Indonésia pressiona 358 empresas listadas a cumprir regra de participação pública de 15%

Quase quatro em cada dez empresas listadas ainda estão abaixo do limite

Dados da Bolsa de Valores da Indonésia mostram que 358 das 918 empresas listadas tinham participação acionária pública inferior ao novo mínimo de 15% em 30 de setembro de 2026. Isso significa que quase quatro em cada dez empresas ainda trabalhavam para cumprir a exigência durante o período de transição.

As outras 560 empresas, cerca de 61% do total, já haviam atingido o limite. O free float médio entre as empresas listadas era de 22,99%, segundo a bolsa, conhecida como BEI na Indonésia e IDX internacionalmente. Free float são as ações que, pelas regras da bolsa, estão disponíveis para negociação pelo público, e não aquelas detidas por controladores ou outros proprietários excluídos.

Os números mostram por que uma média pode ocultar uma grande tarefa de adequação. Embora o free float médio da bolsa estivesse 7,99 pontos percentuais acima do mínimo, 39% das empresas continuavam abaixo dele. Cada empresa precisa cumprir sua própria exigência dentro do prazo aplicável ao seu porte e à sua estrutura acionária.

Iding Pardi, diretor de desenvolvimento da IDX, disse que a bolsa estava ajudando as empresas com sessões de orientação, lembretes sobre a transição, conversas diretas e um canal de atendimento dedicado. Uma força-tarefa de monitoramento que reúne a bolsa, a Central de Custódia de Valores Mobiliários da Indonésia, conhecida como KSEI, e associações do mercado também acompanha o progresso.

O esforço ocorre em paralelo a um escrutínio mais rigoroso da titularidade de ações, a uma consulta da MSCI sobre a classificação de mercado da Indonésia e a sanções regulatórias relacionadas a negociações e alocações de ações. Para as empresas, a tarefa imediata é identificar quais participações se qualificam como ações de domínio público e como alcançar o nível exigido antes do fim do período de transição.

O que mudou em 31 de março?

A IDX publicou alterações ao Regulamento nº I-A e uma circular complementar em 31 de março de 2026. As regras entraram em vigor naquele dia, elevando de 7,5% para 15% o mínimo permanente de free float, mas concedendo às empresas já listadas um prazo para se ajustar.

A mudança dobra o percentual exigido. Em um exemplo simplificado, uma empresa com um bilhão de ações listadas precisaria ter 150 milhões de ações qualificadas como de domínio público para atingir o novo limite percentual, ante 75 milhões segundo o mínimo anterior.

A disponibilidade para o público depende tanto da titularidade quanto da quantidade de ações. Pela definição revisada, em geral as ações qualificadas devem pertencer a acionistas que detenham, cada um, menos de 5% do total de ações listadas. São excluídas as participações de controladores, seus afiliados, diretores ou conselheiros, assim como as ações mantidas pela própria empresa.

As ações também precisam ser mantidas em formato eletrônico, estar listadas na bolsa e não ter restrições à transferência. A circular trata de participações sujeitas a períodos de bloqueio, ordens de apreensão ou bloqueio, além de certas participações em carteiras de capital de risco ou private equity. Por isso, as empresas precisam verificar quem detém suas ações e se elas podem se qualificar.

A IDX também permite que as empresas solicitem o reconhecimento de determinadas participações de investidores públicos inferiores a 10% como free float. Isso oferece a algumas empresas uma forma de reavaliar a classificação dos acionistas atuais, além de possíveis mudanças na estrutura acionária.

Quais empresas têm os prazos mais próximos?

A capitalização de mercado, ou valor total de mercado das ações de uma empresa, determina os principais grupos de transição. A IDX utiliza os valores das empresas em 31 de março de 2026, com Rp5 trilhões como linha divisória.

Empresas avaliadas em pelo menos Rp5 trilhões que tinham free float inferior a 12,5% precisam chegar a 12,5% até 31 de março de 2027 e, depois, a 15% até 31 de março de 2028. Empresas maiores que já estavam em 12,5%, mas abaixo de 15%, precisam chegar a 15% até 31 de março de 2027.

Empresas avaliadas em menos de Rp5 trilhões têm até 31 de março de 2029 para chegar a 15%. Para os acionistas que analisam os números de setembro, portanto, a questão é tanto o quanto uma empresa está abaixo do mínimo quanto o tempo que lhe resta.

• 31 de março de 2026: entraram em vigor o Regulamento nº I-A revisado e a circular complementar.
• 31 de maio de 2026: a IDX registrou 327 empresas abaixo do limite de 15%.
• 30 de setembro de 2026: a IDX registrou 358 empresas abaixo do limite e 560 que já o atingiram.
• 31 de março de 2027: empresas maiores terão de cumprir uma meta intermediária de 12,5% ou a meta integral de 15%, dependendo de sua situação inicial.
• 31 de março de 2028: empresas maiores que começaram abaixo de 12,5% terão de chegar a 15%.
• 31 de março de 2029: empresas avaliadas em menos de Rp5 trilhões terão de chegar a 15%.

