Hong Kong e Xangai formam aliança para criar um centro de comércio transfronteiriço de ouro

Hong Kong dá passo ousado rumo à liderança no comércio de ouro

Hong Kong está se preparando para assinar, na próxima semana, um memorando de entendimento histórico com a Bolsa de Ouro de Xangai, em um avanço significativo rumo à criação de um sistema de compensação para o comércio transfronteiriço de ouro. O secretário de Finanças, Paul Chan Mo-po, anunciou no domingo que o acordo será formalizado durante o Fórum Financeiro Asiático, nos dias 26 e 27 de janeiro, abrindo caminho para uma conexão maior entre os dois importantes mercados financeiros asiáticos.

A iniciativa busca estabelecer um sistema central de compensação que servirá como infraestrutura financeira essencial, concebido para aumentar a confiabilidade e a eficiência do comércio e da entrega de ouro em Hong Kong. Chan afirmou que a meta é iniciar operações de teste ainda neste ano e convidar a Bolsa de Ouro de Xangai a participar do sistema.

Esse avanço ocorre em um momento de atividade extraordinária nos mercados de ouro. Os preços do metal subiram mais de 60% em 2025, registrando a maior alta anual desde 1979. O valor total da demanda global pelo metal precioso aumentou 44% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 146 bilhões no terceiro trimestre do ano passado, segundo Chan.

Estamos acelerando os esforços para estabelecer um sistema central de compensação como peça essencial da infraestrutura financeira, a fim de aumentar a confiabilidade e a eficiência do comércio e da entrega de ouro em Hong Kong, reduzir os custos das transações e ampliar a liquidez.

Christopher Hui, secretário de Serviços Financeiros e do Tesouro de Hong Kong, ressaltou que a cidade aproveitará seu alcance internacional para complementar o mercado de Xangai e fortalecer a formação de preços do ouro em âmbito nacional. A parceria representa um alinhamento estratégico entre a conexão global de Hong Kong e os vastos recursos de mercado da China continental.

Como funcionam os sistemas centrais de compensação

Para quem não está familiarizado com a infraestrutura financeira, um sistema central de compensação atua como intermediário entre compradores e vendedores em transações financeiras. Em vez de negociar diretamente entre si, as duas partes negociam por meio da câmara de compensação, que se torna compradora perante cada vendedor e vendedora perante cada comprador. Esse arranjo reduz significativamente o risco de contraparte, isto é, a possibilidade de uma das partes de uma transação deixar de cumprir suas obrigações.

Atualmente, o mercado de ouro de Hong Kong depende da liquidação direta entre compradores e vendedores nas negociações à vista no mercado de balcão. A introdução de um sistema central de compensação modernizará esse processo ao inserir uma câmara de compensação entre as partes. A mudança tornará as transações mais seguras e eficientes e poderá atrair mais investidores institucionais, que precisam de estruturas robustas de gestão de risco.

O sistema também ajudará a reduzir os custos das transações e a aumentar a liquidez do mercado. Custos menores tornam as negociações mais acessíveis a um grupo maior de participantes, enquanto maior liquidez permite que investidores comprem ou vendam ouro sem afetar significativamente seu preço. Essas melhorias são essenciais para que Hong Kong possa competir com centros de negociação de ouro consolidados, como Londres e Nova York.

A evolução do mercado de ouro de Hong Kong

Hong Kong tem uma longa história como centro de negociação de metais preciosos, que remonta ao período em que a cidade servia de porta de entrada para o ouro que chegava à China. Recentemente, a cidade reestruturou sua bolsa de ouro, com 114 anos de existência, transformando-a na Bolsa de Ouro de Hong Kong em 1º de janeiro de 2025, demonstrando o compromisso de modernizar sua estratégia para o setor de commodities.

