2027.

O volume de água nos reservatórios acima da média pode amenizar os danos da seca. A produção agrícola, a renda no campo, a disponibilidade de água e os preços dos alimentos continuam expostos à transição de chuvas excessivas para condições possivelmente secas e prolongadas.

• 15 de julho de 2026: a SCB EIC publicou sua análise da dívida das famílias no primeiro trimestre e das restrições de acesso ao crédito.
• Fim de setembro de 2026: dados revisados da indústria e do balanço de pagamentos mudaram o retrato da atividade econômica anterior.
• 22 de outubro de 2026: as enchentes continuavam afetando áreas de 17 províncias.
• 10 de janeiro de 2027: a trégua comercial prorrogada entre Estados Unidos e China está prevista para durar até esta data.
• Meados de 2027: a SCB EIC aponta esse período como possível fim do calor e da seca prolongados associados ao super El Niño.
• Fim de 2027: a SCB EIC espera que a taxa básica de juros da Tailândia permaneça em 1% até esse momento.

Principais pontos

• A SCB EIC projeta crescimento tailandês de 2,2% em 2026 e 2,1% em 2027, com ganhos concentrados em tecnologia e investimentos.
• A dívida das famílias caiu para 85,2% do PIB no segundo trimestre, enquanto o crédito restrito e a renda fraca continuaram pressionando as famílias.
• O desemprego entre jovens superou o dobro da taxa nacional nos dois primeiros meses do terceiro trimestre.
• As enchentes afetaram mais de 1,48 milhão de domicílios e devem reduzir o crescimento anual em cerca de 0,1 ponto percentual.
• Dados revisados da indústria mostram produção mais forte de eletrônicos, além de contrações nos setores de plásticos, borracha sintética e aço.
• Os custos de energia e alimentos podem levar temporariamente a inflação acima da meta, enquanto a SCB EIC espera que a taxa básica permaneça em 1% até 2027.