Japão planeja investir mais ¥400 bilhões na Rapidus para viabilizar empréstimos privados

Participação pública maior para apoiar plano de empréstimos de ¥ 2 trilhões

O Ministério da Indústria do Japão planeja investir mais ¥ 400 bilhões na Rapidus entre os anos fiscais de 2027 e 2029, elevando para ¥ 650 bilhões o investimento acumulado do governo em participação acionária na empresa de semicondutores de Tóquio. O objetivo imediato é fortalecer as finanças da companhia para que instituições de crédito comercial ajudem a financiar sua entrada na produção de chips avançados.

O Ministério da Economia, Comércio e Indústria apresentou a proposta a um subcomitê do Conselho do Sistema Fiscal em 19 de outubro de 2026, e os detalhes foram divulgados até 20 de outubro. A Rapidus quer captar ¥ 2 trilhões em empréstimos privados, começando com cerca de ¥ 400 bilhões no ano fiscal de 2027, enquanto se prepara para fabricar chips usando seu processo de 2 nanômetros.

O investimento governamental proposto seria feito por meio da Agência de Promoção da Tecnologia da Informação, conhecida como IPA. Cada parcela anual precisa ser aprovada pelo processo orçamentário japonês de investimentos e empréstimos fiscais, portanto, os ¥ 400 bilhões adicionais ainda são um pedido de recursos, e não um investimento concluído.

A Rapidus tenta superar o oneroso intervalo entre desenvolver um processo de fabricação e operar uma fábrica que produza chips de forma confiável para clientes pagantes. Seu plano combina capital público, investimento privado e empréstimos bancários com metas de produção que vão do ano fiscal de 2027 à proposta de abertura de capital no ano fiscal de 2031.

Como o novo investimento seria dividido

O ministério está solicitando ¥ 150 bilhões para o ano fiscal de 2027, seguidos de ¥ 150 bilhões no ano fiscal de 2028 e ¥ 100 bilhões no ano fiscal de 2029. O ano fiscal japonês começa em abril, portanto, o ano fiscal de 2027 vai até março de 2028.

O governo já se comprometeu a investir ¥ 250 bilhões em participação acionária. A inclusão dos ¥ 400 bilhões propostos elevaria esse montante em 160%, levando o investimento governamental acumulado a 2,6 vezes o nível atual. Os dois primeiros anos somam ¥ 300 bilhões, ou três quartos do aumento proposto.

O cronograma prevê as maiores contribuições anuais perto do início planejado da produção de chips e da posterior expansão para o empacotamento avançado. A Rapidus precisa de recursos nesse período para aumentar sua capacidade de fabricação e, ao mesmo tempo, construir um negócio capaz de cobrir seus custos operacionais.

O que a Rapidus já recebeu

A Rapidus confirmou em seu anúncio de financiamento de junho que concluiu, em 5 de junho de 2026, uma rodada de investimento de ¥ 150 bilhões da IPA. A empresa também mencionou um investimento anterior de ¥ 100 bilhões da IPA, elevando a ¥ 250 bilhões o total dessas duas contribuições do governo.

O investimento foi feito com base na Lei de Facilitação do Processamento da Informação. A IPA é uma agência administrativa independente subordinada ao Ministério da Indústria e constitui o canal institucional pelo qual o Estado está adquirindo participação acionária na empresa.

A Rapidus informou que, após a operação de junho, seu capital declarado e sua reserva legal de capital somavam ¥ 424,95 bilhões. A reserva legal de capital é o dinheiro registrado em uma conta de capital separada quando ações são emitidas. Ambas as categorias integram a base de capital da empresa.

O mesmo anúncio apontou ¥ 167,6 bilhões em financiamento privado de 32 empresas, incluindo Canon, Banco de Desenvolvimento do Japão, Fujitsu, NTT, SoftBank e Sony Group. Fundada em 10 de agosto de 2022, a Rapidus está, portanto, recorrendo a uma combinação de instituições governamentais e grandes empresas japonesas à medida que avança rumo à produção comercial.

Por que os bancos querem uma base de capital mais sólida

O principal argumento financeiro do ministério diz respeito ao índice de capital próprio da Rapidus. Esse indicador mede quanto dos ativos de uma empresa é financiado por seu próprio capital, em vez de passivos como empréstimos. Uma base de capital próprio mais sólida oferece aos credores uma proteção financeira maior caso o projeto enfrente prejuízos, atrasos ou custos inesperados.

Fábricas de chips exigem equipamentos caros antes de gerar vendas expressivas. Os empréstimos financiam equipamentos e capacidade de produção, mas também criam obrigações de pagamento. O capital público pode ajudar uma empresa a obter mais crédito sem que seu balanço ultrapasse os limites aceitos pelos credores.

