FMI eleva previsão de crescimento da Índia para 7%, mas custos do petróleo e desvalorização da rupia deixam cenário incerto

Previsão mais forte, com pressão sobre o orçamento das famílias

O Panorama Econômico Mundial de outubro de 2026 do Fundo Monetário Internacional (FMI) projeta que a economia da Índia crescerá 7% tanto em 2026-27 quanto em 2027-28, após avançar 7,8% no trimestre de abril a junho. A revisão para cima vem acompanhada de uma previsão menos favorável para o orçamento das famílias: a inflação ao consumidor deve ficar em 5% em 2026-27, enquanto o FMI calcula que o petróleo bruto custará, em média, US$ 95,74 por barril em 2026, cerca de 41% a mais do que em 2025.

A previsão para a Índia em 2026-27 é 0,6 ponto percentual superior à estimativa de 6,4% feita pelo FMI em julho. A projeção para 2027-28 sobe 0,3 ponto percentual, de 6,7%. A forte demanda interna, a atividade no setor de serviços e os investimentos ajudaram a economia a resistir aos impactos do conflito na Ásia Ocidental.

As datas são importantes. O ano fiscal FY27 da Índia vai de abril de 2026 a março de 2027, enquanto o FY28 vai de abril de 2027 a março de 2028. As previsões globais do FMI usam anos-calendário. A expansão projetada de 7% para a Índia vem acompanhada de crescimento mundial de 3,1% em 2026 e 3,4% em 2027.

A perspectiva mais favorável também surge num momento em que a desvalorização da rupia reduz o valor da economia indiana em dólares. A Índia pode produzir mais bens e serviços e, ainda assim, avançar mais lentamente em direção a uma meta expressa em dólares americanos. Isso ajuda a explicar por que uma previsão de crescimento melhor pode vir acompanhada de estimativas menores para o tamanho da economia do país em termos internacionais.

O principal desafio é manter os gastos e os investimentos enquanto a energia cara, os problemas no transporte marítimo e a inflação consomem recursos de famílias e empresas. A previsão do FMI pressupõe que algumas dessas pressões externas diminuam gradualmente ao longo de 2027.

O que impulsiona a revisão para cima da Índia?

A expansão da Índia entre abril e junho foi sustentada por fortes investimentos e pela atividade industrial, que compensaram a fraqueza na mineração e nos serviços voltados diretamente aos consumidores. Esse desempenho deu aos analistas um ponto de partida mais favorável para estimar o crescimento ao longo do ano fiscal.

O produto interno bruto, ou PIB, mede o valor dos bens e serviços produzidos em uma economia. O crescimento real do PIB desconta o efeito da alta dos preços e ajuda a mostrar se o país está produzindo mais, em vez de simplesmente cobrando mais pela mesma produção.

O FMI aponta a resiliência da demanda interna e a força da atividade no setor de serviços como fatores de sustentação imediata. Demanda interna significa os gastos feitos na Índia por famílias, empresas e governo. Um grande mercado doméstico garante clientes para as empresas mesmo quando as condições do comércio internacional se tornam difíceis.

O FMI também destaca as tendências demográficas da Índia, a expansão do mercado interno e a continuidade das reformas estruturais como fatores que sustentam o potencial de crescimento. Esses elementos de longo prazo ajudam a explicar por que a previsão continua forte além do trimestre mais recente. Os investimentos ligados à inteligência artificial também contribuem, segundo a perspectiva.

A taxa projetada de 7%, no entanto, representa uma desaceleração em relação ao crescimento de 7,8% registrado no FY26. A revisão mais recente significa que o FMI espera um desempenho melhor do que previa antes, mas ainda antecipa um crescimento anual mais lento do que no ano fiscal anterior.

Outros analistas também esperam crescimento próximo de 7%

O Reserve Bank of India elevou para 7,1% sua previsão de crescimento para o FY27, ligeiramente acima da estimativa do FMI. O Banco Mundial também espera 7,1%, ante 6,6%, citando a forte demanda interna e as exportações apesar das difíceis condições internacionais. Para 2027-28, projeta 7,2%.

A Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico elevou sua previsão para 2026-27 de 6,3% para 7,1%. A S&P Global Ratings e o Banco Asiático de Desenvolvimento esperam 7%, enquanto a Fitch Ratings projeta 6,9%.

