Queda de RM26,66 milhões no caixa da Excel Force coloca em foco plano de captação e mudanças acionárias

Caixa cai 81% enquanto Excel Force busca novos recursos

Os saldos de caixa e bancos da Excel Force MSC Bhd caíram de RM33,01 milhões em 30 de junho de 2026 para RM6,35 milhões em 21 de setembro, uma redução de RM26,66 milhões em menos de três meses. A empresa malaia de tecnologia agora busca novos recursos com investidores, enquanto a maior parte do caixa restante já está comprometida com outras necessidades.

A empresa, que fornece soluções de TI para corretoras e bancos de investimento, não fez grandes aquisições financiadas com caixa nesse período e não apresentou uma explicação clara para a redução. De acordo com seu comunicado oficial, a colocação privada proposta levantaria cerca de RM10,98 milhões, considerando um preço ilustrativo de 18 sen por ação.

O pedido de recursos da Excel Force ocorre em meio a mudanças na estrutura acionária e no conselho. O investidor taiwanês Wang Kuen-Chung, conhecido como Jeff Wang, tornou-se o maior acionista, enquanto o ex-acionista controlador Wong Thean Soon vem vendendo ações em meio a pressões financeiras relacionadas à sua participação na Zetrix AI Bhd.

A questão imediata para a Excel Force é quanto dinheiro tem disponível para as operações diárias. Dos RM6,35 milhões restantes em 21 de setembro, RM5,20 milhões estavam destinados à certificação de segurança da informação, ao desenvolvimento de produtos e ao pagamento de empréstimos bancários. Isso deixa RM1,15 milhão fora desses compromissos declarados.

O recém-nomeado diretor-geral Goh Jooi Shen disse que a colocação apoiaria o capital de giro e projetos em andamento, incluindo um contrato de RM49,65 milhões para uma solução de gestão de corretoras, com conclusão prevista para o fim de 2028. Capital de giro é o dinheiro que uma empresa usa para pagar despesas enquanto executa serviços e recebe pagamentos dos clientes.

O que os RM6,35 milhões restantes precisam cobrir

O comunicado sobre a colocação privada da Excel Force apresenta uma discriminação detalhada do caixa já comprometido. RM2,10 milhões devem ser usados na implementação do Sistema de Gestão de Segurança da Informação ISO 27001 e na obtenção da certificação correspondente. A ISO 27001 é uma norma para a gestão de riscos de segurança da informação.

Outros RM1,80 milhão estão reservados para o desenvolvimento de produtos, incluindo melhorias nos aplicativos de software e nas soluções de sistema existentes. Os RM1,30 milhão restantes devem ser destinados ao pagamento de empréstimos bancários.

Juntos, esses compromissos correspondem a cerca de 82% do saldo de caixa em 21 de setembro. Os RM1,15 milhão não destinados a essas despesas equivalem a aproximadamente 3,5% dos RM33,01 milhões mantidos em 30 de junho.

O documento explica por que a Excel Force busca recursos adicionais para despesas futuras. A redução de RM26,66 milhões entre junho e setembro continua sem uma explicação detalhada. Uma discriminação de pagamentos, recebimentos e movimentações em depósitos ou aplicações de curto prazo ajudaria os acionistas a entender como o saldo mudou.

Como o dinheiro da colocação seria usado

A Excel Force propõe emitir até 60.987.800 novas ações. Ao preço ilustrativo de 18 sen por ação, elas gerariam RM10.977.804, arredondados para RM10,978 milhões na tabela de recursos. A descrição inicial da proposta mencionava uma captação de até RM10,66 milhões; o comunicado oficial apresenta a estimativa de RM10,98 milhões.

Após despesas estimadas de RM220.000 com a colocação, a empresa espera ter cerca de RM10,758 milhões para capital de giro. O plano é gastar esse dinheiro em até 12 meses após a conclusão da colocação.

As despesas operacionais consumiriam RM8,606 milhões, ou 80% da alocação para capital de giro. Elas incluem custos com pessoal, licenças e assinaturas de software, hospedagem em nuvem, despesas com centros de dados, manutenção de sistemas e segurança cibernética.

Os RM2,152 milhões restantes, ou 20%, cobririam custos gerais e administrativos, incluindo serviços públicos, aluguel, honorários profissionais e manutenção do escritório. O valor final captado dependerá do preço efetivo de emissão e do número de ações colocadas.

Projeto até 2028 aumenta a necessidade de caixa

A Excel Force informou que, em maio de 2026, obteve de um novo cliente um projeto de desenvolvimento e implementação de aplicativos de sistema. O documento oficial diz que o trabalho deve continuar até 2028 e exigirá mais recursos operacionais para desenvolvimento, implementação e entrega.

Goh também mencionou um projeto de RM49,65 milhões para uma solução de gestão de corretoras, com conclusão prevista para o fim de 2028. A empresa planeja destinar RM2,05 milhões a pessoal e equipamentos de informática para esse projeto.