A atividade de negociação acelerou junto com a alta dos preços do ouro. Segundo Chan, o volume médio diário de negócios com ouro 99, um padrão tradicional de Hong Kong para ouro com pureza de 99%, mais que dobrou em relação ao ano anterior, alcançando HK$ 2,9 bilhões (cerca de US$ 372 milhões) em novembro de 2025. Esse salto no volume negociado reflete o interesse crescente dos investidores pelo ouro, tanto como ativo de proteção quanto como forma de se proteger da inflação.

A infraestrutura física para sustentar esse crescimento também está se expandindo rapidamente. Atualmente, um cofre instalado dentro do movimentado aeroporto de Hong Kong guarda quase 150 toneladas de ouro, avaliadas em mais de US$ 20 bilhões pelos preços atuais. Nos próximos três anos, os planos preveem ampliar essa capacidade para quase sete vezes o volume atual, o que corresponderia ao dobro da quantidade armazenada perto do aeroporto de Changi, em Singapura, um centro concorrente.

O governo de Hong Kong estabeleceu a ambiciosa meta de alcançar capacidade de armazenamento de mais de 2.000 toneladas de ouro em três anos. Essa expansão transformaria Hong Kong em um polo regional de reservas de ouro, oferecendo o respaldo físico necessário para sustentar as aspirações da cidade de se tornar um centro global de negociação.

Integração estratégica com a China continental

A parceria com Xangai amplia a cooperação já existente entre as duas cidades. O Conselho Internacional da Bolsa de Ouro de Xangai instalou em Hong Kong seu primeiro cofre de entrega fora da China continental e lançou novos contratos com entrega na cidade. Além disso, em junho de 2025, a Bolsa de Ouro de Xangai abriu seu primeiro cofre no exterior em Hong Kong, operado pelo Bank of China (Hong Kong), para facilitar a negociação e o armazenamento de ouro em yuan para clientes internacionais.

Essa infraestrutura física cria a base para uma integração mais profunda dos mercados. O próximo memorando de entendimento formalizará as regras de acesso recíproco aos mercados de Hong Kong e da China continental, o que poderá permitir operações transfronteiriças sem interrupções no futuro. Essa integração daria a investidores internacionais acesso direto ao enorme mercado de ouro chinês, o maior consumidor mundial do metal precioso.

O governo de Hong Kong vem apoiando ativamente o desenvolvimento de um ecossistema abrangente para o ouro. Além do armazenamento e da negociação, as iniciativas incluem incentivar comerciantes de ouro a abrir ou ampliar refinarias em Hong Kong, estudar a viabilidade de processar materiais fornecidos na China continental para produzir ouro refinado e exportá-lo a Hong Kong para negociação, além de apoiar o desenvolvimento de novos produtos de investimento, como ouro tokenizado.

Contexto geopolítico e dinâmica de mercado

O momento dessa iniciativa é particularmente oportuno diante de tendências geopolíticas e econômicas mais amplas. Os investidores têm se afastado cada vez mais de ativos denominados em dólares americanos em meio ao acirramento das tensões geopolíticas. Esse movimento impulsionou a demanda por alternativas para preservar valor, e o ouro costuma se beneficiar em períodos de incerteza.

Hong Kong se posiciona estrategicamente como ponte entre os mercados internacionais de ouro e a infraestrutura de negociação da China continental. Seu marco regulatório, aliado à liquidez offshore em renminbi, torna a cidade ideal para exercer esse papel de intermediária. À medida que investidores globais buscam diversificar suas aplicações e reduzir a dependência dos sistemas financeiros centrados nos Estados Unidos, Hong Kong oferece acesso aos mercados asiáticos de ouro sem as restrições cambiais e regulatórias de operar diretamente nos mercados da China continental.

A criação do Comitê de Estratégia para Commodities em dezembro de 2025, liderado pelo secretário de Finanças, Paul Chan, demonstra o compromisso do governo com o desenvolvimento do ecossistema de commodities de Hong Kong para além dos serviços financeiros tradicionais. Essa coordenação de alto nível ajudará a garantir que várias iniciativas, incluindo o comércio de ouro, recebam o apoio e a atenção regulatória necessários para prosperar.