Os dados do ministério indicam que o índice médio de capital próprio é de 50,4% na indústria de transformação em geral e de 61,0% entre fabricantes ligados a semicondutores. A média da TSMC, da Intel e da Samsung Electronics foi de 65,5%. Assim, o grupo de semicondutores ficou 10,6 pontos percentuais acima da indústria de transformação em geral, enquanto as três grandes fabricantes de chips ficaram 15,1 pontos acima.

Esses números explicam por que o ministério está dando atenção ao capital além da tecnologia. A Rapidus está entrando em um setor no qual fabricantes estabelecidos mantêm um volume substancial de capital próprio enquanto investem pesadamente em instalações. As condições efetivas de financiamento dependerão das negociações com os credores e do progresso da empresa.

O financiamento privado tem várias frentes

A Rapidus planeja obter ¥ 2 trilhões em empréstimos comerciais e cerca de ¥ 1 trilhão em participação acionária de empresas privadas. Juntas, essas metas representam aproximadamente ¥ 3 trilhões em financiamento privado planejado. Os empréstimos precisam ser pagos, enquanto a participação acionária dá aos investidores uma parcela da empresa e os expõe a seus resultados comerciais.

A meta inicial de empréstimos, de aproximadamente ¥ 400 bilhões no ano fiscal de 2027, corresponde a um quinto do plano de ¥ 2 trilhões. Essa primeira etapa deve ajudar a financiar a expansão da linha de produção enquanto a Rapidus avança rumo à fabricação em escala comercial.

Instituições financeiras apresentaram cartas de intenção em 2025 relativas ao plano de empréstimos de ¥ 2 trilhões. Essas cartas não eram juridicamente vinculantes, e as negociações para concretizar os empréstimos continuam. O governo também planeja oferecer garantias de crédito, pelas quais cobriria perdas específicas dos credores caso as obrigações de pagamento não sejam cumpridas.

O apoio público, portanto, ocorre por vários canais. A participação acionária fornece capital diretamente à Rapidus. As garantias reduzem parte do risco assumido pelos credores participantes. Investidores privados e bancos forneceriam recursos adicionais à medida que a empresa cumprisse as condições acordadas para a participação deles.

O apoio à pesquisa é uma fonte de recursos separada

A Rapidus também recebe apoio governamental substancial para pesquisa e desenvolvimento. Em abril de 2026, a Organização para o Desenvolvimento de Novas Energias e Tecnologias Industriais, conhecida como NEDO, aprovou um limite de apoio de cerca de ¥ 631,5 bilhões para o ano fiscal de 2026.

Essa alocação incluía aproximadamente ¥ 514,1 bilhões para pesquisas sobre integração de semicondutores de 2 nanômetros e fabricação com prazos de produção mais curtos, no âmbito da cooperação entre Japão e Estados Unidos. Outros ¥ 117,4 bilhões eram destinados ao projeto de empacotamento de chiplets e à tecnologia de fabricação. Prazo de produção é o período necessário para concluir uma tarefa de fabricação ou um ciclo de produção.

O total aprovado para financiamento encomendado de pesquisa e desenvolvimento entre os anos fiscais de 2022 e 2026 foi de aproximadamente ¥ 2,354 trilhões. Os materiais mais recentes do ministério também incluem um pedido de cerca de ¥ 300 bilhões para pesquisa e desenvolvimento no ano fiscal de 2027.

O Ministério da Indústria estima que as contribuições e os investimentos governamentais combinados na Rapidus chegarão a cerca de ¥ 2,6 trilhões até o fim do ano fiscal de 2026, em março de 2027. O limite de ¥ 631,5 bilhões para apoio à pesquisa e o novo investimento acionário proposto de ¥ 400 bilhões financiam atividades distintas por mecanismos diferentes. Os recursos para pesquisa pagam trabalhos de desenvolvimento especificados, enquanto a participação acionária fortalece a base de capital da empresa.

O cronograma de produção e financiamento

O plano de negócios da Rapidus vincula as necessidades sucessivas de financiamento a uma série de metas de fabricação e financeiras. A empresa pretende começar a produzir chips de 2 nanômetros no ano fiscal de 2027; o cronograma mais detalhado prevê o início na segunda metade do ano fiscal.

As principais metas são:

• 5 de junho de 2026: a Rapidus anunciou a conclusão de um investimento de ¥ 150 bilhões da IPA, após uma contribuição anterior de ¥ 100 bilhões.
• 19 de outubro de 2026: o Ministério da Indústria apresentou ao subcomitê do Conselho do Sistema Fiscal seu plano de investimento acionário adicional.
• Ano fiscal de 2027: iniciar a produção de chips de 2 nanômetros, buscar cerca de ¥ 400 bilhões em empréstimos privados iniciais e receber os ¥ 150 bilhões adicionais propostos em participação acionária do governo.
• Ano fiscal de 2028: iniciar a produção em massa de empacotamento avançado e receber mais ¥ 150 bilhões propostos em participação acionária do governo.
• Ano fiscal de 2029: atingir fluxo de caixa operacional positivo e receber a contribuição final de ¥ 100 bilhões proposta pelo governo.
• Ano fiscal de 2031: atingir fluxo de caixa livre positivo e abrir o capital na bolsa.