O valor total de um contrato e o dinheiro disponível para executá-lo são coisas diferentes. Uma empresa de software pode precisar pagar funcionários, comprar equipamentos e manter sistemas antes de receber todos os pagamentos dos clientes. Isso ajuda a explicar por que uma empresa com um contrato substancial ainda pode precisar de capital de giro.

No comunicado sobre a colocação, o conselho da Excel Force afirmou ter avaliado as necessidades de financiamento e considerado a captação de recursos por meio de ações uma forma adequada de obter dinheiro rapidamente:

O Conselho entende que a captação de recursos por meio da Colocação Privada Proposta fornecerá o financiamento necessário de forma imediata.

A empresa espera concluir a colocação no primeiro trimestre de 2027. É necessária a aprovação da Bursa Securities para a listagem e a negociação das novas ações, além de quaisquer outras aprovações ou autorizações pertinentes que sejam necessárias.

Novas ações reduziriam a participação percentual dos acionistas atuais

A Excel Force tinha 609.878.375 ações emitidas na data considerada no comunicado sobre a colocação. A emissão do número máximo proposto elevaria esse total a 670.866.175, um aumento de aproximadamente 10%.

Os investidores atuais passariam a deter uma porcentagem menor da empresa ampliada, a menos que adquirissem ações adicionais. Isso é chamado de diluição: o número de ações que possuem pode permanecer igual enquanto sua participação no total diminui.

As 111.822.500 ações de Jeff Wang correspondiam a 18,34% na data do documento. Na estimativa da colocação, essa participação cairia para 16,67%. A participação direta de Wong recuaria de 7,23% para 6,58%, enquanto sua participação indireta diminuiria de 6,77% para 6,16%, supondo que as posições usadas nessa estimativa permanecessem inalteradas.

A Excel Force afirmou que não se esperava que a colocação tivesse efeito material imediato sobre o lucro por ação, além da diluição causada pelas ações adicionais. O lucro por ação mede quanto do lucro da empresa corresponde a cada ação. Um número maior de ações pode reduzir esse indicador até que os lucros cresçam o suficiente para compensar o aumento.

Mudanças acionárias continuam após o comunicado

A estrutura acionária da Excel Force continuou mudando desde que os cálculos da colocação foram preparados. Wong vendeu 24,05 milhões de ações da Excel Force em 5 de outubro. Em 8 de outubro, ele detinha diretamente 38,57 milhões de ações, equivalentes a 6,324%, e quase 12 milhões indiretamente, por meio da Asia Internet Holdings Sdn Bhd, equivalentes a 1,967%.

Essas participações posteriores somam cerca de 8,29%, ante aproximadamente 14% em participações diretas e indiretas na data do documento sobre a colocação. Assim, os cálculos de diluição do documento descrevem as posições daquela data anterior, enquanto os números de outubro refletem vendas posteriores.

Quatro novos diretores entraram no conselho da Excel Force, e três diretores independentes renunciaram durante a reestruturação mais ampla. Datuk Seri Farhash Wafa Salvador é o presidente executivo, enquanto Goh assumiu como diretor-geral.

A empresa também estendeu seu exercício financeiro até dezembro de 2026 após a renúncia da auditoria TGS TW PLT. A proposta de captação, as mudanças no conselho e a alteração do calendário de divulgação financeira concentraram várias decisões corporativas importantes em um curto período, aumentando o valor de uma explicação detalhada sobre as movimentações de caixa para os acionistas.

Por que as vendas de ações da Zetrix AI por Wong são relevantes

A redução da participação de Wong na Excel Force faz parte de um recuo muito mais amplo em seus investimentos listados. Na Zetrix AI, onde é diretor-geral, sua participação direta e indireta combinada havia caído para 8,245% em 8 de outubro. Naquele dia, ele vendeu mais 46,88 milhões de ações a 7,5 sen cada, no valor de aproximadamente RM3,52 milhões.

As participações de Wong na Zetrix AI caíram de 2,33 bilhões de ações antes do início das vendas no fim de agosto para 651,14 milhões, uma redução de cerca de 72%. Wong disse que as vendas foram forçadas, e não voluntárias, e afirmou que poderia tomar medidas legais por suposta conivência e manipulação de preços.

Documentos judiciais relacionados a financiamentos com margem descrevem pedidos repetidos de mais prazo para atender às cobranças da CGS International. Um empréstimo com margem permite que um investidor tome dinheiro emprestado dando ações como garantia. Quando as ações perdem valor, o credor pode exigir mais dinheiro ou garantias e vender as ações empenhadas se o déficit persistir.

A CGS International concedeu a Wong uma linha de crédito de RM60 milhões em setembro de 2022, posteriormente ampliada para RM90 milhões. A Asia Internet Holdings tinha uma linha separada de RM30 milhões. Em uma notificação extrajudicial de 18 de setembro, advogados da CGS International disseram que Wong devia RM50,9 milhões, incluindo juros, enquanto a Asia Internet Holdings devia RM22,83 milhões.

