Coreia do Sul e Japão lideram queda global das bolsas após guerra com o Irã desencadear crise energética

Quedas recordes expõem vulnerabilidade energética

O mercado de ações da Coreia do Sul sofreu sua maior queda em um único dia da história: o índice Kospi despencou mais de 12% no início de março, eliminando bilhões em valor de mercado em poucas horas e acionando mecanismos de interrupção das negociações nos mercados futuros. A queda em Seul foi a mais acentuada entre as principais bolsas globais desde que Estados Unidos e Israel lançaram ataques militares contra o Irã em 28 de fevereiro, desencadeando uma reação em cadeia que expôs a profunda fragilidade estrutural das economias dependentes de importações de energia. O Nikkei 225, de Tóquio, recuou quase 9% no mesmo período, enquanto os principais índices europeus registraram perdas mais moderadas, de aproximadamente 7%. A divergência no desempenho dos mercados reflete uma realidade econômica contundente: países muito dependentes do petróleo do Oriente Médio enfrentam uma crise que, em grande parte, foi evitada por potências industriais com independência energética.

As liquidações de ações vão além de simples quedas percentuais. O índice Kosdaq, concentrado em empresas de tecnologia, caiu 14% na Coreia do Sul, forçando a interrupção das negociações, enquanto as ações das gigantes de semicondutores Samsung Electronics e SK Hynix recuaram cerca de 20% em relação às cotações anteriores à guerra. Essas empresas, que recentemente haviam superado o valor de mercado combinado das principais companhias de tecnologia da China graças à demanda por inteligência artificial, agora enfrentam preocupações crescentes de que os custos de energia reduzam as margens de lucro em setores voltados à exportação. Em Tóquio, o Nikkei caiu 5,2% em um único dia, acompanhado pelo índice mais amplo Topix, à medida que investidores passaram a considerar custos de energia persistentemente mais altos.

Dependência estrutural se torna um risco crítico

A intensidade da reação dos mercados decorre da dependência fundamental da Ásia em relação às importações de combustíveis fósseis. Segundo o Morgan Stanley, os déficits comerciais de petróleo e gás representam 2,1% do produto interno bruto da região asiática, bem acima dos 1,5% registrados na Europa. A Coreia do Sul é a principal economia mais exposta, com déficit na balança energética equivalente a 4,3% do PIB, enquanto o Japão enfrenta um déficit de 2,7%. Em comparação, a China mantém um déficit energético mais administrável, de 1,8% em relação à sua enorme base econômica.

Esses números se traduzem em vulnerabilidade econômica imediata. A Coreia do Sul importa praticamente todo o petróleo bruto que consome, e cerca de 70% vem de fornecedores do Oriente Médio. A dependência do Japão é ainda maior: aproximadamente 90% de suas necessidades de petróleo são atendidas por produtores do Golfo. Quando o Irã efetivamente bloqueou o Estreito de Ormuz no início de março, interrompendo uma rota por onde passam cerca de 20 milhões de barris por dia e 25% de todo o comércio marítimo de petróleo, essas economias enfrentaram uma ameaça existencial a seus modelos industriais. O estreito é a principal rota de transporte para as economias asiáticas que consomem muita energia; Coreia do Sul, Japão, China e Índia respondem por cerca de 75% do fluxo de petróleo pelo ponto de estrangulamento.

Ray Sharma-Ong, vice-presidente global de soluções personalizadas multiativos da Aberdeen Investments, explicou a dinâmica de mercado por trás do desempenho inferior da região.

Os mercados acionários do Japão, da Coreia e de Taiwan sofreram fortes quedas, à medida que investidores reagiram à alta dos preços do petróleo e à incerteza geopolítica. Essas economias são importadoras líquidas de energia, o que ajuda a explicar a reação negativa do mercado. A liquidação também reflete uma migração de ativos cíclicos para ativos defensivos, em meio à aversão ao risco.

Intervenções emergenciais e controle de preços

Governos do Nordeste Asiático correram para adotar medidas emergenciais diante da disparada dos preços dos combustíveis e do aumento das pressões inflacionárias. A Coreia do Sul tomou a medida inédita de estabelecer tetos para os preços dos combustíveis pela primeira vez em quase três décadas. O presidente Lee Jae Myung anunciou que os preços no atacado seriam limitados a 1.724 won por litro de gasolina e 1.713 won por litro de diesel durante o período inicial de estabilização, de duas semanas. A medida foi anunciada depois que o preço médio da gasolina em Seul ultrapassou 1.900 won por litro, nível não visto havia quatro anos, provocando uma corrida aos postos em todo o país, com motoristas tentando abastecer antes de novos aumentos.

O teto de preços é apenas uma parte de um programa mais amplo, de 100 trilhões de won, para estabilizar o mercado, lançado em 6 de março. O presidente Lee ressaltou que, embora as autoridades precisem evitar disfunções no mercado, também devem impedir que intervenções artificiais distorçam os preços das ações. Seu governo começou ainda a estudar rotas alternativas de abastecimento que contornem o Estreito de Ormuz, incluindo possíveis aumentos nas importações do Brasil e da Noruega, embora essa diversificação exija meses ou anos para ser implementada de forma eficaz. Além disso, a Coreia do Sul anunciou que liberará 22,46 milhões de barris de petróleo, o equivalente a nove dias de demanda interna, como parte de uma iniciativa coordenada pela Agência Internacional de Energia para liberar 400 milhões de barris em todo o mundo.

