Crescimento de 9,01% do Vietnã aproxima país da meta anual, enquanto inflação e déficit comercial aumentam

Avanço da indústria exige um equilíbrio econômico mais delicado

A economia do Vietnã cresceu, segundo estimativas, 9,01% nos primeiros nove meses de 2026, com aceleração para 9,95% no terceiro trimestre. Os números, divulgados em 3 de outubro, vieram acompanhados de um déficit comercial de bens de US$ 19,42 bilhões e inflação de 5,08% em setembro, expondo as pressões que acompanham a busca do país por um crescimento anual de pelo menos 10%.

O relatório econômico de nove meses do Escritório Nacional de Estatísticas mostra que a indústria e a construção responderam por quase metade do aumento do valor adicionado total da economia. Os compromissos de investimento estrangeiro chegaram a US$ 50,36 bilhões, enquanto as exportações avançaram 24,5%. As importações cresceram ainda mais, 36,7%, em grande parte devido à compra de equipamentos, componentes e outros insumos de produção.

A expansão superou a previsão mediana de 8,65% em uma pesquisa com oito economistas e foi o ritmo trimestral mais acelerado desde o terceiro trimestre de 2022. No entanto, o crescimento da produção não se traduz automaticamente em ganhos equivalentes para as famílias ou as empresas nacionais. O consumo avançou mais lentamente que o investimento, os preços aceleraram e o número de empresas que concluíram o processo de dissolução mais que dobrou.

Nguyen Thi Huong, diretora-geral do Escritório Nacional de Estatísticas, ligado ao Ministério das Finanças, descreveu o resultado como um forte ponto de partida, mas alertou que a meta anual continuava difícil de alcançar.

O crescimento do PIB de 9,01% em nove meses foi excepcionalmente alto pelos padrões históricos e proporcionou uma base importante para atingir a maior taxa de crescimento possível dentro das metas do país. No entanto, alcançar um crescimento econômico de dois dígitos continuaria sendo um grande desafio.

O principal teste para o último trimestre é saber se os compromissos de investimento, os gastos em infraestrutura e os pedidos de exportação podem se transformar em produção adicional com rapidez suficiente, sem elevar ainda mais os preços acima da meta anual de inflação do governo.

O que acelerou ao longo do ano?

O crescimento se fortaleceu nos três primeiros trimestres: 8,15% no primeiro, 8,81% no segundo e 9,95% no terceiro. A diferença entre o primeiro e o terceiro trimestre foi de 1,80 ponto percentual. Em comparação com o crescimento de 8,13% no terceiro trimestre de 2025, a expansão trimestral mais recente foi 1,82 ponto percentual mais rápida.

Indústria e construção cresceram 12,50% no terceiro trimestre, os serviços avançaram 9,54% e a agropecuária, a silvicultura e a pesca cresceram 4,21%. No conjunto dos nove meses, as taxas foram, respectivamente, 11,21%, 8,69% e 4,02%.

Alguns relatos apontam crescimento do PIB de 9,04% em nove meses e de 9,45% nos serviços no terceiro trimestre. Os dois comunicados oficiais registram 9,01% e 9,54%, respectivamente. Esses números oficiais oferecem uma base consistente para avaliar a expansão.

Os dados de despesas revelam um ciclo de investimento mais acelerado. A formação de ativos, que inclui investimentos em edifícios, equipamentos e estoques, cresceu 17,88% em nove meses, ante alta de 8,51% no consumo final. Apenas no terceiro trimestre, a formação de ativos aumentou 21,39%, enquanto o consumo final subiu 8,96%.

Fábricas e construção impulsionam o crescimento

O valor adicionado da indústria de transformação cresceu 11,36% em nove meses e respondeu por 33,85% do aumento do valor adicionado total da economia. A construção avançou 12,22%, contribuindo com outros 8,23%. O valor adicionado mede a contribuição do produtor após a dedução dos insumos comprados, em vez de simplesmente contar o preço de venda integral dos produtos.