Uma cronologia da pressão financeira e da queda das ações

A redução do caixa da Excel Force ocorreu ao mesmo tempo que aumentava a pressão sobre as participações acionárias de Wong. As principais datas mostram a rapidez com que a situação financeira e a estrutura acionária mudaram:

• Maio de 2026: a Excel Force obteve um projeto de aplicativos de sistema com previsão de execução até 2028.
• 16 de junho: a CGS International escreveu a Wong sobre chamadas de margem em sua conta e na conta da Asia Internet Holdings. Prorrogações foram concedidas nos meses seguintes.
• 30 de junho: a Excel Force informou ter RM33,01 milhões em caixa e saldos bancários.
• De 26 de agosto a 2 de setembro: as ações da Zetrix AI caíram de 66 sen para 22 sen, uma redução de cerca de dois terços.
• 18 de setembro: advogados da CGS International exigiram o pagamento dos valores devidos por Wong e pela Asia Internet Holdings. A Zetrix AI também adiou o pagamento de dividendos em dinheiro previsto, após uma ordem judicial.
• 21 de setembro: o caixa e os saldos bancários da Excel Force somavam RM6,35 milhões.
• 28 de setembro: a data de pagamento dos dividendos atrasados da Zetrix AI veio após dois adiamentos.
• 5 de outubro: as ações da Zetrix AI atingiram a mínima de 6,5 sen, e Wong vendeu 24,05 milhões de ações da Excel Force.
• 8 de outubro: novas vendas reduziram a participação combinada de Wong na Zetrix AI para 8,245%.

A Zetrix AI fechou a 8,5 sen em 9 de outubro, enquanto a Excel Force encerrou o pregão a 15 sen. Wong também vendeu cerca de 103,6 milhões de ações da Cuscapi Bhd, fornecedora de sistemas de ponto de venda, durante setembro, reduzindo mais um de seus investimentos listados.

Cláusula dos títulos acrescenta outro ponto de pressão

O título islâmico de RM2 bilhões da Zetrix AI contém uma cláusula que exige que Wong permaneça como o maior acionista individual do grupo. Uma cláusula contratual é uma condição que o tomador de empréstimo concorda em cumprir. A violação pode dar aos detentores dos títulos direitos previstos nos termos do financiamento, potencialmente incluindo a exigência de pagamento antecipado.

A MARC Ratings colocou a classificação da Zetrix AI em observação, com perspectiva indefinida, após a forte redução da participação de Wong. A agência apontou a diminuição da margem de segurança disponível para cumprir essa condição de participação acionária. O risco imediato depende da posição dele em relação aos demais acionistas. Não foi determinada nenhuma violação da cláusula.

A Zetrix AI também enfrentou pressão relacionada a seus negócios de serviços governamentais. Sua subsidiária MyEG foi suspensa da função de agente de arrecadação do Departamento de Transporte Rodoviário devido a atrasos informados de RM314 milhões. Uma descrição anterior apontava um valor não pago superior a RM200 milhões.

Em 30 de junho de 2026, a empresa tinha RM3,73 bilhões em custos de desenvolvimento e RM532,88 milhões em ativos digitais. Os custos de desenvolvimento haviam subido de RM2,85 bilhões no fim de 2025, um aumento de cerca de 31% em seis meses. Os ativos digitais passaram de RM376,61 milhões no mesmo período.

Esses números descrevem o balanço patrimonial da Zetrix AI, enquanto o pedido imediato de financiamento da Excel Force diz respeito às suas próprias despesas operacionais e à entrega de projetos. Para os acionistas da Excel Force, o próximo marco previsto é a conclusão da colocação proposta no primeiro trimestre de 2027, sujeita a aprovações. A principal questão ainda sem resposta é uma explicação detalhada da redução de RM26,66 milhões no caixa.

Principais pontos

• O caixa e os saldos bancários da Excel Force caíram RM26,66 milhões, ou cerca de 81%, entre 30 de junho e 21 de setembro de 2026.
• RM5,20 milhões dos RM6,35 milhões restantes estavam destinados à certificação de segurança, ao desenvolvimento de produtos e ao pagamento de empréstimos bancários.
• A estimativa oficial da colocação prevê uma captação de cerca de RM10,98 milhões, com RM10,758 milhões destinados ao capital de giro.
• A colocação aumentaria o número de ações em aproximadamente 10% e deve ser concluída no primeiro trimestre de 2027, sujeita a aprovações.
• A participação combinada de Wong na Excel Force caiu para cerca de 8,29% até 8 de outubro, após novas vendas.
• Na Zetrix AI, a redução da participação de Wong diminuiu a margem de segurança para cumprir a condição dos títulos que exige que ele permaneça como maior acionista.