O fluxo de caixa operacional mede o dinheiro gerado ou consumido pelas atividades cotidianas de uma empresa. Um fluxo de caixa operacional positivo significaria que essas atividades geram mais dinheiro do que consomem. O fluxo de caixa livre também considera os gastos com ativos, como equipamentos de fabricação, e por isso é uma meta financeira posterior para uma empresa que ainda está construindo instalações caras.

De um processo de fabricação de chips a um produto para os clientes

A Rapidus pretende produzir semicondutores lógicos avançados, chips que realizam cálculos e controlam tarefas computacionais. A designação de 2 nanômetros identifica uma geração de tecnologia de fabricação de chips. O sucesso depende de produzir chips funcionais de forma consistente, em volume suficiente e a custos aceitáveis para os clientes.

A Fujitsu é um dos clientes iniciais que o Japão espera que ajudem a consolidar o negócio, e o apoio mais recente à pesquisa deve financiar o trabalho da Rapidus para a empresa. A IBM está licenciando tecnologia à Rapidus, enquanto a fabricante holandesa de equipamentos ASML é outra parceira que apoia seus esforços de fabricação.

A Rapidus instalou uma unidade de análise em Chitose, na província de Hokkaido, para testar e diagnosticar seus chips. Esse trabalho visa melhorar o rendimento, ou seja, a proporção de chips fabricados que funcionam como esperado. Um rendimento maior permite que uma fábrica obtenha mais chips utilizáveis com o mesmo esforço de produção.

A empresa também começou a operar um centro de desenvolvimento de processos de backend, as etapas usadas para preparar e conectar chips após sua fabricação inicial. A meta de empacotamento para o ano fiscal de 2028 amplia esse trabalho. O empacotamento avançado pode conectar vários chips menores, chamados chiplets, para que funcionem juntos em um sistema computacional maior.

Investimento público será analisado todos os anos

O Ministério da Indústria argumenta que o progresso da Rapidus melhorou as perspectivas de retorno do investimento. A justificativa para aportar mais capital se baseia nesse progresso e na necessidade de manter um índice de capital próprio que permita obter empréstimos privados.

Integrantes do subcomitê do Conselho do Sistema Fiscal pediram avaliações regulares tanto dos objetivos de política pública do projeto quanto de sua rentabilidade, com uma discussão anual sobre a continuidade dos investimentos industriais. O conselho assessora o ministro das Finanças e tem, assim, a função de examinar o uso dos recursos financeiros públicos.

O objetivo da política japonesa é desenvolver capacidade nacional para produzir semicondutores avançados e reduzir a dependência de fabricantes estrangeiros, incluindo a Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. O governo associa essa ambição à segurança econômica e ao acesso à tecnologia necessária para inteligência artificial, robótica e computação quântica.

A concorrência comercial continua acirrada. A TSMC iniciou a produção em volume de chips de 2 nanômetros em 2025 e atende grandes clientes, incluindo Nvidia e Apple. A Rapidus precisa estabelecer seu processo, conquistar pedidos e melhorar a eficiência da fabricação enquanto compete com empresas que já produzem em escala.

Para os contribuintes, a participação acionária acumulada proposta de ¥ 650 bilhões faria do Estado um investidor maior nesse esforço. Para credores e acionistas privados, as próximas etapas dependem das condições de seus compromissos financeiros e da capacidade da Rapidus de cumprir o cronograma de produção. O processo de aprovação anual permite que o governo avalie repetidamente o progresso antes de liberar cada parcela proposta.

Principais pontos

• O Japão planeja investir mais ¥ 400 bilhões em participação acionária na Rapidus entre os anos fiscais de 2027 e 2029, sujeito a aprovação anual.
• A proposta elevaria o investimento governamental acumulado em participação acionária de ¥ 250 bilhões para ¥ 650 bilhões.
• A Rapidus pretende captar ¥ 2 trilhões em empréstimos privados e cerca de ¥ 1 trilhão em participação acionária privada.
• A empresa tem como meta produzir chips de 2 nanômetros no ano fiscal de 2027 e iniciar a produção de empacotamento avançado no ano fiscal de 2028.
• O apoio à pesquisa é uma fonte de recursos separada, com aproximadamente ¥ 2,354 trilhões aprovados para os anos fiscais de 2022 a 2026.
• A Rapidus pretende atingir fluxo de caixa operacional positivo no ano fiscal de 2029, seguido de fluxo de caixa livre positivo e abertura de capital na bolsa no ano fiscal de 2031.