O Escritório Nacional de Estatísticas atribuiu os ganhos industriais à entrada em operação de grandes projetos, à recuperação dos pedidos de exportação e à aceleração do investimento público. O índice de produção industrial subiu 12,3% em nove meses, ante 9,0% no mesmo período de 2025, a maior alta comparável desde 2019.

A produção industrial aumentou nas 34 províncias e cidades. A produção da indústria de transformação cresceu 12,9%, a geração e distribuição de eletricidade, 10,6%, e a mineração, 8,0%. As vendas da indústria de transformação aumentaram 12,8%, enquanto os estoques em 30 de setembro estavam 11,9% acima do nível de um ano antes.

O aumento dos estoques, por si só, não comprova que as fábricas estejam produzindo mais do que conseguem vender. As vendas também avançaram com força. No entanto, os estoques cresceram mais 4,3% entre agosto e setembro, tornando o equilíbrio entre novos pedidos, produção e entregas um indicador importante para acompanhar no último trimestre.

Empresas estrangeiras dominam as exportações enquanto as importações aceleram

As exportações de bens somaram US$ 434,30 bilhões em nove meses, ante importações de US$ 453,72 bilhões. O comércio total de mercadorias alcançou US$ 888,02 bilhões, alta de 30,4%. O déficit resultante de US$ 19,42 bilhões representou uma piora de US$ 36,29 bilhões em relação ao superávit de US$ 16,87 bilhões registrado no mesmo período de 2025.

As empresas com investimento estrangeiro, incluindo as operações de petróleo bruto, geraram US$ 350,41 bilhões em exportações, ou 80,7% do total. Seus embarques cresceram 29,4%, ante alta de 7,5% nas exportações das empresas nacionais, que somaram US$ 83,89 bilhões. Dados separados de 2025 apontam que o setor estrangeiro respondeu por 75,5% das exportações, sugerindo que sua predominância aumentou, embora os períodos anual e de nove meses não sejam idênticos.

Os dois grupos de empresas também tiveram saldos comerciais muito diferentes. As empresas nacionais registraram déficit de US$ 34,28 bilhões, enquanto as empresas com investimento estrangeiro tiveram superávit de US$ 14,86 bilhões. Esses números mostram por que um rápido crescimento das exportações nacionais pode coexistir com uma situação menos favorável para muitas empresas locais.

Bens de produção representaram 94,1% das importações, ou US$ 426,92 bilhões. Máquinas, equipamentos, ferramentas e peças de reposição corresponderam a 58,3% do total importado, enquanto matérias-primas e combustíveis responderam por 35,8%. As importações declaradas de computadores, produtos eletrônicos e componentes chegaram a US$ 188,9 bilhões, alta de 71,7%.

Essas compras podem ampliar a capacidade produtiva no futuro, mas também exigem divisas e expõem os fabricantes aos preços internacionais. O volume de importações de petróleo bruto caiu 13,5%, enquanto o valor aumentou 14,4%. As importações de combustíveis refinados cresceram 11,5% em volume, mas 79,3% em valor, indicando uma conta de importação muito mais pesada em relação às quantidades compradas.

Superávit em setembro não elimina a exposição externa

Em setembro, o comércio de bens teve superávit de US$ 1,27 bilhão, com exportações de US$ 59,48 bilhões e importações de US$ 58,21 bilhões. As exportações subiram 39,1% em relação ao mesmo mês do ano anterior, e as importações, 45,8%. A melhora mensal reduziu o déficit acumulado, mas não o reverteu.

Os Estados Unidos continuaram sendo o principal destino das exportações vietnamitas, recebendo US$ 140 bilhões em bens. A China foi a maior origem das importações, com US$ 187,34 bilhões. Calculados a partir do total de exportações e importações, esses mercados corresponderam, respectivamente, a cerca de 32,2% dos embarques e 41,3% das compras externas.

O superávit comercial declarado pelo Vietnã com os Estados Unidos chegou a US$ 122,6 bilhões, alta de 23,8%, enquanto o déficit com a China aumentou 43%, para US$ 121,5 bilhões. Essa combinação reflete uma economia que compra da China grandes quantidades de insumos de produção e vende volumes expressivos de produtos acabados a clientes americanos.

