Coreia do Sul recebe alerta sobre crescimento enquanto boom dos chips mascara queda da produtividade

Um forte ciclo dos semicondutores encontra uma tendência de crescimento mais fraca

A Coreia do Sul pode se aproximar da estagnação econômica por volta de 2029 ou 2030 se a trajetória de queda do crescimento observada há décadas continuar, alertaram economistas em um fórum de políticas públicas em Seul. O alerta, porém, antecipa substancialmente a projeção básica publicada pelo Instituto de Desenvolvimento da Coreia (KDI), que prevê crescimento potencial na faixa baixa de 1% em 2030 e contração no fim da década de 2040.

A diferença é importante. Um boom dos semicondutores está impulsionando as exportações e os lucros corporativos em 2026, com crescimento econômico anual projetado acima de 3%, segundo um dos relatos do fórum. No entanto, nem um ano de forte crescimento nem a extrapolação de um período de fraqueza estabelecem quando a economia começará a encolher.

A NEAR Foundation, o KDI e a Associação Econômica da Coreia realizaram a mesa-redonda no dia 12, na Câmara de Comércio e Indústria da Coreia, no distrito de Jung, em Seul. A principal preocupação era que os ganhos com chips de inteligência artificial estivessem ocultando o crescimento mais lento da produtividade em boa parte da economia. Os participantes defenderam que educação, política industrial e difusão da IA passem a integrar uma estratégia de crescimento comum, em vez de serem iniciativas separadas.

Kim Mi-ru, chefe do departamento de pesquisa em política macroeconômica e financeira do KDI, descreveu uma queda de cerca de um ponto percentual na tendência de crescimento real de longo prazo a cada cinco anos nas últimas três décadas. Se essa trajetória continuar, alertou, o crescimento poderá se aproximar da estagnação por volta de 2029 ou 2030, seguida de contração.

Trata-se de um alerta condicional, não de uma previsão consensual. A questão mais útil é o que diferencia esses cenários: quanto a Coreia pode produzir com sua força de trabalho e seus investimentos à medida que a população envelhece, e se o sucesso da indústria de chips se estenderá a outros negócios.

Por que as previsões de contração divergem

O relatório do KDI sobre crescimento potencial, publicado em 8 de maio de 2025, projeta uma deterioração mais lenta do que o alerta apresentado no fórum. Seu cenário básico prevê crescimento potencial na faixa alta de 1% em 2025, na faixa baixa de 1% em 2030 e próximo de zero durante a década de 2040. A produção começaria a recuar levemente no fim da década de 2040.

Crescimento potencial é o ritmo que uma economia pode sustentar usando mão de obra, capital e capacidade produtiva sem gerar pressões inflacionárias persistentes. O crescimento efetivo pode superar esse nível durante um boom das exportações ou ficar abaixo dele em uma recessão. Portanto, o aumento trimestral do PIB, a previsão de crescimento anual e a estimativa de longo prazo do crescimento potencial medem coisas diferentes.

Os relatos sobre as declarações de Kim no fórum também divergem. Um situa a quase estagnação por volta de 2029 ou 2030; outro descreve a entrada na faixa de 0% em 2026 e uma possível contração por volta de 2030. Nenhum dos relatos estabelece que o KDI tenha substituído seu modelo publicado por uma nova previsão oficial.

As principais datas e projeções são:

• 5 de agosto de 2013: O Escritório de Orçamento da Assembleia Nacional publicou um estudo que documentava a desaceleração do crescimento da produtividade.
• 8 de maio de 2025: O KDI publicou seus cenários de crescimento potencial, situando a contração do cenário básico no fim da década de 2040.
• 2026: Participantes do fórum alertaram que o boom dos semicondutores estava ocultando uma fragilidade industrial mais ampla.
• 2029 a 2030: O alerta de Kim sobre a tendência situa a economia perto da estagnação caso a queda histórica continue.
• Início ao fim da década de 2040: Os cenários pessimista e básico do KDI situam, respectivamente, o início da contração nesses períodos.

As estimativas da OCDE citadas em outro relato apontam crescimento potencial de 1,92% em 2025, 1,71% em 2026 e 1,57% em 2027. A taxa projetada para o quarto trimestre de 2027 é de 1,52%. Esses números indicam uma fraqueza contínua, mas não uma contração por volta de 2030.

A produtividade explica a maior parte da desaceleração anterior

O crescimento médio anual da Coreia caiu de 4,7% entre 2001 e 2010 para 3,1% entre 2011 e 2019. O KDI calcula que a desaceleração do crescimento da produtividade total dos fatores explica 66,9% dessa queda de 1,6 ponto percentual. Isso equivale a cerca de 1,07 ponto percentual, tornando a produtividade o maior fator identificado.

