Uber fecha acordo para comprar a ezCater, de Nihad Rahman, por US$ 2,3 bilhões em meio à crescente concorrência no setor de catering corporativo

Um acordo de US$ 2,3 bilhões para refeições no trabalho

A Uber Technologies concordou em comprar por US$ 2,3 bilhões em dinheiro a ezCater, plataforma de catering sediada em Boston, adquirindo uma empresa com mais de 140.000 restaurantes parceiros e mais de US$ 2,5 bilhões em reservas brutas nos últimos 12 meses. O anúncio de 6 de outubro coloca as refeições corporativas no centro de mais uma grande expansão do negócio de entregas da Uber.

Liderada pelo CEO Nihad Rahman, americano de origem bangladeshiana, a ezCater conecta empresas a restaurantes para almoços no local de trabalho, reuniões e eventos. A empresa é identificada como Eatsaeter no relato inicial, mas as notícias sobre a aquisição a nomeiam consistentemente como ezCater. Pela taxa de câmbio do Bangladesh Bank citada naquele relato, de Tk 123,07 por dólar, o preço da compra equivale a aproximadamente Tk 283,06 bilhões.

A transação combinaria a experiência da ezCater em catering com a rede de restaurantes do Uber Eats e a base de clientes corporativos do Uber for Business. A conclusão é esperada nos próximos meses, sujeita à aprovação regulatória e às condições habituais de fechamento. Nenhuma data exata para a conclusão foi anunciada.

O atrativo financeiro vai além de acrescentar mais uma categoria de entregas. A Uber afirma que o pedido médio da ezCater supera US$ 400, que a empresa é lucrativa segundo uma métrica de lucro operacional ajustado e que a aquisição deve melhorar as margens. Esses números descrevem um negócio voltado a alimentar grupos, em vez de entregar refeições individuais.

O CEO da Uber, Dara Khosrowshahi, descreveu a compra como uma forma de conectar restaurantes a mais clientes que fazem pedidos valiosos de catering:

O catering é um grande negócio e pode ser uma enorme fonte de receita para os restaurantes.

Ele também explicou o que a Uber espera acrescentar com sua rede de distribuição:

Com o alcance da Uber, podemos levar essa experiência a milhões de outros clientes e ajudar os restaurantes a conquistar mais desses pedidos valiosos.

Rahman lidera uma empresa que já planejou abrir capital

Rahman entrou na ezCater como diretor financeiro em 2022, depois de atuar como diretor-gerente no JPMorgan Chase e ocupar cargos de liderança na General Electric. Ele se tornou CEO interino em janeiro de 2025 e CEO efetivo em maio do mesmo ano.

Sua nomeação veio após várias mudanças na liderança. A fundadora e então CEO Stefania Mallett deixou o cargo em 2023. Ashwin Raj, ex-executivo da Amazon e da Lyft que a sucedeu, saiu em janeiro de 2025, após cerca de 18 meses na função.

Antes do acordo de aquisição, esperava-se que a ezCater buscasse uma oferta pública inicial (IPO), que permitiria aos investidores comprar suas ações em uma bolsa de valores. Em vez disso, a transação com a Uber prevê a venda para uma plataforma já consolidada. Divulgações anteriores avaliavam a ezCater em mais de US$ 1,6 bilhão, embora a falta de uma avaliação comparável exata impeça o cálculo preciso do prêmio pago na aquisição.

Rahman, falando como CEO da ezCater, comemorou o acesso à rede mais ampla da Uber:

Estamos entusiasmados em levar nossa experiência em catering e B2B ao ecossistema global de clientes, estabelecimentos comerciais e entregadores da Uber.

B2B significa de empresa para empresa. Neste caso, descreve um serviço em que um empregador ou outra organização compra refeições para um grupo, em vez de uma pessoa pedir o jantar.

Do colapso na pandemia a uma rede nacional de catering

Fundada em 2007, a ezCater operou por sete anos sem investimento externo antes de captar seus primeiros US$ 4 milhões em 2014. A empresa fica no distrito financeiro de Boston e emprega cerca de 900 pessoas, aproximadamente 300 delas na cidade.

A pandemia expôs os riscos de depender das refeições servidas em escritórios. As vendas caíram 85% com o fechamento dos locais de trabalho, e a empresa demitiu 420 funcionários. A recuperação posterior incluiu uma mudança de foco para fábricas e hospitais, onde os trabalhadores ainda precisavam estar presencialmente.

Esse histórico ajuda a explicar o valor de atender a diferentes tipos de locais de trabalho. O programa de refeições de uma fábrica e uma reunião em um escritório podem usar a mesma plataforma de pedidos, mas a demanda de cada um pode reagir de forma diferente às mudanças na presença de funcionários. Segundo relatos, a ezCater atende agora a mais de 90% das empresas da lista Fortune 500, além de contar com uma ampla rede de restaurantes.