O Japão adotou uma estratégia diferente e recorreu às suas amplas reservas estratégicas de petróleo. O governo autorizou a liberação de 80 milhões de barris, equivalentes a 15 dias de consumo interno, dos estoques de emergência, que atualmente cobrem 254 dias de demanda. A primeira-ministra Sanae Takaichi resistiu aos apelos por uma reformulação do orçamento do ano fiscal de 2026, que está em análise no Parlamento, e preferiu recorrer aos mecanismos de subsídio existentes para proteger as refinarias de petróleo da volatilidade dos preços. Ao contrário dos controles diretos de preços adotados pela Coreia do Sul, a abordagem japonesa mantém os mecanismos de mercado e usa ferramentas fiscais para moderar os custos no varejo. O Vietnã também eliminou completamente os impostos sobre a importação de combustíveis para garantir a segurança energética, enquanto outros países da região estudam medidas emergenciais.

A exceção chinesa e a resiliência ocidental

Enquanto os mercados do Nordeste Asiático enfrentavam turbulência, a China surgiu como uma inesperada ilha de estabilidade. O índice CSI 300 recuou menos de 1% desde o início das hostilidades, tornando-se o índice acionário de grande porte com melhor desempenho no mundo durante a crise. Essa resiliência decorre da estratégia energética de longo prazo de Pequim, que inclui grandes instalações de energia renovável no país, estoques significativos de petróleo e produção interna superior à de seus vizinhos. Embora a China continue sendo a maior importadora de petróleo do mundo, suas relações diversificadas com fornecedores e a capacidade de substituir petróleo por carvão oferecem proteções indisponíveis aos países vizinhos. Como observou uma análise estratégica, uma crise do petróleo pode causar danos reais à China, mas também pode fortalecer Pequim em relação a seus rivais regionais.

Os Estados Unidos também resistiram à crise com perdas relativamente modestas nas bolsas, de cerca de 3,6%, apesar de serem um dos principais beligerantes no conflito. Por ser exportador líquido de energia, o país tem empresas do setor energético que se beneficiam dos preços mais altos do petróleo, compensando parcialmente as perdas em outros setores. A queda limitada do S&P 500 contrasta fortemente com as perdas de dois dígitos registradas em Seul e mostra como o choque do petróleo dividiu o mundo entre quem tem energia e quem não tem. Os mercados europeus recuaram moderadamente, cerca de 7%, amortecidos pela menor intensidade energética em comparação com os polos industriais asiáticos, embora a economia industrial da Alemanha permaneça exposta, com déficit energético equivalente a 1,5% do PIB.

Segundo análises de mercado que acompanham a crise, os exportadores de energia chegaram a se beneficiar da alta dos preços. A bolsa da Noruega acumula alta de 1,1% desde 28 de fevereiro, enquanto o principal índice da Arábia Saudita avançou 2,5%. Iraque, Catar e Emirados Árabes Unidos podem obter receitas extraordinárias equivalentes a parcelas substanciais de seus PIBs, embora as interrupções na produção compliquem o cálculo para os países do Golfo.

Crises cambiais e ameaça de estagflação

Além dos mercados acionários, o choque do petróleo provocou forte volatilidade cambial, agravando as dificuldades econômicas. O won sul-coreano chegou a ultrapassar brevemente o patamar psicologicamente importante de 1.500 por dólar em meados de março, atingindo sua cotação mais baixa desde 2009, enquanto investidores estrangeiros deixavam ativos sul-coreanos em busca de opções mais seguras denominadas em dólares. A desvalorização da moeda agrava o impacto inflacionário dos contratos de petróleo denominados em dólares, criando um ciclo vicioso em que a energia cara enfraquece a moeda e, por sua vez, encarece ainda mais as futuras importações de energia.

Economistas alertam cada vez mais que países dependentes de importações enfrentam o risco de estagflação, uma condição econômica nociva que combina crescimento estagnado com aceleração da inflação. Com o petróleo bruto negociado acima de US$ 100 por barril, economistas estimam que o choque pode acrescentar 0,7 ponto percentual à inflação global e reduzir o crescimento em 0,4 ponto percentual. O Instituto Coreano de Desenvolvimento projeta que preços elevados do petróleo por um período prolongado podem reduzir em até 0,45 ponto percentual o crescimento do PIB da Coreia do Sul em 2026. Para uma economia que busca crescer cerca de 2%, com inflação na faixa de 2%, choques dessa magnitude ameaçam comprometer completamente os objetivos de política monetária.

Kiuchi Takahide, economista executivo do Instituto de Pesquisa Nomura, alertou para o risco de recessão no Japão.