As negociações com Washington continuaram importantes enquanto prosseguiam as investigações comerciais dos Estados Unidos com base na Seção 301. Essas investigações examinam práticas comerciais estrangeiras e podem resultar em medidas comerciais. Entre as questões ainda em negociação estavam produtos enviados por países terceiros para evitar tarifas e outras barreiras comerciais.

To Lam, secretário-geral do Partido Comunista do Vietnã e presidente do país, disse no fim de setembro que um acordo com os Estados Unidos estava "muito próximo". Os relatos de outubro não indicaram a conclusão de um acordo nem uma data para assinatura. Compras propostas de mais produtos americanos de tecnologia faziam parte dos esforços para enfrentar o desequilíbrio bilateral.

Compromissos de investimento e gastos efetivos contam histórias diferentes

O investimento total realizado na economia chegou a VND 3.109,6 trilhões em nove meses, alta de 15,1%, ante crescimento de 11,6% um ano antes. O investimento do setor estatal aumentou 17,3%, para VND 931 trilhões; o investimento privado nacional subiu 14%, para cerca de VND 1.650 trilhões; e o investimento de empresas estrangeiras cresceu 14,5%, para VND 529,4 trilhões.

O investimento estrangeiro registrado chegou a US$ 50,36 bilhões, alta de 76,4%, mas o desembolso efetivo de investimento estrangeiro direto (IED) foi de US$ 21,07 bilhões, um aumento de 12,1%. O investimento registrado abrange novos compromissos, ajustes e contribuições de capital ou compras de ações. O desembolso mede o investimento efetivamente realizado. Os números não são intercambiáveis nem necessariamente correspondem aos mesmos projetos.

A indústria de transformação recebeu US$ 17,40 bilhões em IED desembolsado, ou 82,6% do total. As atividades imobiliárias receberam US$ 1,59 bilhão, e eletricidade, gás e serviços públicos relacionados, US$ 723,4 milhões. A concentração na indústria de transformação reforça a relação entre capital estrangeiro, produção fabril e exportações.

O desembolso informado em investimento público chegou a cerca de VND 643 trilhões, alta de 12,9%. Trata-se de uma medida mais restrita que o investimento total do setor estatal. Da mesma forma, o aumento oficial de 16,7% no investimento total se refere ao terceiro trimestre, não ao conjunto dos nove meses, apesar de alguns relatos atribuírem esse percentual ao período mais longo.

A execução orçamentária deixa muito trabalho para os últimos meses do ano. A receita alcançou VND 2.187,3 trilhões, ou 86,5% da estimativa anual, enquanto as despesas chegaram a VND 1.873,7 trilhões, ou 59,3%. O crédito cresceu 10,89% entre o fim de 2025 e 28 de setembro, abaixo da alta de 13,37% registrada no mesmo momento do ano anterior.

Serviços e agropecuária ampliam a base da expansão

Os serviços responderam por 45,03% do aumento do valor adicionado total em nove meses. Transporte e armazenagem cresceram 11,03%, comércio atacadista e varejista, 9,85%, finanças, bancos e seguros, 9,45%, e hospedagem e alimentação, 8,83%.

As chegadas de turistas internacionais chegaram a 17,7 milhões, alta de 14,5%. As exportações de serviços aumentaram 18,5%, para US$ 26,10 bilhões, com o turismo gerando US$ 13,06 bilhões, metade do total. Ainda assim, as importações de serviços somaram US$ 34,31 bilhões, deixando um déficit de US$ 8,21 bilhões nessa categoria. Os serviços de transporte representaram a maior parcela das importações de serviços.

A agropecuária, a silvicultura e a pesca responderam por 5,35% do aumento do valor adicionado total. A produção de arroz nas safras de verão e outono chegou a quase 11 milhões de toneladas, aumento de 71,2 mil toneladas apesar da redução da área plantada. A produtividade média subiu para 5,89 toneladas por hectare.

A produção pesqueira aumentou 3,9%, para 7,89 milhões de toneladas. A aquicultura cresceu 5,9%, muito acima da alta de 0,9% na pesca de captura. Esses ganhos deram sustentação fora dos principais centros industriais, embora a participação da agropecuária na economia tenha caído de 11,33% para 10,65%.