A trajetória da empresa e a aquisição seguem esta sequência:

• 2007: A ezCater foi fundada.
• 2014: Captou seus primeiros US$ 4 milhões após sete anos sem investimento externo.
• 2022: Nihad Rahman entrou na empresa como diretor financeiro.
• 2023: A fundadora Stefania Mallett deixou o cargo de CEO.
• Janeiro e maio de 2025: Rahman se tornou CEO interino e, depois, CEO efetivo.
• 6 de outubro de 2026: A Uber anunciou o acordo de aquisição por US$ 2,3 bilhões.
• Próximos meses: As empresas esperam concluir a transação, sujeita a aprovações e outras condições.

O que significam os números de reservas e lucro

A ezCater gerou mais de US$ 2,5 bilhões em reservas brutas nos 12 meses anteriores, segundo dados atribuídos à Uber e ao anúncio da aquisição. Os relatos descrevem o crescimento anual como de dois dígitos ou na casa dos altos dez. As descrições são compatíveis, embora a segunda indique um ritmo mais específico.

As reservas brutas medem o valor das transações realizadas por uma plataforma. Não equivalem à receita ou ao lucro da plataforma. Um relato descreve os US$ 2,5 bilhões como vendas brutas no ano passado; a descrição mais recorrente é de reservas brutas nos 12 meses mais recentes.

Essa distinção é importante para avaliar o preço da compra. A contrapartida de US$ 2,3 bilhões equivale a menos de 0,92 vez o valor das reservas anuais reportadas, superior a US$ 2,5 bilhões. O cálculo compara o preço da aquisição ao valor dos pedidos processados, não ao dinheiro que fica com a ezCater depois dos pagamentos aos restaurantes e de outros custos.

A Uber afirma que a ezCater é lucrativa segundo uma métrica de lucro operacional não GAAP. Não GAAP significa que o cálculo ajusta os resultados contábeis padrão ao excluir determinados itens. Os números divulgados não especificam quais são essas exclusões, portanto não devem ser tratados como confirmação de lucratividade segundo as regras contábeis padrão.

Também se espera que o acordo aumente as margens, ou seja, que melhore a margem de lucro relevante da Uber. Trata-se de uma expectativa, não de um resultado já alcançado, e nenhum aumento exato foi divulgado.

Por que um pedido de refeição de US$ 430 muda a conta

As descrições do pedido médio da ezCater variam de aproximadamente US$ 400 a mais de US$ 400. Dados mais específicos da empresa referentes a 2026 apontam um pedido médio de catering corporativo de US$ 430, para 26 pessoas. Os números podem corresponder a períodos ou categorias de pedidos diferentes e não devem ser tratados como medidas idênticas.

Com base nos dados sobre locais de trabalho, US$ 430 divididos por 26 pessoas correspondem a aproximadamente US$ 16,54 por pessoa. Portanto, o valor elevado da transação reflete o tamanho do grupo, e não necessariamente uma refeição cara para cada pessoa.

O prazo também cria um desafio operacional. Segundo os mesmos dados de 2026, 30% dos pedidos de catering corporativo chegam com menos de 24 horas de antecedência. Os restaurantes precisam preparar grandes quantidades, organizar as embalagens e coordenar a entrega em pouco tempo.

Aaron Hoffman, cofundador e CEO da empresa de entrega de catering DeliverThat, afirma que as comissões da ezCater ficam, em média, entre 20% e 30%, mais perto do limite superior. Sua estimativa não é uma tabela de tarifas universal publicada. Com uma comissão ilustrativa de 30%, um pedido de US$ 430 teria uma cobrança de US$ 129 pela plataforma, restando US$ 301 antes dos custos de ingredientes, mão de obra e outras despesas do restaurante.

Essa conta explica por que um pedido maior não é automaticamente um pedido melhor. O alcance da Uber poderia aumentar o volume de vendas, enquanto as condições aplicadas a essas vendas determinariam quanto ficaria com os restaurantes. Denny’s, Del Taco, Sweetgreen e Five Guys começaram ou ampliaram suas operações de catering durante o ano, mostrando que as grandes redes também estão investindo nesse canal.

Detalhes da integração ainda não foram divulgados

O plano estratégico é conectar a ezCater ao Uber Eats e ao Uber for Business, mas as empresas não explicaram se a ezCater continuará operando separadamente ou será incorporada à interface do Uber Eats. Também não detalharam mudanças nas conexões com os sistemas dos restaurantes, nas contas dos clientes, na distribuição das entregas ou nas comissões.