A contagem de setembro não informa quantas das 358 empresas pertencem a cada grupo de prazos. Essa divisão é necessária para avaliar quanto do trabalho restante vence em 2027, em vez de mais adiante.

O que mostram os números anteriores

No fim de maio de 2026, a IDX registrou 327 empresas, ou 35,82% das empresas listadas, abaixo do mínimo. Em 30 de setembro, o número havia aumentado em 31, chegando a 358, enquanto a proporção abaixo do limite subira para cerca de 39%.

Os números anteriores de março apresentam uma divergência. Saidu Solihin, diretor de listagem da IDX, citou 323 empresas abaixo do limite em 31 de março ao comentar a atualização de maio; outra contagem da bolsa para a mesma data apontou 328. Essa contagem de março incluía 247 empresas avaliadas em menos de Rp5 trilhões, aproximadamente três quartos desse grupo.

A concentração entre empresas menores ajuda a explicar a importância do prazo de 2029. Muitas empresas que precisam se ajustar receberam um período de transição mais longo do que as companhias maiores, que enfrentam metas em 2027 e 2028.

Saidu afirmou que a bolsa atualizaria os números após receber os relatórios mensais de registro da titularidade de ações referentes a 30 de junho, que as empresas deveriam entregar até 10 de julho de 2026. Esses relatórios fornecem à bolsa registros periódicos da titularidade, usados para monitorar o cumprimento das regras.

Como a IDX está ajudando as empresas a se ajustar

A IDX combinou lembretes sobre o Regulamento nº I-A revisado com contato direto e sessões regulares de orientação para empresas ainda abaixo do limite. O canal de atendimento permite que as empresas listadas tirem dúvidas sobre a transição e seus registros de titularidade.

A Força-Tarefa de Monitoramento do Free Float reúne a IDX, a KSEI, a Associação de Empresas Listadas da Indonésia, conhecida como AEI, e a Associação de Corretoras de Valores da Indonésia, conhecida como APEI. A composição conecta a bolsa e a depositária de valores mobiliários às empresas e aos participantes do mercado envolvidos nas mudanças de titularidade.

Saidu Solihin, diretor de listagem da IDX, descreveu o papel da bolsa como o de continuar apoiando as empresas no cumprimento da exigência. Ele afirmou:

Bursa terus mendukung upaya pemenuhan free float perusahaan tercatat.

A IDX também está organizando encontros entre empresas listadas e potenciais investidores por meio de roadshows, reuniões de negócios e apresentações no Public Expose Live. Planos anteriores previam roadshows para investidores nacionais e estrangeiros a partir de agosto de 2026 e o Public Expose Live em setembro.

Iding disse que o objetivo desses encontros era ampliar a exposição das empresas e apoiar avanços mensuráveis para cumprir a exigência de participação pública. Para uma empresa que busca ampliar sua base acionária, apresentar o negócio a potenciais investidores é uma etapa prática desse processo.

Novas listagens têm percentuais exigidos diferentes

Empresas que preparam uma oferta pública inicial, ou IPO, enfrentam um conjunto separado de limites de entrada. IPO é a primeira venda de ações de uma empresa a investidores públicos, antes do início das negociações na bolsa.

Pelo marco regulatório revisado, empresas com capitalização de mercado inferior a Rp5 trilhões precisam ter free float inicial de pelo menos 25%. A exigência é de 20% para empresas avaliadas entre Rp5 trilhões e Rp50 trilhões e de 15% para aquelas avaliadas em mais de Rp50 trilhões.

Somente as ações ofertadas no IPO contam para esse limite inicial. Acionistas minoritários atuais que compraram ações antes do IPO ainda podem contar para as obrigações permanentes de free float, caso se qualifiquem, mas as empresas precisam dimensionar a própria oferta pública para atender à exigência de entrada.

As empresas candidatas também precisam cumprir quantidades mínimas de ações: 300 milhões de ações em free float para o Quadro Principal e 150 milhões para o Quadro de Desenvolvimento. A IDX pode estabelecer um mínimo diferente para IPOs que levantem pelo menos Rp30 trilhões.

As regras exigem, portanto, que a empresa considere tanto a proporção da participação oferecida ao público quanto o número de ações qualificadas. Uma pequena porcentagem de uma empresa muito grande e uma porcentagem maior de uma empresa menor podem resultar em estruturas acionárias diferentes, mesmo quando ambas atendem às respectivas regras de entrada.

O cumprimento das regras vai além de chegar a 15%

Em geral, as exigências permanentes incluem pelo menos 50 milhões de ações em free float, equivalentes a pelo menos 15% das ações listadas, além de pelo menos 300 acionistas com um número único de identificação de investidor, ou SID. O SID identifica um investidor nos registros do mercado de capitais da Indonésia.

