Hong Kong x Singapura: a disputa pelo posto de plataforma global da China

A primeira decisão que todo empreendedor chinês precisa tomar

Quando um fundador de uma empresa de tecnologia de Shenzhen embarca em um voo para expandir seus negócios no exterior, o destino pode ser Jacarta, Dubai ou Londres. Mas, antes de definir qualquer um desses mercados, o empreendedor precisa escolher uma sede. Para as empresas chinesas que se lançam no mercado global, a escolha se restringe cada vez mais a duas cidades: Hong Kong ou Singapura. Ambas oferecem mercados de capitais robustos, sistemas jurídicos baseados no direito consuetudinário e mão de obra qualificada que fala chinês. Ambas se apresentam como pontos de partida confiáveis para empresas que enfrentam a complexa jornada da expansão internacional. Mas, sob essas semelhanças superficiais, há uma diferença crucial na execução que está transformando a maneira como as empresas chinesas encaram o mundo.

No contexto da expansão dos negócios asiáticos modernos, uma plataforma de lançamento é muito mais do que um endereço para correspondência. Ela funciona como o núcleo operacional no qual as empresas estabelecem sedes regionais, movimentam capital por meio de contas no exterior, coordenam cadeias de suprimentos transfronteiriças e validam modelos de negócio antes de se aventurarem em territórios desconhecidos. Seja qual for o destino final — Sudeste Asiático, Oriente Médio ou Europa —, a qualidade dessa base inicial pode determinar o sucesso ou o fracasso de todo o empreendimento global.

A fórmula vencedora de Singapura: atendimento integrado

Singapura aprimorou sua estratégia para receber empresas internacionais, oferecendo o que líderes empresariais descrevem como um atendimento integrado. Considere a trajetória típica de um fundador de uma empresa de tecnologia que chega ao aeroporto de Changi. Em menos de uma hora após visitar o Conselho de Desenvolvimento Econômico (EDB), um representante já está coordenando todo o processo de entrada do empreendedor no ecossistema. O funcionário organiza exatamente quais órgãos o fundador precisa consultar e o acompanha em cada etapa seguinte.

O contraste entre as filosofias administrativas fica evidente nos detalhes. O Guia de Parceiros de Serviços Profissionais do EDB de Singapura funciona como um roteiro abrangente, dividido em duas seções distintas: Desenvolver em Singapura e, o que é fundamental, Expandir para o Sudeste Asiático. Essa abordagem dupla permite que o fundador identifique não apenas consultores tributários locais, mas também empresas específicas capazes de apoiar etapas posteriores em Bangcoc ou Jacarta. Na prática, Singapura se prepara para o próximo passo do empreendedor antes mesmo de ele iniciar suas operações locais.

Essa abordagem sistemática posicionou Singapura como um refúgio em meio à escalada das tensões geopolíticas. Segundo Peter Chun, fundador da Silverbear Capital, empresa de banco de investimento sediada em Hong Kong, é mais fácil para as empresas chinesas captar recursos de investidores internacionais quando estão estabelecidas em Singapura. “Para empresas que querem captar recursos nos mercados ocidentais, Singapura é muito mais fácil”, observou Chun, destacando como a neutralidade política da cidade-Estado ajuda as empresas a navegar pelas tensões comerciais entre Estados Unidos e China.

A pandemia de COVID-19 acelerou drasticamente essa mudança. Enquanto Hong Kong manteve políticas rígidas de Covid zero durante boa parte de 2022, Singapura começou a reabrir gradualmente em agosto de 2021. Em abril de 2022, viajantes totalmente vacinados já podiam entrar em Singapura sem testes antes do embarque ou quarentena. Essa diferença nas políticas de fronteira desencadeou uma migração de profissionais: mais de 113 mil moradores deixaram Hong Kong entre meados de 2021 e meados de 2022. Uma pesquisa da Câmara de Comércio Americana constatou que 80% dos entrevistados apontaram Singapura como o principal destino concorrente de Hong Kong.

Das ciências da vida aos family offices

O ecossistema de Singapura se mostrou particularmente atraente para setores especializados. Na biotecnologia, a cidade-Estado desenvolveu uma infraestrutura de ponta a ponta, que vai da pesquisa básica à fabricação comercial. A AstraZeneca está investindo US$ 1,5 bilhão em sua primeira fábrica de conjugados anticorpo-fármaco, em Tuas, enquanto empresas de criação de empreendimentos, como a Flagship Pioneering, estabeleceram polos regionais para desenvolver parcerias estratégicas entre o setor privado e o meio acadêmico.