Se os preços continuarem subindo, o nível de consumo das famílias não poderá ser mantido, e a economia japonesa poderá entrar em recessão.

O Banco do Japão enfrenta um dilema especialmente difícil. Depois de abandonar recentemente as políticas de juros negativos, o banco central precisa decidir entre elevar os juros para combater a inflação importada, o que poderia sufocar a frágil recuperação econômica, ou manter uma política monetária expansionista, correndo o risco de desvalorização cambial e espirais de alta dos preços.

Pontos de tensão geopolítica e respostas estratégicas

O estopim imediato do pânico nos mercados foi a ordem do novo líder supremo do Irã, Mojtaba Khamenei, para manter fechado indefinidamente o Estreito de Ormuz, transformando um conflito militar regional em uma crise econômica global. O bloqueio obrigou empresas de navegação a buscar rotas alternativas ao redor do Cabo da Boa Esperança, acrescentando semanas aos prazos de entrega e milhões em custos adicionais. Os prêmios de seguro para o transporte marítimo subiram, segundo estimativas, de US$ 5 a US$ 15 por barril, acrescentando na prática um custo de guerra a cada carga, independentemente da origem.

O conflito se intensificou ainda mais quando forças dos Estados Unidos lançaram ataques aéreos contra a Ilha de Kharg, principal centro de exportação de petróleo do Irã, levando o Irã a retaliar contra o porto de Fujairah, nos Emirados Árabes Unidos, uma instalação projetada especificamente para contornar Ormuz. O presidente Donald Trump propôs a criação de uma coalizão naval com a Coreia do Sul, o Japão e a China para escoltar petroleiros pelo estreito disputado, mas complicações diplomáticas podem impedir essa cooperação. Relatos de contatos indiretos da CIA com agentes da inteligência iraniana, com uma oferta para discutir termos de resolução do conflito, trouxeram breve alívio aos mercados, embora o embaixador do Irã na Organização das Nações Unidas tenha descartado publicamente negociações por ora.

Psicologia do mercado e perspectivas de longo prazo

Apesar das quedas expressivas, alguns estrategistas de mercado veem as liquidações como correções técnicas, e não como um colapso econômico fundamental. Analistas do Goldman Sachs contextualizaram a queda do Kospi diante da alta extraordinária de 176% registrada pelo índice desde abril de 2025 e descreveram o recuo como uma fase necessária de consolidação, que provavelmente dará lugar a uma recuperação rumo a novas máximas quando as tensões geopolíticas diminuírem.

Eli Lee, estrategista-chefe de investimentos do Bank of Singapore, pertencente ao grupo OCBC, caracterizou a reação do mercado como típica de choques geopolíticos de curto prazo.

Esperávamos uma reação imediata de aversão ao risco nos mercados. Mas, na ausência de um choque do petróleo, a história mostra que eventos geopolíticos normalmente não afetam negativamente os preços das ações por um período prolongado.

No entanto, a diferença entre um choque temporário e uma crise prolongada pode ser irrelevante para economias que enfrentam pressões fiscais imediatas. A Coreia do Sul já anunciou planos para um orçamento suplementar de 10 trilhões a 20 trilhões de won, destinado a apoiar o bem-estar das famílias e a recuperação econômica. Kim In-wook, professor associado da Universidade Sungkyunkwan, em Seul, alertou que a psicologia do mercado apresenta riscos que vão além da escassez física de oferta.

Em algum momento, a liberação de reservas estratégicas de petróleo pode ser interpretada pelo mercado como um sinal de que a crise de abastecimento já não pode ser administrada pelos canais normais. Não é a retirada física do petróleo dos estoques que desestabilizaria o mercado, mas o julgamento coletivo de que o Estreito de Ormuz provavelmente não será reaberto tão cedo.

Em resumo

• O índice Kospi da Coreia do Sul caiu 12% desde 28 de fevereiro, registrando a maior queda em um único dia da história do país, enquanto o Nikkei 225 do Japão recuou cerca de 9%
• O bloqueio iraniano do Estreito de Ormuz interrompeu 20% do comércio marítimo mundial de petróleo, afetando de forma desproporcional as economias asiáticas que importam de 70% a 90% de seu petróleo bruto do Oriente Médio
• A Coreia do Sul impôs seu primeiro teto aos preços dos combustíveis em quase 30 anos e anunciou um programa de estabilização do mercado de 100 trilhões de won, enquanto o Japão autorizou a liberação de 80 milhões de barris de suas reservas estratégicas
• O won sul-coreano caiu para 1.500 por dólar, seu nível mais baixo desde 2009, enquanto crescem os temores de estagflação nas economias dependentes de importações
• O índice CSI 300 da China recuou menos de 1%, tornando-se o mercado de grande porte com melhor desempenho, enquanto exportadores de energia como Arábia Saudita e Noruega registraram ganhos nas bolsas em meio à alta do petróleo
• Economistas estimam que o choque do petróleo pode acrescentar 0,7 ponto percentual à inflação global e reduzir o crescimento em 0,4 ponto percentual, dificultando os esforços dos bancos centrais para manter a flexibilização monetária