Ganhos das famílias enfrentam alta dos custos essenciais

As vendas no varejo e a receita de serviços ao consumidor chegaram a VND 5.925,7 trilhões em nove meses, alta de 13,4% a preços correntes. Após o ajuste pelas variações de preços, o crescimento foi de 7,8%, ligeiramente acima do aumento de 7,2% em 2025. Esse índice de 7,8% mede o crescimento dos gastos após o ajuste de preços, não o aumento dos preços no varejo.

Segundo os dados, o consumo final das famílias aumentou 9,75%, contribuindo com 6,88 pontos percentuais para o crescimento do PIB, enquanto o consumo final do Estado subiu 1,22%. Essa abertura mais detalhada ajuda a explicar por que o consumo final total cresceu 8,51%, sem sugerir que a demanda das famílias tenha ficado estagnada.

A renda média oficial dos trabalhadores foi de VND 9,1 milhões por mês em nove meses, VND 752,8 mil a mais que um ano antes. No terceiro trimestre, a renda média foi de VND 9,2 milhões. Outro relatório aponta uma média nacional de VND 8,4 milhões, sem especificar um período de referência correspondente. Uma afirmação separada de crescimento de 9,9% da renda também difere da alta de cerca de 9,0% indicada pelos dados oficiais de nove meses.

A inflação média ao consumidor foi de 4,52% em nove meses, ligeiramente acima do teto anual de 4,5% estabelecido pelo governo. Em setembro, a inflação chegou a 5,08%. Os custos de alimentação e refeições, habitação e serviços públicos, e transporte, somados, contribuíram com 3,81 pontos percentuais para a alta do índice de preços ao consumidor (IPC) em nove meses, cerca de 84% do total.

A inflação subjacente média foi de 4,26%. Esse indicador exclui algumas categorias voláteis ou reguladas para ajudar a identificar pressões de preços mais persistentes. O crescimento da renda média superou a inflação geral, mas a experiência de cada família pode variar muito conforme os salários, o tamanho da família, os custos de moradia e as necessidades de consumo.

Saída de empresas e diferenças regionais relativizam o boom

Quase 149.700 empresas foram registradas recentemente, alta de 3,2%, e o capital registrado aumentou 32,7%, para VND 1.884 trilhões. O número de empregos registrados, porém, caiu 16,1%, indicando que compromissos maiores de capital não resultaram em aumento equivalente nas contratações previstas.

Mais de 223.900 empresas foram abertas ou retomaram as operações, queda de 3,2%. Cerca de 172 mil deixaram o mercado por meio de suspensão temporária, processo de dissolução em andamento ou dissolução concluída. Dentro desse total, mais de 48.700 concluíram a dissolução, alta de 118,8%.

Pesquisas com a indústria de transformação mostraram que 34,2% das empresas tiveram condições de negócios melhores que no segundo trimestre, 45,7% relataram estabilidade e 20,1% enfrentaram dificuldades. Outros resultados de pesquisas mostraram que 80,2% das empresas de manufatura e construção relataram pedidos em alta ou estáveis, mas 53,3% disseram que os custos unitários de produção aumentaram. Uma pesquisa com empresas familiares indicou que 81,5% tiveram receitas menores em 2025 e 33% planejavam reduzir as operações. Esses dados anteriores sobre receitas apontam para dificuldades já existentes, não medem diretamente o desempenho em 2026.

O informe de 3 de outubro do Escritório Nacional de Estatísticas registrou crescimento de pelo menos 10% em 12 das 34 localidades. Quang Ninh liderou, com 12,54%, seguida por Ha Tinh, com 12,36%; Haiphong, com 12,08%; Bac Ninh, com 11,81%; e Ninh Binh, com 11,31%, ligeiramente acima dos 11,3% arredondados em outros relatos.

Dezessete localidades superaram 10% de crescimento apenas no terceiro trimestre. Hanói cresceu 10,02% no trimestre e 8,85% em nove meses; Ho Chi Minh registrou 9,86% e 9,06%. Son La teve crescimento de 5,59% em nove meses, enquanto Vinh Long, Ca Mau e Dong Thap ficaram entre 7,32% e 7,44%.