A produtividade total dos fatores mede a eficiência com que uma economia transforma insumos em produção, além do simples aumento do número de trabalhadores ou equipamentos. Tecnologia melhor, competências mais sólidas, organização aprimorada e alocação mais eficiente de recursos podem elevá-la. É uma medida calculada, não uma contagem direta de invenções.

O KDI constatou que a desaceleração continuou no período mais recente. Na comparação entre 2011 e 2019 e o período sobreposto de 2015 a 2024, o crescimento caiu mais 0,6 ponto percentual, à medida que tanto os ganhos de produtividade quanto o crescimento dos insumos de mão de obra perderam força.

O Escritório de Orçamento da Assembleia Nacional havia identificado um problema relacionado muito antes. Sua análise de produtividade de 2013 estimou que o crescimento da produtividade na economia de mercado, excluídas atividades públicas como administração e defesa, desacelerou de 2,2% na década de 1980 para 1,3% na década de 2000. O crescimento da produtividade industrial caiu para 0,5% na década de 2000, enquanto o dos serviços de mercado recuou de 0,8% na década de 1990 para 0,1% na década de 2000.

Essas estimativas históricas não devem ser conectadas diretamente às séries mais recentes do KDI. O próprio Escritório de Orçamento documentou divergências entre pesquisadores decorrentes de diferenças na abrangência dos dados de mão de obra, na medição do capital e nas premissas econômicas. O que se mantém consistente é a tendência de enfraquecimento, não uma única série de dados ininterrupta.

Lucros com chips podem ocultar a fraqueza de outros setores

Números apresentados por Kwon Nam-hoon, presidente do Instituto Coreano de Economia Industrial e Comércio, mostram o peso dos semicondutores no quadro industrial. Entre janeiro e agosto, as exportações totais teriam subido 52,8% em relação ao mesmo período do ano anterior. As exportações de semicondutores aumentaram 169,6%, enquanto as exportações excluídos os semicondutores cresceram 18%.

Portanto, as exportações de outros produtos além de chips estavam crescendo nesse período, não caindo. O alerta diz respeito à força relativa dessas exportações e à trajetória mais longa: as exportações fora dos setores de semicondutores e automóveis foram descritas como praticamente estagnadas por cerca de 15 anos. Essa medida exclui dois setores, enquanto o número de 18% exclui apenas os chips.

A comparação das margens de lucro é mais acentuada. A margem de lucro operacional da indústria foi de 24% no segundo trimestre, segundo os dados apresentados, mas de apenas 7,2% quando Samsung Electronics e SK Hynix são excluídas. A diferença é de 16,8 pontos percentuais; a margem mais ampla é mais de três vezes superior à margem sem as duas empresas. Trata-se da exclusão de duas empresas, não de uma medida precisa de todos os negócios de semicondutores.

Kwon alertou que o boom poderia ocultar problemas de competitividade industrial. Suas propostas foram estabilizar as cadeias de suprimentos, responder às circunstâncias específicas de cada setor e ampliar as redes de fornecedores e empresas relacionadas em torno dos principais setores industriais.

Os dados do primeiro trimestre citados separadamente pelo Banco da Coreia mostram que o PIB cresceu 1,7% em relação ao trimestre anterior e as exportações aumentaram 5,1%, impulsionadas por produtos de tecnologia da informação, incluindo chips. Esses números trimestrais e os dados do fórum relativos ao período de janeiro a agosto e ao segundo trimestre abrangem janelas de apuração diferentes e não devem ser tratados como um retrato sincronizado.

Demanda por IA e concorrência chinesa criam riscos distintos

A preocupação com os semicondutores não é que a demanda forte seja indesejável. É que uma reversão poderia expor setores que já enfrentam dificuldades para competir. Yang Jun-seok, professor de economia da Universidade Católica da Coreia, alertou que uma queda na demanda mundial por chips em meio a preocupações com uma bolha de IA poderia transmitir um choque para a economia como um todo.

Kim Dong-won, ex-professor visitante da Universidade da Coreia, mencionou uma previsão de ajuste nos investimentos dos Estados Unidos em IA em 2028. Ele alertou que setores que usam tecnologias de nível intermediário ou baixo, responsáveis por 42% dos empregos industriais, poderiam ser particularmente vulneráveis se o boom dos semicondutores terminar. A data é uma previsão citada por ele, não um evento programado nem um ponto de inflexão confirmado.

A concorrência com a China representa uma pressão diferente. A análise industrial apresentada no fórum descreveu uma piora dos déficits comerciais bilaterais em computadores, equipamentos elétricos industriais e materiais químicos de precisão em relação a uma década atrás. Baterias, materiais, outros produtos siderúrgicos, automóveis e produtos farmacêuticos foram descritos como setores que também passaram a registrar déficit.