Estratégia mais ampla para os serviços financeiros

A iniciativa de comércio de ouro faz parte de uma estratégia mais ampla para consolidar e ampliar a posição de Hong Kong como centro financeiro internacional. Em seu Discurso de Política de 2025, o chefe do Executivo, John Lee, apresentou planos ambiciosos para diversos setores financeiros, identificando o comércio de ouro como uma área prioritária de crescimento.

O governo aceitou as recomendações do Grupo de Trabalho para Promover o Desenvolvimento do Mercado de Ouro e está implementando diversas iniciativas. Entre elas estão apoiar a Autoridade Aeroportuária de Hong Kong e instituições financeiras na criação de instalações para armazenar ouro, ampliar a variedade de opções de investimento no metal ao ajudar emissores a lançar fundos de ouro e apoiar a criação de uma associação comercial para o setor.

O setor de serviços financeiros de Hong Kong tem apresentado forte dinamismo recentemente. O índice Hang Seng acumula alta superior a 20% no ano, enquanto o volume médio diário de negócios chegou a HK$ 250 bilhões, quase o dobro do registrado no ano anterior. Até o fim de agosto de 2025, o total acumulado de recursos captados em ofertas públicas iniciais (IPOs) ultrapassou HK$ 130 bilhões, quase seis vezes mais do que no mesmo período do ano anterior, colocando Hong Kong na liderança global em captação por IPOs.

Esse desempenho oferece uma base sólida para a expansão no comércio de commodities. A reputação consolidada da cidade, seu sistema jurídico e sua infraestrutura financeira favorecem a diversificação de sua oferta e a conquista de uma fatia maior dos volumes globais de negociação de ouro.

Produtos de investimento e inovação

Além da negociação e do armazenamento físicos, Hong Kong está desenvolvendo produtos de investimento inovadores para atrair capital para seu mercado de ouro. O governo planeja apoiar o desenvolvimento de ouro tokenizado, que representaria ouro físico em uma blockchain e permitiria a propriedade fracionada e negociações mais simples.

A tokenização pode reduzir significativamente as barreiras de entrada para investidores de varejo que querem investir em ouro, mas não têm recursos para comprar barras físicas. Ela também permite uma liquidação mais rápida e reduz os custos associados ao armazenamento e ao seguro do ouro físico. Esse tipo de inovação financeira demonstra a intenção de Hong Kong de combinar o comércio tradicional de commodities com a tecnologia financeira moderna.

A Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) vem promovendo ativamente o Projeto Ensemble, que busca apoiar o desenvolvimento do mercado de tokenização. Por meio de testes em ambiente controlado, o projeto permite que participantes do setor explorem a criação da infraestrutura financeira da próxima geração com tecnologia blockchain em situações reais de negócios. O mercado de ouro pode ser um caso de teste ideal para essas inovações.

Concorrência e disputa regional

O esforço de Hong Kong para se tornar um centro de negociação de ouro ocorre em meio à concorrência regional. Singapura se consolidou como um importante centro de armazenamento e negociação de metais preciosos, especialmente para clientes de gestão patrimonial. A expansão planejada da capacidade de armazenamento de Hong Kong para superar as instalações de Singapura evidencia a intensidade da competição nesse mercado.

Hong Kong, no entanto, tem vantagens próprias. A proximidade com a China, maior consumidora de ouro do mundo, garante uma demanda natural. Além disso, a integração com os mercados da China continental por meio de diversos programas Connect oferece aos investidores um acesso que Singapura não consegue igualar. O fuso horário da cidade, que se sobrepõe aos mercados asiáticos e europeus, também permite horários de negociação mais amplos, beneficiando participantes do mundo todo.

Em janeiro de 2025, Hong Kong também obteve a designação de local de armazenamento aprovado pela Bolsa de Metais de Londres, reforçando sua posição como centro de commodities. O reconhecimento de uma importante bolsa internacional valida a infraestrutura e os padrões regulatórios da cidade.