A Moody's Ratings elevou sua previsão para o FY27 de 6% para 7%, apontando a resiliência da Índia durante o conflito no Oriente Médio, mas alertando que os riscos persistem. Em conjunto, essas estimativas situam a perspectiva atual de crescimento numa faixa estreita, entre 6,9% e 7,1%.

As revisões do FMI ocorreram em rodadas sucessivas de previsões. A estimativa de abril para o FY27 era de 6,5%, seguida por 6,4% em julho e 7% em outubro. Portanto, o aumento de outubro foi de 0,5 ponto percentual em relação a abril e de 0,6 ponto percentual em relação a julho.

Petróleo e transporte marítimo são centrais para a previsão

O FMI pressupõe que o petróleo bruto custará, em média, US$ 95,74 por barril em 2026 e US$ 87,39 em 2027. O cálculo considera o Brent, o Dubai Fateh e o West Texas Intermediate, três referências amplamente usadas para o preço do petróleo. A queda projetada é de cerca de 9%, oferecendo algum alívio após a forte alta de 2026.

A Índia depende muito do petróleo bruto importado. Preços mais altos elevam os pagamentos feitos ao exterior e os custos de transporte e das empresas que usam energia. As famílias podem enfrentar preços mais altos e, ao mesmo tempo, ter menos dinheiro para outras compras, enfraquecendo a demanda interna que atualmente sustenta o crescimento.

O estreito de Ormuz, uma importante rota de transporte de energia do Golfo, é essencial para as premissas do FMI. O fundo espera que a passagem seja reaberta em março de 2027 e que as condições voltem, em linhas gerais, ao estado anterior à guerra até outubro de 2027, incluindo a normalização do transporte marítimo, dos seguros e dos meios de pagamento. Essas datas são premissas da previsão; o cronograma real de normalização ainda é incerto.

Em setembro, as exportações de petróleo bruto do Golfo corresponderam, em média, a 88% do nível anterior ao conflito, uma diferença de 12%. As reservas globais de petróleo estão sendo reduzidas em cerca de 2,7 milhões de barris por dia. O uso do petróleo armazenado ajuda a amortecer as interrupções no fornecimento, mas deixa menos proteção contra uma nova interrupção.

Ataques envolvendo o MT Petro Dolphin, no fundeadouro de Sohar, e o M/T Valthera, em Ormuz, ilustram o perigo contínuo para a navegação. Dois marinheiros indianos foram dados como desaparecidos após o ataque ao MT Petro Dolphin. As interrupções podem afetar os fretes e os custos dos seguros, além do próprio preço do petróleo.

As principais datas da previsão são:

• Abril a junho de 2026: a economia da Índia cresceu 7,8%, fortalecendo a perspectiva para o FY27.
• Julho de 2026: o FMI projetou crescimento de 6,4% para a Índia no FY27 e de 6,7% no FY28.
• Outubro de 2026: as duas previsões subiram para 7%.
• Março de 2027: o FMI pressupõe a reabertura do estreito de Ormuz.
• Outubro de 2027: o FMI pressupõe que as condições voltem, em linhas gerais, ao estado anterior à guerra.

Inflação pode enfraquecer o colchão da demanda interna

A inflação ao consumidor na Índia deve ficar em 5% no FY27 e depois cair para 4,4% no FY28. A inflação mede a velocidade com que os preços sobem. Mesmo que os salários aumentem, as famílias podem comprar menos quando alimentos, combustíveis e outros itens essenciais ficam mais caros do que a renda cresce.

O FMI projeta que o déficit em conta corrente da Índia será de 1,5% do PIB no FY27. A conta corrente registra o comércio de bens e serviços, além dos fluxos de renda e das transferências entre países. Um déficit significa que os pagamentos ao exterior superam os recebimentos, criando a necessidade de financiamento externo.

O petróleo caro pode ampliar esse déficit ao elevar a conta de importações. A pressão sobre a rupia pode encarecer os produtos importados em moeda indiana, criando outro canal pelo qual as turbulências internacionais afetam os preços internos.

Chuvas de monção abaixo da média são outro risco, pois podem reduzir a produção agrícola e os gastos nas áreas rurais. Um conflito prolongado também pode afetar as cadeias de suprimentos e elevar os custos das empresas. Essas pressões atingiriam ao mesmo tempo diferentes partes da economia, de propriedades rurais e transportadoras aos orçamentos domésticos.