Ji Man-soo, pesquisador sênior do Instituto de Finanças da Coreia, defendeu políticas de apoio a empresas maiores dos setores de materiais, componentes e equipamentos que enfrentam a concorrência dos baixos preços chineses. Chung Duck-koo, presidente da NEAR Foundation, argumentou que as mudanças geopolíticas exigem que a Coreia reavalie sua posição nas redes internacionais de produção e responda à expansão da capacidade manufatureira chinesa.

Kim Dae-jong, professor de administração de empresas da Universidade Sejong, também citou as disputas trabalhistas na Samsung Electronics como um possível risco à produção. Ele defendeu apoio aos setores siderúrgico e petroquímico, além dos setores de defesa e IA, em vez de permitir que o crescimento nacional dependa tanto de uma única indústria.

Redução da força de trabalho agrava o problema

As premissas demográficas do KDI mostram por que aumentar a produtividade se tornou mais urgente. A população de 15 a 64 anos atingiu o pico de 37,63 milhões em 2019. A projeção é de uma redução de cerca de 3,2 milhões entre 2021 e 2030, outros 5,1 milhões entre 2031 e 2040 e 4,6 milhões entre 2041 e 2050.

Essas três reduções projetadas totalizam 12,9 milhões de pessoas. A parcela da população em idade ativa deve cair de 69,5% em 2025 para 51,9% em 2050. No mesmo período, a parcela de pessoas com 65 anos ou mais sobe de 20,3% para 40,1%, quase o dobro.

A estrutura etária afeta o emprego, além do número de habitantes. O KDI observa que a participação na força de trabalho é de cerca de 80% entre pessoas na faixa dos 30 aos 50 anos, mas fica abaixo de 50% entre aquelas com 60 anos ou mais. Em seu modelo básico, a contribuição da mão de obra para o crescimento se torna negativa por volta de 2030.

A desaceleração da produtividade e a redução do número de trabalhadores também podem diminuir o retorno esperado dos investimentos, enfraquecendo o crescimento do investimento de capital. Por isso, o KDI recomenda medidas de apoio ao emprego das mulheres durante o parto e os cuidados com os filhos, a ampliação das oportunidades de trabalho para pessoas mais velhas e a maior entrada de trabalhadores estrangeiros no mercado de trabalho.

O debate se cruza com a proposta de redução da jornada de trabalho, que previa diminuir a semana padrão de 40 para 36 horas sem redução salarial. Dados anteriores situavam a produção por hora na Coreia em US$ 54,64 em 2023, ante US$ 97,05 nos Estados Unidos. O efeito da proposta depende, em parte, de as empresas conseguirem aumentar a produção por hora o suficiente para compensar a redução da jornada. Os relatos atuais não estabelecem a situação legislativa da proposta.

Reforma educacional busca estimular ideias, não mais imitação

Kim Se-jick, presidente do KDI, argumentou que o sucesso anterior da Coreia em absorver conhecimentos já existentes não oferece mais as mesmas oportunidades de crescimento. Entre as décadas de 1960 e 1980, disse ele, o acúmulo de competências voltadas à imitação sustentou um crescimento de longo prazo superior a 8%. O valor dessa abordagem diminuiu rapidamente a partir da década de 1990, à medida que a diferença tecnológica em relação às economias avançadas se estreitou.

No fórum, Kim relacionou a política de crescimento à educação e à valorização do pensamento original:

Na era da IA, a capacidade de pensar é fundamental para reverter a queda do crescimento de longo prazo.

Ele propôs sistemas de educação e seleção que desenvolvam a criatividade, incluindo aulas centradas na criação de problemas abertos e processos seletivos universitários que deem mais peso à capacidade criativa. O objetivo é gerar novos conhecimentos, em vez de depender principalmente do aprendizado do que outros já desenvolveram.

Um Sistema Nacional de Registro de Ideias proposto registraria ideias, protegeria direitos e recompensaria seus criadores. Segundo a proposta descrita no fórum, o governo poderia comprar ideias de valor público. Cho Deok-sang, pesquisador do KDI, argumentou que boas ideias podem gerar benefícios que vão além de seus criadores, de modo que até mesmo um pequeno número de ideias bem-sucedidas poderia gerar retornos substanciais.

Kim Jae-jun, professor emérito da Universidade Kookmin, concentrou-se na forma de avaliar ideias promissoras. Ele propôs manter registros de propostas rejeitadas, reavaliá-las e acompanhar o histórico dos avaliadores. Essas são sugestões de políticas públicas. Não foram especificados cronograma de implementação, plano de financiamento nem estrutura detalhada de direitos.

Apoio governamental sem proteção permanente

Kang Sung-jin, presidente da Associação Econômica da Coreia e professor de economia da Universidade da Coreia, argumentou que o papel do governo deve mudar à medida que crescem as capacidades tecnológicas e de investimento das empresas privadas. As empresas devem liderar os investimentos, o desenvolvimento tecnológico e a comercialização, enquanto o governo apoia a pesquisa básica, a formação de competências e a infraestrutura quando o investimento privado é insuficiente.