Jenn Saunders-Haynes, consultora de catering e ex-diretora global de catering do Subway, descreveu as preocupações que ouviu de operadores de restaurantes após o anúncio:

"Acho que as pessoas estão curiosas. Também percebo preocupação e confusão",

Ela apontou questões práticas sobre sistemas de pedidos, conexões com os sistemas de ponto de venda dos restaurantes e se a experiência do cliente seria mais parecida com a da Uber ou com a da ezCater. Os sistemas de ponto de venda registram transações e muitas vezes conectam os pedidos recebidos às operações da cozinha.

A Uber afirma que a combinação deve tornar mais simples e confiável fazer pedidos para grupos e eventos, além de criar oportunidades adicionais de ganho para os entregadores. Saunders-Haynes também vê potencial para ampliar o catering para além das empresas, atendendo consumidores que organizam festas e outros encontros. Nenhuma dessas possibilidades define como o serviço funcionará no lançamento.

O emprego em Boston é outra questão em aberto. Peter Cohan, professor de estratégia de negócios e empreendedorismo no Babson College, comentou possíveis ganhos de eficiência nas vendas, expansão internacional, mudança de local e cortes em funções de finanças ou recursos humanos. São resultados possíveis que ele levantou, não decisões anunciadas pela empresa. Nenhum plano para a equipe ou a sede foi divulgado.

Restaurantes ponderam mais clientes e maior poder das plataformas

Para os restaurantes, a aquisição pode abrir caminho para chegar a mais clientes, mas também concentra outro importante canal de vendas em uma grande empresa de entregas. A distinção é especialmente relevante para os operadores independentes que consideram o catering uma fonte de lucro significativa.

Erika Polmar, diretora-executiva da Independent Restaurant Coalition, alertou que o acordo pode fortalecer a influência das grandes plataformas sobre o acesso aos clientes:

"A aquisição da ezCater pela Uber é mais um passo rumo a um mercado de entrega de comida em que um punhado de gigantes da tecnologia decide como os restaurantes independentes chegam aos próprios clientes",

Jen Feigel, CEO da incubadora de empresas de alimentação de Boston Commonwealth Kitchen, também criticou a consolidação, argumentando que as prioridades financeiras corporativas não necessariamente correspondem às necessidades dos negócios locais de alimentação.

Hoffman vê oportunidades na combinação das compras para locais de trabalho com o marketplace de restaurantes mais amplo da Uber. Uma pessoa que pede almoço para o escritório também pode usar um aplicativo de entregas para refeições pessoais, criando várias ocasiões possíveis para um restaurante chegar ao mesmo cliente. Ainda assim, ele reconhece a dependência que os restaurantes podem desenvolver em relação aos marketplaces.

Fred LeFranc, cofundador e sócio-gerente da consultoria de restaurantes Results Thru Strategy, afirma que a consolidação pode simplificar as operações de restaurantes que hoje gerenciam sistemas separados. Sua avaliação é condicional: o resultado pode ser benéfico ou prejudicial, dependendo das circunstâncias do restaurante. Nenhum aumento de comissão foi anunciado, e as preocupações com preços futuros não devem ser confundidas com uma decisão já tomada.

Uber e concorrentes expandem atuação para além das entregas individuais

A Uber lançou o Uber Eats em 2014 e oferece gestão de programas de refeições para funcionários pelo Uber for Business desde 2018. O DoorDash for Business veio em 2020. A compra da ezCater aprofundaria uma estratégia já existente de alimentação corporativa, em vez de criá-la do zero.

A concorrência envolve cada vez mais os sistemas que empresas e restaurantes usam para gerenciar pedidos. O DoorDash lançou o Meal Manager em abril e, mais tarde, anunciou um conector para pedidos corporativos em versão beta limitada, capaz de se conectar a ferramentas internas de IA compatíveis, incluindo bots corporativos no Slack. A ezCater lançou sua própria integração com o Slack em fevereiro.

Em fevereiro, o Grubhub ampliou sua parceria com a empresa de tecnologia para pedidos em restaurantes Olo por meio de uma integração de catering da Olo. O serviço permite que os restaurantes participantes processem pedidos de catering pelo mesmo canal central usado para os pedidos regulares. O DoorDash também expandiu sua atuação para reservas e marketing com o SevenRooms e seu produto DashOS, além de anunciar em setembro um acordo de US$ 300 milhões pela operação do Grubhub em campi universitários.