Por que a desvalorização da rupia muda o cenário em dólares

O crescimento real da Índia e o tamanho de sua economia em dólares são medidas diferentes. O crescimento real acompanha as mudanças na produção depois de descontada a inflação. O PIB a preços correntes em dólares também reflete as variações dos preços internos e a taxa de câmbio usada para converter rúpias em dólares.

As projeções indicam crescimento real de 7,8% no FY26 e de 7% no FY27, enquanto o crescimento a preços correntes em dólares é estimado em 4% e 3,9%, respectivamente. Quando a rupia perde valor em relação ao dólar, a mesma produção medida em rúpias se converte em menos dólares.

Entre as projeções do FMI de abril e outubro, a estimativa do PIB da Índia a preços correntes em dólares para o FY27 foi reduzida em US$ 93 bilhões. As estimativas para os anos de FY28 a FY32 foram rebaixadas entre US$ 43 bilhões e US$ 57 bilhões por ano.

As projeções colocam a Índia atrás do Reino Unido, na sexta posição, no FY26 e no FY27, após três anos em quinto lugar. No FY28, a Índia ultrapassaria o Reino Unido e o Japão, chegando ao quarto lugar, e superaria a Alemanha no FY32, alcançando a terceira posição. São classificações projetadas que dependem do desempenho econômico e das taxas de câmbio.

Os mesmos cálculos indicam que faltariam cerca de US$ 4 bilhões para a Índia alcançar US$ 5 trilhões no FY29. Essa diferença equivale a aproximadamente 0,08% da meta, calculada pela divisão de US$ 4 bilhões por US$ 5.000 bilhões. A meta havia sido inicialmente prevista para o FY25, mas os impactos da pandemia, uma revisão após a atualização do ano-base do PIB e a desvalorização da moeda adiaram o prazo.

As projeções implicam um crescimento médio do PIB a preços correntes em dólares de 10,7% entre FY28 e FY32, ante 5,6% entre FY23 e FY27. Para alcançar esse ritmo, seria necessário um crescimento em dólares bem mais forte do que as taxas estimadas para o FY26 e o FY27.

Crescimento global está cada vez mais concentrado

O FMI elevou de 3% em julho para 3,1% sua estimativa de crescimento global para 2026, mantendo a previsão de 3,4% para 2027. A economia mundial cresceu 3,5% em 2025; por isso, mesmo a pequena revisão para cima ainda aponta para uma desaceleração neste ano.

A China deve crescer 4,5% em 2026 e 4% em 2027. A previsão para os Estados Unidos é de 2,3% nos dois anos. A estimativa para a Coreia do Sul em 2026 subiu de 1,9% em abril para 3,3%, enquanto Taiwan deve crescer 10,7%, impulsionado pela demanda por semicondutores.

A Alemanha e o Reino Unido devem crescer cerca de 1,3% cada em 2026. A previsão para as economias avançadas, em conjunto, é de expansão de 2,1%, enquanto os mercados emergentes e as economias em desenvolvimento devem crescer 3,7%. A previsão para o Brasil em 2026 foi reduzida para 2,2%, e a da Rússia, para 0,9%.

As perdas mais graves se concentram perto do conflito. Bahrein, Iraque, Kuwait e Catar devem registrar contrações econômicas superiores a 10% em 2026. A economia da Arábia Saudita deve encolher 3,3%, em vez de crescer 1,7%, como previa a estimativa de julho.

Agora, apenas 32 economias respondem por 95% do crescimento global, ante 54 em abril. O crescimento depende cada vez mais de um grupo menor de países, sobretudo daqueles que se beneficiam dos investimentos em tecnologia ou enfrentam menos interrupções no fornecimento de energia.

Silvana Tenreyro, conselheira econômica e diretora do departamento de pesquisas do FMI, descreveu as pressões sobre a economia mundial e pediu que os governos recuperem margem orçamentária e reforcem a segurança das cadeias de suprimentos.

"A economia global tem se mostrado resiliente, mas essa resiliência está chegando ao limite",

Inteligência artificial sustenta a demanda e cria riscos

Os investimentos em inteligência artificial ajudaram a compensar parte dos danos causados pela guerra. Os gastos com semicondutores, centros de dados e geração de energia criam encomendas e empregos antes que chegue qualquer avanço mais amplo na produtividade, isto é, na capacidade de trabalhadores e empresas produzirem.