O setor de family offices quintuplicou desde 2017, e, ao final de 2020, havia 400 escritórios familiares de uma única família em operação em Singapura. Grandes instituições financeiras, como UBS, HSBC e Citi, ampliaram suas equipes dedicadas a atender esse ecossistema de gestão patrimonial. O fluxo de novos moradores, porém, trouxe desafios: os aluguéis em bairros nobres frequentados por expatriados subiram 22,7% em 18 meses, e os preços dos Certificados de Direito de Uso de veículos atingiram recordes, superando S$ 114 mil.

A contraofensiva de Hong Kong: liderança em IPOs e missões governamentais

Apesar dos avanços de Singapura, Hong Kong mantém números expressivos que sustentam sua posição como plataforma de lançamento. Segundo um relatório da Deloitte China, cerca de 80% das empresas da China continental escolhem Hong Kong como plataforma global, e aproximadamente 60% do investimento externo direto anual da China passa pela cidade. Esses números ressaltam o papel duradouro de Hong Kong como centro de tesouraria e investimentos para empresas do continente.

Os mercados de capitais do território demonstraram notável resiliência. De acordo com dados da Hong Kong Exchanges and Clearing, a cidade foi o principal centro de captação de recursos por meio de IPOs na Ásia e o segundo no mundo no ano passado, com 119 ofertas que levantaram um total de US$ 37 bilhões. Bonnie Chan, CEO da operadora da bolsa, afirmou que cerca de 300 empresas estão atualmente na fila para abrir capital.

Listagens recentes de grande repercussão ilustram esse impulso. A Manycore Tech, a primeira das célebres “seis pequenos dragões” de inteligência artificial de Hangzhou a abrir capital, levantou US$ 130 milhões em um IPO em Hong Kong, no qual as ações fecharam 144% acima do preço de oferta. A empresa de inteligência espacial escolheu Hong Kong em vez dos planos anteriores de se listar nos Estados Unidos. Seu presidente, Victor Huang, declarou que, hoje em dia, “o mercado de Hong Kong é o melhor para uma empresa chinesa de inteligência artificial”. Da mesma forma, a fundição de alumínio Chuangxin Industries Holdings levantou até US$ 707 milhões, com investidores-âncora como Glencore e Hillhouse Group comprometendo US$ 351 milhões.

O governo de Hong Kong tem respondido ativamente aos esforços diplomáticos de Singapura por meio da InvestHK, que concluiu recentemente uma missão empresarial em Singapura, de 7 a 10 de outubro. Liderada por Wendy Chow, chefe de Tecnologias Digitais e Infraestrutura de Dados, a delegação incluiu unicórnios da China continental, como FanRuan, eSignGlobal e Deepexi. A missão se concentrou em reforçar a posição de Hong Kong como um polo de destaque e construir parcerias em inteligência artificial, gestão de dados e automação.

A posição estratégica de Hong Kong como centro global de finanças e inovação, aliada às enormes oportunidades da Grande Área da Baía, faz da cidade a plataforma ideal para que empresas da China continental se expandam no exterior, declarou Chow durante a missão. Jin Hongzhou, CEO da eSignGlobal, compartilhou dessa opinião e descreveu Hong Kong como a porta de entrada ideal para a expansão global.

O sistema e a máquina

Apesar desses pontos fortes, Hong Kong enfrenta um desafio organizacional crucial que Singapura parece ter resolvido. No ano passado, Hong Kong lançou a Força-Tarefa GoGlobal, reunindo vários departamentos governamentais, organizações públicas e entidades profissionais. No papel, a iniciativa se assemelha a uma sala de comando que coordena investimentos no exterior. Na prática, empreendedores de Pequim ou Xangai se deparam com um labirinto de órgãos concorrentes, sem pontos de entrada claros.

A análise destaca essa falha fundamental: “As peças estão todas na mesa, mas não conseguimos construir a máquina.” Enquanto o EDB de Singapura funciona como um ponto único de coordenação, orientando os empreendedores no contato com cada órgão, a estrutura equivalente de Hong Kong exige que os fundadores enfrentem sozinhos a complexidade burocrática.