As aquisições fazem parte de uma tendência mais ampla de consolidação: Uber e DoorDash compraram pelo menos 17 empresas de entregas ou tecnologia para restaurantes desde 2018. O histórico da Uber inclui a compra da Drizly, empresa de entrega de bebidas alcoólicas sediada em Boston, por US$ 1 bilhão em 2021, e o encerramento da marca três anos depois. Esse precedente não determina o futuro da ezCater, mas mostra por que não se pode presumir que a marca continuará separada.

A demanda dos restaurantes também se estendeu para além dos salões de refeição. Um estudo da National Restaurant Association de junho de 2025 apontou que 30% dos pedidos eram consumidos fora de restaurantes com serviço completo, em comparação com 19% em 2019. Isso representa um aumento de 11 pontos percentuais. Trinta por cento desses restaurantes haviam alterado recentemente o layout para acomodar pedidos para viagem.

Dados de 2026 divulgados pela ShiftTracker apontam que a participação do DoorDash no mercado de entregas dos Estados Unidos é de 67%, e a do Uber Eats, de 25%. Esses números não medem a participação no catering, mas ajudam a explicar o interesse da Uber em construir um negócio adjacente mais forte.

Um plano maior de aquisições, acompanhado de projeções

As entregas já representam uma parte substancial da Uber. Um relato recente de resultados aponta receita total de US$ 14,2 bilhões, alta anual de 12%, com as entregas respondendo por cerca de um terço. Outro número, referente ao segundo trimestre, estima essa participação em aproximadamente 37%. Os dados se referem a períodos descritos de maneiras diferentes e não devem ser combinados em uma única medida exata.

O analista da Rosenblatt Scott Devitt afirmou que as reservas brutas no segmento corporativo da Uber cresceram mais de 40% no segundo trimestre. A Uber também descreveu forte crescimento no segundo trimestre em pedidos grandes e retirada no local, reforçando sua aposta para além das entregas de refeições individuais.

O acordo com a ezCater vem depois do acordo firmado pela Uber em julho para adquirir a Delivery Hero, da Alemanha. Relatos avaliam a transação em US$ 14,8 bilhões ou, em números arredondados, US$ 15 bilhões, e afirmam que ela poderia aproximadamente dobrar o alcance da Uber, para cerca de 100 mercados. A Uber também está investindo ou firmando parcerias com as empresas de entrega por drones Zipline e Flytrex.

O analista da BTIG Jake Fuller estima que a Delivery Hero e a ezCater poderiam acrescentar, juntas, mais de US$ 66 bilhões em reservas. Suas projeções combinadas para 2027 apontam reservas de US$ 341 bilhões, receita de US$ 87 bilhões e EBITDA de US$ 16,6 bilhões, com margem de EBITDA de aproximadamente 19%. EBITDA mede o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização; não é lucro líquido. São projeções de analistas, não resultados realizados nem previsões da empresa.

Fuller estima em US$ 10,6 bilhões o custo para comprar as ações restantes da Delivery Hero e em US$ 2,3 bilhões o da ezCater, totalizando US$ 12,9 bilhões em desembolsos adicionais. Essa estimativa da compra das ações restantes difere do valor divulgado para a transação completa com a Delivery Hero. Ele projeta US$ 3,6 bilhões em caixa e US$ 21 bilhões em dívida após as transações, com um aumento de aproximadamente 5% nos lucros, antes de possíveis benefícios com a venda de operações sobrepostas.

Os relatos divergem sobre a situação da Delivery Hero. Um afirma que a compra foi concluída, enquanto outros descrevem um acordo ainda sujeito à conclusão no segundo semestre de 2027. Esse também é o cronograma associado às estimativas de Fuller. A ezCater tem um prazo esperado mais curto, mas a aprovação regulatória, a estrutura operacional final, as condições para os restaurantes e as decisões sobre empregos continuam sem definição.

Principais pontos

• A Uber concordou em comprar a ezCater por US$ 2,3 bilhões em dinheiro, valor equivalente a aproximadamente Tk 283,06 bilhões pela taxa de câmbio citada.
• Nihad Rahman se tornou CEO efetivo em maio de 2025, após entrar na empresa como diretor financeiro em 2022.
• A ezCater trabalha com mais de 140.000 restaurantes nos Estados Unidos e processou mais de US$ 2,5 bilhões em reservas brutas nos últimos 12 meses.
• Os dados de 2026 sobre pedidos em locais de trabalho apontam média de US$ 430 para 26 pessoas, com 30% dos pedidos feitos com menos de 24 horas de antecedência.
• A Uber espera que a aquisição melhore as margens, mas os planos de integração, as condições para os restaurantes e as decisões sobre empregos não foram divulgados.
• A conclusão é esperada nos próximos meses, sujeita à aprovação regulatória e a outras condições de fechamento.