Tenreyro afirmou que o comércio de produtos de IA cresceu 29% entre 2023 e 2025, ante 8,3% de crescimento do comércio global. Sem os produtos de IA, o comércio teria crescido 4,6%. Esses números mostram quanto o impulso recente do comércio dependeu dos gastos com tecnologia.

O FMI alerta que os investidores podem recuar se os lucros esperados e os ganhos de produtividade não se concretizarem. Em um cenário adverso, as ações dos EUA poderiam cair 20%, e o PIB global ficaria 1,1% abaixo da projeção de referência em 2028. A produção da Ásia poderia ficar 1,7% abaixo da projeção de referência.

Uma queda nos preços das ações pode afetar as decisões de consumo. Famílias cujos investimentos perdem valor podem comprar menos, enquanto empresas podem cancelar projetos ou enfrentar financiamentos mais caros. O Relatório de Estabilidade Financeira Global do FMI também alerta para o risco de complacência diante de uma possível reversão nos investimentos e nas avaliações ligadas à IA.

A diretora-gerente do FMI, Kristalina Georgieva, descreveu essa dependência durante um evento do Comitê de Bretton Woods.

"Agora temos uma economia que se apoia em uma só perna: a da IA",

O FMI também aponta uma possibilidade mais favorável: a continuidade dos investimentos em tecnologia, a adaptação das empresas e condições de financiamento favoráveis podem sustentar a atividade durante o choque energético e, por fim, elevar a produtividade. A perspectiva depende, em parte, de os gastos atuais gerarem esses ganhos.

Governos têm menos margem para absorver outro choque

O FMI prevê inflação global de 4,7% em 2026 e 4,1% em 2027. Seus modelos estimam em cerca de 35% a probabilidade de a inflação superar 5% em 2027, ante 30% em abril.

Em outro cenário adverso, se o petróleo permanecer acima de US$ 130 por barril até o fim do primeiro trimestre de 2027, o crescimento global naquele ano cairia 0,5 ponto percentual. Isso ampliaria a pressão sobre os importadores de energia justamente quando as famílias enfrentam preços mais altos.

As contas públicas também estão mais apertadas. O FMI projeta que a dívida pública das economias avançadas chegará a 115% do PIB em 2031, ante 108% em 2025. Para as economias emergentes e em desenvolvimento, espera que a dívida suba de 74% para 84% do PIB.

Custos de empréstimos mais altos significam que uma parcela maior dos recursos públicos vai para o pagamento de juros. Reconstruir a margem fiscal significa criar espaço nos orçamentos governamentais para responder a emergências sem assumir dívidas difíceis de pagar.

O FMI recomenda que os governos tornem temporário e direcionado o apoio às famílias afetadas pelo encarecimento dos alimentos e da energia. Para a Índia, concentrar a assistência nas famílias mais vulneráveis ajudaria a aliviar a pressão imediata e a limitar o peso sobre as contas públicas.

A previsão de crescimento de 7% para a Índia depende da continuidade dos gastos internos, da atividade no setor de serviços e dos investimentos, apoiada pela redução das interrupções no setor de energia durante 2027. O próximo ano fiscal também vai testar se a inflação cai em direção aos 4,4% projetados e se a rupia permite que o forte crescimento da produção se traduza em ganhos mais rápidos em dólares.

Principais pontos

• O FMI prevê crescimento de 7% para a Índia no FY27 e no FY28, acima das estimativas de julho, de 6,4% e 6,7%.
• O crescimento de 7,8% entre abril e junho, a demanda interna e a atividade no setor de serviços sustentaram a revisão para cima.
• O RBI e o Banco Mundial projetam crescimento de 7,1% para o FY27, ligeiramente acima da previsão do FMI.
• A inflação ao consumidor na Índia deve ficar em 5% no FY27 e em 4,4% no FY28.
• O FMI pressupõe que o petróleo custará, em média, US$ 95,74 por barril em 2026 e US$ 87,39 em 2027.
• A previsão pressupõe que Ormuz será reaberto em março de 2027 e que as condições estarão, em linhas gerais, normalizadas até outubro.
• A desvalorização da rupia reduziu o PIB da Índia projetado em dólares e adiou sua ascensão no ranking das economias.
• A previsão de crescimento global é de 3,1% em 2026 e 3,4% em 2027, com riscos decorrentes das interrupções no fornecimento de energia, da dívida e de uma reversão nos investimentos em IA.