Essa burocracia representa um obstáculo importante para as empresas chinesas que se internacionalizam, tema que define a narrativa econômica desta década. A escolha da plataforma de lançamento determina o acesso a mercados de capitais, proteções jurídicas e mão de obra qualificada. Hong Kong oferece a vantagem incomparável de sua conexão com a Grande Área da Baía, que dá acesso imediato à capacidade de produção de Shenzhen e ao enorme mercado consumidor da China. Singapura, porém, oferece clareza regulatória e uma posição geopolítica neutra que tranquiliza investidores ocidentais.

Inovações na infraestrutura financeira

Hong Kong continua a usar sua sofisticação financeira como diferencial. A aprovação recente de emissores de stablecoins, com o HSBC e uma joint venture liderada pelo Standard Chartered obtendo licenças da Autoridade Monetária de Hong Kong, coloca a cidade na vanguarda da infraestrutura financeira digital. O HSBC planeja integrar stablecoins ao seu aplicativo PayMe, que tem 3,3 milhões de usuários, o que pode revolucionar as transações cotidianas e, ao mesmo tempo, manter a paridade cambial com o dólar americano, preferida por investidores internacionais.

Singapura também atraiu o interesse de empresas chinesas por IPOs, como forma de se protegerem das tensões comerciais com os Estados Unidos. Pelo menos cinco empresas da China continental se preparam para abrir capital na Bolsa de Singapura nos próximos 12 a 18 meses. Consultores observam, no entanto, que a base conservadora de investidores da SGX e os rígidos padrões de listagem criam obstáculos que o mercado mais líquido de Hong Kong não apresenta.

Cooperação ou competição: o debate dos dois tigres

Após o recente encontro entre o primeiro-ministro de Singapura, Lawrence Wong, e o chefe do Executivo de Hong Kong, John Lee Ka-chiu, o discurso diplomático passou a privilegiar a cooperação, e não a rivalidade pura. Analistas afirmam que os Tigres Asiáticos têm mais pontos em comum do que diferenças e desempenham papéis estratégicos complementares, em vez de sobrepostos.

Hong Kong funciona como a principal porta de entrada para a China continental, enquanto Singapura serve como plataforma estratégica para chegar aos outros nove países da ASEAN. Como empresas de Singapura estabeleceram quase 600 escritórios em Hong Kong, e ambas as cidades servem como canais mútuos para o fluxo de capitais, a relação pode evoluir para um sistema de dupla entrada. Uma empresa de tecnologia da China continental poderia iniciar suas operações em Hong Kong para acessar os recursos da Grande Área da Baía e, em seguida, fazer parceria com incubadoras sediadas em Singapura, como a SGInnovate, para crescer pelo Sudeste Asiático.

Essa estratégia em etapas reduz riscos e maximiza o acesso aos mercados. O acordo de colaboração em fintech entre Hong Kong e Singapura e o Acordo de Livre Comércio entre a ASEAN e Hong Kong já ajudam a promover o comércio e os investimentos transfronteiriços. À medida que Hong Kong desenvolve sua Metrópole do Norte como um corredor de inovação de 30 mil hectares e Singapura amplia sua capacidade de fabricação biotecnológica, as cidades podem funcionar como polos complementares, em vez de concorrentes em uma disputa de soma zero.

Principais pontos

• Cerca de 80% das empresas da China continental escolhem Hong Kong como plataforma global, e 60% do investimento externo direto da China passa pela cidade
• O Conselho de Desenvolvimento Econômico de Singapura oferece atendimento integrado, com coordenação centralizada, enquanto a Força-Tarefa GoGlobal de Hong Kong continua fragmentada pela burocracia
• Hong Kong foi o principal centro de captação de recursos por IPOs na Ásia e o segundo no mundo no ano passado, com 119 listagens que levantaram US$ 37 bilhões e 300 empresas na fila
• Singapura atraiu investimentos significativos em biotecnologia e a expansão de family offices, chegando a 400 escritórios familiares de uma única família e recebendo grandes fábricas farmacêuticas
• A neutralidade geopolítica e as políticas de reabertura após a COVID-19 impulsionaram a migração de profissionais e empresas para Singapura, embora Hong Kong mantenha vantagens na conexão com a Grande Área da Baía
• As duas cidades estudam estratégias cooperativas de dupla entrada, com Hong Kong servindo como porta de acesso à China e Singapura como plataforma de lançamento para a ASEAN