Nguyen Thi Mai Hanh, chefe do Departamento de Contas Nacionais, atribuiu os resultados locais mais fracos, em parte, à maior participação da agropecuária, à oferta limitada de serviços e ao menor número de grandes projetos industriais. Ela associou os resultados mais fortes à capacidade produtiva acumulada, aos investimentos, às exportações e aos serviços de apoio. Segundo os dados, seis localidades superaram as metas da Resolução 180/NQ-CP.

O último trimestre exige mais que outro resultado forte

Uma estimativa apresentada junto à análise do PIB indica que seria necessário um crescimento de aproximadamente 12,5% no quarto trimestre para alcançar uma expansão anual de pelo menos 10%. Isso superaria o resultado do terceiro trimestre em 2,55 pontos percentuais. O crescimento anual depende do peso econômico de cada trimestre e, portanto, não pode ser calculado simplesmente pela média de quatro percentuais trimestrais.

A sequência de medidas mostra como o governo organizou o esforço:

• 16 de abril: a Resolução 109/NQ-CP estabeleceu um programa de ação para implementar as decisões nacionais de desenvolvimento.
• 29 de abril: oito resoluções estabeleceram como meta reduzir em mais de 50% o tempo e os custos de cumprimento de exigências administrativas.
• 20 de maio: To Lam defendeu um modelo de crescimento diferente, centrado na produtividade, na tecnologia e no melhor uso dos recursos.
• 27 de junho: a Resolução 169/NQ-CP atribuiu metas específicas de crescimento às localidades.
• 3 de outubro: o Escritório de Estatísticas divulgou os resultados mais recentes, enquanto o primeiro-ministro Le Minh Hung chamou o último trimestre de "sprint".

A Conclusão 18-KL/TW estabelece a meta de crescimento de dois dígitos para o período de 2026 a 2030. Na reunião de maio, To Lam, na condição de secretário-geral e presidente, rejeitou a simples ampliação dos métodos existentes.

o crescimento de dois dígitos não pode resultar apenas da extensão do antigo modelo de crescimento.

Entre as prioridades do Escritório Nacional de Estatísticas estão acelerar a execução de infraestrutura, garantir o fornecimento confiável de energia, fortalecer os exportadores nacionais e estreitar os vínculos entre investidores estrangeiros e fornecedores vietnamitas. São recomendações e metas, não evidências de que a produção adicional necessária já esteja garantida.

O Banco Asiático de Desenvolvimento elevou sua previsão de crescimento para 2026 de 7,2% para 7,8%, citando a indústria de transformação, o consumo e o IED. A previsão continua abaixo da meta do governo. Laura Schwartz, analista sênior para a Ásia na Verisk Maplecroft, também alertou para a inflação, o possível superaquecimento da economia e a escassez de eletricidade.

O próximo período decisivo vai de outubro a dezembro. O crescimento do ano inteiro, a inflação final e o resultado das negociações comerciais com os Estados Unidos continuam indefinidos. Acelerar os gastos só ajudará na medida em que eles se transformem em obras concluídas, capacidade em funcionamento e serviços prestados, em vez de custos mais altos ou compromissos não executados.

Principais pontos

• O PIB cresceu 9,01% em nove meses e 9,95% no terceiro trimestre.
• Indústria e construção responderam por 49,62% do aumento do valor adicionado total.
• Empresas com investimento estrangeiro geraram 80,7% das exportações de bens.
• O saldo comercial de bens passou de superávit de US$ 16,87 bilhões para déficit de US$ 19,42 bilhões.
• O investimento estrangeiro registrado chegou a US$ 50,36 bilhões; o desembolso efetivo de IED foi de US$ 21,07 bilhões.
• A inflação média foi de 4,52% e chegou a 5,08% em setembro.
• Doze das 34 localidades alcançaram crescimento de pelo menos 10% em nove meses.
• Seria necessário um crescimento estimado de cerca de 12,5% no quarto trimestre para cumprir a meta anual de pelo menos 10%.