A proposta prevê o compartilhamento público dos riscos iniciais de tecnologias incertas, mas defende objetivos e critérios de desempenho definidos para que o apoio não se transforme em proteção permanente a empresas específicas. Isso difere de um modelo em que o governo seleciona diretamente os setores e direciona a alocação de recursos.

Lee Young, chefe do Instituto Coreano de Finanças Públicas, argumentou que o governo deve se concentrar nos fundamentos da inovação e em uma regulação mais racional. Kim So-young, professor da Universidade Nacional de Seul, alertou contra a interferência excessiva do governo na alocação distributiva de recursos em uma economia de mercado madura.

A exposição dos trabalhadores às mudanças faz parte do mesmo debate. Chung Chul, presidente do Instituto de Pesquisa Econômica da Coreia, alertou que a resistência à adoção de tecnologias e às reformas poderia aumentar se os trabalhadores arcassem com uma parcela desproporcional dos custos. Ele defendeu tanto maior flexibilidade no mercado de trabalho quanto redes de proteção ao emprego mais robustas.

O estudo mais antigo do Escritório de Orçamento acrescenta um alerta sobre a escala industrial. O órgão estimou que os retornos de escala na economia de mercado subiram de 0,66 na década de 1980 para 1,16 a partir da década de 1990, enquanto o progresso tecnológico estimado desacelerou de 4% para 1%. Um valor acima de um significa que a produção pode crescer proporcionalmente mais do que os insumos à medida que a produção se expande. O órgão recomendou estruturas de cooperação para serviços e redes compartilhadas de pesquisa e acesso a mercados para empresas menores, considerando também os efeitos sobre a renda.

As escolhas de política mudam o resultado, não a tendência demográfica

O KDI modela três hipóteses de crescimento anual da produtividade: 0,6% no cenário básico, 0,9% no cenário otimista e 0,3% no cenário pessimista. O cenário otimista pressupõe avanços no desenvolvimento e na adoção da IA, juntamente com reformas econômicas. O cenário pessimista pressupõe que conflitos comerciais restrinjam a especialização internacional e a difusão tecnológica, enquanto as reformas ficam paralisadas.

As diferenças são significativas. O cenário otimista ainda prevê crescimento modesto em 2050; o pessimista antecipa a contração para o início da década de 2040. Com preços e taxas de câmbio fixados nos níveis de 2024, o PIB per capita projetado para 2050 é de cerca de US$ 53 mil, US$ 48 mil e US$ 44 mil, respectivamente. São estimativas de cenários, não previsões de renda futura em dólares às taxas de câmbio vigentes.

O KDI também alerta contra tratar a fraqueza estrutural apenas como uma desaceleração temporária. O instituto observa que o déficit fiscal administrado teve média de 1,4% do PIB entre 2011 e 2019, mas permaneceu em torno de 4% após a crise da pandemia. Estímulos repetidos podem enfraquecer as finanças públicas sem restaurar a capacidade produtiva. O crescimento mais lento também pode reduzir a taxa de juros compatível com uma atividade estável, deixando menos espaço para cortes de juros durante períodos de desaceleração.

O ministro das Finanças, Koo Yun-cheol, e o presidente do Banco da Coreia, Shin Hyun-song, defenderam reformas estruturais e maior coordenação das políticas públicas. O presidente Lee Jae Myung apontou regulação, finanças, serviços públicos, previdência, educação e trabalho como áreas de reforma. Os relatos do fórum não apresentam um cronograma vinculante para a adoção das propostas. O próximo teste será verificar se esses compromissos abrangentes geram mudanças na produtividade e na participação na força de trabalho para além do setor de semicondutores.

Principais pontos

• Um alerta apresentado em um fórum situa a possível estagnação por volta de 2029 ou 2030, antes da previsão básica publicada pelo KDI.
• O KDI projeta crescimento potencial na faixa baixa de 1% em 2030 e contração do cenário básico no fim da década de 2040.
• A desaceleração dos ganhos de produtividade explica 66,9% da queda do crescimento entre 2001 e 2010 e 2011 e 2019.
• A margem de lucro industrial informada cai de 24% para 7,2% quando Samsung Electronics e SK Hynix são excluídas.
• O KDI projeta que a parcela da população em idade ativa cairá para 51,9% até 2050, enquanto as pessoas com 65 anos ou mais representarão 40,1%.
• As propostas incluem educação voltada à criatividade, recompensas por ideias, redes industriais mais fortes e maior participação na força de trabalho.
• A proposta de registro de ideias e outras recomendações do fórum não têm cronograma de implementação especificado.