Prazo de implementação e desafios

Embora a ambição seja clara, criar um centro de negociação de ouro de padrão mundial traz diversos desafios. A previsão é que as operações de teste do sistema de compensação comecem ainda em 2026, mas a construção da tecnologia e dos marcos regulatórios necessários, além da adesão do mercado, exigirá coordenação cuidadosa.

O alinhamento regulatório entre Hong Kong e a China continental será essencial para que as operações transfronteiriças ocorram sem problemas. Embora funcionem sob sistemas jurídicos diferentes, a estrutura de “um país, dois sistemas” já permitiu uma cooperação financeira eficaz por meio de programas como o Stock Connect. Um modelo semelhante poderia funcionar para o comércio de ouro.

Também será importante informar o mercado. Investidores internacionais precisam entender as características específicas do mercado de ouro de Hong Kong, incluindo o padrão exclusivo de 99 taéis usado nas negociações tradicionais da cidade. A adoção de padrões mais internacionais pode ser necessária para atrair participantes globais sem perder as características locais do mercado.

Visão de longo prazo

As ambições de Hong Kong para o ouro vão além da negociação e abrangem toda a cadeia de valor. O governo apoia a criação de refinarias, o estudo de acordos de processamento com instalações na China continental e o desenvolvimento da infraestrutura logística. Essa abordagem abrangente busca criar um ecossistema autossustentável, capaz de competir globalmente.

A criação de uma associação comercial para o setor de ouro ajudará a coordenar os esforços da indústria, promover boas práticas e representar os interesses do setor perante os órgãos reguladores. Organizações desse tipo foram fundamentais para o desenvolvimento de outros mercados financeiros bem-sucedidos.

Em última análise, Hong Kong pretende aproveitar sua posição como o maior centro mundial de negócios offshore em renminbi para facilitar a negociação de ouro em yuan. Isso pode incluir o desenvolvimento de produtos e serviços de ouro cotados em renminbi, aprofundando a integração com o sistema financeiro chinês sem restringir o acesso internacional.

Em resumo

A parceria entre Hong Kong e a Bolsa de Ouro de Xangai é um movimento estratégico para que a cidade se estabeleça como um centro global de negociação de ouro. A iniciativa combina a expansão da infraestrutura física, a inovação financeira e a integração dos mercados para criar um ecossistema abrangente para o metal.

• Hong Kong assinará um memorando de entendimento com a Bolsa de Ouro de Xangai durante o Fórum Financeiro Asiático, nos dias 26 e 27 de janeiro de 2026, para criar um sistema de compensação do comércio transfronteiriço de ouro
• A previsão é iniciar as operações de teste do sistema central de compensação ainda em 2026, com convite para a participação da Bolsa de Ouro de Xangai
• Os preços do ouro subiram mais de 60% em 2025, a maior alta anual desde 1979, e a demanda global chegou a US$ 146 bilhões no terceiro trimestre
• Hong Kong planeja ampliar sua capacidade de armazenamento de ouro de 150 toneladas para mais de 2.000 toneladas em três anos
• O volume médio diário de negócios com ouro 99 em Hong Kong mais que dobrou em relação ao ano anterior, chegando a HK$ 2,9 bilhões em novembro de 2025
• A iniciativa busca reduzir o risco de contraparte e os custos das transações, além de aumentar a liquidez do mercado por meio da compensação centralizada
• A Bolsa de Ouro de Xangai instalou seu primeiro cofre offshore em Hong Kong em junho de 2025, operado pelo Bank of China (Hong Kong)
• O governo criou um Comitê de Estratégia para Commodities em dezembro de 2025 para desenvolver o ecossistema de commodities de Hong Kong
• Hong Kong está estudando produtos inovadores, incluindo ouro tokenizado e negociação de ouro em yuan
• A estratégia mais ampla inclui a criação de refinarias, o desenvolvimento de opções de investimento e a formação de uma associação comercial para o setor de ouro