Empresas do Quadro Principal estão sujeitas a exigências adicionais: valor de mercado do free float superior a Rp200 bilhões e pelo menos 750 acionistas com SID. Por isso, as empresas precisam monitorar o percentual, a quantidade de ações, o valor e a distribuição da titularidade qualificada.

Empresas recém-listadas precisam manter os requisitos de free float inicial da listagem durante o primeiro ano. As exigências permanentes de free float passam a valer depois desse primeiro ano.

Os controladores também estão sujeitos a restrições por pelo menos 12 meses a partir da listagem, ou por outro período definido pela IDX. Um controlador direto com mais de 50% pode transferir ações nesse período, desde que continue acima de 50%; um controlador com 50% ou menos não pode transferir ações durante o período de bloqueio. As obrigações também se estendem a novos controladores quando uma mudança de controle após a listagem é divulgada no prospecto do IPO.

Transparência da titularidade e consulta da MSCI

As reformas sobre a titularidade de ações na Indonésia ocorrem enquanto a MSCI consulta o mercado sobre uma proposta para mudar a classificação do país de mercado emergente para mercado independente. A IDX afirmou que a consulta ainda não resultou em uma decisão final.

As classificações da MSCI ajudam a determinar como os mercados são agrupados em índices de referência de investimentos. Fundos que acompanham esses índices usam os agrupamentos ao alocar investimentos, o que torna o tratamento dado à Indonésia relevante para empresas que buscam acionistas internacionais.

Iding afirmou que a Autoridade de Serviços Financeiros, conhecida como OJK, e as organizações autorreguladoras do mercado estavam aprimorando a divulgação, a qualidade dos dados de titularidade e o acesso dos investidores a informações. Entre as medidas estão a publicação de dados sobre participações superiores a 1% e o fornecimento de informações mais detalhadas sobre os acionistas.

A IDX e a KSEI também incluíram alguns emissores em uma categoria de alta concentração acionária, conhecida como HSC. A concentração acionária significa que uma grande proporção das ações está nas mãos de um grupo limitado de titulares. Registros melhores ajudam os investidores a avaliar quanto das ações está com esse grupo e quanto está mais amplamente disponível.

O programa de free float e as medidas de transparência tratam de aspectos interligados do mercado: a quantidade de ações disponíveis para investidores públicos e a visibilidade das pessoas ou organizações que as detêm.

Fiscalização segue enquanto lucros das empresas crescem

A OJK impôs sanções que somam Rp2,1 trilhões a partes envolvidas em violações de negociação relacionadas à PT Dian Swastatika Sentosa Tbk, ou DSSA, e em alocações de ações relacionadas à PT Barito Renewables Energy Tbk, ou BREN, e à PT Petrindo Jaya Kreasi Tbk, ou CUAN.

O total incluiu Rp1,5 trilhão em multas administrativas relacionadas às negociações de DSSA entre 2024 e 2026, Rp500 bilhões referentes às alocações da BREN e Rp100 bilhões referentes às alocações da CUAN. Essas medidas de fiscalização ocorrem em paralelo ao trabalho da bolsa sobre divulgação da titularidade e apoio ao cumprimento das regras.

As empresas listadas também reportaram lucros maiores. A IDX informou que o lucro líquido combinado delas aumentou 16,25% no primeiro semestre de 2026 em comparação com o mesmo período de 2025. As empresas do índice LQ45 registraram crescimento dos lucros de 18,49%, enquanto 74% das empresas listadas tiveram lucro.

O setor de energia registrou o maior crescimento do lucro líquido, de 78,28%. Esses resultados empresariais oferecem aos investidores mais uma parte do quadro enquanto as empresas buscam acionistas públicos: o desempenho dos lucros se soma às informações sobre titularidade, divulgação e negociações necessárias para avaliar um investimento.

Para as 358 empresas abaixo de 15% em setembro, a próxima tarefa é concreta. Elas precisam identificar quais participações se qualificam, calcular a diferença em relação às exigências aplicáveis e concluir os ajustes necessários dentro dos respectivos prazos. Os investidores podem acompanhar esse progresso por meio das divulgações de titularidade e das atualizações posteriores da bolsa.

Principais pontos

• Em 30 de setembro de 2026, a IDX registrou 358 das 918 empresas listadas abaixo de 15% de free float; 560 empresas haviam atingido o limite.
• O free float médio era de 22,99%, enquanto cerca de 39% das empresas permaneciam abaixo do mínimo.
• O percentual exigido de forma permanente dobrou de 7,5% para 15% em 31 de março de 2026, com períodos de transição para empresas já listadas.
• Empresas maiores têm metas em março de 2027 e março de 2028; empresas avaliadas em menos de Rp5 trilhões têm até março de 2029.
• Os limites para IPOs variam de 15% a 25%, com exigências adicionais de quantidade de ações e titularidade.
• A IDX está apoiando as empresas enquanto as autoridades ampliam a divulgação de informações sobre a titularidade e monitoram participações concentradas.
• A proposta de mudança de classificação da MSCI continuava em consulta, sem decisão final anunciada pela IDX.